Jen-Hsun Huang thừa nhận "khó khăn không thắng"! Doanh thu của NVIDIA dù mạnh mẽ nhưng vẫn bị chỉ trích là tay đẩy bọt AI.

NVIDIA đang đối mặt với áp lực giám sát chưa từng có. Là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI hàng đầu thế giới, hiệu suất của công ty không chỉ phản ánh tình hình của chính nó mà còn được coi là một chỉ số về sức khỏe của toàn ngành AI. Giám đốc điều hành Jen-Hsun Huang hiếm khi thừa nhận trong cuộc họp nội bộ rằng công ty đang phải đối mặt với một “tình huống không có người chiến thắng”: hiệu suất xuất sắc sẽ bị cáo buộc là thúc đẩy bong bóng AI, trong khi hiệu suất kém sẽ được coi là bằng chứng về sự vỡ bong bóng.

Jen-Hsun Huang thừa nhận tình huống không thể thắng trong cuộc họp nội bộ

Tại một cuộc họp nội bộ, Jen-Hsun Huang thừa nhận rằng kỳ vọng của thị trường đối với NVIDIA đã cao đến mức khó có thể thành công. Ông chỉ ra rằng: “Nếu chúng tôi công bố báo cáo quý tồi tệ, đó sẽ là bằng chứng cho sự tồn tại của bong bóng AI. Nếu chúng tôi công bố báo cáo quý xuất sắc, chúng tôi đang thúc đẩy bong bóng AI.” Cách diễn đạt này tiết lộ tình thế độc đáo mà NVIDIA hiện đang phải đối mặt, bất kể hiệu suất của công ty như thế nào, đều khó có thể thoát khỏi cái bóng của tranh cãi về bong bóng AI.

Jen-Hsun Huang còn đề cập rằng thị trường xem NVIDIA như một chỉ số chính cho sức khỏe kinh tế vĩ mô, thậm chí trên mạng còn lan truyền những câu chuyện về việc hiệu suất của công ty giúp Mỹ tránh được suy thoái kinh tế. Ông hài hước nói: “Bạn phải có giá trị rất lớn để có thể mất 500 tỷ USD trong vài tuần.” Phát biểu tự châm biếm này phản ánh sự bất lực của ban quản lý trước sự chú ý thái quá và những kỳ vọng không hợp lý của thị trường.

Nội dung của cuộc họp nội bộ lần này đã bị lộ ra, điều này tự nó đã là một sự kiện đáng được chú ý. Thông thường, các giám đốc điều hành doanh nghiệp sẽ thảo luận một cách thẳng thắn hơn về những thách thức mà công ty phải đối mặt trong các cuộc họp nội bộ, và việc Jen-Hsun Huang chọn công khai tình huống “không có người thắng” này có thể là hy vọng thông qua việc giao tiếp thẳng thắn để quản lý kỳ vọng của nhà đầu tư, giảm thiểu phản ứng thái quá của thị trường đối với mỗi báo cáo tài chính. Tuy nhiên, liệu chiến lược này có hiệu quả hay không, vẫn còn chờ xem.

Logic “không có người thắng” của Jen-Hsun Huang

Tình huống hiệu suất xuất sắc: Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ, hướng dẫn vượt dự kiến → Thị trường cáo buộc thúc đẩy bong bóng AI → Lo ngại về định giá quá cao gia tăng → Giá cổ phiếu chịu áp lực

Tình huống doanh thu kém: Tăng trưởng doanh thu chậm lại, dự báo không đạt kỳ vọng → Bị coi là bằng chứng cho sự vỡ bong bóng AI → Gây ra sự hoảng loạn bán tháo → Giá cổ phiếu lao dốc

Tình huống này không phải là hiếm gặp trong các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, nhưng trường hợp của Nvidia lại cực đoan hơn. Là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng chính trong thời đại AI, công ty được gán cho một ý nghĩa biểu tượng vượt ra ngoài vai trò thương mại của nó. Các nhà đầu tư không chỉ đánh giá Nvidia mà còn đánh giá tính thực tế và bền vững của toàn bộ cuộc cách mạng AI thông qua nó. Sự giải thích quá mức này khiến cho mỗi số liệu hiệu suất của công ty đều bị xem xét một cách tỉ mỉ.

