Người sáng lập MicroStrategy phản bác mối đe dọa tái phân loại của MSCI: Chúng tôi không phải là ETF, mà là những người sáng tạo vốn Bitcoin.

Theo thông tin từ nhà cung cấp chỉ số MSCI, có khả năng MicroStrategy sẽ được phân loại lại thành công ty đầu tư hoặc doanh nghiệp tương tự ETF. Chủ tịch điều hành của công ty, Michael Saylor, đã nhanh chóng phản bác vào thứ Sáu, nhấn mạnh rằng MicroStrategy vẫn là một công ty phần mềm với mô hình hoạt động rõ ràng và tinh thần đổi mới. Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng nếu việc phân loại lại trở thành hiện thực, có thể sẽ gây ra một làn sóng bán tháo lên đến 9 tỷ USD từ các quỹ chỉ số bị buộc phải bán phá giá. Đối với điều này, các chuyên gia còn cho rằng động thái của MSCI là để ngăn chặn vòng lặp “Kinh doanh chênh lệch giá” trong tài chính, và có thể sẽ ảnh hưởng thêm đến công ty DAT.

(Morgan Stanley: Chỉ số MSCI có thể loại bỏ MicroStrategy, hoặc gây ra dòng tiền ra ngoài gần 10 tỷ USD)

MSCI có thể điều chỉnh phân loại, thị trường lo ngại dòng vốn sẽ đảo chiều

Theo thông tin từ thị trường, MSCI đang xem xét việc định nghĩa lại bản chất công ty của MicroStrategy, với lý do tỷ lệ tài sản Bitcoin của họ quá cao, cùng với việc liên tục thực hiện các hoạt động vốn liên quan đến tiền điện tử. Nếu MicroStrategy không còn được coi là một doanh nghiệp hoạt động truyền thống, họ có thể bị loại khỏi các chỉ số được theo dõi rộng rãi như MSCI World và MSCI USA, ảnh hưởng đến chiến lược phân bổ của nhiều quỹ thụ động, có thể buộc các tổ chức này phải bán phá giá cổ phiếu, gây ra ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu.

Saylor: Chúng tôi là công ty vốn Bitcoin, không phải là công cụ thụ động.

Saylor ngay lập tức đăng một chuỗi bài viết chi tiết trên X, nhấn mạnh rằng MicroStrategy không phải là “quỹ bị động, công ty cổ phần hoặc công cụ chỉ số”, mà là một doanh nghiệp kết hợp giữa phần mềm phân tích doanh nghiệp và chiến lược tài sản kỹ thuật số. Ông chỉ ra rằng mảng phần mềm của MicroStrategy vẫn hoạt động ổn định, doanh thu hàng năm khoảng 500 triệu đô la, đồng thời cũng là người nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, hiện giá trị nắm giữ đã vượt qua 20 tỷ đô la.

Tại sao các hoạt động tài chính đổi mới không thể được coi là “hoạt động kinh doanh”?

Saylor đã đi xa hơn khi liệt kê các hoạt động lớn trên thị trường vốn trong năm 2025, bác bỏ tuyên bố rằng MicroStrategy là “công cụ thụ động”, bao gồm:

Phát hành 5 lần chứng khoán công khai được hỗ trợ bởi Bitcoin, tổng mệnh giá đạt 77 tỷ đô la.

Ra mắt sản phẩm đổi mới $STRC, một loại cổ phiếu ưu tiên lãi suất biến đổi gắn liền với hiệu suất của Bitcoin.

Tiếp tục phát triển các sản phẩm tài chính trái phiếu chuyển đổi và hỗn hợp, được sử dụng để hỗ trợ chiến lược dự trữ Bitcoin.

“Những hành động này cho thấy chúng tôi là những người đổi mới tích cực trong thị trường vốn.” Michael Saylor cho biết.

Ông nhấn mạnh rằng MicroStrategy đang “thiết kế kỹ thuật” các công cụ tài chính mới, kết nối hai thế giới tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, hoàn toàn khác biệt với tính chất thụ động của ETF.

Nhà đầu tư đang chờ đợi, giá cổ phiếu đã giảm 43% trong năm nay.

