Sự thật kinh tế: AI độc lập tăng lên, tài sản tiền điện tử trở thành tài sản chính trị

Tác giả: arndxt

Biên dịch: Chopper, Tin tức Foreisght

Nếu bạn đã đọc bài viết trước đây của tôi về động lực vĩ mô, có lẽ bạn đã có thể nhìn thấy một số dấu hiệu. Trong bài viết này, tôi sẽ phân tích trạng thái thực sự của nền kinh tế hiện tại: động cơ duy nhất thúc đẩy tăng trưởng GDP chỉ có trí tuệ nhân tạo (AI); thị trường lao động, tài chính hộ gia đình, khả năng chi trả, khả năng tiếp cận tài sản và tất cả các lĩnh vực khác đều đang suy giảm; trong khi mọi người đều đang chờ đợi “điểm chuyển của chu kỳ”, nhưng hiện nay không có cái gọi là “chu kỳ”.

Sự thật là:

Thị trường không còn được điều khiển bởi các yếu tố cơ bản.

Chi tiêu vốn AI là trụ cột duy nhất để tránh suy thoái công nghệ

Năm 2026 sẽ chứng kiến một làn sóng thanh khoản, trong khi sự đồng thuận của thị trường thậm chí còn chưa bắt đầu định giá điều này.

Sự chênh lệch giàu nghèo đã trở thành lực cản vĩ mô buộc phải điều chỉnh chính sách.

Nút thắt của AI không phải là GPU, mà là năng lượng.

Tiền điện tử đang trở thành loại tài sản duy nhất có tiềm năng tăng giá thực sự cho nhóm người trẻ, điều này mang lại ý nghĩa chính trị.

Đừng đánh giá sai rủi ro chuyển đổi này, để tránh bỏ lỡ cơ hội tốt.

Thị trường tách rời với các yếu tố cơ bản

Sự biến động giá trong tháng qua hoàn toàn không có dữ liệu kinh tế mới hỗ trợ, nhưng đã gây ra những rung lắc mạnh mẽ do sự thay đổi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang.

Chỉ bị ảnh hưởng bởi phát ngôn của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang, xác suất giảm lãi suất đã chuyển đổi từ 80% → 30% → 80% một cách lặp đi lặp lại. Hiện tượng này chứng tỏ đặc điểm cốt lõi của thị trường hiện tại: ảnh hưởng của dòng chảy vốn hệ thống vượt xa quan điểm vĩ mô chủ động.

Dưới đây là bằng chứng ở cấp độ vi mô:

Quỹ mục tiêu biến động 1) giảm tỷ lệ đòn bẩy một cách máy móc khi biến động tăng vọt, và tăng lại tỷ lệ đòn bẩy khi biến động giảm.

Những quỹ này không quan tâm đến “kinh tế”, vì chúng chỉ điều chỉnh độ mở đầu tư dựa trên một biến: mức độ biến động của thị trường.

Khi thị trường biến động mạnh, họ sẽ giảm rủi ro → bán ra; khi độ biến động giảm, họ sẽ tăng rủi ro → họ sẽ mua vào. Điều này sẽ dẫn đến việc tự động bán ra khi thị trường yếu và tự động mua vào khi thị trường mạnh, từ đó khuếch đại sự biến động hai chiều.

2）Cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) sẽ chuyển đổi vị thế mua và bán tại các mức xu hướng được thiết lập, từ đó tạo ra dòng chảy bắt buộc.

CTA tuân theo các quy tắc xu hướng nghiêm ngặt, không có “quan điểm” chủ quan nào cả, hoàn toàn là thực thi cơ khí: mua khi giá vượt qua một mức nào đó, bán khi giá giảm xuống dưới một mức nào đó.

Khi đủ nhiều CTA chạm vào cùng một ngưỡng trong cùng một thời điểm, ngay cả khi cơ bản không có sự thay đổi, điều này cũng sẽ gây ra việc mua bán phối hợp quy mô lớn, thậm chí có thể thúc đẩy toàn bộ chỉ số dao động liên tục trong nhiều ngày.

