Solana ETF ra mắt một tuần đã thu về 2 tỷ, trong khi cuộc chiến trên Phố Wall diễn ra, Western Union công bố cược chiến lược.

Tác giả: Cathy, ngôn ngữ Khối Blockchain

Cuối tháng 10 năm 2025, thế giới tiền điện tử đã chứng kiến một khoảnh khắc lịch sử. Solana (SOL) đã vượt qua rào cản quy định cuối cùng, trở thành tài sản tiền điện tử thứ ba được cấp phép sản phẩm giao dịch trên sàn giao dịch giao ngay (ETP) tại Mỹ, sau Bitcoin và Ethereum.

Đây không chỉ là một tin tức nhàm chán về việc “một ETF khác được phê duyệt”. Quy trình phê duyệt của nó đầy kịch tính, thiết kế sản phẩm ẩn chứa nhiều điều bí ẩn, và phản ứng của thị trường đã khiến vô số trader phải bất ngờ. Đối với chúng ta trong ngành công nghiệp tiền điện tử, sự xuất hiện của Solana ETF không phải là một cái kết của câu chuyện, mà là sự khởi đầu đầy “nội tình” và cơ hội mới.

01 Cuộc “nội chiến” Phố Wall

Sự “ra đời” của Solana ETF thật sự rất bất thường. Nó không phải được sinh ra từ cuộc bỏ phiếu công khai của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) và những thông cáo báo chí đầy nhiệt huyết, mà xảy ra trong thời kỳ hỗn loạn khi chính phủ liên bang Hoa Kỳ “đóng cửa”.

Trong khoảng thời gian độc đáo này, khi chức năng của các cơ quan quản lý bị hạn chế, hai ông lớn quản lý tài sản - Bitwise và Grayscale (灰度) - đã thể hiện sự nhạy bén pháp lý đáng kinh ngạc. Họ đã tận dụng các hướng dẫn mà SEC phát hành trong thời gian này, cho phép các tuyên bố đăng ký S-1 tự động có hiệu lực mà không cần “bản sửa đổi trì hoãn”.

Ngày 28 tháng 10: Bitwise Solana Staking ETF ( mã: BSOL) đã ra mắt tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE).

Ngày 29 tháng 10: Grayscale Solana Trust ( mã: GSOL) ngay sau đó, đã chuyển đổi thành công sản phẩm quỹ tín thác của mình thành ETP.

Cuộc “đột kích quản lý” này đã mở ra một cổng đầu tư Solana hợp pháp cho hàng trăm tỷ đô la vốn thể chế và tài khoản hưu trí bán lẻ của Mỹ.

Dữ liệu của tuần đầu tiên được coi là “nặng ký”, theo tổng số ETP Solana của Mỹ:

Tổng dòng tiền ròng trong tuần đầu tiên: 1.992 triệu USD

Quy mô quản lý tài sản tổng (AUM) nhanh chóng vượt mốc 500 triệu đô la.

Nhưng “trung bình” đã che giấu sự thật. Đằng sau khoản tiền khổng lồ gần 200 triệu đô la này là một cuộc “nội chiến Phố Wall” cực kỳ tàn khốc, người thắng cuộc chiếm hết.

Người thắng: Bitwise (BSOL), dòng tiền ròng trong tuần đầu tiên là 197 triệu USD, tổng quy mô tài sản quản lý ( bao gồm vốn hạt giống ): khoảng 420 triệu USD.

Người thua cuộc: Grayscale (GSOL), dòng tiền ròng trong tuần đầu tiên: 2.18 triệu USD, quy mô tài sản được quản lý ( bao gồm tài sản chuyển đổi ): khoảng 101 triệu USD.

Bạn không nhìn nhầm đâu. Trong số tiền mới đổ vào, BSOL của Bitwise gần như đã chiếm tới 99% thị phần. Cuộc chiến tưởng chừng như cân sức này thực tế đã phân thắng bại ngay trong ngày đầu tiên.