Doanh thu tăng 62% nhưng giá cổ phiếu lại bốc hơi 5000 tỷ đô la

Báo cáo tài chính quý ba của Nvidia cho thấy doanh thu của công ty tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, và hướng dẫn cho quý này lại vượt qua dự đoán. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại không ổn định, giá trị thị trường của công ty đã mất khoảng 500 tỷ USD trong vài tuần. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn còn nghi ngờ về tính bền vững của cơn sốt đầu tư AI.

Sự tăng trưởng doanh thu 62% là điều rất hiếm thấy trong các công ty công nghệ trưởng thành. Tốc độ tăng trưởng như vậy thường chỉ xuất hiện ở các công ty khởi nghiệp đang mở rộng nhanh chóng, và NVIDIA, với tư cách là một công ty khổng lồ có giá trị thị trường từng vượt qua 3 nghìn tỷ đô la, có khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng cao như vậy cho thấy nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI thực sự mạnh mẽ. Sự tăng trưởng bùng nổ của mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu chủ yếu đến từ việc mua sắm quy mô lớn H100 và H200 GPU của các gã khổng lồ công nghệ như OpenAI, Microsoft, Google và Meta.

Tuy nhiên, dữ liệu kết quả kinh doanh mạnh mẽ đã không thể ổn định giá cổ phiếu. Sự tăng trưởng vào thứ Tư chỉ duy trì trong một ngày, vào thứ Năm, tâm lý thị trường nhanh chóng đảo chiều, giá cổ phiếu giảm hơn 3%. Sự thay đổi tâm lý nhanh chóng này cho thấy, mặc dù các nhà đầu tư công nhận hiệu suất kinh doanh của Nvidia, nhưng họ có những lo ngại sâu sắc về mức định giá và tính bền vững của tăng trưởng trong tương lai. Hiện tại, tỷ lệ giá trên lợi nhuận của Nvidia vẫn ở mức cao lịch sử, ngay cả khi tính toán với tỷ lệ tăng trưởng 62%, việc định giá có hợp lý hay không vẫn là tâm điểm tranh cãi.

Giá trị thị trường đã bốc hơi khoảng 500 tỷ USD chỉ trong vài tuần, con số này thật sự gây sốc. 500 tỷ USD tương đương với giá trị thị trường hoàn chỉnh của một công ty đa quốc gia lớn, và cũng vượt quá GDP hàng năm của nhiều quốc gia. Việc bốc hơi giá trị thị trường khổng lồ này không chỉ phản ánh vấn đề của NVIDIA, mà còn là sự thể hiện tập trung của lo ngại về toàn bộ lĩnh vực công nghệ và bong bóng AI. Khi thị trường bắt đầu nghi ngờ về tỷ suất lợi nhuận và tính bền vững của các khoản đầu tư vào AI, NVIDIA, với tư cách là đầu mối của chuỗi cung ứng, tự nhiên trở thành mục tiêu đầu tiên.

AI bong bóng tranh cãi: Jen-Hsun Huang trở thành chỉ số kinh tế vĩ mô

Jen-Hsun Huang còn đề cập rằng thị trường xem NVIDIA như một chỉ số quan trọng về sức khỏe kinh tế vĩ mô, trên mạng thậm chí lan truyền những câu chuyện về việc doanh thu của công ty giúp Mỹ tránh được suy thoái kinh tế. Mặc dù lập luận này có phần phóng đại, nhưng không hoàn toàn không có cơ sở. Nhu cầu về chip AI của NVIDIA đến từ chi tiêu vốn của các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu, và quy mô chi tiêu này thường lên đến hàng trăm tỷ USD, thực sự có đóng góp đáng kể cho tăng trưởng GDP.

Tuy nhiên, quan điểm “NVIDIA hỗ trợ nền kinh tế Mỹ” chính nó phản ánh nỗi lo ngại về bong bóng AI. Khi một công ty được coi là có khả năng ảnh hưởng đến xu hướng kinh tế của cả quốc gia, thì kỳ vọng này tự nó đã là quá mức. Điều đáng lo ngại hơn là nếu NVIDIA thực sự gặp phải sự suy giảm về hiệu suất, liệu có thể gây ra phản ứng dây chuyền, ảnh hưởng đến kế hoạch chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn, từ đó tác động đến nền kinh tế tổng thể.

