Chiến lược Gã khổng lồ Bitcoin 'cao cấp' gần như biến mất vào năm ngoái—Các nhà phân tích dự đoán sự trở lại

Tóm tắt

• Phí bảo hiểm của Chiến lược nên tiếp cận mức trung bình lịch sử, các nhà phân tích của Bernstein viết.
• Công ty sẽ hưởng lợi lớn từ sự phục hồi của giá Bitcoin, họ bổ sung.
• Việc Chiến lược bị loại khỏi các chỉ số của MSCI là một rủi ro tiềm năng, họ cảnh báo.

Một bộ phận chủ chốt trong động cơ tăng trưởng của Chiến lược dự kiến sẽ phục hồi cùng với giá Bitcoin mặc dù đã chững lại năm ngoái, các nhà phân tích tại công ty đầu tư Bernstein dự đoán trong một ghi chú ngày thứ Ba. Mặc dù công ty mua Bitcoin hiện đang được định giá cao hơn một chút so với các khoản nắm giữ tài sản kỹ thuật số của mình, mức phí bảo hiểm đó dự kiến sẽ mở rộng trở lại khi các nhà đầu tư ngày càng tự tin hơn vào khả năng giữ tài sản của công ty có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia, họ viết. “Khi các mối lo ngại về sự kiện thanh lý của MSTR được giải quyết, chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ của phí bảo hiểm MSTR so với NAV hướng tới mức trung bình lịch sử của nó,” họ viết, lưu ý rằng công ty đã từng được định giá theo hệ số nhân trên giá trị ròng tài sản, hay mNAV, là 1.57. 

Khi mNAV cao, Chiến lược có thể tăng lượng Bitcoin sở hữu trên mỗi cổ phần bằng cách bán cổ phần phổ thông và mua tài sản. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm ngoái, mNAV dần giảm, đạt 1.02 vào thứ Ba, theo trang web của Chiến lược. Trong khi đó, công ty đã sử dụng một số loại cổ phiếu ưu đãi như một nguồn vốn bổ sung để mua Bitcoin. Các sản phẩm này cung cấp khoản cổ tức, đặt ra câu hỏi về khả năng thanh toán của Chiến lược khi giá Bitcoin giảm 23% trong quý trước. Các nhà phân tích của Bernstein viết rằng Chiến lược “sẽ là người hưởng lợi chính” từ sự phục hồi của giá Bitcoin. Các nhà phân tích tin rằng Bitcoin đã chạm đáy và có thể tăng cao tới 150.000 đô la vào năm 2026, sau khi gần đây đạt mức cao kỷ lục trên 126.000 đô la vào tháng Mười. Giá cổ phiếu của Chiến lược giảm hơn 6% vào thứ Ba xuống còn khoảng 154 đô la, theo Yahoo Finance. Năm ngoái, cổ phiếu giảm hơn 50%, mặc dù đã tăng lên mức cao nhất là 457 đô la. Sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đắc cử lại vào năm 2024, MSTR đạt mức cao 474 đô la.

Trong ghi chú ngày thứ Ba, các nhà phân tích của Bernstein duy trì xếp hạng “Overweight” cho Chiến lược, đồng thời nhấn mạnh mục tiêu giá 450 đô la. Vào thứ Hai, công ty công bố khoản lỗ chưa thực hiện trị giá 17,44 tỷ đô la trong quý IV, cho thấy sự giảm giá trị của các khoản nắm giữ Bitcoin của mình. Gần đây, công ty đã tích trữ 2,25 tỷ đô la “Dự trữ USD” để thanh toán trước cổ tức một cách hiệu quả, một động thái mà một số nhà phân tích gọi là thận trọng. Tuy nhiên, một số khác cảnh báo rằng khả năng bị loại khỏi các chỉ số của MSCI có thể dẫn đến hàng tỷ đô la dòng chảy ra ngoài. Các nhà giao dịch trên Myriad—một thị trường dự đoán thuộc sở hữu của công ty mẹ Decrypt, Dastan—dự đoán có khả năng 17% vào thứ Ba rằng Chiến lược sẽ bán Bitcoin trong năm nay. Theo đó, các nhà phân tích của Bernstein mô tả dự trữ tiền mặt của Chiến lược như “một pháo đài.” Họ bổ sung rằng Chiến lược có thể tiếp tục tích trữ Bitcoin bằng cách sử dụng cổ phiếu ưu đãi, điều này có thể trở nên hấp dẫn hơn như các sản phẩm trả cổ tức nếu lãi suất giảm. Chiến lược hiện quản lý $830 triệu đô la tiền cổ tức hàng năm, mà các nhà đầu tư có thể ngày càng lo lắng nếu Bitcoin giảm xuống dưới mức giá mua trung bình của Chiến lược là 75.000 đô la, các nhà phân tích viết. Tuy nhiên, họ mô tả những nỗi lo đó là không có cơ sở, xét đến quy mô kho dự trữ của Chiến lược và các nghĩa vụ trái phiếu chuyển đổi còn cách vài năm nữa. Tuy nhiên, các nhà phân tích mô tả khả năng bị loại khỏi các chỉ số của MSCI của công ty như một rủi ro ngắn hạn, cũng như việc pha loãng vốn chủ sở hữu tăng lên.