Zcash tăng vọt 700% - Sự thật dữ liệu! Nhu cầu về quyền riêng tư bùng nổ hay chỉ là sự thao túng tài chính?

Gần đây, dưới sự điều chỉnh của thị trường tiền điện tử, Zcash lại tăng giá trái chiều, chỉ trong hai tháng ngắn ngủi vào mùa thu năm 2025 đã tăng hơn 700%, nổi bật trong thị trường tiền điện tử. Khi các nhà đầu tư Bitcoin và Ethereum đang vật lộn trong cái lạnh của “Thị trường Bear”, các holder ZEC lại đang tận hưởng ánh nắng rực rỡ của mùa hè. Sự bơm lớn của Zcash thực sự xuất phát từ sự gia tăng nhu cầu về quyền riêng tư dưới sự thắt chặt quy định toàn cầu, hay là một cuộc thao túng vốn do các quỹ tổ chức và đòn bẩy khổng lồ dệt nên?

Bịt bùng tăng gấp đôi: Nhu cầu ẩn danh Zcash bùng nổ thực sự

（Nguồn: Zechub）

Dữ liệu từ Pool bảo vệ (shielded pool) là chỉ số cốt lõi nhất của Zcash, dữ liệu này tương tự như TVL trong các chuỗi công khai khác, đại diện cho số lượng vốn tham gia vào chức năng bảo mật trên Zcash. Tổng số lượng pool bảo vệ đã tăng mạnh trong nửa năm qua, vào ngày 27 tháng 3, tổng tài sản của pool bảo vệ Zcash khoảng 2.66 triệu ZEC, đến tháng 9 đã tăng lên khoảng 3.8 triệu, vào ngày 4 tháng 11 đã tăng vọt lên 4.98 triệu, so với tháng 3 gần như đã tăng gấp đôi.

Ngoài ra, tỷ lệ tổng lượng ZEC trong bể bị chặn so với tổng nguồn cung cũng đã tăng mạnh, từ 18% trong tháng 10 tăng lên 23% vào ngày 11 tháng 11, và đến ngày 17 tháng 11 đạt 29,38%. Tính đến ngày 17 tháng 11, trong số 4,81 triệu ZEC bị chặn, lên đến 86% đã chảy vào bể Orchard (Orchard là giao thức tiên tiến nhất hiện nay của Zcash). Sự di chuyển tập trung này sang giao thức mới nhất cho thấy nhu cầu của người dùng về các tính năng bảo mật không chỉ đang gia tăng mà còn đang chủ động nâng cấp lên các giải pháp bảo mật có mức độ an toàn cao hơn.

Về số lượng giao dịch, từ tháng 10 đã bắt đầu có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Trước đó, số lượng giao dịch trung bình hàng tuần của Zcash khoảng từ 30.000 đến 40.000 giao dịch. Vào ngày 2 tháng 10, số liệu này đã tăng vọt lên 100.000 giao dịch. Tuần từ ngày 16 tháng 11 đã đạt tới 460.000 giao dịch, liên tục thiết lập các kỷ lục mới kể từ tháng 10. Từ dữ liệu nhu cầu trên chuỗi, gần đây nhu cầu về tính riêng tư của Zcash trên chuỗi thực sự đã có sự tăng trưởng lớn.

Những dữ liệu này phản ánh sự thúc đẩy của nhu cầu về đồng tiền riêng tư do sự siết chặt quy định toàn cầu. Việc thực hiện luật MiCA của EU và sự tiến triển của các quy tắc giám sát KYC/giao dịch nghiêm ngặt hơn trên toàn cầu đã khiến người dùng ngày càng chú ý đến quyền riêng tư tài chính. Báo cáo “Tình hình tiền mã hóa năm 2025” của a16z cho thấy, sự quan tâm tìm kiếm các thuật ngữ liên quan đến quyền riêng tư trên Google đã tăng vọt trong vài tháng qua. Trong bối cảnh này, tính năng “quyền riêng tư tùy chọn” của Zcash (tức là địa chỉ công khai và địa chỉ bị che giấu đồng thời tồn tại) cùng với thiết kế tuân thủ của “khóa xem” đã khiến nó trở thành lựa chọn được các cơ quan tuân thủ ưa chuộng hơn so với các đồng tiền riêng tư cứng cáp như Monero (XMR).

