Tom Lee mạnh mẽ đề xuất BitMine phát hành tăng 100 lần, sở hữu hơn 4,1 triệu ETH đặt cược vào "siêu chu kỳ" của Ethereum

Tom Lee, một nhà phân tích Bitcoin nổi tiếng và là chủ tịch của BitMine, đang thúc đẩy một hoạt động vốn làm rung chuyển ngành: tìm kiếm sự chấp thuận của cổ đông để tăng đáng kể giới hạn cổ phiếu được ủy quyền của công ty từ 500 triệu lên 50 tỷ cổ phiếu. Động thái này nhằm mục đích mở đường cho khả năng tài trợ khổng lồ và chia tách cổ phiếu của BitMine trong tương lai, với mục tiêu cốt lõi là tiếp tục tăng đầu tư vào Ethereum.

Công ty giao dịch công khai, đã hoàn thành quá trình chuyển đổi từ một công ty khai thác thành một “cá voi Ethereum”, hiện đang nắm giữ hơn 4,1 triệu ETH, trị giá khoảng 12 tỷ đô la và đã cam kết khoảng 1,6 tỷ đô la ETH để mang lại lợi nhuận. Chiến lược vốn tích cực này không chỉ mô tả kỳ vọng cực kỳ lạc quan của ban lãnh đạo đối với giá Ethereum mà còn để lại các câu hỏi trắc nghiệm về “pha loãng cổ phiếu” và “tiếp xúc với tài sản tiền điện tử” cho mọi cổ đông.

Động thái tuyệt vời của BitMine: Giải thích chi tiết về đề xuất phát hành 100x cổ phiếu

Đối với nhà đầu tư trung bình, đề xuất của một công ty về việc tăng quy mô vốn cổ phần được ủy quyền lên gấp 100 lần tự nó là một tín hiệu cần phải cảnh giác cao. Tuy nhiên, mọi thứ trở nên phức tạp và kích thích tư duy khi công ty là BitMine, công ty có giá Ethereum và người đề xuất là Tom Lee, được biết đến với những dự đoán táo bạo của mình. Hiện tại, các cổ đông của BitMine phải đối mặt với một thời hạn bỏ phiếu quan trọng: quyết định về việc có đồng ý tăng giới hạn cổ phiếu được ủy quyền của công ty từ 500 triệu cổ phiếu hiện có lên 50 tỷ cổ phiếu đáng kinh ngạc vào ngày 14 tháng 1 hay không.

Trong một video phát hành cho các cổ đông, Tom Lee háo hức giải thích rằng điều này không có nghĩa là công ty sẽ phát hành 50 tỷ cổ phiếu ngay lập tức, dẫn đến việc pha loãng ngay lập tức vốn chủ sở hữu của cổ đông hiện hữu. Ông nhấn mạnh đây chỉ là một “điều chỉnh cơ cấu” nhằm cải thiện tính linh hoạt trong hoạt động vốn của công ty. Theo mô tả của ông, mục đích cốt lõi của sự điều chỉnh này có hai mặt: thứ nhất, để dành chỗ cho các khoản tài chính quy mô lớn có thể có trong tương lai, bao gồm tài trợ để mua thêm Ethereum; Thứ hai là chuẩn bị cho việc chia tách cổ phiếu để duy trì sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ nếu giá cổ phiếu theo đà tăng mạnh của Ethereum. Nói tóm lại, BitMine muốn chuẩn bị trước “kho đạn dược” và “công cụ phân chia” cho “siêu chu kỳ” Ethereum được dự đoán của mình.

Phản ứng ban đầu đối với đề xuất là tích cực. Sau thông báo, giá cổ phiếu của BitMine đã tăng khoảng 14% trong ngày, đóng cửa gần 30,93 đô la. Điều này có thể phản ánh một số nhà đầu tư đồng ý với logic của Lee: giá cổ phiếu danh nghĩa cao hơn (chẳng hạn như 500 đô la hoặc 5.000 đô la mỗi cổ phiếu) thực sự có thể làm nản lòng các nhà đầu tư vừa và nhỏ tham gia và giữ giá cổ phiếu trong phạm vi “thân thiện” (chẳng hạn như khoảng 25 đô la mà Lee đề cập) thông qua việc chia tách cổ phiếu có lợi cho việc duy trì tính thanh khoản và sự chú ý của thị trường. Tuy nhiên, giá cổ phiếu tăng trong ngắn hạn không che giấu những tranh cãi và rủi ro sâu sắc đằng sau đề xuất này. Sự gia tăng đáng kể về số cổ phiếu được ủy quyền tương đương với việc ban quản lý gần như trống rỗng, và cách thức, thời điểm và mức giá phát hành cổ phiếu mới trong tương lai sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào quyết định của ban quản lý.

