Đã đến lúc cho Curation 2.0. Mô hình curator là một bước tiến lớn, nhưng còn có những cải tiến dựa trên kiến thức thông thường có thể mang lại sản phẩm tốt hơn cho người dùng.

Tranching gần đây đang trở lại thịnh hành. Tôi nghĩ ít nhất có ba nhóm đã liên hệ với tôi về thiết kế tranching. Khi có ba nhóm, chắc chắn còn nhiều hơn nữa, vì vậy tôi sẽ chia sẻ lời khuyên của mình công khai.
Trước tiên, hãy hiểu rõ mức độ khó khăn khi phân tranch một phương tiện vĩnh viễn như Morpho hoặc Euler vault. Người dùng phải có khả năng rút tiền vào một thời điểm nào đó - không có ngày kết thúc để tất cả các sổ sách cân đối và lợi nhuận/lỗ được phân phối.
Điều này có nghĩa là bạn phải ngăn chặn các người tham gia tranche junior thu lợi nhuận vượt quá mức, rồi rời đi trước các chủ nợ senior, gây rối loạn phân phối thiệt hại dự kiến. MakerDAO/Sky đã gặp phải vấn đề này với default của ConsolFreight 2024, nơi chủ nợ junior theo dõi khoản đầu tư tốt hơn và thoái lui trước khi xảy ra vỡ nợ, để Maker phải gánh chịu hậu quả. Cuối cùng, khoản nợ đó đã được ghi giảm sau khi thu hồi phần còn lại.
Vì vậy, việc thêm một tranche trong đó curator nằm ở vị trí junior là hữu ích, nhưng cơ chế hoạt động rất quan trọng. Một số lựa chọn dựa trên kiến thức thông thường để thêm tranch một cách cẩn thận vào vault curator:
* Vốn vĩnh viễn từ curator bị khóa trong vault. Điều này không thể rút ra cho đến khi vault kết thúc. Điều này ngăn chặn việc rút tiền sớm khi curator (người có khả năng phát hiện vấn đề tốt hơn bất kỳ ai khác) thấy mọi thứ đi sai hướng vào buổi tối Chủ nhật.
* Tỷ lệ phụ thuộc nên được thực thi. Ví dụ, nếu phải có 20% của pool trong tranche junior, không chấp nhận thêm khoản gửi mới vào vị trí senior cho đến khi tìm được nhiều hơn trong tranche junior. Tương tự, tranche junior không thể rút tiền trừ khi có ít nhất 20% của pool trong vị trí junior. Điều này đảm bảo rằng chủ nợ junior không thể rút trước khi chịu thiệt hại mà họ đã được trả để chấp nhận.
* Giới hạn rút tiền của tranche junior cần được thiết lập. Những giới hạn này có thể là số tiền tối đa hoặc thời gian khóa rút tiền của tranche junior (ngay cả khi trong phạm vi phụ thuộc dự kiến)
* Thêm các tài sản thế chấp mới yêu cầu sự đồng thuận của đa số các nhà gửi tiền. Điều này ngăn rủi ro thay đổi bất ngờ về hồ sơ rủi ro. Ví dụ, nếu bạn gửi tiền vào một vault chỉ cho vay đối với các blue chip, bạn không muốn thức dậy và thấy nó hiện đang cho vay các khoản vay chống lại fartcoin.
* Phí curator không thể tăng mà không có sự đồng thuận của đa số các nhà gửi tiền. Điều này ngăn curator tăng AUM của họ bằng mức lãi suất thấp hoặc trên thị trường rồi đột ngột tăng lên với ít thông báo.
Có những điều khác phức tạp hơn có thể được thêm vào, nhưng sự kết hợp của các tính năng này khi áp dụng cho Morpho, Euler, thậm chí Aave và Compound (những người vốn dĩ chỉ là curator với các tham số khác nhau) sẽ là cách dễ dàng để xây dựng các sản phẩm cho vay và các sản phẩm tài chính mạnh mẽ hơn dành cho HNWIs và các tổ chức. Nó cũng giúp đảm bảo vault hoạt động theo cách mà người gửi tiền và người vay mong đợi.
Nếu ai đó muốn xây dựng điều này, hoặc đang xây dựng ngay bây giờ, tôi luôn sẵn sàng nhận tin nhắn. Nhưng tiến tới với các sản phẩm tín dụng và tương tự tín dụng tốt hơn là rất quan trọng để DeFi tiếp tục phát triển và cạnh tranh hơn với các lựa chọn khác.