Hợp đồng giữ vị trí bơm lớn 1.3 tỷ, phe bán bị tắm máu

(Nguồn: Trading View)

Về dữ liệu thị trường, thị trường hợp đồng của Zcash đã trải qua một sự mở rộng điên cuồng hơn. Vào ngày 28 tháng 9, khối lượng hợp đồng của ZEC chỉ là 18,75 triệu đô la, đến ngày 12 tháng 10, con số này đã tăng lên 360 triệu đô la. Nếu loại bỏ sự tăng trưởng khối lượng hợp đồng do giá tăng 4,5 lần trong thời gian này, tổng khối lượng vẫn tăng 270 triệu đô la. Đến ngày 17 tháng 11, con số này thậm chí còn tăng lên 1,377 triệu đô la, tạo ra mức cao nhất mọi thời đại. Đồng thời, giá token ZEC cũng tăng vọt, từ 58 đô la vào ngày 28 tháng 9 đạt mức cao nhất 750 đô la, mức tăng lớn nhất khoảng 12 lần.

Ngoài ra, tỷ lệ phí vốn cũng xuất hiện một cảnh tượng khá kỳ lạ. Vào ngày 7 tháng 11, tỷ lệ phí vốn hợp đồng của ZEC đạt mức cao nhất là -0.4192%, cho thấy thị trường lúc đó nhìn chung phải trả giá cao để bán khống ZEC, tâm lý của những người bán khống rất mạnh mẽ. Giá trong ngày đã tăng tối đa 48%, tạo ra mức cao kỷ lục 750 USD. Do đó, những người bán khống đã phải trả giá rất đắt, giá trị bốc hơi của vị thế bán vượt quá 51 triệu USD.

Từ phân bố vụ nổ, các vị thế bán chính trong ngày tập trung vào Hyperliquid, chỉ riêng số tiền nổ vị thế bán trên Hyperliquid đã đạt 33 triệu USD, đóng góp gần 60% tổng số tiền nổ ZEC trong ngày. Những sự kiện nổ vị thế bán cực đoan như vậy thường trở thành gia tốc cho sự tăng giá. Khi một lượng lớn vị thế bán bị buộc phải thanh lý, các thao tác thanh lý này sẽ chuyển thành lực mua, đẩy giá lên cao hơn nữa, tạo ra hiệu ứng “ép ngắn” (short squeeze).

Giải mã dữ liệu: Nhu cầu giai đoạn đầu thúc đẩy cảm xúc giai đoạn sau

Dựa trên dữ liệu tổng thể, nhu cầu trên chuỗi của Zcash và giá thị trường đều đã tăng vọt rõ rệt trong giai đoạn này. Nhưng đứng sau những dữ liệu này, liệu nhu cầu đã dẫn dắt hay giá cả đã kích thích nhu cầu? Từ phân tích giá, trước đợt bơm lớn này, vào ngày 20 tháng 8, giá của đồng ZEC đã từng chạm đáy ở mức 34 đô la, sau đó trong vòng 40 ngày đã từ từ tăng lên, cũng tăng 106%, đến ngày 29 tháng 9, giá cao nhất đã chạm mức 71 đô la. Chúng ta có lý do để tin rằng, giai đoạn này là giai đoạn khởi động ban đầu của ZEC.

Và trước đó, về dữ liệu trên chuỗi, có thể thấy rằng số lượng ZEC trong pool ẩn bắt đầu tăng từ 3.220.000 đồng vào ngày 6 tháng 8 lên 3.630.000 đồng vào ngày 20 tháng 8, tăng 12.7%. Mặc dù trong giai đoạn này, token ZEC đang trong tình trạng giảm giá, nhưng dữ liệu từ pool ẩn cho thấy nhu cầu về đồng tiền riêng tư vẫn đang trong quá trình tăng trưởng. Đến ngày 29 tháng 9, mặc dù giá đã tăng gấp đôi, nhưng số lượng ZEC trong pool ẩn chỉ tăng lên khoảng 3.800.000 đồng, không mở rộng đồng bộ với sự bơm lớn của giá.

