alts ETF làn sóng đang đến! Ethereum thu hút 9.6 tỷ trong quý ba vượt qua Bitcoin

Các nhà phân tích thị trường cho rằng, với sự xuất hiện của làn sóng quỹ giao dịch trên sàn (ETF) tiền điện tử tiếp theo vào thị trường Mỹ, các nhà đầu tư tổ chức có thể sẽ chuyển sự chú ý sang alts. Vào quý 3 năm 2025, ETF Ether giao ngay đã thu hút 9,6 tỷ USD dòng vốn, vượt qua 8,7 tỷ USD của ETF Bitcoin giao ngay, cho thấy nhu cầu đầu tư vào alts được quản lý đang ở trạng thái tích lũy.

Q3 Ethereum ETF dòng vốn lần đầu vượt qua Bitcoin

（nguồn: SoSoValue）

Vào quý 3 năm 2025, Giao ngay Ether ETF đã thu hút 9.6 tỷ USD vốn đầu tư, vượt qua Giao ngay Bitcoin ETF với 8.7 tỷ USD. Theo dữ liệu từ nhà cung cấp dữ liệu SosoValue, đây là lần đầu tiên Ether ETF vượt qua Bitcoin ETF về vốn đầu tư trong một quý kể từ khi ra mắt. Sự chuyển biến này cho thấy nhu cầu của các tổ chức đối với các khoản đầu tư vào tài sản tiền điện tử thay thế đang gia tăng, đặt nền tảng cho việc ra mắt ETF alts.

Quỹ ETF Ethereum đã thu hút dòng tiền vượt qua Bitcoin với nhiều lý do đứng sau. Đầu tiên là sự mở rộng liên tục của hệ sinh thái Ethereum. Khối lượng DeFi khóa lại phục hồi, mức sử dụng mạng Layer 2 tăng và thị trường NFT ấm lên cho thấy giá trị của Ethereum như một nền tảng hợp đồng thông minh đang được công nhận lại. Thứ hai là sự tiến hóa trong logic phân bổ của các nhà đầu tư tổ chức. Sau khi hoàn thành phân bổ ban đầu vào Bitcoin, các tổ chức bắt đầu tìm kiếm sự đa dạng hóa hơn trong các tài sản mã hóa, Ethereum với tư cách là đồng tiền mã hóa lớn thứ hai và có các trường hợp ứng dụng thực tế, tự nhiên trở thành lựa chọn hàng đầu.

Từ góc độ chỉ số kỹ thuật, mức độ hoạt động trên chuỗi của Ethereum, khối lượng giao dịch và số lượng nhà phát triển đều duy trì sự tăng trưởng ổn định vào năm 2025. Những cải thiện về cơ bản này đã mang lại sự tự tin cho các nhà đầu tư tổ chức, khiến họ sẵn sàng chuyển vốn từ Bitcoin ETF sang Ethereum ETF. Hơn nữa, cơ chế PoS sau khi nâng cấp Ethereum 2.0 và mức tiêu thụ năng lượng thấp hơn cũng phù hợp hơn với tiêu chuẩn đầu tư ESG (Môi trường, Xã hội và Quản trị), điều này là yếu tố quan trọng đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức.

Giám đốc nghiên cứu của công ty phân tích Web3 Onchain, Leon Waidmann, cho biết mỗi sự phê duyệt có thể “mở ra cánh cửa cho làn sóng mua vào của các tổ chức tiếp theo.” Ông nói với Cointelegraph: “Sau khi Bitcoin và Ethereum ETF chứng minh nhu cầu từ các tổ chức, dòng vốn vào ETF alts là bước tiếp theo không thể tránh khỏi. Đây là sự thể hiện của việc niềm tin từ các cơ quan quản lý chuyển thành dòng vốn.”

Lập luận của Waidmann rất rõ ràng: Bitcoin ETF đã phá vỡ rào cản tâm lý đầu tiên của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản mã hóa, chứng minh rằng tài sản kỹ thuật số có thể vào danh mục đầu tư truyền thống thông qua các kênh tuân thủ. Ethereum ETF đã mở rộng thêm lập luận này, cho thấy rằng các tổ chức không chỉ chấp nhận Bitcoin mà còn chấp nhận các tài sản mã hóa khác có ứng dụng thực tế. Khi hai tiền lệ này được thiết lập, việc phê duyệt các đơn xin ETF cho các altcoin như Solana, XRP, Cardano sẽ dễ dàng hơn, và dòng vốn cũng sẽ dễ dàng hơn để thực hiện.

