Từ Yingwei đến Binance, bán xẻng mới là mô hình kinh doanh mạnh nhất

Tác giả: Liam, TechFlow sâu潮

Năm 1849, trong cơn sốt vàng California, vô số người mang giấc mơ làm giàu đã đổ xô đến miền Tây nước Mỹ.

Nhà di cư người Đức, Li Wei Strauss, ban đầu cũng muốn tham gia vào đội quân đổ xô đi khai thác vàng, nhưng ông đã nhạy bén phát hiện ra một cơ hội kinh doanh khác: quần áo của thợ mỏ thường bị rách, rất cần những bộ đồng phục làm việc bền hơn.

Vậy là, ông đã làm một loạt quần jean bằng vải bạt, chuyên bán cho các thợ đào vàng, từ đó đã ra đời một đế chế thời trang mang tên “Levi's”, trong khi đó, hầu hết những người thực sự tham gia vào việc đào vàng năm đó lại trắng tay.

Vào ngày 20 tháng 11 năm 2024, NVIDIA lại một lần nữa công bố báo cáo tài chính “không tưởng”.

Doanh thu Q3 đạt kỷ lục 57 tỷ USD, tăng 62% so với năm trước; lợi nhuận ròng 31,9 tỷ USD, tăng vọt 65% so với năm trước. Thế hệ GPU mới nhất vẫn là hàng hiếm “có tiền cũng chưa chắc mua được”, toàn bộ ngành AI đang làm việc vì nó.

Trong khi đó, ở thế giới tiền điện tử bên kia mạng, kịch bản này cũng đang diễn ra tương tự.

Từ thị trường ICO năm 2017, đến mùa hè DeFi năm 2020, và rồi đến ETF Bitcoin và cơn sốt Meme năm 2024, trong mỗi vòng kể chuyện, mỗi câu chuyện làm giàu, nhà đầu tư nhỏ lẻ, các dự án, và VC liên tục thay đổi, nhưng chỉ có các sàn giao dịch như Binance luôn đứng ở đỉnh chuỗi thức ăn.

Lịch sử luôn có vần.

Từ cơn sốt vàng California năm 1849 đến cơn cuồng nhiệt về tiền điện tử và làn sóng AI, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải là những “thợ đào” tham gia trực tiếp vào cuộc cạnh tranh, mà là những người cung cấp “xẻng” cho họ; việc “bán xẻng” mới chính là mô hình kinh doanh mạnh mẽ nhất để vượt qua các chu kỳ và thu hoạch sự không chắc chắn.

Cơn sốt kiếm tiền từ AI, làm giàu cho Nvidia

Trong nhận thức của đại chúng, nhân vật chính trong làn sóng AI này không ai khác ngoài các mô hình lớn đại diện cho ChatGPT, là những trí tuệ nhân tạo có khả năng viết nội dung, vẽ tranh và viết mã.

Nhưng từ góc độ thương mại và lợi nhuận, bản chất của làn sóng AI này không phải là “bùng nổ ứng dụng”, mà là một cuộc cách mạng về sức mạnh tính toán chưa từng có.

Giống như cơn sốt vàng ở California vào thế kỷ 19, các ông lớn công nghệ như Meta, Google, Alibaba đều là những người khai thác vàng, tham gia vào một cuộc chiến khai thác AI.

Meta gần đây đã công bố sẽ đầu tư lên đến 72 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo trong năm nay, và cho biết chi tiêu năm tới sẽ còn cao hơn nữa. Giám đốc điều hành Mark Zuckerberg nói rằng ông thà chấp nhận rủi ro “mất vài trăm tỷ đô la” còn hơn là bị tụt lại trong việc phát triển trí tuệ siêu việt.

Amazon, Google, Microsoft và OpenAI đang đầu tư vào lĩnh vực AI với mức chi tiêu vốn kỷ lục.

Các ông lớn công nghệ đã điên cuồng, Huang Renxun cười không ngừng, ông chính là Lévi-Strauss của thời đại AI.

