Morpho khác gì so với AAVE và Compound? Nói một cách dễ hiểu về cấu trúc DeFi thế hệ mới.

(KOL cổ súy Tài chính phi tập trung bùng nổ! 80 tỷ USD Tài chính phi tập trung tiềm ẩn khủng hoảng, chỉ lộ ra phần nổi của tảng băng trôi) Bài viết có đề cập: “Các giao thức Tài chính phi tập trung truyền thống tương đối an toàn chính là vì chúng đã tối đa hóa việc loại trừ yếu tố con người. Tuy nhiên, mô hình Curator của các giao thức Tài chính phi tập trung đã đưa trở lại yếu tố con người, yếu tố rủi ro lớn nhất và không thể dự đoán nhất, vào Blockchain. Khi niềm tin thay thế cho mã, khi tính minh bạch trở thành hộp đen, thì nền tảng duy trì sự an toàn của Tài chính phi tập trung đã sụp đổ.”

Nhưng có thật là như vậy không? Morpho khác gì so với các giao thức AAVE, Compound? Quản lý Curator ( có thể được hình dung như vai trò của một nhà quản lý quỹ ) trong Morpho là gì?

Morpho Market: Thị trường cho vay thuần túy nhất

Để nói về sự khác biệt giữa Morpho và AAVE, Compound, trước tiên cần bắt đầu từ cấu trúc của nó. Cơ sở của Morpho là Market ( từ trang chính nhấn vào Borrow), Market là cặp giao dịch cho vay thuần túy nhất, ví dụ: thế chấp wBTC, vay USDT.

Đây là thị trường cho vay thuần túy và trực quan nhất. Cũng là cơ sở hạ tầng căn bản và đa năng nhất của các khối DeFi.

Curator chịu trách nhiệm tìm kiếm nguồn lợi nhuận từ Market, quản lý quỹ

Tiếp theo nói về trọng tâm của sự việc lần này Vault ( từ trang chính nhấp vào Earn), Vault thực chất là được giao cho một Curator ( quản lý ) phân phối vào những Market nào, và thực hiện trách nhiệm quản lý.

Các nhà phát triển DeFi Anton Cheng đưa ra ví dụ: một thị trường USDC-DOGE-lltv-90% đại diện cho việc gửi DOGE có thể vay 90% giá trị của USDC, nếu hôm nay bạn cảm thấy rủi ro của DOGE đã tăng lên, bạn cần chuyển USDC của mình sang một thị trường mới với lltv-80%.

Điều này rõ ràng không phải là điều mà người bình thường sẽ muốn làm, vì vậy đã có vault, một bộ tổng hợp, cùng với hai trợ lý quản lý rủi ro là curator và allocator, để giúp người gửi tiền di chuyển vị trí của họ. Đây là Morpho Vault.

Thế hệ mới Tài chính phi tập trung cơ bản (Hyperstructure) mô hình: giao thức cho vay Morpho

Simeon của K7 Capital cũng chia sẻ về trách nhiệm của họ với tư cách là Người quản lý:

Nhận diện tài sản chất lượng cao và xây dựng thị trường có ý nghĩa kinh tế, thay vì chỉ đơn giản là theo đuổi lợi ích thông qua các chiến lược cho vay vòng vô nghĩa.

Cài đặt các tham số phản ánh tính thanh khoản thực tế và tình hình thị trường, và điều chỉnh theo những thay đổi của các tình huống này.

Cần thực hiện các biện pháp tích cực để tránh nợ xấu, giống như những gì chúng tôi đã làm trong trường hợp của Elixir.

Chúng tôi cũng sẽ bơm thanh khoản vào giai đoạn đầu và cố gắng giữ cho bảng cho vay (loanbook) duy trì ở mức khỏe mạnh, điều này thường không được thực hiện bởi các dự án khác.

Hợp đồng cho vay mà mã hóa là luật, các bên trong hợp đồng tự quản lý.

Và điểm mấu chốt của nguyên văn nằm ở chỗ chỉ ra rằng các nhà quản lý vì muốn tăng cao TVL đã sử dụng các chiến lược quản lý tài sản với APY cao hơn, giống như Stream và Elixir. Nguyên văn chỉ ra rằng cơ chế khuyến khích “nội hóa lợi nhuận, ngoại hóa rủi ro” này gần như được thiết kế riêng cho rủi ro đạo đức. Như người sáng lập DeFiance Capital, Arthur đã chỉ trích, trong mô hình này, tâm lý của các Curator là: “Nếu tôi làm hỏng, đó là tiền của bạn. Nếu tôi làm đúng, đó là tiền của tôi.”

