## Quyết định của ECB vào tháng 6 sắp tới, ai sẽ thống trị thị trường Euro?

Ngân hàng Trung ương Châu Âu sắp công bố quyết định lãi suất mới vào ngày 5 tháng 6, mức độ quan tâm của thị trường đối với cuộc họp này tiếp tục tăng nhiệt. Theo dữ liệu mới nhất của LSEG, các nhà đầu tư đã hoàn toàn tiêu hóa kỳ vọng cắt giảm 25 điểm cơ bản và phổ biến dự kiến sẽ còn một lần cắt giảm lãi suất trong năm. Dưới những kỳ vọng chính sách như vậy, đồng Euro sẽ diễn biến như thế nào?

## Lạm phát giảm hỗ trợ kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Các dữ liệu kinh tế gần đây đã tạo nền tảng cho ECB tiếp tục nới lỏng. Chỉ số CPI hài hòa hóa năm trên năm của khu vực Eurozone vào tháng 5 ghi nhận giá trị ban đầu là 1,9%, đây là lần đầu tiên trong tám tháng qua giảm dưới mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Sự giảm nhẹ áp lực giá cả, cộng với tác động của chính sách thương mại Trump đối với tương lai kinh tế Châu Âu, làm cho việc cắt giảm lãi suất trở thành kỳ vọng chung của hầu hết các nhà phân tích.

Theo quan điểm phổ biến trên thị trường, mức cắt giảm lãi suất lần này của ECB sẽ đạt 25 điểm cơ bản, lãi suất tiền gửi có kỳ vọng giảm từ 2,25% hiện tại xuống 2%. Đây sẽ là lần cắt giảm lãi suất thứ tám của Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong năm qua. Đáng chú ý là, ECB khi công bố dự báo theo quý sẽ cùng lúc hạ dự báo lạm phát toàn năm và kỳ vọng tăng trưởng kinh tế.

## Có thể còn một không gian cắt giảm lãi suất trong năm nay

Các chiến lược gia phổ biến cho rằng, hiện nay đã định giá cho nới lỏng tiếp theo. Thị trường dự kiến ECB sẽ giảm lãi suất thêm một lần trong thời gian còn lại của năm nay, sau đó lãi suất tiền gửi sẽ ổn định quanh mức 1,75%. Con đường chính sách này phản ánh rằng trên bối cảnh tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, ECB có xu hướng duy trì thái độ nới lỏng tương đối ôn hòa.

## Đồng USD yếu bảo vệ đồng Euro

Chỉ nhìn từ góc độ cắt giảm lãi suất, chính sách nới lỏng thường sẽ làm giảm giá trị đồng tiền. Nhưng phân tích của Ngân hàng UniCredit chỉ ra rằng, xu hướng suy yếu chung của đồng USD cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng Euro, ngay cả khi ECB cắt giảm lãi suất, phản ứng của đồng Euro cũng sẽ rất hạn chế. Các nhà phân tích của Ngân hàng Danske cũng cho rằng, đồng USD cần dữ liệu kinh tế Mỹ cải thiện rõ rệt mới có thể lấy lại động lực tăng, trước khi đó tỷ giá EUR/USD sẽ tiếp tục thể hiện sức mạnh.

## Tỷ giá Euro/Nhân dân tệ có kỳ vọng vận hành ổn định

Từ xu hướng EUR/USD, cặp tiền tệ này dự kiến sẽ duy trì trong khoảng 1,10-1,15 USD. Các nhà đầu tư có nhu cầu mua rõ rệt khi tỷ giá giảm, điều này có hiệu lực hạn chế không gian giảm của đồng Euro. Sự kiên cường này cũng sẽ tạo ra tác động tích cực đối với dự báo tỷ giá Euro/Nhân dân tệ—với sự tiếp tục mạnh của đồng Euro so với đồng USD, áp lực mất giá của nhân dân tệ so với đồng Euro cũng sẽ được giảm nhẹ ở một mức độ nhất định.

Nhìn chung, ngay cả khi ECB như dự kiến cắt giảm lãi suất vào ngày 5 tháng 6, tính chất phức tạp của bối cảnh vĩ mô hiện nay quyết định rằng đồng Euro rất khó có thể xuất hiện mất giá lớn. Tác dụng bù trừ của nhiều yếu tố sẽ làm cho xu hướng đồng Euro duy trì tương đối vững chắc.