Chỉ số VIX: Chỉ số dự đoán các biến động của thị trường chứng khoán

VIX là gì thực sự?

Chỉ số VIX là một thước đo đo mức độ không chắc chắn mà thị trường dự đoán trong 30 ngày tới về S&P 500, chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ. Được CBOE tạo ra vào năm 1993, công cụ này nắm bắt kỳ vọng về biến động bằng cách trích xuất dữ liệu từ hàng nghìn quyền chọn được giao dịch hàng ngày. Khác với một chỉ số chứng khoán truyền thống phản ánh giá trị lịch sử, VIX mang tính dự báo: dự đoán những gì sẽ xảy ra, chứ không phải những gì đã qua.

Biệt danh “chỉ số sợ hãi” của nó xuất phát từ việc VIX tăng chính xác khi các nhà đầu tư hoảng loạn và bán tháo cổ phiếu hàng loạt. Khi giảm, nó phản ánh sự tự tin và thoải mái trong các thị trường tài chính.

Mối quan hệ nghịch đảo giữa VIX và cổ phiếu: tại sao VIX tăng khi mọi thứ giảm

Cơ chế hoạt động đơn giản nhưng cực kỳ quan trọng: trong khi S&P 500 giảm, VIX tăng, và ngược lại. Điều này xảy ra vì khi cổ phiếu giảm, các nhà đầu tư mua bảo vệ bằng quyền chọn, làm tăng giá của chúng và từ đó nâng cao VIX.

Ngược lại, trong các giai đoạn thịnh vượng khi cổ phiếu tiến lên không có biến động lớn, VIX duy trì ở mức thấp vì không ai tìm kiếm sự bảo vệ. Mối tương quan tiêu cực này mạnh đến mức nhiều quản lý quỹ sử dụng như một công cụ phòng hộ danh mục: nếu cổ phiếu của bạn giảm 5%, một vị thế VIX tăng 3% và bù đắp phần nào tổn thất.

Cách tính: vượt ra ngoài công thức

CBOE cập nhật VIX mỗi 15 giây bằng cách sử dụng các quyền chọn của SPX hết hạn trong 23 đến 37 ngày tới. Phương pháp này cân bằng các quyền chọn mua và bán để duy trì một thước đo biến động dự kiến trong 30 ngày một cách nhất quán.

Điều quan trọng: đây không phải là một phép tính tùy ý. Nó phản ánh số tiền hàng nghìn người tham gia sẵn sàng trả để bảo vệ khỏi các đợt giảm giá. Nếu giá đó tăng, đó là vì nỗi sợ đang lớn dần.

Thang đo rủi ro của VIX: cách diễn giải các giá trị

Trong đại dịch COVID-19 năm 2020, VIX chạm mức 82.69 điểm. Năm 2008, vượt quá 89. Đây là những con số đánh dấu các thời điểm phá vỡ hoàn toàn trong thị trường chứng khoán.

VIX năm 2025: bối cảnh địa chính trị và vĩ mô

Năm bắt đầu với một hỗn hợp biến động. Các thuế trừng phạt của Trump, bất ngờ từ mô hình AI của DeepSeek (khiến thị trường chao đảo) và sự không chắc chắn về lạm phát tạo ra một nền tảng cho các biến động mạnh.

Ngày 27 tháng 1 mang tính biểu tượng: VIX tăng 30% trong một ngày, vượt qua 19 điểm. Nguyên nhân là do lĩnh vực công nghệ, sau các tin tức về cạnh tranh của Trung Quốc trong AI, sụp đổ. Các nhà đầu tư, vốn đã đặt cược lớn vào các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ, đột nhiên hoảng loạn. Các đợt bán tháo diễn ra hàng loạt, lây lan sang các cổ phiếu khác và độ biến động tăng vọt.

Điều gây chú ý là tốc độ phục hồi. Chỉ sau vài giờ, VIX đã trở lại kiểm soát. Các nhà phân tích của UBS cho rằng nguyên nhân là do các hoạt động cân bằng tự động: nhiều thuật toán và quỹ cùng hành động, ban đầu tạo ra đỉnh điểm dữ dội của độ biến động, rồi nhanh chóng kiểm soát lại.

