Hạ lãi suất lại gây sụt giảm mạnh? Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và kỳ nghỉ Giáng sinh tạo thành "bẫy chết ba góc"

BTC từ 95.000 USD giảm xuống còn 85.000 USD, trong 24H qua, hơn 200.000 nhà giao dịch toàn mạng bị thanh lý, 6 tỷ USD tiêu biến trong chớp mắt.

Mọi người đều đang hỏi: vài ngày trước không phải đã nói là hạ lãi suất có lợi sao?

Câu trả lời nằm trong ba ngày sau đây: 11 tháng 12 (Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất), 19 tháng 12 (Nhật Bản tăng lãi suất), 23 tháng 12 (Kỳ nghỉ Giáng sinh).

01, Chiến thuật “hạ lãi suất + diều hâu” của Cục Dự trữ Liên bang

Ngày 11, Cục Dự trữ Liên bang đã đúng hẹn giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Nhưng biểu đồ điểm cho thấy trong 26 năm tới có thể chỉ giảm lãi suất 1 lần, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 2-3 lần.

Thị trường muốn “tiếp tục bơm tiền”, còn Powell lại đưa ra “giảm lãi suất tượng trưng + thắt chặt trong tương lai”.

Điều đáng lo hơn là, trong số 12 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có 3 người phản đối việc hạ lãi suất, trong đó 2 người đề xuất giữ nguyên. Điều này cho thấy trong nội bộ Fed, cảnh giác với lạm phát còn cao hơn cả dự đoán của thị trường.

Việc hạ lãi suất vốn dĩ nhằm giải phóng thanh khoản, nhưng tín hiệu diều hâu lại đang khóa chặt không gian giảm lãi suất trong tương lai. Phản ứng của thị trường rất rõ ràng, cổ phiếu Mỹ giảm, BTC giảm, tất cả các tài sản rủi ro đều giảm.

Đây chính là “kẻ giết người thứ nhất”: hạ lãi suất, nhưng kỳ vọng về thanh khoản lại thu hẹp lại.

02, “Chiến dịch tháo gỡ bom” của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày 19 tháng 12

Chưa kịp tiêu hóa xong việc Fed hạ lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại muốn tăng lãi suất vào ngày 19. Dự đoán khả năng tăng 25 điểm cơ bản lên tới 90%, lãi suất sẽ từ 0.50% tăng lên 0.75%.

Có vẻ là con số nhỏ, nhưng thực ra đây là tháo gỡ một “quả bom hẹn giờ” lớn nhất trong hệ thống tài chính toàn cầu, chính là hoạt động arbitrage yen mà chúng ta quen gọi là “chênh lệch lãi suất yen”.

Trong hơn chục năm qua, các tổ chức toàn cầu đã vay mượn yen gần như không lãi suất, đổi ra USD để mua cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử, tài sản thị trường mới nổi. Cốt lõi của thương vụ này là “Yên luôn rẻ”.

Nhưng một khi Nhật Bản tăng lãi suất, sẽ xảy ra hai chuyện cùng lúc: chi phí vay mượn tăng lên, đồng yên tăng giá.

Kết quả là, tất cả các nhà chênh lệch lãi suất buộc phải bán tháo tài sản rủi ro của mình để đổi lấy yên trả nợ. Khi các khoản chênh lệch trị giá hàng nghìn tỷ USD bắt đầu đóng vị thế, BTC, cổ phiếu Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi đều bị bán tháo không phân biệt.

Ngày 5 tháng 8, chúng ta còn nhớ “thiên nga đen” chứ? Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất lên 0.25%, BTC giảm 18% trong một ngày, thị trường toàn cầu mất tới 3 tuần mới phục hồi. Lần này là “một con voi xám” dự báo trước, nhưng sức sát thương không nhỏ.

Đây chính là “kẻ giết người thứ hai”: Fed bơm tiền, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại rút tiền, và rút cả nền tảng thanh khoản toàn cầu.

03, Khoảng trống thanh khoản trong kỳ nghỉ Giáng sinh

Từ ngày 23, các tổ chức Bắc Mỹ bắt đầu kỳ nghỉ Giáng sinh, thanh khoản vốn đã mỏng manh.

Điều này có nghĩa là áp lực bán ra tương tự sẽ gây ra biến động giá lớn hơn. Bình thường 10 tỷ USD có thể gây ra mức giảm 5%, còn bây giờ chỉ cần 5 tỷ USD là đủ.

Nguy hiểm hơn, là sự cộng hưởng chính sách giữa Fed và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đúng vào thời điểm thanh khoản yếu nhất này, bùng phát.

Dựa trên dữ liệu lịch sử, cuối tháng 12 đến đầu tháng 1 là giai đoạn biến động của thị trường crypto cao nhất trong năm.

Đây chính là “kẻ giết người thứ ba”: không chắc chắn về chính sách + thanh khoản cạn kiệt = biến động nhỏ sẽ bị phóng đại thành khủng hoảng lớn.

04, Tại sao ba yếu tố này cộng lại lại nguy hiểm đến vậy?

Mỗi yếu tố riêng lẻ đều có thể kiểm soát được. Fed hạ lãi suất dù diều hâu, nhưng ít nhất đã hạ; Nhật Bản tăng lãi suất dù phiền phức, nhưng thị trường đã dự đoán trước; kỳ nghỉ Giáng sinh dù thanh khoản mỏng, nhưng hàng năm vẫn vậy.

Nhưng khi ba yếu tố này xảy ra cùng lúc, không chỉ là cộng gộp, mà còn là hiệu ứng nhân.

Tín hiệu diều hâu của Fed khiến kỳ vọng về thanh khoản trong tương lai bị thu hẹp; hành động tăng lãi suất của Nhật Bản khiến các hoạt động arbitrage toàn cầu bắt đầu đóng vị thế; khoảng trống thanh khoản trong kỳ nghỉ Giáng sinh làm tăng gấp nhiều lần áp lực bán tháo.

05, Một số lời khuyên nhỏ lúc này

Thứ nhất, chú ý ngày 19. Cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là mốc thời gian quan trọng tiếp theo. Nếu thực sự tăng 25 điểm cơ bản, BTC có thể thử mức 80.000 USD hoặc thấp hơn nữa.

Thứ hai, giảm đòn bẩy, ít nhất giữ 30%. Trong thời kỳ thanh khoản cạn kiệt, người bị thanh lý thường không phải do dự đoán sai hướng, mà là không chịu nổi biến động.

Thứ ba, đừng cố gắng mua đáy. Đáy thực sự có thể xuất hiện sau đợt hoảng loạn 3-4 tuần, chứ không phải ngày hoảng loạn.

Lịch sử không lặp lại, nhưng luôn theo cùng một nhịp điệu. “Món quà Giáng sinh” lần này có thể phải đợi đến tháng 1 năm sau mới mở ra.

Ngày 19 tháng 12, chúng ta hãy xem lại lần nữa.