Mỗi công ty muốn phát triển mô hình lớn đều phải mua sắm quy mô lớn GPU, thuê dịch vụ đám mây GPU, mỗi lần lặp mô hình đều tiêu tốn một lượng lớn tài nguyên huấn luyện và suy diễn.

Mô hình không thể vượt qua đối thủ, ứng dụng không tìm thấy con đường thương mại hóa rõ ràng, có thể làm lại từ đầu, nhưng GPU đã mua và hợp đồng tính toán đã ký đã được thanh toán bằng tiền thật từ lâu.

Nói cách khác, trong câu hỏi “AI có thể thay đổi thế giới không”, “Ứng dụng AI có thể có lợi nhuận lâu dài không”, mọi người vẫn đang tìm kiếm câu trả lời, nhưng nếu bạn muốn tham gia vào trò chơi này, bạn phải trước tiên trả “thuế vào cửa” cho những người cung cấp sức mạnh tính toán.

NVIDIA đứng ngay ở đỉnh cao của chuỗi thực phẩm sức mạnh tính toán này.

Nó gần như độc quyền thị trường chip đào tạo hiệu suất cao, H100, H200, B100 trở thành “xẻng vàng” mà các công ty AI cạnh tranh giành, nó kết nối phần mềm sinh thái (CUDA), công cụ phát triển, hỗ trợ khung, từ GPU, tạo ra thêm một bảo vệ kép về công nghệ và sinh thái.

Nó không cần phải đặt cược vào mô hình lớn nào sẽ thắng, chỉ cần toàn ngành tiếp tục “đặt cược”: cược rằng AI có thể tạo ra một tương lai nào đó, có thể hỗ trợ mức định giá và ngân sách cao hơn.

Trong Internet truyền thống, AWS của Amazon đã từng đóng vai trò tương tự, việc các công ty khởi nghiệp có sống sót hay không là một chuyện, nhưng xin lỗi, trước tiên bạn hãy trả tiền cho tài nguyên đám mây.

Tất nhiên, Nvidia không phải là một thực thể cô lập, phía sau nó là một chuỗi “cung cấp bán xẻng” hoàn chỉnh, họ cũng là những người chiến thắng lớn cười thầm trong cơn sóng AI.

GPU cần kết nối tốc độ cao và mô-đun quang, các công ty A cổ phiếu như New Yisheng, Zhongji Xuchuang, Tianfu Communication đã trở thành một phần không thể thiếu của “xẻng”, giá cổ phiếu năm nay đã tăng gấp nhiều lần.

Việc cải tạo trung tâm dữ liệu cần rất nhiều tủ rack, hệ thống điện, và giải pháp làm mát, từ làm mát bằng chất lỏng, phân phối điện đến cơ sở hạ tầng phòng máy, các cơ hội ngành nghề mới liên tục xuất hiện; lưu trữ, PCB, đầu nối, thử nghiệm đóng gói, tất cả các nhà sản xuất linh kiện liên quan đến “máy chủ AI” đều đang thu hoạch giá trị và lợi nhuận trong làn sóng này.

Đây là điều đáng sợ của chế độ bán xẻng:

Những người khai thác vàng có thể thua lỗ, hành động khai thác có thể thất bại, nhưng chỉ cần con người còn tiếp tục khai thác, thì những người bán xẻng sẽ không bao giờ thua lỗ.

Mô hình lớn vẫn đang vật lộn với câu hỏi “làm thế nào để kiếm tiền”, trong khi chuỗi phần cứng và sức mạnh tính toán đã ổn định và đang tạo ra lợi nhuận.

Người bán xẻng trong vòng tròn tiền tệ

Nếu như người bán xẻng của AI là Nvidia, thì người bán xẻng của Crypto là ai?

Câu trả lời ai cũng có thể nghĩ đến: sàn giao dịch.

Ngành công nghiệp luôn thay đổi, chỉ có sàn giao dịch là không thay đổi và luôn in tiền.

Năm 2017 là đợt tăng giá toàn cầu thực sự đầu tiên trong lịch sử tiền điện tử.

