BTC thức mua lại ETF đặt ra thách thức cho các tổ chức phát hành

Bài viết này ngắn gọn:

• Các tổ chức phát hành ETF BTC phải đối mặt với những thách thức trong phương pháp tạo và mua lại cổ phiếu quỹ, với các cơ quan quản lý ủng hộ việc tạo ra tiền mặt.

• Sự tập trung của SEC vào các mô hình mua lại cho thấy rằng nó có khả năng gắn bó với việc tạo và mua lại tiền mặt như một yêu cầu để BTC phê duyệt ETF.

• Nếu quỹ phải bán BTC để đáp ứng việc mua lại, việc mua lại bằng tiền mặt có thể dẫn đến việc nhà đầu tư phải trả thuế, do đó mất hiệu quả thuế ETF điển hình.

BTC đua ETF đang nóng lên, với ít nhất 12 tổ chức phát hành cạnh tranh để phê duyệt sản phẩm giao ngay. Tuy nhiên, những thách thức đã nảy sinh trong cách tiếp cận việc tạo ra và mua lại cổ phiếu quỹ, với các nhà quản lý muốn một lựa chọn và các tổ chức phát hành muốn một lựa chọn khác.

Ngày 14/12, Bloomberg đưa tin rằng “cuộc tranh giành mua lại” các quỹ ETF BTC đặt ra những thách thức bổ sung. Nó nói, “Khi các tổ chức phát hành và các nhà quản lý Hoa Kỳ đưa ra các chi tiết cuối cùng, một cơ chế đường ống không ổn định đã trở thành chủ nghĩa thời đại.” "

**BTC Cơ chế ETF **

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công khai bày tỏ sự miễn cưỡng của mình trong việc cho phép các đại lý môi giới xử lý BTC. Điều này làm cho ít có khả năng các cơ quan quản lý sẽ chấp thuận BTC ETF với một phương pháp mua lại điển hình, được gọi là “giao ngay”.

Có hai cách để tạo và mua lại cổ phiếu ETF: tạo tiền mặt và tạo giao ngay.

Mua lại giao ngay cho phép các tổ chức phát hành ETF trao đổi tài sản cơ bản của quỹ. Trong trường hợp này, tài sản cơ bản là BTC của nhà tạo lập thị trường, thay vì được giao dịch bằng tiền mặt khi cổ phiếu được tạo ra và mua lại.

Điều này cho phép các quỹ ETF phát hành các đơn vị khởi nghiệp cho người tham gia mà không cần phải bán chứng khoán ngay lập tức để lấy tiền mặt. Nó cũng tránh các sự kiện chịu thuế và được các tổ chức phát hành ưa chuộng.

Việc mua lại bằng tiền mặt yêu cầu người quản lý quỹ phải bán BTC để phân phối tiền mặt cho các cổ đông mua lại. Tuy nhiên, điều này tạo ra một giao dịch chịu thuế.

Tạo tiền mặt là khi người tham gia gửi tiền mặt tương đương với giá trị tài sản ròng của đơn vị được tạo ra để tạo thành ETF. Cách tiếp cận này cung cấp sự linh hoạt hơn cho người tham gia và được SEC ưa chuộng.

Ngoài ra, sự tập trung của SEC vào các mô hình mua lại tại cuộc họp gần đây với các tổ chức phát hành ETF BTC cho thấy rằng họ có khả năng gắn bó với việc tạo và mua lại tiền mặt như một yêu cầu để được phê duyệt.

Ngoài ra, việc mua lại bằng tiền mặt cũng có thể dẫn đến việc nhà đầu tư phải trả thuế nếu quỹ phải bán BTC để đáp ứng việc mua lại. Điều này cũng dẫn đến mất hiệu quả về thuế đối với các quỹ ETF điển hình.

"Trong trường hợp dòng tiền chảy ra, tổ chức phát hành phải huy động tiền mặt thông qua việc bán BTC, điều này có thể dẫn đến việc các chủ sở hữu còn lại nhận được phân phối lãi vốn. "

Đường kéo của nhà phát hành

Một số ứng viên ETF BTC đã đồng ý tạo và mua lại tiền mặt.

Invesco, Galaxy, Valkyrie và Bitwise gần đây đã sửa đổi hồ sơ SEC của họ để tạo ra tiền mặt. Tuy nhiên, BlackRock đã đề xuất một mô hình điểm “sửa đổi” cho SEC.