Tại sao các nhà đầu tư mua và bán các phái sinh của VIX

Chiến lược phòng thủ: là bảo hiểm. Bạn đầu tư vào hợp đồng tương lai hoặc ETF của VIX khi dự đoán thị trường sẽ điều chỉnh. Nếu S&P 500 giảm 10%, vị thế VIX của bạn tăng và hấp thụ phần nào cú sốc. Phù hợp với người bảo thủ, mục tiêu: yên tâm ngủ ngon.

Chiến lược tấn công: là đầu cơ thuần túy. Đặt cược qua CFD hoặc quyền chọn rằng độ biến động sẽ tăng vì bạn dự đoán một sự kiện khủng hoảng (bầu cử, quyết định của ngân hàng trung ương, chiến tranh thương mại). Nếu đúng, lợi nhuận tăng gấp nhiều lần. Nếu sai, thua lỗ cùng mức độ.

Trong COVID-19, các nhà đầu cơ mua VIX vào tháng 3 đã thu về lợi nhuận phi thường. Chỉ số sợ hãi trở thành tài sản sinh lời nhất của họ khi mọi thứ khác đều sụp đổ.

Cách hoạt động của danh mục quyền chọn VIX

Khác với S&P 500, là một rổ cố định gồm 500 cổ phiếu lớn, VIX được tính lại liên tục. Danh mục quyền chọn của nó thay đổi mỗi phút để duy trì đúng 30 ngày đến hạn.

Điều này có nghĩa là VIX không bao giờ “lão hóa”: luôn nhìn về cùng một khung thời gian. Nếu ai đó muốn mô phỏng chỉ số này thủ công, họ cần phải cân bằng lại liên tục các quyền chọn của mình, điều gần như không thể đối với nhà đầu tư cá nhân. Chính vì vậy, chỉ có thể tiếp cận VIX qua các công cụ phái sinh: hợp đồng tương lai, ETF, CFD.

Phân tích kỹ thuật VIX hiện tại

Kháng cự ở 20-22 điểm: phạm vi này đã nhiều lần đóng vai trò như một mái nhà. Nếu VIX vượt qua một cách dứt khoát, đó là tín hiệu sắp xuất hiện các đợt biến động lớn.

Hỗ trợ ở 15-16 điểm: khi giảm gần mức này, thị trường tìm đáy. Gợi ý rằng rủi ro tương đối thấp.

Đường trung bình động: đường 50 ngày nằm trên đường 200 ngày, một số nhà phân tích xem đó là dấu hiệu sức mạnh tương đối ngắn hạn. RSI quanh mức 65 sau các đỉnh tháng 1, vùng quá mua.

MACD: trong vùng dương nhưng có dấu hiệu thu hẹp, có thể báo hiệu một sự đảo chiều sắp tới, mặc dù chưa chắc chắn.

Các kịch bản có thể xảy ra cho VIX trong phần còn lại của 2025

Kịch bản tăng: Trump leo thang chiến tranh thương mại, lạm phát kiên trì, Fed thắt chặt chính sách tiền tệ, hoặc xuất hiện một “thiên nga đen” địa chính trị. Trong trường hợp này, VIX có thể chạm mức của năm 2020 (gần 40-50).

Kịch bản trung lập: căng thẳng không leo thang, lạm phát ổn định, Fed tạm dừng cắt giảm. VIX dao động trong khoảng 15-20 mà không có biến cố lớn, điển hình của thị trường “chờ đợi và quan sát”.

Kịch bản tăng nhẹ VIX giảm: Trump đàm phán, lạm phát thấp hơn nữa, Fed cắt giảm lãi suất, không có sốc lớn. VIX trở lại mức 10-15, phản ánh thị trường yên bình và cổ phiếu tự lái.

Điều quan trọng: mặc dù VIX được tính dựa trên S&P 500, tác động của nó mang tính toàn cầu. Một đỉnh cao ở New York làm các nhà đầu tư ở Tokyo, London và São Paulo đều hoảng loạn, gây ra dòng chảy vốn đổ ra theo chuỗi.

Lịch sử ngắn gọn: từ phòng thí nghiệm đến Phố Wall

Mọi chuyện bắt đầu vào cuối những năm 80 khi các học giả như Menachem Brenner và Dan Galai đề xuất tạo ra một chỉ số biến động như một tấm gương phản chiếu thị trường, giống như S&P 500 phản ánh giá cổ phiếu.