Mặc dù Saylor thể hiện lập trường cứng rắn, giá cổ phiếu MicroStrategy vẫn bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường, giảm khoảng 3% vào giữa trưa thứ Sáu. MSTR đã giảm 43% kể từ đầu năm.

Trong quá khứ, mức tăng chủ yếu được hưởng lợi từ việc giá Bitcoin vượt qua 100.000 USD, cùng với hiệu ứng tăng giá được khuếch đại bởi chiến lược đòn bẩy cao của công ty.

Các nhà phân tích vẫn còn ý kiến khác nhau về khả năng phân loại lại MSCI. Một số người cho rằng MicroStrategy thực sự đã trở thành “Bitcoin ETF của bộ phận phần mềm nhúng”, trong khi những người khác ca ngợi chiến lược của Saylor là một sự đổi mới lớn trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp, tạo ra hàng tỷ đô la giá trị cho các cổ đông.

Kiên trì chiến lược HODL: Giữ 250.000 đồng, chưa bao giờ bán.

Đến ngày 22 tháng 11 năm 2025, MicroStrategy nắm giữ hơn 640.000 Bitcoin, với chi phí mua trung bình khoảng 74.433 đô la/Một. Kể từ khi bắt đầu chiến lược dự trữ Bitcoin vào năm 2020, công ty chưa bao giờ bán một Bitcoin nào và nhiều lần khẳng định sẽ “mãi mãi giữ lại”.

Saylor một lần nữa thể hiện lập trường không nhân nhượng ở cuối tweet: “Phương pháp chỉ số có thể thay đổi, niềm tin của chúng tôi sẽ không thay đổi. Chúng tôi sẽ tiếp tục xây dựng mạng lưới tiền tệ Bitcoin, bất kể thế giới gán nhãn chúng tôi như thế nào.”

Quan điểm của chuyên gia: Hành động của MSCI là để ngăn chặn “Kinh doanh chênh lệch giá” tài chính.

Đối với sự kiện tái phân loại tiềm năng lần này, nhà nghiên cứu ngành công nghiệp tiền điện tử Yu Zhe-an đã đưa ra một góc nhìn sâu sắc hơn. Ông cho rằng, sự xem xét của MSCI thực sự không chỉ là đánh giá xem MicroStrategy có còn thuộc về công ty hoạt động hay không, mà còn là ngăn chặn một mô hình “tài chính bánh xe” thông qua cơ chế chỉ số để kinh doanh chênh lệch giá.

余哲安 chỉ ra rằng, những công ty như MicroStrategy được gọi là DAT (Digital Asset Treasuries, kho tài sản số) về bản chất đang áp dụng một chiến lược tự củng cố: phát hành trái phiếu để mua tiền điện tử, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên, sau đó vì giá cổ phiếu tăng mà được đưa vào các chỉ số lớn, khiến các quỹ thụ động phải mua vào, tiếp tục đẩy giá lên, tạo thành một dạng hoạt động vốn giống như “vòng lặp đầu cơ tiền điện tử”.

“Các công ty DAT này thực chất là những quỹ đòn bẩy cao núp bóng dưới hình thức cổ phiếu,” Yu Zhe'an nói. “MSCI ban đầu hứa hẹn cung cấp một danh mục doanh nghiệp có năng suất, nhưng đã bị buộc phải đưa vào những kho tài sản tiền điện tử có độ biến động cao này, dẫn đến việc các quỹ hưu trí toàn cầu cung cấp thanh khoản cho trò chơi đầu cơ tiền điện tử của họ mà không hề hay biết.”

Ông nhấn mạnh thêm rằng đây không phải là sự đàn áp đối với tiền điện tử, mà là một sự điều chỉnh cần thiết đối với tiêu chuẩn phân loại “công ty hoạt động” và “công ty nắm giữ tài sản” hiện hành. Nếu MSCI tái phân loại MicroStrategy, điều này rất có thể sẽ gây ra sự theo sau của các công ty chỉ số khác, ảnh hưởng thêm đến toàn bộ thị trường vốn về định nghĩa và cách đánh giá các doanh nghiệp loại này.

Bài viết này, người sáng lập MicroStrategy phản bác lại mối đe dọa từ việc phân loại lại MSCI: Chúng tôi không phải là ETF, mà là những người sáng tạo ra vốn Bitcoin. Xuất hiện đầu tiên trên Chain News ABMedia.