Thị trường gấu đã đến? Suy ngẫm lạnh lùng từ cạn kiệt thanh khoản đến khủng hoảng hệ thống ngành

Mấy ngày gần đây mình liên tục nghiên cứu các cách chơi mới trên đường đua x402, sáng nay vừa mở mắt nhìn giá thị trường—ôi giời ơi, lại thêm một ngày máu chảy thành sông nữa rồi. Nhịn cả buổi, cuối cùng vẫn phải nói vài câu:

Thanh khoản đã cạn kiệt từ lâu

Thị trường bây giờ có phải bear market không? Hỏi thừa, tất nhiên là vậy rồi. Sau làn sóng nóng của TRUMP, thanh khoản cơ bản đã bị vắt kiệt. Sau đó thỉnh thoảng có vài đợt hồi nhẹ? Đó chỉ là cảm xúc gồng gánh mà thôi.

Coin rác vừa lên sàn đã gánh nợ

Giờ đây, coin rác vừa TGE là đã ở trạng thái nợ ngập. Nghĩ lại xem những holder trung thành ngày xưa đâu rồi? Những contributer chăm chỉ làm việc bây giờ ở đâu?

Thợ săn airdrop thì cày cuốc kiếm phần thưởng, VC thì sốt sắng thoát hàng, sàn giao dịch tranh thủ vắt kiệt phí ở giữa, dự án bỏ công sức nhiều năm cũng tranh thủ kiếm cú chốt lời. Ai cũng nóng lòng rút lui, vấn đề là—ai sẽ là người đỡ hàng?

Huyền thoại MEME cứu rỗi đã tan vỡ

MEME từng được xem là cứu tinh của thị trường coin rác. Đúng là nó đã cho nhỏ lẻ lựa chọn để đối đầu với các đồng VC FDV cao. Nhưng bản chất của MEME là quy trình sản xuất hàng loạt với ngưỡng kỹ thuật bằng 0, gọi là “khởi đầu công bằng”.

Cái thứ này hoàn toàn không thể trở thành kênh thu giá trị lâu dài.

Không còn đổi mới công nghệ kiểu VC từ 0 lên 1 chống lưng, sự phồn vinh của MEME chỉ là cuộc chiến PVP tiêu hao nguồn vốn sẵn có. Về lâu về dài? Cả ngành sẽ bị bào mòn hệ thống.

Sàn giao dịch bắt đầu “tự cứu mình trong nội bộ”

Trước đây, vai trò của CEX rất rõ: tiếp nhận hiệu ứng tràn lan đổi mới trên chuỗi, khuếch đại thanh khoản.

Nhưng khi những nền tảng như Pumpfun, GMGN, Hyperliquid ra đời và tạo hiệu ứng làm giàu, sàn giao dịch bắt đầu hoảng loạn, triển khai “nội địa hóa” để tự cứu mình.

Kết quả là? Kẻ bán xẻng bắt đầu tự luyện vàng, cả hệ sinh thái đào vàng bị làm yếu đi.

Thời kỳ đen tối nhất của Builder

Builder dự án bây giờ khốn đốn tới mức nào? Đen tối cấp luyện ngục.

Tại sao nhiều dự án đổ xô xếp hàng TGE? Tại sao thị trường mất kiên nhẫn với việc mài dũa sản phẩm? Tại sao mọi tội lỗi mất cân bằng cấu trúc thị trường đều bị đổ lên đầu builder và VC?

Vấn đề này quá phức tạp, không ai có câu trả lời hoàn hảo. Nhưng sự thật ở ngay trước mắt—builder và VC trong crypto vỡ nợ tháo chạy đã là chuyện thực tế.

Điều đáng sợ hơn cả cháy tài khoản về 0 là gì? Đó là cả ngành bị rút cạn tận gốc, người đi nhà trống.

Viết đến đây lại thành than vãn mất rồi. Nhưng đây cũng chính là lý do mình luôn nhấn mạnh tầm quan trọng của đổi mới trên chuỗi.

Ngành Crypto của chúng ta đã không còn như xưa. Nó đã bệnh, đã già, thậm chí bệnh nặng đến mức nguy hiểm.

Chỉ khi có một câu chuyện chủ đạo trên chuỗi thực sự bắt đầu từ 0 và được dẫn dắt bởi đổi mới công nghệ, thì mọi thứ mới có thể được làm lại từ đầu.