Tại sao lại một chiều như vậy? Câu trả lời nằm ở “Ba yếu tố của chiến tranh chớp nhoáng” trong sách giáo khoa BSOL:

Thời cơ (đi nhanh một ngày, thắng tất cả): BSOL sẽ được niêm yết vào ngày 28 tháng 10 (Thứ Ba), trong khi GSOL chỉ hoàn tất chuyển đổi vào ngày 29 (Thứ Tư). Trong thế giới ETF, nơi thanh khoản là vua, các nhà phân tích của Bloomberg đã chỉ ra một cách sắc sảo: “Chỉ chậm một ngày thực sự là rất lớn. Điều này khiến cho sự cạnh tranh trở nên khó khăn hơn rất nhiều.” BSOL đã thành công trong việc định nghĩa mình là một ETF Solana “chính thống”.

Giá (0.20% so với 0.35%): Phí quản lý của BSOL chỉ là 0.20%, và hoàn toàn miễn phí trong ba tháng đầu tiên hoặc trước khi AUM đạt 1 tỷ USD. Trong khi đó, tỷ lệ của GSOL lên tới 0.35%. Đối với các nhà đầu tư tổ chức tinh tường, sự chênh lệch hàng năm 0.15% này là điều họ không thể bỏ qua.

Sản phẩm (100% so với 77%): Đây là “vũ khí bí mật” quan trọng nhất. BSOL trong bản cáo bạch của mình cam kết sẽ sử dụng 100% tài sản SOL của mình để staking. Trong khi đó, GSOL chỉ cam kết staking 77% tài sản của mình.

Đối với những người ngoài vòng tròn tiền điện tử, sự chênh lệch 23% này có thể không đáng kể. Nhưng đối với những người hiểu biết, đây chính là sự cách mạng của Solana ETF.

02 “Quỹ ETF sinh lời”

Việc ra mắt Solana ETF có cấu trúc cách mạng hơn so với Bitcoin ETF.

Bitcoin ETF chỉ là một “ngân hàng vàng kỹ thuật số”. Bạn sở hữu nó, nó không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào. Trong khi đó, Solana là một tài sản chứng minh cổ phần (PoS), việc sở hữu nó (và staking) giống như việc sở hữu một “bất động sản kỹ thuật số” có khả năng tạo ra tiền thuê liên tục.

“Sự cám dỗ của tài sản sinh lãi”

Lợi suất vượt trội: Lợi suất hàng năm (APY) của việc staking Solana nằm trong khoảng 5% đến 7%. Điều này không chỉ cao hơn nhiều so với khoảng 2% của Ethereum, mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một “nguồn thu nhập độc đáo”.

Biến đổi câu chuyện: Tổng giám đốc đầu tư của Bitwise (CIO) Matt Hougan tóm tắt một cách thẳng thắn và mạnh mẽ: “Các nhà đầu tư tổ chức thích ETF, họ thích thu nhập. Solana là blockchain có thu nhập cao nhất. Do đó, các nhà đầu tư tổ chức thích Solana ETF.”

Bản chất của sản phẩm: Đầu tư vào Bitcoin ETF, bạn đang đặt cược vào sự tăng giá của “vàng kỹ thuật số”. Trong khi đầu tư vào Solana ETF, bạn không chỉ đặt cược vào sự tăng giá mà còn nhận được một dòng tiền đáng kể không liên quan đến trái phiếu và cổ phiếu truyền thống (lợi nhuận Staking).

Điều thú vị nhất nằm ở thái độ của SEC.

Khi ETF Ethereum được phê duyệt vào năm 2024, thuật ngữ “đặt cọc” là một điều cấm kỵ tuyệt đối. SEC cực kỳ ghét bỏ các thuộc tính “chứng khoán” có thể liên quan đến việc đặt cọc, buộc tất cả các nhà phát hành phải gỡ bỏ các điều khoản liên quan trong đêm.

Và lần này, SEC đã âm thầm “thả lỏng”. Họ đã ngầm chấp thuận việc ra mắt hai sản phẩm “chứa staking” là BSOL và GSOL.

Sự ngầm hiểu này đánh dấu một sự chuyển biến lớn trong lập trường quản lý của SEC. Nó mở ra một đường đua “tài sản tiền điện tử sinh lời” trị giá hàng triệu tỷ đô la cho Phố Wall. Các tổ chức hiện không chỉ có thể mua tiền điện tử, mà còn có thể “thuê” những đồng tiền điện tử này làm việc cho họ (đặt cược sinh lời) thông qua các công cụ ETF tuân thủ. Điều này đã thay đổi hoàn toàn quy tắc trò chơi.