Ngưỡng phát hành token của dự án cực thấp, chỉ cần một bản whitepaper và vài slide PPT là có thể lên sàn huy động vốn, nhà đầu tư điên cuồng săn đuổi “mười lần, trăm lần token”, vô số token lên sàn rồi trở về số 0, phần lớn các dự án bị đóng băng hoặc hủy niêm yết trong vòng 1-2 năm, ngay cả đội ngũ sáng lập cũng biến mất trong dòng thời gian.

Nhưng việc niêm yết dự án phải trả phí, người dùng giao dịch phải trả phí giao dịch, hợp đồng tương lai phải thu phí theo vị trí.

Giá coin có thể giảm một nửa rồi lại giảm một nửa, nhưng sàn giao dịch chỉ cần nhìn vào khối lượng giao dịch để kiếm sống; giao dịch càng thường xuyên, biến động càng mạnh, họ kiếm được càng nhiều.

Năm 2020, mùa hè DeFi, Uniswap đã thách thức sổ lệnh truyền thống bằng mô hình AMM, các loại khai thác, cho vay, và pool thanh khoản khiến người ta cảm thấy “hình như không còn cần sàn giao dịch tập trung nữa.”

Nhưng thực tế rất tinh tế, một lượng lớn vốn từ CEX chuyển sang khai thác trên chuỗi, và lại quay trở lại CEX để quản lý rủi ro, chốt lời, và phòng ngừa trong thời kỳ đỉnh điểm và sụt giảm.

Về mặt tường thuật, DeFi là tương lai, nhưng CEX vẫn là lựa chọn ưu tiên cho việc nạp tiền, rút tiền, phòng ngừa rủi ro và giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.

Đến năm 2024–2025, Bitcoin ETF, hệ sinh thái Solana, Meme 2.0 một lần nữa sẽ đưa tiền điện tử lên cao trào.

Trong chu kỳ này, dù câu chuyện biến thành “các tổ chức tham gia” hay “thiên đường trên chuỗi”, có một sự thật không thay đổi: vẫn có lượng lớn vốn muốn sử dụng đòn bẩy đổ vào các sàn giao dịch tập trung; đòn bẩy, hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng vĩnh viễn, và các sản phẩm cấu trúc khác nhau tạo thành “hào bảo vệ lợi nhuận” của sàn giao dịch.

Ngoài ra, CEX cũng đang tích hợp với DEX ở cấp độ sản phẩm, việc giao dịch tài sản trên chuỗi trong CEX trở thành điều bình thường.

Giá tiền tệ có thể tăng giảm, dự án có thể thay đổi, quy định có thể siết chặt, các lĩnh vực có thể xoay vòng, nhưng chỉ cần mọi người vẫn đang giao dịch, chỉ cần sự biến động vẫn còn, sàn giao dịch chính là “người bán cuốc” ổn định nhất trong trò chơi này.

Ngoài sàn giao dịch, trong thế giới tiền điện tử còn nhiều “người bán xẻng” khác:

Chẳng hạn, các công ty máy đào như Bitmain kiếm lợi nhuận thông qua việc bán máy đào thay vì đào coin, có thể duy trì lợi nhuận trong nhiều vòng thị trường tăng giảm.

Infura, Alchemy và các dịch vụ API khác sẽ hưởng lợi từ sự tăng trưởng của các ứng dụng blockchain.

Các nhà phát hành stablecoin như Tether, Circle kiếm lời từ chênh lệch lãi suất và cấu trúc tài sản để thu về “thuế đúc tiền số đô la”.

Pump.Fun và các nền tảng phát hành tài sản khác dựa vào việc phát hành hàng loạt tài sản Meme để liên tục thu thuế.

……

Tại những vị trí này, họ không cần phải cược đúng mỗi lần xem chuỗi nào sẽ thắng, meme nào sẽ bùng nổ, mà chỉ cần đầu cơ và tính thanh khoản vẫn còn, họ sẽ in tiền một cách ổn định.

Tại sao “bán xẻng” là mô hình kinh doanh tuyệt vời nhất?

Thế giới thương mại thực sự khắc nghiệt hơn nhiều so với những gì mọi người tưởng tượng, sự đổi mới thường phải trải qua nhiều gian nan thử thách, để thành công không chỉ cần nỗ lực cá nhân mà còn phải dựa vào tiến trình lịch sử.

