Hong Kong tài chính mạng xã hội nổi tiếng liên quan đến vụ án hình sự, có những sự tuân thủ nào cho KOL tài sản tiền điện tử?

Tác giả gốc: Liu Honglin

Tóm tắt sự kiện

Ngày 7 tháng 11 năm 2025, Tòa án Hối đoái Đông Khu ở Hồng Kông đã tuyên bố rằng người nổi tiếng tài chính Zhou Baixian (tên cũ Zhou Jianxi) đã bị kết án vì đã cung cấp lời khuyên đầu tư trong nhóm trả phí trên Telegram mà không có giấy phép, bị kết án tù sáu tuần và phải chịu chi phí điều tra của Ủy ban Chứng khoán. Vụ án này trở thành vụ án đầu tiên ở Hồng Kông truy cứu trách nhiệm hình sự đối với người nổi tiếng tài chính không có giấy phép, đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ “tăng trưởng hoang dã” trong tư vấn đầu tư trên mạng xã hội.

Căn cứ phán quyết của vụ án này là theo “Đạo luật Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai” của Hồng Kông, hành vi của Chu Bạch Hiền “cung cấp ý kiến về chứng khoán” thuộc loại hoạt động được quản lý thứ 4, phải có giấy phép của Ủy ban Chứng khoán trước, việc xác định hành vi có ba điểm chính:

• Tính sinh lời: Mục đích là để có lợi nhuận, mô hình thu phí (chẳng hạn như phí đăng ký) tạo thành hành vi thương mại trực tiếp;
• Tính bền vững: Phát hành phân tích định kỳ, đáp ứng các vấn đề cụ thể;
• Tính nhắm mục tiêu: Đưa ra khuyến nghị rõ ràng cho các chứng khoán cụ thể (như cổ phiếu Nasdaq), vượt ra ngoài “chia sẻ quan điểm chung”.

Ông Chu Bạch Hiên hoạt động nhóm đăng ký Telegram “Futu thật. Tài chính từ Nhóm Riêng” dưới danh nghĩa “Cổ đông lớn của Futu”, cung cấp các bình luận chứng khoán, giá mục tiêu và dịch vụ giải đáp cho người dùng đăng ký ở Hồng Kông mà không có giấy phép của Ủy ban Chứng khoán, thu phí hàng tháng (200 đô la hoặc 1560 đô la Hồng Kông) để thu lợi bất hợp pháp 43,6 ngàn đô la Hồng Kông, đáp ứng tiêu chuẩn xác định “cung cấp ý kiến về chứng khoán”.

Vụ việc này cũng thể hiện hai yêu cầu tuân thủ của Hồng Kông đối với những người nổi tiếng tài chính không có giấy phép: một mặt, nền tảng không phải là cái cớ, bất kể qua Telegram, Discord hay các nền tảng xã hội mới nổi, chỉ cần cấu thành lời khuyên đầu tư, thì cần phải có giấy phép; mặt khác, đối tượng quyết định quyền tài phán, dù máy chủ ở nước ngoài, chỉ cần đối tượng mục tiêu là nhà đầu tư Hồng Kông, thì đều phải chịu sự quản lý.

Trước đây, trong các trường hợp tương tự như các mạng tài chính nổi tiếng tại Hồng Kông, đại diện có giấy phép Hoàng Mậu Trung đã bị đình chỉ giấy phép trong 16 tháng vì hoạt động nhóm trả phí với tư cách cá nhân, nhưng vụ việc này lần đầu tiên áp dụng hình phạt hình sự, làm nổi bật sự nâng cấp trong việc quản lý của Hồng Kông đối với việc các nhân vật tài chính không có giấy phép đưa ra lời khuyên đầu tư.

Phán quyết trong vụ án này cũng phù hợp với xu hướng toàn cầu ngày càng tăng cường quản lý “người nổi tiếng tài chính”. Với sự phát triển của thị trường tài chính, các nước ngày càng chú trọng vào việc bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường, ngày càng cảnh giác trước nguy cơ nội dung xấu trên mạng xã hội có thể làm người đầu tư bị lừa.

Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính Vương quốc Anh (FCA) đã thiết lập một khuôn khổ quy định rõ ràng đối với các hoạt động quảng bá tài chính, đặc biệt là quảng bá liên quan đến tiền điện tử và những người nổi tiếng trong lĩnh vực tài chính, yêu cầu tất cả các quảng bá đầu tư trên mạng xã hội đều phải được phê duyệt trước. Cấm các tổ chức tài chính tuyên truyền các hành vi đầu tư “không thích hợp”, nhấn mạnh rằng các hoạt động khuyến mãi tài chính phải đảm bảo “công bằng, rõ ràng và không gây hiểu lầm”, vi phạm sẽ phải đối mặt với hình phạt hình sự và tiền phạt.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã mạnh tay xử lý các hành vi quảng bá tài chính không có giấy phép, phạt tiền các công ty và cá nhân nổi tiếng vi phạm quy tắc hoặc tham gia các hành vi thao túng thị trường khác, với số tiền phạt lên đến hàng triệu USD. SEC đã đưa ra quyết định phạt 1,75 triệu USD đối với một công ty quản lý đầu tư vì đã không tiết lộ vai trò quảng bá của một người nổi tiếng trên mạng xã hội khi ra mắt quỹ giao dịch trao đổi (ETF) của mình và cấu trúc phí liên quan đến sự tăng trưởng của quỹ.