Tranh cãi cốt lõi của bong bóng AI nằm ở sự không chắc chắn về tỷ suất lợi nhuận đầu tư. Các gã khổng lồ công nghệ đã đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI, mua GPU của NVIDIA để đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn và triển khai các ứng dụng AI. Tuy nhiên, khi nào những khoản đầu tư này sẽ tạo ra doanh thu và lợi nhuận tương ứng vẫn là điều chưa biết. Mặc dù OpenAI đã ra mắt ChatGPT và nhận được sự chú ý lớn, nhưng con đường thương mại hóa và khả năng sinh lợi của nó vẫn đang được xác thực.

Thị trường nghi ngờ về Nvidia thực chất là sự nghi ngờ đối với logic đầu tư của toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp AI. Nếu các ứng dụng ở hạ nguồn không thể tạo ra đủ doanh thu để chứng minh tính hợp lý của khoản chi tiêu vốn khổng lồ, thì Nvidia ở thượng nguồn cũng sẽ bị ảnh hưởng. Sự liên kết logic của chuỗi ngành này khiến Nvidia không chỉ phải chịu trách nhiệm về kết quả kinh doanh của chính mình, mà còn phải đảm bảo sức khỏe cho toàn bộ ngành công nghiệp AI, đây chính là nguyên nhân sâu xa của “vòng luẩn quẩn không có người thắng” mà Jen-Hsun Huang đã đề cập.

Niềm tin của nhà đầu tư bị lung lay và rủi ro định giá cao

Cổ phiếu của Nvidia gần đây đã trải qua sự biến động lớn, cho thấy thị trường lo ngại về rủi ro bong bóng AI. Giá trị vốn hóa thị trường đã bốc hơi khoảng 500 tỷ USD chỉ trong vài tuần, mặc dù công ty có kết quả hoạt động mạnh mẽ, nhưng các nhà đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng về sự tăng trưởng bền vững. Sự biến động này phản ánh sự không chắc chắn của các nhà đầu tư đối với cổ phiếu công nghệ định giá cao và những nghi ngờ về tính bền vững của cơn sốt AI.

Mức định giá hiện tại của NVIDIA vẫn đang ở mức cao lịch sử. Ngay cả khi xem xét mức tăng trưởng doanh thu 62%, thị trường vẫn đang tranh cãi về việc liệu mức định giá này có hợp lý hay không. Những người lạc quan tin rằng, cách mạng AI mới chỉ bắt đầu, NVIDIA với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng sẽ được hưởng lợi lâu dài, mức định giá hiện tại phản ánh tiềm năng tăng trưởng trong những năm tới. Những người bi quan cảnh báo rằng, cơn sốt đầu tư AI hiện tại giống như bong bóng internet năm 2000, một khi thị trường nhận ra rằng lợi nhuận đầu tư không đạt kỳ vọng, mức định giá sẽ đối mặt với sự sửa đổi nghiêm trọng.

Công khai ý kiến của Jen-Hsun Huang không chỉ phản ánh nhận thức của ban quản lý về áp lực thị trường, mà còn nhắc nhở các nhà đầu tư chú ý đến những rủi ro và cơ hội trung và dài hạn trong sự phát triển của ngành AI và việc thực hiện chiến lược của công ty. Chiến lược giao tiếp thẳng thắn này có thể không ngay lập tức ổn định giá cổ phiếu trong ngắn hạn, nhưng giúp xây dựng kỳ vọng thị trường hợp lý hơn. Các nhà đầu tư cần nhận thức rằng, mặc dù NVIDIA là một công ty xuất sắc, nhưng không phải là tất cả, việc đặt kỳ vọng về kinh tế vĩ mô lên một doanh nghiệp đơn lẻ là điều không hợp lý.

NVIDIA hiện đang đối mặt với “tình huống không có người thắng”, ngay cả khi dữ liệu tài chính xuất sắc, cũng khó khăn để xóa bỏ lo ngại của thị trường về bong bóng AI. Tình huống này phản ánh mâu thuẫn giữa cổ phiếu công nghệ có định giá cao trong sự nóng của thị trường và hiệu suất thực tế, đồng thời cho thấy các nhà đầu tư rất nhạy cảm với kỳ vọng tăng trưởng liên tục. Trong vài quý tới, việc NVIDIA có thể duy trì tăng trưởng cao và dần chứng minh lợi nhuận từ đầu tư vào AI hay không sẽ là yếu tố quyết định xu hướng giá cổ phiếu và tranh cãi về bong bóng AI.