CBOE thuê Bob Whaley vào năm 1992 để tính các giá trị lịch sử của VIX dựa trên dữ liệu quyền chọn từ năm 1986, và ra mắt công chúng vào năm 1993. Kể từ đó, nó đã được tinh chỉnh (phương pháp được cải tiến vào năm 2003 với khả năng tính toán tốt hơn), nhưng ý tưởng vẫn giữ nguyên: đo lường nỗi sợ bằng số.

Khủng hoảng 2008 đưa VIX lên đỉnh cao danh vọng. Chỉ số đóng cửa ở mức 89.53 điểm. COVID-19 đưa nó lên 82.69. Đó là những thời điểm mà chỉ số tỏa sáng, thể hiện rõ cảm xúc thực sự của các nhà đầu tư.

Tiếp cận VIX: các lựa chọn khả dụng

VIX không thể mua trực tiếp. Không có một “rổ biến động” nào để bạn có thể mua như một quỹ chỉ số của S&P 500. Các cách duy nhất là:

Hợp đồng tương lai VIX: các hợp đồng giao dịch trên CBOE. Cam kết mua hoặc bán độ biến động trong 30 ngày với mức giá đã thỏa thuận hôm nay. Đòn bẩy cao, sinh lời nhưng rủi ro lớn.

ETF biến động: quỹ phản ánh VIX hoặc các hợp đồng tương lai của nó. Ít trực tiếp hơn hợp đồng tương lai nhưng dễ tiếp cận hơn cho nhà đầu tư cá nhân.

CFD trên VIX: do các nhà môi giới dành cho nhà đầu tư cá nhân cung cấp, cho phép giao dịch đòn bẩy. Rủi ro cao, tiềm năng lợi nhuận lớn.

Quyền chọn trên VIX: các phái sinh của các phái sinh. Dành cho các nhà giao dịch nâng cao muốn xây dựng các cấu trúc phức tạp.

Các thực hành tốt nhất cho nhà giao dịch VIX

1. Không dùng toàn bộ vốn cho một vị thế: VIX vốn đã biến động mạnh theo định nghĩa. Một vị thế hôm nay có thể mang lại lợi nhuận 5% ngày mai đã có thể mất 15%.

2. Hiểu rõ S&P 500 trước: không thể dự đoán nỗi sợ mà không hiểu điều gì gây sợ. Nghiên cứu các công ty trong chỉ số, các quyết định của Fed, bối cảnh địa chính trị.

3. Dùng như công cụ phòng hộ, không làm cược chính: đối với phần lớn nhà đầu tư, VIX là để bảo vệ danh mục cổ phiếu, không phải để làm giàu bằng cách đặt cược vào nó.

4. Theo dõi các sự kiện vĩ mô: mỗi phát biểu của Trump, mỗi dữ liệu lạm phát, mỗi bất ngờ công nghệ đều có thể làm VIX biến động 20% trong vài giờ. Bạn cần phải cập nhật thông tin.

5. Không bao giờ đầu tư nhiều hơn mức bạn có thể chấp nhận mất: các phái sinh của VIX có thể làm mất sạch tài khoản. Đây là công cụ mạnh mẽ nhưng dễ phản chủ.

Kết luận: VIX như la bàn thị trường

VIX là chỉ số trung thực nhất tồn tại: phản ánh nỗi sợ và sự không chắc chắn thuần túy mà không qua lọc. Trong khi S&P 500 tăng theo các câu chuyện về lợi nhuận tương lai, VIX hét lên sự thật khó chịu: “Chuyện gì ở đây không ổn.”

Đối với các nhà đầu tư chứng khoán truyền thống, hiểu VIX có nghĩa là hiểu khi nào danh mục của họ đang gặp rủi ro thực sự. Đối với các nhà giao dịch đầu cơ, đó là ranh giới giữa lợi nhuận phi thường và thất bại.

Năm 2025, với Trump tại Nhà Trắng, AI Trung Quốc gây bất ngờ cho thị trường và các ngân hàng trung ương điều chỉnh lạm phát, VIX vẫn sẽ còn quan trọng. Có thể không đạt đỉnh lịch sử, nhưng cũng không biến mất. Nó sẽ là la bàn chỉ rõ nơi thực sự có nỗi sợ trong các thị trường chứng khoán Mỹ và, mở rộng ra, trên toàn thế giới.