Barclays: Powell muốn phá vỡ "kỳ vọng giảm lãi suất chắc chắn", và dữ liệu hỗ trợ nhiều đợt giảm lãi suất hơn.

Barclays cho rằng thị trường đã hiểu sai ý nghĩa của phát biểu mang tính diều hâu của Powell, ý định thực sự của ông là điều chỉnh sự tự tin thái quá của thị trường về việc “giảm lãi suất đã là điều chắc chắn”, dữ liệu kinh tế mới nhất thực sự hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang (FED) tiếp tục giảm lãi suất. Bài viết này xuất phát từ một bài viết của Wall Street Journal, được TechFlow sắp xếp và viết. (Tóm tắt trước đó: Chủ tịch FED Powell: AI không phải là bong bóng, các công ty công nghệ thực sự có dòng tiền, kinh tế tốt không có nghĩa là giảm lãi suất ngay lập tức) (Bổ sung bối cảnh: Tại sao Cục Dự trữ Liên bang thông báo “kết thúc việc nới lỏng định lượng” lại giảm lãi suất thêm một lần nữa, nhưng Bitcoin lại giảm xuống dưới 110,000 USD? Powell đã nói gì) Barclays cho rằng thị trường đã hiểu sai ý nghĩa của phát biểu mang tính diều hâu của Powell. Việc thị trường hiểu sai phát biểu “diều hâu” mới nhất của Chủ tịch FED Powell có thể là một sự nhầm lẫn. Barclays cho rằng, điều Powell thực sự muốn làm là điều chỉnh sự tự tin thái quá của thị trường rằng “giảm lãi suất đã là điều chắc chắn”. Sau cuộc họp FOMC tháng 10, Chủ tịch FED đã phát biểu trong cuộc họp báo rằng, lạm phát trong ngắn hạn vẫn có áp lực tăng lên, thị trường lao động đang đối mặt với rủi ro giảm, tình hình hiện tại khá thách thức và ủy ban vẫn còn sự khác biệt lớn về việc có giảm lãi suất thêm vào tháng 12 hay không, giảm lãi suất không phải là điều chắc chắn. Thị trường đã có phản ứng hiểu sai đối với phát biểu này, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã bị bán tháo, lợi suất tăng mạnh, thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm. Vào ngày 31 tháng 10, theo tin tức từ Trading Desk, Barclays đã đưa ra ý kiến phản đối rõ ràng trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, cho rằng sự hoảng loạn của thị trường có thể là một sự nhầm lẫn, ý định thực sự của Powell không phải là chuyển sang diều hâu, mà là quản lý kỳ vọng giảm lãi suất quá “chắc chắn” của thị trường. Nhóm phân tích của ngân hàng này do Anshul Pradhan dẫn dắt cho rằng, đây là một chiến lược giao tiếp nhằm phá vỡ giả thuyết của thị trường rằng bất kể dữ liệu như thế nào, việc giảm lãi suất đã là điều chắc chắn. Dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy nhu cầu lao động tiếp tục giảm, mức lạm phát tiềm năng không xa mục tiêu 2%, tất cả đều ủng hộ FED tiếp tục giảm lãi suất. Barclays trong báo cáo nghiên cứu cho rằng, định giá của thị trường hiện tại quá diều hâu, không phản ánh đầy đủ nguy cơ thị trường lao động có thể suy yếu nghiêm trọng, và Chủ tịch FED mới có thể có lập trường ôn hòa hơn. Không phải là chuyển từ diều hâu sang bồ câu, mà là phá vỡ “kết luận” của thị trường Barclays trong báo cáo chỉ ra: “Chúng tôi cho rằng, động cơ chính là để phản bác giả thuyết rằng việc giảm lãi suất vào tháng 12 đã là điều chắc chắn, chứ không phải là sự chuyển đổi mang tính diều hâu của FED đối với cách phản ứng với dữ liệu.” Nói cách khác, FED muốn khẳng định rằng quyết định của họ phụ thuộc vào dữ liệu, chứ không phải bị ràng buộc bởi kỳ vọng của thị trường. Powell đã rõ ràng tuyên bố rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ phản ứng đối với việc nhu cầu lao động giảm, và đó chính là sự thật đang xảy ra. Báo cáo nhấn mạnh rằng, dữ liệu kinh tế mới nhất không chỉ không ủng hộ lập trường diều hâu, mà còn cung cấp cơ sở cho việc giảm lãi suất thêm. Về thị trường lao động, bao gồm các chỉ số tiên đoán như số lượng vị trí tuyển dụng trên Indeed và chênh lệch lao động (jobs plentiful vs hard to get) đều cho thấy nhu cầu đang giảm. Về lạm phát, Powell cũng thừa nhận rằng dữ liệu gần đây yếu kém. Chỉ số lạm phát cơ bản đã thể hiện xu hướng giảm. Barclays phân tích cho rằng, một khi loại bỏ tác động của thuế quan, lạm phát PCE cơ bản của thị trường gần đạt mục tiêu 2%. “Tổng hợp lại, nếu lạm phát tiềm năng chỉ cao hơn mục tiêu một chút và tỷ lệ thất nghiệp chỉ cao hơn tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên (NAIRU) một chút, thì chính sách đặt ra nên là trung lập.” Điều này có nghĩa là, trong bối cảnh dữ liệu hiện tại, chính sách tiền tệ hạn chế không còn cần thiết. Barclays nhận thấy rằng, thị trường hiện tại chỉ định giá cho việc giảm lãi suất tổng cộng 55 điểm cơ bản đến tháng 6 năm 2026, quan điểm này “quá thiên lệch”. Dự báo hiện tại của thị trường chỉ giảm 35 điểm cơ bản vào tháng 3 năm 2026, và chỉ giảm 55 điểm cơ bản vào tháng 6 xuống còn 3.3%. Phân phối ngụ ý từ thị trường quyền chọn cho thấy, thị trường có sự phân kỳ về số lần giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 6, dự kiến rằng đến tháng 6 chỉ giảm một lần. Các báo cáo liên quan Cục Dự trữ Liên bang cảnh báo: Chính phủ đóng cửa khiến quyết định của FED khó khăn, có thể giảm lãi suất vào cuối năm hoặc hủy bỏ? Biên bản cuộc họp FOMC tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang ẩn chứa tín hiệu diều hâu: Còn hai lần giảm lãi suất vào năm 2025, nhưng không đủ hạn chế đối với lạm phát. Lạm phát PCE tháng 8 của Mỹ phù hợp với kỳ vọng, thị trường đặt cược rằng FED sẽ tiếp tục giảm lãi suất, Bitcoin và Ether đã tăng mạnh rồi giảm lại. Bài viết này lần đầu tiên được phát hành trên BlockTempo, một trong những phương tiện truyền thông blockchain có ảnh hưởng nhất.