Cơ quan quản lý như Ủy ban Internet của Trung Quốc đại lục cũng đang tiếp tục xử lý các hiện tượng thông tin tài chính bất hợp pháp như khuyến nghị cổ phiếu trên mạng và đã xử lý một số tài khoản, trang web phát tán thông tin sai lệch về thị trường vốn, thực hiện khuyến nghị cổ phiếu bất hợp pháp, và thao túng giao dịch tiền ảo.

Do đó, có thể thấy rằng các nhà tài chính mạng xã hội và các hoạt động quảng bá của họ đang được đưa vào tầm nhìn quản lý nghiêm ngặt hơn và quốc tế hơn, các bên liên quan cần chú ý hơn đến rủi ro tuân thủ.

Bài học từ vụ án cho KOL tiền điện tử

Mặc dù vụ việc này chỉ liên quan trực tiếp đến các khuyến nghị đầu tư chứng khoán truyền thống, nhưng các tín hiệu quản lý mà nó truyền tải cũng sẽ ảnh hưởng đến lĩnh vực tài sản mã hóa.

Một mặt, quan niệm phán quyết trong vụ án này được khắc sâu vào nguyên tắc bảo vệ nhà đầu tư, và nguyên tắc này cũng có tầm quan trọng tương đương trong thị trường tài sản ảo có đặc điểm rủi ro phức tạp hơn.

Trong những năm gần đây, vấn đề bảo vệ nhà đầu tư trong lĩnh vực tài sản mã hóa ngày càng trở nên rõ rệt. Nghiên cứu VISTA năm 2025 cho thấy, 58% thế hệ Z (sinh từ 1995 đến 2009) và thế hệ thiên niên kỷ (trưởng thành trong thế kỷ 21) ưu tiên đầu tư tự chủ, nhưng nhiều người một mặt thiếu kiến thức chuyên môn để đánh giá rủi ro từ các ý kiến đầu tư chưa được quản lý, đồng thời dễ bị cuốn hút bởi các hoạt động quảng cáo mang tính chất cực đoan và gây hiểu lầm. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng giao dịch đầu cơ trên thị trường tiền mã hóa, một số nhà đầu tư thậm chí đã mất hết tiết kiệm cả đời vì sử dụng hợp đồng chênh lệch (CFD) hoặc đầu tư vào các tài sản có biến động cao như token mã hóa chưa đăng ký. Trong nhiều vụ việc, bao gồm vụ JPEX ở Hong Kong, đã có nhiều nhà đầu tư cho biết họ đã chịu thiệt hại do bị ảnh hưởng bởi quảng cáo trực tuyến và ý kiến đầu tư trên mạng xã hội.

Vụ lừa đảo nền tảng tài sản ảo JPEX tại Hồng Kông là vụ lừa đảo tiền điện tử lớn nhất trong những năm gần đây tại Hồng Kông, với số tiền liên quan vượt quá 1,6 tỷ HKD, và có hơn 2.700 nạn nhân. Nhân viên JPEX đã quảng cáo, sử dụng mạng xã hội, sàn giao dịch phi tập trung và người nổi tiếng/KOL để tuyên truyền, đánh bóng hình ảnh “hợp pháp, tuân thủ, có sự bảo chứng của người nổi tiếng, rủi ro thấp, lợi nhuận cao”, thu hút một lượng lớn nhà đầu tư và cuối cùng đã chuyển tiền của khách hàng vào ví tiền điện tử để rửa tiền. Trong vụ án này, cảnh sát cũng lần đầu tiên viện dẫn điều khoản “lừa đảo hoặc vô tình dẫn dụ người khác đầu tư vào tài sản ảo” trong “Quy định về phòng chống rửa tiền và quyên góp tài chính cho khủng bố” có hiệu lực từ năm 2023, để truy tố nhiều người nổi tiếng liên quan đến vụ án. Một mặt, vụ án phản ánh nhà đầu tư dễ bị ảnh hưởng bởi quảng cáo trên mạng và ý kiến từ các nhà lãnh đạo trên mạng xã hội, dẫn đến việc đầu tư mù quáng; mặt khác, cũng phản ánh mức độ quan tâm của quốc gia đối với việc quản lý tình trạng tuyên truyền xấu về tài sản ảo.