Đối với bất kỳ ngành công nghiệp nào có chu kỳ, kết quả thường là như vậy:

Làm ứng dụng cấp cao cũng giống như khai thác vàng, mục tiêu là Alpha (lợi suất vượt trội), bạn cần đặt cược vào hướng đi đúng, đặt cược vào thời điểm đúng, đánh bại đối thủ, tỷ lệ thắng cực thấp, tỷ lệ cược cực cao, chỉ cần sai một chút trong phán đoán có thể mất trắng.

Làm cơ sở hạ tầng cơ bản tức là bán xẻng cho người chơi ở phía thượng nguồn, kiếm được Beta, chỉ cần toàn bộ ngành vẫn đang tăng trưởng, chỉ cần số lượng người chơi tiếp tục tăng, thì có thể thu được lợi nhuận từ quy mô và hiệu ứng mạng, những người bán xẻng đang làm một công việc dự đoán xác suất, chứ không phải công việc dựa vào vận may.

NVIDIA không cần phải chọn mô hình AI lớn nào có thể “chạy ra”, Binance cũng không cần phải xác định câu chuyện nào có thể kéo dài lâu nhất.

Chúng chỉ cần một điều kiện: “Mọi người đều tiếp tục chơi trò chơi này.”

Hơn nữa, một khi bạn đã quen với hệ sinh thái CUDA của Nvidia, chi phí chuyển nhượng cao đến mức không thể tưởng tượng nổi, một khi tài sản của bạn đều nằm trên một sàn giao dịch lớn và bạn đã quen với độ sâu và tính thanh khoản của nó, bạn sẽ rất khó để thích nghi với một sàn giao dịch nhỏ.

Kết cục của việc kinh doanh bán xẻng thường là độc quyền. Và khi độc quyền hình thành, quyền định giá hoàn toàn nằm trong tay người bán xẻng, hãy xem lợi nhuận gộp lên tới 73% của Nvidia để thấy rõ điều đó.

Dùng một góc nhìn rất thô bạo để tổng hợp:

Công ty bán xẻng kiếm được “thuế tồn tại ngành”, công ty khai thác vàng kiếm được “lợi nhuận từ cửa sổ thời gian”, nhất định phải chiếm lĩnh tâm trí người dùng trong một khoảng thời gian ngắn nào đó, nếu không sẽ bị bỏ rơi; những người làm nội dung hoặc kể chuyện kiếm được “tiền từ sự dao động chú ý”, một khi gió chuyển, lưu lượng ngay lập tức bay hơi.

Nói thẳng ra hơn một chút:

Bán xẻng là đang cược rằng “thế giới này sẽ đi theo con đường này”;

Làm ứng dụng, là đang cược “mọi người chỉ chọn tôi mà thôi”.

Cái trước là đề tài vĩ mô, cái sau là một cuộc loại bỏ tàn khốc. Vì vậy, từ góc độ xác suất, tỷ lệ thắng khi bán xẻng phải cao hơn một bậc.

Đối với chúng ta, những nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc doanh nhân, đây cũng là một bài học sâu sắc: Nếu bạn không thể nhìn thấy ai là người chiến thắng cuối cùng, hoặc không biết tài sản nào sẽ tăng gấp nhiều lần, thì hãy đầu tư vào những người cung cấp nước cho tất cả các thợ mỏ, bán xẻng, hoặc thậm chí chỉ là bán quần bò.

Cuối cùng, chia sẻ một dữ liệu nữa: Lợi nhuận ròng của Ctrip Q3 đạt 19,919 tỷ, vượt qua Moutai (192 tỷ và Xiaomi (113 tỷ.

Đừng chỉ chú ý xem ai là người sáng nhất trong câu chuyện,

Hãy nghĩ xem ai có thể thu phí liên tục trong tất cả các câu chuyện.

Trong thời đại cuồng nhiệt, phục vụ cho sự cuồng nhiệt nhưng vẫn giữ được sự bình tĩnh, đó chính là trí tuệ thương mại cao nhất.