Tại sao Luke Gromen lại bán phần lớn vị thế Bitcoin của mình vào cuối năm 2025?

Chuyên gia phân tích vĩ mô Luke Gromen vào tháng 11 năm 2025 đã bán phần lớn Bitcoin và giải thích lý do trong video cuối năm. Ông cho rằng AI tạo ra chỉ số giảm đột biến / tăng vọt, Bitcoin với tư cách là “lớp quyền lợi” trong môi trường giảm phát sẽ bị tác động đầu tiên. Ngược lại, bạc do nhu cầu công nghiệp tăng và nguồn cung hạn chế lại có lợi thế hơn. Luke Gromen nhấn mạnh rằng không phải là bán sạch, mà là chờ chính sách chuyển hướng sang “in tiền quy mô hạt nhân” rồi mới tham gia.

Luke Gromen：AI giảm phát phá hủy cấu trúc vốn lớp quyền lợi

Ý chính cốt lõi của Luke Gromen là: Bitcoin trong hệ thống kinh tế toàn cầu đòn bẩy cao hiện nay, nằm ở “lớp quyền lợi” của cấu trúc vốn. Khi thanh khoản dồi dào, giá tài sản tăng, lớp quyền lợi tăng tốt nhất. Nhưng khi xuất hiện giảm phát, lớp quyền lợi bị tác động đầu tiên và mạnh mẽ nhất. Năm 2008, lớp quyền lợi của CDO, CLO chính là như vậy, còn Bitcoin trong hệ thống hiện tại chính là vị trí đó.

Điều thực sự khiến Luke Gromen thay đổi nhận định là sức mạnh giảm phát theo cấp số nhân do AI và robot tạo ra. Đợt giảm phát này có ba đặc điểm: xuất phát từ hiệu quả công nghệ chứ không phải chu kỳ nhu cầu, bắt đầu ảnh hưởng thực chất đến việc làm đặc biệt là việc làm của giới trẻ, và lan rộng rất nhanh. Trong môi trường này, bất kỳ chính sách nào dưới mức “in tiền quy mô hạt nhân” đều thực chất là thắt chặt. Và trong môi trường thắt chặt này, lớp quyền lợi là đối tượng chịu áp lực đầu tiên.

Luke Gromen thừa nhận: “Trước đây tôi đã sai khi đánh giá vai trò của Bitcoin trong ‘môi trường giảm phát’. Tôi nghĩ rằng trong giảm phát, nó sẽ giống như một ‘tài sản dự trữ trung tính’. Nhưng thực tế cho thấy: khi giảm phát thực sự đến, hành vi giao dịch của Bitcoin còn giống như một cổ phiếu công nghệ có Beta cao.” Sự tự sửa này thể hiện thái độ trung thực của nhà phân tích chuyên nghiệp.

Điều này cũng giải thích tại sao Luke Gromen trong ngắn hạn chuyển sang thận trọng với Bitcoin. Ông vẫn tin rằng giảm phát cuối cùng sẽ gây ra khủng hoảng, và khủng hoảng đó khả năng cao sẽ thúc đẩy một phản ứng tiền tệ quy mô lớn thực sự. Nhưng hiện tại ông cho rằng, bước này sẽ không đến nhanh như dự đoán. Thẳng thắn mà nói, ông đã đánh giá quá cao tốc độ phản ứng của chính sách. Ông nghĩ rằng chính sách sẽ ra tay sớm hơn, nhưng thực tế không như vậy, và ông cũng không nghĩ họ sẽ ra tay nhanh.