Nhưng liệu hợp đồng cho vay được cổ xúy bởi “Code is Law” có thật sự ngây thơ không? Anton Cheng đã chỉ ra điểm mấu chốt, thực tế AAVE và Compound đều có người quản lý, sự khác biệt là DAO của AAVE tự mình làm curator. Curator của Compound cũng là Gauntlet (Morpho, là curator có nhiều Vault nhất trên ). Ông cho rằng cái gọi là phiên bản cho vay mới và phiên bản cho vay cũ thực sự không có sự khác biệt.

Các nhà phát triển DeFi Kevin Lin cho biết: Về bản chất, Morpho Curator ít nhất là nhân văn hơn, vì so với AAVE, người dùng ít nhất có thể chọn curator, dù sao thì lòng tin cũng bắt đầu từ đâu đó, đối với Morpho thì chỉ đơn giản là thêm một lớp trung gian Curator, để họ hoạt động như một nhà môi giới thu phí quản lý, và việc các kênh cạnh tranh lẫn nhau cũng có lợi cho người dùng. Morpho với trọng tâm là cung cấp Lending as a Service, trong khi những người trung gian có thể miễn trừ gánh nặng phát triển hợp đồng này.

Về phần văn bản gốc nói rằng người dùng chỉ cần nạp USDC, ngoài những mô tả chiến lược mơ hồ và lợi nhuận lịch sử, người dùng hoàn toàn không biết gì. Thực tế, với ví dụ về USDC Vault của Steakhouse Finance, bên dưới ghi rõ ràng các thị trường gặp rủi ro và tỷ lệ.

Kevin Lin cũng cho biết: Morpho nên là một giao thức cho vay có sự phân tách rủi ro, nguy hiểm là một số chương trình mà bạn chỉ cần để đó và tự động kiếm được lợi nhuận, vì nếu bạn không biết nơi mà routing dẫn đến, rất khó để biết được tính thanh khoản của tài sản thế chấp ở dưới và rủi ro của chính hợp đồng thông minh. Ông nhắc nhở: trong Tài chính phi tập trung, sự tiện lợi của việc trừu tượng hóa lợi nhuận đôi khi đi kèm với những rủi ro lớn.

Morpho Curator phản bác nguyên văn: Đánh giá của người ngoài ngành đối với người trong ngành

Và taresky cho biết: Có thể một số bạn biết, tôi có một công việc phụ là đảm nhận vai trò Morpho Curator (giống như vai trò quản lý quỹ).

Công việc chủ yếu bao gồm:

Nghiên cứu dự án stablecoin

Tìm kiếm chứng minh tài sản cơ bản

Tính toán thanh khoản

Cài đặt quyền nhà tạo lập thị trường

và chuẩn bị robot thanh toán

Đây vốn là công việc chính của những người chênh lệch giá, vì vậy công việc phụ này thực sự rất phù hợp với chúng tôi. Dưới đây là những gì tôi hiểu về tình hình:

Curator hiện tại không phải chịu trách nhiệm pháp lý.

Curator chịu trách nhiệm quyết định chiến lược, ảnh hưởng trực tiếp đến tính an toàn của kho.

Quyền hạn của Curator có khả năng tồn tại sự thông đồng lợi ích với bên dự án.

Không chỉ một dự án stablecoin đã liên hệ với chúng tôi một cách riêng tư, mong muốn chúng tôi cung cấp tính thanh khoản.

Tất cả các Thị trường đều là lựa chọn chủ động của chúng tôi, chưa bao giờ xảy ra mối liên kết lợi ích, cũng không cung cấp vốn cho các dự án mà tôi cho rằng ( không đáng tin cậy, và trong tương lai cũng sẽ không làm như vậy.

Nếu có một ngày dự án hoặc Thị trường mà chúng tôi đầu tư gặp vấn đề, chúng tôi sẽ cố gắng phát hiện sớm; nếu không phát hiện được, sẽ rút lui càng sớm càng tốt. Nếu không kịp rút lui, sẽ cùng nhau bảo vệ quyền lợi. Nếu việc bảo vệ quyền lợi thất bại, sẽ cùng nhau gánh chịu tổn thất.

Mô hình tích cực là: quản lý rủi ro, phân bổ vốn, kiếm lợi nhuận.

Mô hình xấu là: hợp tác lừa đảo người dùng, cuối cùng coi người dùng như “người nhận mồi” để bán.

Bây giờ, một số tổ chức đã bị phát hiện đang bán đứng người dùng. Tình huống tồi tệ hơn là: những tổ chức này bán đứng người dùng, nhưng lại được thị trường và các nền tảng khuyến khích. Nếu tình hình phát triển đến mức này, toàn bộ mô hình này đối với tôi đã hoàn toàn bị bác bỏ. Dù sao, nếu mục đích chỉ là lừa tiền, thì cần gì phải phức tạp như vậy? Tự mình làm một dự án stablecoin chẳng phải là xong sao?

Bài viết này Morpho khác gì so với AAVE, Compound? Nói dễ hiểu, cấu trúc DeFi thế hệ mới lần đầu xuất hiện trên Chuỗi tin tức ABMedia.