Wintermute cảnh báo thanh khoản tiền điện tử đang ‘tái sử dụng’ do dòng chảy chậm lại

Xu hướng gần đây trên thị trường tiền điện tử cho thấy sự chậm lại trong dòng vốn mới chảy vào mặc dù việc áp dụng công nghệ blockchain vẫn tiếp tục diễn ra. Các nhà tạo lập thị trường và nhà phân tích cho rằng chu kỳ hiện tại đang bị thúc đẩy bởi dòng thanh khoản đã được tái sử dụng, đặt ra câu hỏi về tính bền vững của đà tăng giá gần đây. Khi các kênh thanh khoản đạt đỉnh, các chuyên gia trong ngành đang theo dõi các dấu hiệu của dòng chảy mới có thể làm sống lại thị trường crypto.

Thanh khoản thị trường crypto hiện chủ yếu được tái sử dụng trong các hệ thống hiện có, cho thấy sự tạm dừng của dòng vốn mới chảy vào lĩnh vực này.

Các nguồn thanh khoản chính như stablecoin, ETF và kho bạc tài sản kỹ thuật số đã đạt đỉnh sau giai đoạn mở rộng nhanh vào đầu năm 2024.

Mặc dù khối lượng giao dịch vẫn khỏe mạnh, tăng trưởng của thị trường crypto đang bị đình trệ khi các tài sản chuyển đổi giữa các loại tiền điện tử mà không có dòng chảy mới.

Lãi suất ngắn hạn cao khuyến khích các nhà đầu tư ưu tiên mua các trái phiếu Kho bạc Mỹ an toàn hơn là các tài sản crypto.

Sự phục hồi tiềm năng phụ thuộc vào dòng thanh khoản mới trong ETF, stablecoin hoặc kho bạc tài sản kỹ thuật số, có thể kích thích hoạt động thị trường trở lại.

Nhà tạo lập thị trường crypto Wintermute đã nhấn mạnh một sự thay đổi quan trọng trong chu kỳ hiện tại, mô tả đó là một chu kỳ chủ yếu dựa vào “dòng thanh khoản đã được tái sử dụng”. Công ty lưu ý rằng, mặc dù việc áp dụng blockchain vẫn tiếp tục, dòng vốn mới chảy vào hệ sinh thái crypto đã chậm lại rõ rệt trong những tháng gần đây. Sự chậm lại này đang hình thành một thị trường nơi dòng thanh khoản hiện có được luân chuyển nhiều lần hơn là mở rộng, ảnh hưởng đến tăng trưởng và sự ổn định chung.

Công ty chỉ ra ba kênh chính cho thanh khoản crypto: stablecoin, ETF (quỹ giao dịch hoán đổi) và DAT (kho bạc tài sản kỹ thuật số). Dữ liệu cho thấy các lĩnh vực này đã trải qua sự tăng trưởng đáng kể đầu năm 2024 — tài sản ETF và DAT tăng từ hàng tỷ đô la lên hàng chục tỷ đô la, trong khi phát hành stablecoin đã nhân đôi lên khoảng hàng tỷ đô la. Tuy nhiên, đà tăng này đã chững lại, để lại thị trường trong giai đoạn “tự tài trợ”, theo phân tích của Wintermute.

Thanh khoản toàn cầu mạnh mẽ, dòng chảy crypto yếu ớt

Wintermute nhấn mạnh rằng sự chậm lại này không phải do chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Mặc dù cung tiền rộng (M2) vẫn duy trì mức hỗ trợ và các ngân hàng trung ương đã nới lỏng sau hai năm thắt chặt, vấn đề nằm ở phân phối thanh khoản. Lãi suất ngắn hạn cao và tỷ lệ tài trợ qua đêm có thế chấp (SOFR) đã khuyến khích các nhà đầu tư gửi tiền vào trái phiếu Kho bạc Mỹ, được xem là một lựa chọn an toàn hơn so với tài sản crypto.

Điều này khiến khối lượng giao dịch vẫn duy trì ở mức tốt nhưng không tăng trưởng, khi các quỹ luân chuyển giữa các loại tiền điện tử mà không có dòng chảy mới vào thị trường. Wintermute mô tả môi trường hiện tại là một thị trường “người chơi đấu người chơi”, nơi các đợt tăng giá ngắn hạn và biến động mạnh mẽ được thúc đẩy nhiều hơn bởi các hoạt động thanh lý hơn là áp lực mua bền vững.

“Thanh khoản không biến mất. Nó chỉ đang được luân chuyển trong hệ thống thay vì mở rộng nó,” Wintermute nhấn mạnh.

Làn sóng dòng chảy mới có thể kích hoạt sự phục hồi

Theo Wintermute, dòng chảy thanh khoản đáng kể tiếp theo — có thể đến từ các ETF mới, việc tạo stablecoin tăng cao hoặc phát hành DAT tăng — có thể làm sống lại thị trường crypto. Những diễn biến này có thể báo hiệu dòng thanh khoản vĩ mô quay trở lại với các tài sản kỹ thuật số, dẫn đến đà tăng trưởng mới.

Cho đến lúc đó, hành động giá có thể vẫn khá thiếu hướng, khi thị trường chờ đợi sự bùng nổ dòng vốn mới quan trọng đó. Dù gặp nhiều thách thức, một số nhà phân tích nhận định rằng các nhà đầu tư tổ chức lớn vẫn tiếp tục tích lũy Bitcoin qua các giao dịch OTC, điều này có thể ảnh hưởng đến động thái thị trường trong tương lai. Ví dụ, một báo cáo gần đây cho thấy có 48 kho bạc Bitcoin mới xuất hiện chỉ trong vòng ba tháng, phản ánh sự quan tâm liên tục của các tổ chức.

Rachael Lucas, nhà phân tích tại sàn giao dịch crypto của Úc BTC Markets, nhận xét rằng các khoản mua lớn này thường diễn ra yên tĩnh hơn và ít biến động hơn, vì các công ty thích giao dịch OTC để tránh trượt giá và tác động đến thị trường. Do đó, mặc dù các hoạt động mua vào của tổ chức tăng lên, tác động trực tiếp đến giá thường không rõ rệt ngay lập tức.

Tổng thể, ngành công nghiệp vẫn giữ thái độ thận trọng lạc quan rằng một sự phục hồi là khả thi khi các kênh thanh khoản chính lấy lại đà, nhưng hiện tại, thị trường đang trong giai đoạn luân chuyển và hợp nhất.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Wintermute cảnh báo thanh khoản crypto đang ‘tái sử dụng’ trong bối cảnh dòng chảy vào bị đình trệ trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, Bitcoin và cập nhật blockchain.