3. Thời gian cửa sổ mua lại cổ phiếu vẫn là nguồn cầu vốn chủ sở hữu ròng lớn nhất.

Công ty mua lại cổ phiếu của chính mình là người mua ròng lớn nhất trên thị trường chứng khoán, lớn hơn cả quy mô mua của nhà đầu tư cá nhân, quỹ đầu cơ và quỹ hưu trí.

Trong thời gian cửa sổ mua lại mở, các doanh nghiệp sẽ ổn định bơm hàng tỷ đô la vào thị trường hàng tuần, điều này dẫn đến:

Thị trường trong mùa mua lại có động lực tăng giá nội tại.

Thị trường rõ ràng yếu đi sau khi cửa sổ mua lại đóng lại.

Hình thành lực mua cấu trúc không liên quan đến dữ liệu vĩ mô

Đây cũng là lý do tại sao ngay cả khi tâm lý thị trường ảm đạm, thị trường chứng khoán vẫn có thể tăng.

4. Đường cong biên độ (VIX) đảo ngược phản ánh sự mất cân bằng phòng ngừa ngắn hạn, chứ không phải là “nỗi sợ hãi”.

Trong điều kiện bình thường, độ biến động dài hạn (VIX 3 tháng) cao hơn độ biến động ngắn hạn (VIX 1 tháng). Khi mối quan hệ này đảo ngược, người ta thường cho rằng “cảm giác hoảng loạn đang gia tăng”, nhưng hiện nay hiện tượng này chủ yếu do các yếu tố sau đây thúc đẩy:

Nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngắn hạn

Nhà tạo lập thị trường quyền chọn điều chỉnh vị thế

Dòng tiền vào tùy chọn hàng tuần

Chiến lược hệ thống trong hoạt động phòng ngừa vào cuối tháng

Điều này có nghĩa là: Sự gia tăng VIX không đồng nghĩa với hoảng sợ, mà là kết quả của dòng tiền đầu tư phòng ngừa.

Sự khác biệt này rất quan trọng, hiện nay sự biến động được thúc đẩy bởi hành vi giao dịch, không phải bởi logic kể chuyện.

Môi trường thị trường hiện tại nhạy cảm hơn với cảm xúc và dòng vốn: Dữ liệu kinh tế đã trở thành chỉ báo chậm của giá tài sản, trong khi giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang trở thành yếu tố kích thích chính của sự biến động. Tính thanh khoản, cấu trúc vị thế và định hướng chính sách đang thay thế yếu tố cơ bản trong quá trình khám phá giá.

AI là chìa khóa để tránh suy thoái toàn diện

AI đã trở thành một bộ ổn định cho nền kinh tế vĩ mô: nó thay thế hiệu quả nhu cầu tuyển dụng theo chu kỳ, hỗ trợ khả năng sinh lời của doanh nghiệp, ngay cả khi các yếu tố cơ bản của lực lượng lao động yếu, vẫn duy trì tăng trưởng GDP.

Điều này có nghĩa là nền kinh tế Mỹ phụ thuộc vào chi tiêu vốn cho AI, vượt xa mức độ mà các nhà hoạch định chính sách công khai thừa nhận.

Trí tuệ nhân tạo đang kìm hãm nhu cầu lao động của một phần ba dân số có kỹ năng thấp nhất và dễ bị thay thế trong thị trường lao động. Đây thường là nơi mà sự suy thoái kinh tế theo chu kỳ xuất hiện đầu tiên.

Sự gia tăng năng suất đã che lấp tình trạng xấu đi của thị trường lao động mà trước đó có vẻ tồn tại phổ biến. Sản lượng ổn định, vì máy móc đã tiếp nhận công việc trước đây do lao động cấp thấp thực hiện.

Số lượng nhân viên giảm, tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp tăng, trong khi các hộ gia đình gánh vác gánh nặng kinh tế xã hội. Điều này khiến thu nhập chuyển từ lao động sang vốn - đây là động thái suy thoái điển hình.

Việc hình thành vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã duy trì một cách nhân tạo độ bền của GDP. Nếu không có chi tiêu vốn trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, dữ liệu GDP tổng thể sẽ rõ ràng yếu kém.

Các cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách chắc chắn sẽ hỗ trợ chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo thông qua các chính sách ngành, mở rộng tín dụng hoặc các biện pháp khuyến khích chiến lược, vì lựa chọn khác là suy thoái kinh tế.