Thông tin chính về việc nắm giữ BitMine Ethereum và các đề xuất phát hành bổ sung

Giới hạn cổ phần được ủy quyền hiện tại: 500 triệu cổ phiếu

Giới hạn cổ phần được ủy quyền mới được đề xuất: 50 tỷ cổ phiếu (tăng 100 lần)

Thời hạn biểu quyết của cổ đông: Tháng Một 14, 2026

Ngày hội thường niên của công ty: Tháng Một 15, 2026 (ở Las Vegas)

BitMine hiện đang nắm giữ số lượng ETH: Khoảng 4,11 triệu (tăng)

Tổng giá trị ETH nắm giữ: Khoảng 12 tỷ đô la (ước tính theo giá hiện tại)

Số lượng và giá trị ETH đã stake: Khoảng 544.000 căn, trị giá khoảng 1,6 tỷ USD

Tỷ lệ nắm giữ trong lưu thông ETH: Xấp xỉ 3,41%

Tăng gần đây: Đã mua hơn 1 tỷ USD ETH trong tháng qua

Chuyển đổi cá voi Ethereum: Tái cấu trúc bảng cân đối kế toán tích cực của BitMine

Để hiểu tại sao BitMine cần một kế hoạch vốn lớn như vậy, cần phải nhìn lại sự xoay trục chiến lược của nó trong năm qua. BitMine Immersion Technologies bắt đầu như một công ty tập trung vào khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng liên quan. Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2025, ban lãnh đạo công ty đã thực hiện chuyển đổi theo dõi “sách giáo khoa”, điều chỉnh chiến lược cốt lõi của công ty từ khai thác tiền điện tử truyền thống sang tích lũy và nắm giữ Ethereum làm tài sản kho bạc chính.

Sự kỹ lưỡng của sự chuyển đổi này thật đáng kinh ngạc. Theo tiết lộ mới nhất, BitMine hiện đang nắm giữ hơn 4,11 triệu ETH, khiến nó trở thành thực thể nắm giữ Ethereum lớn nhất được biết đến trên thị trường công khai toàn cầu. Lượng nắm giữ của nó chiếm khoảng 3,41% tổng nguồn cung lưu hành của Eher, đủ để BitMine đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum. Căn bản hơn, thay vì lưu trữ tĩnh các ETH này trong ví lạnh, các công ty đang tích cực đưa chúng vào lãi suất. Gần đây, BitMine đã đặt cược thêm 260 triệu đô la ETH trong một tuần, nâng tổng khối lượng đặt cược của nó lên khoảng 544.000 ETH, trị giá khoảng 1,6 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là BitMine không chỉ là chủ sở hữu mà còn là người xác thực quan trọng của mạng Ethereum, liên tục kiếm thu nhập thông qua việc đặt cược và chuyển đổi bảng cân đối kế toán của nó thành một “tài sản sản xuất” tạo ra dòng tiền.

Bản chất của sự chuyển đổi này là BitMine đã định hình lại chính mình từ một công ty khai thác với chi phí hoạt động cao, bị cản trở bởi hiệu quả phần cứng và giá điện, thành một “công cụ theo dõi giá Ethereum” có đòn bẩy cao tương tự như một quỹ đóng. Bản thân Tom Lee thừa nhận rằng hiệu suất của giá cổ phiếu của công ty có mối tương quan cao với biến động giá của Ethereum, thậm chí nhiều hơn so với các chỉ số hoạt động của chính nó (chẳng hạn như sức mạnh tính toán và mức tiêu thụ năng lượng). Nói cách khác, các nhà đầu tư mua và bán cổ phiếu BitMine, phần lớn bằng cách giao dịch kỳ vọng trong tương lai cho giá của Ethereum. Định vị này làm cho chiến lược quản lý và phát triển vốn hóa thị trường của công ty xoay quanh cách tối đa hóa khả năng tiếp xúc với Ethereum và cách quản lý biến động giá cổ phiếu.