03 Tại sao giá lại giảm mạnh dưới “lợi ích khổng lồ”?

Ngay khi Phố Wall ăn mừng chiến thắng ETF này, tất cả các nhà giao dịch theo dõi biểu đồ nến đều rơi vào sự bối rối lớn.

Nếu trong tuần đầu tiên, ETF đã thu hút gần 200 triệu USD, tại sao giá SOL lại đang giảm mạnh?

Dữ liệu cho thấy, sau khi ETF được ra mắt, giá SOL không những không tăng mà còn giảm mạnh. Vào ngày 30 tháng 10, giá giảm 8% trong một ngày, và đã điều chỉnh 27% từ mức cao gần đây vào tháng Tám, thậm chí có lúc giảm xuống khoảng 163 đô la, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 300 đô la.

“Dòng tiền tăng, giá giảm”—— hiện tượng bất thường này khiến nhiều người bối rối. Nhưng khi đào sâu vào dữ liệu, bạn sẽ thấy đây không phải là tín hiệu thất bại của ETF, mà là kết quả của bốn sức mạnh mạnh mẽ hội tụ lại với nhau:

“Mua kỳ vọng, bán sự thật” (Bán tin tức): Đây là kịch bản cổ điển nhất. Rất nhiều nhà giao dịch ngắn hạn đã âm thầm chờ đợi trước vài tuần (thậm chí vài tháng) trước khi ETF được phê duyệt, và họ đã tập trung chốt lời vào khoảnh khắc “tin tức được phát hành”.

Lịch sử lặp lại (Bitcoin): Điều này giống hệt như xu hướng sau khi ra mắt Bitcoin ETF vào tháng 1 năm 2024. Khi đó, giá BTC cũng trải qua sự ổn định và giảm nhẹ (khoảng -5%) mặc dù dòng tiền vào rất mạnh. Sự phục hồi thực sự chỉ bắt đầu sau vài tuần, khi áp lực bán sau thông báo “bán tin tức” được hấp thụ hoàn toàn.

“Bão hoàn hảo” vĩ mô: Thời điểm ra mắt ETF Solana được coi là “khó như địa ngục”. Nó trùng hợp với làn sóng tìm kiếm nơi trú ẩn trong toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong cùng khoảng thời gian đó (tuần từ 27 tháng 10), ETF Bitcoin đang trải qua sự rút vốn lớn từ 600 triệu đến 946 triệu USD, toàn bộ thị trường đều đang “chảy máu”.

“Cá voi” bán tháo: Đây là đòn đánh chí mạng nhất. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy gã khổng lồ giao dịch Jump Crypto đã đổi 1,1 triệu SOL (trị giá khoảng 205 triệu USD) thành Bitcoin vào ngày 30 tháng 10 - ngày thứ hai BSOL được niêm yết.

Bây giờ, hãy cùng ghép tất cả các manh mối lại với nhau:

Trong một “cơn bão hoàn hảo” khi tâm lý “bán tin tức” đang cao, và Bitcoin ETF đã thua lỗ hơn 600 triệu, một con cá voi đã đổ 2,05 triệu USD SOL vào thị trường.

Trong môi trường thị trường bình thường, điều này đủ để gây ra sự sụp đổ của giá SOL.

Tuy nhiên, vào tuần cuối cùng của tháng 10 năm 2025, đợt bán tháo khổng lồ 205 triệu đô la này gần như đã được hấp thụ hoàn hảo bởi 199,92 triệu đô la mua mới từ các tổ chức do Solana ETF (chủ yếu là BSOL) mang lại.

Đây là sự thật: Dòng tiền vào ETF SOL, trong bối cảnh toàn bộ thị trường đang chảy máu, đã thể hiện sức mạnh tương đối đáng kinh ngạc. Một nhóm các nhà đầu tư tổ chức mới (người mua ETF) đang trực tiếp đối mặt với một nhóm các tổ chức lâu đời (Jump Crypto) đang bán tháo. Điều này không chỉ không phải là tin xấu, mà còn là tín hiệu tăng giá mạnh mẽ trong dài hạn. Điều này chứng minh rằng một dòng mua vào tổ chức mạnh mẽ và không ngừng đã hình thành.