Sự chênh lệch giàu nghèo đã trở thành ràng buộc vĩ mô

Mike Green đưa ra “ngưỡng nghèo khoảng 130.000 - 150.000 đô la” đã gây ra phản ứng mạnh mẽ, hiện tượng này chính là minh chứng cho sự cộng hưởng sâu sắc của vấn đề này.

Sự thật cốt lõi như sau:

Chi phí nuôi dạy trẻ vượt quá tiền thuê nhà / tiền vay mua nhà

Nhà ở đã không còn khả năng chi trả về mặt cấu trúc.

Thế hệ bùng nổ dân số chiếm ưu thế trong quyền sở hữu tài sản

Nhóm tuổi trẻ chỉ giữ thu nhập, không có tích lũy vốn

Lạm phát tài sản ngày càng mở rộng khoảng cách giàu nghèo.

Sự chênh lệch giàu nghèo sẽ buộc chính sách tài chính, lập trường quản lý và can thiệp thị trường tài sản phải điều chỉnh. Trong khi đó, tiền điện tử như một công cụ cho thế hệ trẻ tham gia vào tăng trưởng vốn sẽ ngày càng thể hiện ý nghĩa chính trị của nó, và các nhà hoạch định chính sách cũng sẽ điều chỉnh thái độ tương ứng.

Rào cản quy mô của AI là năng lượng, không phải sức mạnh tính toán.

Năng lượng sẽ trở thành trung tâm của câu chuyện mới: Sự phát triển quy mô của nền kinh tế AI không thể tách rời khỏi sự mở rộng đồng bộ của cơ sở hạ tầng năng lượng.

Cuộc thảo luận về GPU đã bỏ qua những nút thắt quan trọng hơn: cung cấp điện, công suất lưới điện, xây dựng năng lực điện hạt nhân và khí tự nhiên, cơ sở hạ tầng làm mát, đồng và các khoáng sản quan trọng, cũng như các hạn chế trong việc chọn vị trí trung tâm dữ liệu.

Năng lượng đang trở thành yếu tố hạn chế trong sự phát triển của AI. Trong mười năm tới, lĩnh vực năng lượng (đặc biệt là điện hạt nhân, khí tự nhiên và hiện đại hóa lưới điện) sẽ trở thành một trong những hướng đầu tư và chính sách có đòn bẩy cao nhất.

Kinh tế hai chiều xuất hiện, khoảng cách tiếp tục mở rộng

Nền kinh tế Mỹ đang phân chia thành hai lĩnh vực lớn: lĩnh vực AI do vốn dẫn dắt và lĩnh vực truyền thống phụ thuộc vào lao động, hai lĩnh vực này gần như không có sự chồng chéo và cấu trúc khuyến khích ngày càng phân hóa.

Kinh tế AI tiếp tục mở rộng:

Năng suất cao

Tỷ lệ lợi nhuận cao

Sự phụ thuộc vào lao động nhẹ

Được bảo vệ chiến lược

Hấp dẫn dòng vốn đầu tư

Kinh tế thực tiếp tục thu hẹp:

Khả năng tiếp nhận lao động yếu

Áp lực lớn đối với người tiêu dùng

Giảm thanh khoản

Tập trung tài sản

Áp lực lạm phát

Trong mười năm tới, những công ty có giá trị nhất sẽ là những doanh nghiệp có khả năng hòa hợp hoặc tận dụng được sự khác biệt cấu trúc này.

Triển vọng tương lai

AI sẽ nhận được sự bảo vệ chính sách, vì phương án thay thế là suy thoái.

Sự thanh khoản do Bộ Tài chính dẫn dắt sẽ thay thế chính sách nới lỏng định lượng (QE) trở thành kênh chính sách chủ đạo.

Tiền điện tử sẽ trở thành một loại tài sản chính trị gắn liền với công bằng giữa các thế hệ.

Nút thắt thực sự của AI là năng lượng, chứ không phải sức mạnh tính toán.

Trong 12-18 tháng tới, thị trường vẫn sẽ bị điều khiển bởi cảm xúc và dòng tiền.

Khoảng cách giàu nghèo sẽ ngày càng chi phối quyết định chính sách.