Pha loãng cổ phiếu và tiếp xúc với Ethereum: Một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho các cổ đông

Đề xuất của Tom Lee đẩy các cổ đông của BitMine vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan tài chính điển hình: chấp nhận rủi ro có thể pha loãng vốn chủ sở hữu trong tương lai để đổi lấy việc công ty có thể huy động thêm tiền để tăng vị thế của họ trong Ethereum, do đó chia sẻ chiếc bánh lớn hơn do sự gia tăng tiềm năng của Ethereum mang lại; Hoặc từ chối ủy quyền và giữ nguyên tỷ lệ vốn chủ sở hữu hiện tại, nhưng có thể bỏ lỡ cơ hội để công ty mở rộng tài sản của mình trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá thông qua tài chính?

Lee vẽ ra một tầm nhìn rất hấp dẫn cho các cổ đông. Ông đưa ra giả thuyết hai kịch bản cực đoan đối với giá Ethereum: trong một kịch bản nhẹ, nếu giá tăng lên 22.000 đô la, thì giá cổ phiếu của BitMine có thể tương ứng đạt khoảng 500 đô la; Trong một kịch bản tích cực, nếu Bitcoin đạt 1 triệu đô la và Ethereum tăng lên 250.000 đô la, giá cổ phiếu của BitMine có thể có giá trị ngụ ý lên đến 5.000 đô la. Ông lưu ý rằng nếu giá cổ phiếu đạt 500 đô la hoặc 5.000 đô la, việc chia tách cổ phiếu (chẳng hạn như chia tách 1:20 hoặc 1:100) sẽ là cần thiết để duy trì sức hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư bán lẻ và điều này đòi hỏi đủ cổ phiếu được ủy quyền làm tiền đề.

Tuy nhiên, logic “mua tài chính” ngụ ý trong đề xuất làm dấy lên lo ngại sâu sắc về sự pha loãng. Mặc dù Lee nói rằng “ủy quyền không giống như phát hành”, nhưng việc nâng giới hạn ủy quyền lên 50 tỷ cổ phiếu chắc chắn sẽ mở ra cánh cửa thuận tiện rất lớn cho các “đợt chào bán ATM” trong tương lai. Việc chào bán trên thị trường cho phép các công ty tiếp tục chào bán cổ phiếu mới ra thị trường với số lượng nhỏ để huy động vốn khi giá cổ phiếu phù hợp. Tom Lee gợi ý rằng BitMine có thể sử dụng phí bảo hiểm tồn tại trong giá cổ phiếu của mình so với giá trị tài sản ròng (NAV) của ETH để huy động vốn. Ví dụ: khi tâm lý thị trường cao và giá cổ phiếu của công ty ở mức cao hơn giá trị ETH tương ứng trên mỗi cổ phiếu, việc phát hành thêm cổ phiếu mới để mua thêm ETH về mặt lý thuyết có thể tạo ra giá trị cho các cổ đông hiện hữu - ngay cả khi tỷ lệ sở hữu cổ phần của họ giảm nhẹ, nhưng tổng số ETH mà công ty sở hữu tăng lên và giá trị ETH trên mỗi cổ phiếu có thể tăng thay vì giảm. Nhưng sự thành công của logic này phụ thuộc hoàn toàn vào tiền đề rằng giá Ethereum phải tiếp tục tăng, đủ để bù đắp hiệu ứng pha loãng và tạo ra lợi nhuận bổ sung. Nếu giá Ethereum trì trệ hoặc giảm, pha loãng chỉ đơn giản là mất ròng vốn chủ sở hữu của cổ đông.

Có một sự bất đồng rõ ràng trên phương tiện truyền thông xã hội và các diễn đàn đầu tư. Những người ủng hộ coi đó là một bố cục có tầm nhìn xa để chuẩn bị cho các khả năng trong tương lai và phản ánh bản chất dám nghĩ dám làm của quản lý. Những người phản đối coi đây là một “công cụ pha loãng” do ban lãnh đạo chuẩn bị cho chính họ, lo ngại rằng trong cơn điên cuồng của thị trường tăng giá, công ty có thể phát hành một số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung với mức định giá quá cao, và khi thị trường hạ nhiệt, các cổ đông sẽ phải chịu đòn kép là tài sản bị thu hẹp và vốn chủ sở hữu bị pha loãng.