04 Solana ETF tương lai sẽ đi về đâu?

ETF được phê duyệt, câu hỏi tiếp theo của Phố Wall là: nó có thể thu hút bao nhiêu vốn? Về vấn đề này, đã xuất hiện sự khác biệt lớn giữa các công ty gốc tiền điện tử và các ông lớn tài chính truyền thống:

Nhóm lạc quan (gốc tiền điện tử): Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl dự đoán rằng các ETP Solana trong một đến hai năm tới có thể hấp thụ 5% tổng nguồn cung Solana, tương đương với hơn 5 tỷ USD dòng tiền vào tính theo giá hiện tại.

Cánh thận trọng (tài chính truyền thống): Gã khổng lồ JPMorgan (Morgan Chase) lại có vẻ “không hợp với mọi người”. Họ dự đoán trong một báo cáo rằng dòng tiền ròng vào Solana ETF trong năm đầu tiên chỉ đạt 1,5 tỷ USD.

Tại sao JPMorgan lại bảo thủ như vậy? Lý do của họ là: “Nhận thức của các tổ chức về Solana còn yếu” và lo ngại về việc “Giao dịch Meme coin ngày càng chiếm ưu thế” trong hoạt động mạng của nó.

Mối lo ngại của JPMorgan đại diện cho nỗi lo chung của tài chính truyền thống: Solana thực sự là một cơ sở hạ tầng tài chính công nghệ cao, hay chỉ là một “sòng bạc Meme coin” đầy nhà đầu tư mạo hiểm?

Tuy nhiên, chỉ hai ngày sau khi ETF được niêm yết, một sự tham gia của “tiền mới” đã hoàn toàn chấm dứt cuộc tranh luận về Solana “sòng bạc hay cơ sở hạ tầng”.

Vào ngày 30 tháng 10 năm 2025, gã khổng lồ thanh toán toàn cầu Western Union ( đã công bố một động thái chiến lược quan trọng: Western Union đã chọn Blockchain Solana làm mạng lưới phát hành cho đồng stablecoin mới của mình - U.S. Dollar Payment Token )USDPT( - dự kiến sẽ ra mắt vào nửa đầu năm 2026.

Western Union đã nêu rõ trong thông báo rằng lý do chọn Solana là do “hiệu suất cao”, “khả năng thông lượng cao, chi phí thấp và thanh toán ngay lập tức”.

Tin tức này có sức ảnh hưởng mạnh mẽ hơn nhiều so với ETF. Nó hoàn toàn đáp ứng câu hỏi của Morgan Stanley. Bạn không thể xây dựng một mạng lưới chuyển tiền toàn cầu trên một “sòng bạc Meme coin”. Western Union đặt cược vào Solana cho tương lai của các dịch vụ cốt lõi, đây là sự xác nhận mạnh mẽ nhất về thuộc tính “hạ tầng tài chính” của Solana.

05 Kết luận

Việc phê duyệt ETF Solana không phải là một điểm kết thúc, mà là khẩu lệnh cho một kỷ nguyên mới. Nó rõ ràng cho thấy việc các tổ chức áp dụng Solana theo hai lộ trình song song:

Tuyến tài chính )ETF(: Các công ty quản lý tài sản trên Phố Wall (như Bitwise) đang đóng gói SOL (token) thành một loại tài sản tài chính “có lãi”, bán cho khách hàng tổ chức của họ.

Cơ sở hạ tầng ) Western Union (: Các doanh nghiệp toàn cầu (chẳng hạn như Western Union) đang sử dụng Solana (mạng) như một cơ sở hạ tầng tài chính “chi phí thấp” để xây dựng các hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ.

Hai lĩnh vực này sẽ củng cố lẫn nhau. Việc áp dụng của Western Union cung cấp hỗ trợ cơ bản mạnh mẽ nhất cho các tổ chức mua ETF; trong khi khối lượng AUM khổng lồ và staking chuyên nghiệp do ETF mang lại (câu chuyện “New Wall Street” của Bitwise) lại cung cấp một mạng lưới an toàn và ổn định hơn cho những người xây dựng như Western Union.

Khi JPMorgan vẫn đang lo lắng về “Mime Coin”, Bitwise và Western Union đã chứng minh bằng hành động: Solana không chỉ là “Phố Wall Mới”, mà còn là “cơ sở hạ tầng mới” của Phố Wall và thanh toán toàn cầu. Bánh đà tài chính và cơ sở hạ tầng đã đồng thời bắt đầu quay nhanh hơn.