Ba lý do chính khiến Luke Gromen bán Bitcoin

Trong môi trường giảm phát, Bitcoin là lớp quyền lợi dễ tổn thương: bị tác động đầu tiên khi thanh khoản thắt chặt, không phải là tài sản dự trữ trung tính

AI giảm phát đến quá nhanh, chính sách không theo kịp: giảm phát công nghệ theo cấp số nhân đang tác động đến việc làm, nhưng in tiền quy mô hạt nhân còn xa lắm

Thứ tự đánh giá thay đổi: rời khỏi lớp dễ tổn thương nhất trước, sau đó khi giá phản ánh thực tế đầy đủ mới quay lại

Logic cấu trúc của bạc trở thành nơi trú ẩn

Sau khi bán Bitcoin, Luke Gromen chuyển sang bạc, không phải do cảm xúc mà dựa trên đánh giá cấu trúc. Ông nhận thấy: nhu cầu công nghiệp liên tục tăng, nguồn cung gần như không thể mở rộng nhanh, ngay cả khi giá tăng, cũng rất khó để hình thành phản ứng cung cấp hiệu quả. Trừ khi chúng ta dùng một cuộc suy thoái sâu để phá hủy nhu cầu. Nhưng nếu điều đó thực sự xảy ra, thế giới sẽ nhanh chóng trở lại con đường “khủng hoảng—in tiền”.

Từ góc độ này, logic của bạc lại càng trực tiếp và đơn giản hơn. Bạc vừa là kim loại quý (có tính chất tiền tệ), vừa là kim loại công nghiệp (cần lượng lớn bạc cho quang điện, ô tô điện, 5G). Tính chất kép này giúp nó được hỗ trợ trong cả môi trường giảm phát và lạm phát. Trong thời kỳ giảm phát, tính chất tiền tệ của bạc nổi bật; nếu cuối cùng dẫn đến in tiền quy mô hạt nhân, tính chất hàng hóa của bạc sẽ thúc đẩy giá tăng vọt.

Logic của Luke Gromen về bạc còn dựa trên hạn chế nguồn cung. Khác với vàng, phần lớn sản lượng bạc đến từ các mỏ chì kẽm đồng phụ, chứ không phải mỏ bạc chuyên dụng. Điều này có nghĩa là ngay cả khi giá bạc tăng gấp đôi, nguồn cung tăng thêm rất hạn chế, vì quyết định khai thác chủ yếu dựa trên giá chì kẽm đồng chứ không phải bạc. Đặc điểm thiếu linh hoạt trong cung này, trong bối cảnh nhu cầu liên tục tăng, tạo ra sức hỗ trợ mạnh mẽ cho giá.

Kết thúc thế giới ưu tiên tài chính và tái cấu trúc logic đầu tư

Luke Gromen đề cập không chỉ Bitcoin, mà còn cả một hệ thống các đánh giá phản hồi lẫn nhau. Ông cho rằng chúng ta đang rời khỏi một thế giới “ưu tiên tài chính”, bước vào một thế giới “chính trị thực trở lại”. Trong hơn ba mươi năm qua, thị trường Mỹ, thị trường trái phiếu chính phủ thắng, phố Wall thắng, nhà đầu tư tài chính thắng; còn ngành sản xuất, năng lực công nghiệp, tầng lớp lao động bị đẩy lùi dài hạn.

Bắt đầu từ năm 2025, khi cạnh tranh địa lý, chuỗi cung ứng an toàn, nền tảng công nghiệp trở thành các ràng buộc cứng, mục tiêu chính sách của chính phủ Mỹ đang buộc phải thay đổi. Tín hiệu vĩ mô này đáng để tất cả nhà đầu tư dài hạn chú ý: thế giới này đã không còn là một thế giới “tài sản tài chính tự nhiên thuận lợi” nữa.

Luke Gromen nhấn mạnh: “Tôi vẫn dài hạn lạc quan về Bitcoin. Nhưng đây là vấn đề thứ tự: Trước khi chính sách thực sự chuyển hướng, trước khi xuất hiện ‘ứng phó quy mô hạt nhân’, tôi muốn rời khỏi lớp dễ tổn thương nhất trong cấu trúc vốn trước, chờ giá phản ánh thực tế rõ ràng hơn rồi mới quay lại.” Việc rút lui theo giai đoạn này không phủ nhận dài hạn, mà là bảo vệ vốn và chờ đợi thời điểm vào tốt hơn.