Dữ liệu so sánh sự biến đổi này phản ánh rằng Zcash ban đầu thực sự được thúc đẩy bởi nhu cầu thị trường thực tế, nhưng khi bước vào giai đoạn bùng nổ giá token, dường như nó đã thoát khỏi logic nhu cầu ban đầu. Một dữ liệu khác cũng phản ánh tình hình này một cách gián tiếp. Về số lượng giao dịch, số lượng giao dịch riêng tư trong mạng lưới Zcash cũng liên tục duy trì ở mức tăng trước ngày 24 tháng 8. Tuy nhiên, với sự bơm lớn giá cả, tỷ lệ giao dịch riêng tư bắt đầu giảm, mặc dù số lượng giao dịch trung bình hàng ngày vẫn tăng mạnh trong cùng khoảng thời gian. Tỷ lệ giao dịch của các giao dịch trong hồ bơi minh bạch (có thể xem như nhu cầu giao dịch trên chuỗi, chứ không phải nhu cầu riêng tư) còn cao hơn.

Từ góc độ này, giá ZEC đã bơm lớn, phần đầu tiên thực sự được thúc đẩy bởi nhu cầu, trong khi phần sau của sự tăng giá điên cuồng hoàn toàn được thị trường cảm xúc chi phối.

Câu chuyện dài hạn thì tốt nhưng nhiên liệu ngắn hạn đã cạn kiệt

Sau cơn cuồng nhiệt, điều mà thị trường có thể cần biết hơn là liệu kỳ vọng do nhu cầu thúc đẩy này có phải là một câu chuyện dài hạn hay chỉ là một tài liệu đầu cơ được sử dụng bởi vốn? Nhà đầu tư nổi tiếng Naval Ravikant (tác giả của “The Almanack of Naval Ravikant”) thậm chí đã trực tiếp kêu gọi, “Bitcoin là bảo hiểm cho tiền pháp định, trong khi Zcash là bảo hiểm cho Bitcoin.” Điều này càng kích thích thêm cảm xúc của thị trường đối với các đồng tiền riêng tư.

Ngoài ra, thời điểm cũng là điều kiện quan trọng cho sự bơm lớn của token ZEC. Trong suốt tháng 10, thị trường tiền điện tử đã rơi vào một đợt giảm giá, hầu hết các token, bao gồm cả Bitcoin, đều đã có sự rút lui lớn. Các câu chuyện ở các lĩnh vực khác trên thị trường dường như đã không còn hiệu quả, mọi người cần một mục tiêu có thể giao dịch trong ngắn hạn và có khả năng sinh lợi. Và tiền ẩn danh trở thành đề tài tốt nhất trong giai đoạn này.

Động lực kép của sự bơm lớn Zcash

Khía cạnh nhu cầu: Sự thắt chặt quy định toàn cầu thúc đẩy nhu cầu về quyền riêng tư tăng trưởng thực sự, việc chặn pool tăng gấp đôi chứng minh sự hỗ trợ cơ bản.

Khía cạnh cảm xúc: Thị trường thiếu điểm nóng khi quỹ tổ chức đổ vào, áp lực tăng tốc từ việc thanh lý vị thế bán.

Nhìn chung, sự tăng giá gần đây của Zcash hoặc các đồng tiền ẩn danh là kết quả của nhiều yếu tố. Trong quá trình này, nhu cầu thực sự đã thực sự là ngòi nổ ban đầu thúc đẩy thị trường, trong khi cơn sốt đầu tư của thị trường trở thành nhiên liệu chính cho đợt bơm lớn này. Tuy nhiên, khi nhiệt độ của đợt này bắt đầu hạ nhiệt, liệu câu chuyện nhu cầu của các đồng tiền ẩn danh và Zcash có thể vẫn phát huy hiệu quả trong dài hạn? Thực tế hiện tại là có. Tuy nhiên, với khoảng 2,8 tỷ đô la Mỹ trong quỹ bảo mật của Zcash, so với TVL của các chuỗi công khai khác thì không nổi bật, số lượng giao dịch hàng ngày trong quỹ ẩn danh cũng không được coi là sôi động. Do đó, hiện tại, nhu cầu đối với ZEC thực sự tồn tại, nhưng sự hỗ trợ giá thì phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý chứ không phải vào nhu cầu.