Cánh gạt ngành: Việc phân bổ tài sản tiền điện tử của các công ty niêm yết đã bước vào kỷ nguyên 2.0

Canh bạc vốn của BitMine hoàn toàn không phải là một sự kiện riêng lẻ. Nó đánh dấu mô hình các công ty niêm yết tham gia vào thị trường tiền điện tử, chuyển từ “phân bổ dự kiến” trong kỷ nguyên 1.0 sang “các vị trí nặng ký chiến lược và quản lý tích cực” trong kỷ nguyên 2.0. Các ví dụ điển hình ban đầu như MicroStrategy là liên tục mua Bitcoin từ thu nhập và tiền tài chính của công ty và giữ chúng trong một thời gian dài, với rất ít hoạt động trên chuỗi. Mô hình của BitMine tiến thêm một bước nữa: nó không chỉ đặt cược mạnh Ethereum như một tài sản cụ thể mà còn tạo ra thu nhập thông qua việc đặt cược (đặt cược) tài sản và công khai tìm cách liên tục khuếch đại mức độ tiếp xúc này thông qua các công cụ vốn chủ sở hữu trên thị trường vốn.

Sự thành công của mô hình này sẽ trở thành một tiêu chuẩn quan trọng của ngành. Nếu BitMine, với chiến lược tích cực của mình, tạo ra lợi nhuận cho các cổ đông trong chu kỳ thị trường tiếp theo vượt trội hơn đáng kể so với việc nắm giữ Ethereum một mình, nó có thể thu hút nhiều công ty niêm yết hơn làm theo và tận dụng sự tiện lợi tài chính thị trường mở của nó để tham gia vào việc phân bổ sâu tài sản tiền điện tử. Điều này có thể làm mờ ranh giới giữa các công ty niêm yết truyền thống và các tổ chức đầu tư gốc tiền điện tử, thúc đẩy nhiều vốn truyền thống hơn chảy vào hệ sinh thái tiền điện tử theo những cách phức tạp và tích cực hơn, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh với các thuộc tính tài chính phức tạp và khả năng chịu lãi suất như Ethereum.

Mặt khác, nó cũng đưa quản trị doanh nghiệp và bảo vệ quyền lợi cổ đông vào một lãnh thổ mới và chưa được biết đến. Làm thế nào để đánh giá các quyết định của ban quản lý để tận dụng tài sản tiền điện tử để phân bổ vốn tích cực? Làm thế nào họ có thể được giám sát bằng cách sử dụng số tiền huy động được từ các cổ phiếu bổ sung? Khi bảng cân đối kế toán của một công ty chủ yếu được tạo thành từ các tài sản tiền điện tử có tính biến động cao, các mô hình định giá truyền thống và khuôn khổ quản lý rủi ro có còn hiệu quả không? Cuộc bỏ phiếu của cổ đông của BitMine không chỉ quyết định đề xuất phát hành bổ sung mà còn bỏ phiếu tham khảo cho xu hướng “tiền điện tử hóa các công ty niêm yết” đang nổi lên này.

Tom Lee và ban giám đốc BitMine đang đặt cược vào giá trị dài hạn của hệ sinh thái Ethereum và sự công nhận cao của Phố Wall đối với các câu chuyện như mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) trong tương lai. Họ cố gắng xây dựng công ty thành một “công cụ ủy quyền” có đòn bẩy cao, có tính thanh khoản cao cho các nhà đầu tư bán lẻ để chia sẻ cổ tức tăng trưởng của Ethereum thông qua thiết kế cấu trúc vốn phức tạp. Bất kể kết quả của canh bạc lớn này như thế nào, nó đã viết một chương cực kỳ táo bạo và hấp dẫn trong câu chuyện về sự kết hợp giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống. Kết quả bỏ phiếu của các cổ đông và hướng tiếp theo của giá Ethereum sẽ cùng nhau xác định xem trang tiếp theo của chương này là sự khởi đầu của một câu chuyện hay một trường hợp thận trọng.