Mặt khác, Hồng Kông đang từng bước hoàn thiện khung quy định về tài sản ảo, nhấn mạnh tính tuân thủ của tài sản được mã hóa, tiếp tục xây dựng hệ thống cấp phép để quản lý các dịch vụ liên quan đến tài sản ảo. Trong tương lai, Hồng Kông có thể tham khảo tiêu chuẩn quản lý đối với các nhà phân tích chứng khoán trong ngành tài chính truyền thống, yêu cầu KOL tài sản ảo khi đưa ra đề xuất đầu tư cũng phải tuân thủ các yêu cầu chuyên môn và công bố cao hơn, nhằm ngăn chặn việc quảng bá hỗn loạn và thông tin sai lệch trên thị trường tài sản ảo, duy trì trật tự thị trường và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.

Với xu hướng quy định hiện tại, các KOL tài chính và người sáng tạo nội dung trong lĩnh vực tài sản ảo cần đặc biệt chú ý đến các rủi ro tuân thủ pháp luật tiềm ẩn. Khi Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông dự kiến yêu cầu các công ty chứng khoán thực hiện kiểm tra thẩm định đối với các KOL hợp tác và liên tục giám sát nội dung của họ, chi phí vận hành và ngưỡng tuân thủ của toàn ngành KOL có thể tăng đáng kể.

Trong bối cảnh này, các nhà tham gia thị trường có thể phải đối mặt với hai lựa chọn chính:

Thứ nhất, người tham gia có thể thông qua việc điều chỉnh cách trình bày, một cách thận trọng, tránh khả năng nội dung thảo luận bị coi là lời khuyên đầu tư. Như người tham gia có thể chuyển sang phân tích công nghệ blockchain, giải thích xu hướng vĩ mô, quản lý rủi ro và các nội dung giáo dục khác, tránh đề cập đến điểm mua bán và giá mục tiêu của các đồng token cụ thể, một cách cẩn thận hơn trong việc nắm bắt ranh giới sáng tạo nội dung, và rõ ràng công bố rủi ro và mối quan hệ lợi ích, nhằm tránh khỏi “lời khuyên đầu tư” trong khuôn khổ quy định.

Thứ hai, những người tham gia có thể chủ động tìm kiếm con đường tuân thủ và thiết lập mối quan hệ hợp tác với các tổ chức được cấp phép. Ví dụ, những người tham gia có thể hợp tác với các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép như HashKey, OSL hoặc các tổ chức được cấp phép truyền thống để đưa nội dung sáng tạo vào khuôn khổ tuân thủ.

Những điều chỉnh trong ngành này không chỉ nâng cao mức độ tuân thủ tổng thể mà còn có thể mang lại một số thay đổi cấu trúc. Ví dụ, kênh mà nhà đầu tư nhận được lời khuyên đầu tư có thể bị hạn chế, chi phí dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp tăng tương ứng, một số người tham gia thị trường có thể phải thu hẹp quy mô kinh doanh vì không thể chịu đựng được chi phí tuân thủ, hoặc chuyển sang phát triển ở các khu vực có môi trường quy định tương đối thoải mái. Tuy nhiên, trong dài hạn, việc thiết lập một khuôn khổ quy định rõ ràng sẽ giúp thị trường tài sản ảo phát triển theo quy định. Một mặt có thể nâng cao tính minh bạch của thị trường trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, giảm thiểu mức độ mà nhà đầu tư bán lẻ phải chịu đựng các trò lừa đảo “kéo giá lên rồi bán tháo”, tăng cường lòng tin của các nhà đầu tư tuân thủ quy định; mặt khác, có thể thúc đẩy sự sáng tạo nội dung trong ngành chuyển sang hướng chuyên môn hóa và định giá, từ đó đạt được một con đường phát triển cân bằng hơn giữa việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và thúc đẩy sự phát triển của ngành.

Kết luận

Vụ án Chu Bách Hiền giống như một chiếc gương, phản ánh nỗ lực của Hồng Kông trong việc bảo vệ an toàn tài chính và các nhà đầu tư thông thường. Đối với các KOL trong lĩnh vực tiền điện tử, đây cũng là một tín hiệu cảnh báo rõ ràng - Các KOL Web3 cũng cần thực hiện nghĩa vụ tuân thủ.

“Phi tập trung” không có nghĩa là “không giám sát”, đổi mới công nghệ phải song hành với bảo vệ nhà đầu tư. Khi khuôn khổ quản lý tài sản ảo ở Hồng Kông ngày càng hoàn thiện, chỉ những người tham gia vừa nắm bắt được nhịp đập của thị trường vừa kiên định với các tiêu chuẩn tuân thủ mới có thể nổi bật trong thời đại mới.

Tương lai, liệu Hong Kong có thể tìm ra sự cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới Web3 và duy trì sự trung thực của thị trường hay không sẽ phụ thuộc vào nỗ lực chung của sự khôn ngoan trong quản lý và tự quản lý của ngành, và bản án này chắc chắn là một cột mốc quan trọng trong quá trình này.