Waidmann cho biết, xu hướng này có thể khiến alts ETF trở thành công cụ được quản lý mới, kích thích làn sóng áp dụng alts tiếp theo của các tổ chức, từ đó mang lại dòng vốn liên tục trong nhiều năm. “Các nhà đầu tư tổ chức ban đầu đã phát hiện Bitcoin thông qua ETF, bây giờ họ đang chuyển sang Ethereum, và tiếp theo họ sẽ đầu tư vào các alts khác.” Mô hình luân chuyển này tương tự với con đường dòng vốn của thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ, chỉ khác là quy mô lớn hơn và tốc độ có thể chậm hơn.

5 quỹ ETF alts xin cấp cho tiền thông minh chuẩn bị trước

Mặc dù chính phủ Mỹ tiếp tục ngừng hoạt động gây cản trở tiến trình, nhưng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã nhận được ít nhất 5 đơn xin ETF altcoin mới trong nửa đầu tháng 10. Những đơn xin này bao gồm nhiều altcoin chủ chốt, bao gồm Solana, XRP, Litecoin, Hedera và Cardano. Mỗi đơn xin đều đại diện cho sự công nhận giá trị lâu dài của các token này từ các tổ chức tài chính truyền thống, vì việc xin và vận hành ETF đòi hỏi phải đầu tư một lượng lớn chi phí pháp lý, tuân thủ và vận hành.

Các nhà giao dịch thành công nhất trong ngành (được theo dõi trên nền tảng trí tuệ blockchain của Nansen với tên gọi là “nhà giao dịch vốn thông minh”) cũng đang chuẩn bị để nhận được sự chấp thuận cho ETF alts. Dữ liệu của Nansen cho thấy, vào thứ Năm, Uniswap (UNI), Aave (AAVE) và Chainlink (LINK) là những token alts mà các nhà giao dịch vốn thông minh nắm giữ nhiều nhất. Những token này có điểm chung là: dẫn đầu trong lĩnh vực của mình, có nền tảng công nghệ vững chắc, cũng như có vốn hóa thị trường và tính thanh khoản lớn.

Ba altcoin mà quỹ thông minh đang đặt cược

Uniswap（UNI）：sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu, khối lượng giao dịch vượt qua sàn giao dịch tập trung

Aave（AAVE）：Người dẫn đầu trong giao thức cho vay DeFi, khối lượng khóa tiếp tục tăng.

Chainlink (LINK): ông chủ mạng lưới oracle, cung cấp dữ liệu giá cho hàng trăm dự án

Lựa chọn vị thế của những nhà giao dịch thông minh thường có ý nghĩa chỉ báo dẫn. Những nhà giao dịch chuyên nghiệp này thường có cái nhìn sâu sắc hơn về thị trường và các kênh thông tin sớm hơn. Họ đang tích cực xây dựng vị thế với UNI, AAVE và LINK, có thể có nghĩa là họ dự đoán rằng những đồng tiền này sẽ trở thành nhóm altcoin tiếp theo nhận được sự chấp thuận ETF, hoặc ít nhất là những đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong mùa altcoin.

Xét về khả năng khả thi của đơn xin ETF, UNI, AAVE và LINK đều có xác suất được phê duyệt cao. Giá trị thị trường của chúng đều ở mức hàng tỷ đến hàng chục tỷ USD, thanh khoản dồi dào, và được giao dịch trên nhiều sàn giao dịch chính. Quan trọng hơn, chúng đều có chức năng thực tiễn rõ ràng và mô hình kinh doanh bền vững, chứ không phải chỉ là token đầu cơ thuần túy. Sự vững chắc của các yếu tố cơ bản này làm cho các cơ quan quản lý dễ dàng phê duyệt đơn xin ETF của chúng.

Tuy nhiên, hiện tại ba đồng tiền này vẫn chưa có đơn đăng ký ETF chính thức được công khai. Việc phân bổ trước của các quỹ thông minh có thể dựa trên thông tin nội bộ hoặc phán đoán tiên đoán về xu hướng thị trường. Nếu ETF đã nộp đơn như Solana, XRP được phê duyệt và thành công, thì đơn đăng ký ETF của UNI, AAVE và LINK có thể sẽ nhanh chóng theo sau.

Những lo ngại về sự vắng mặt của BlackRock và kỳ vọng về dòng vốn vào

（Nguồn: Vetle Lunde）

Tuy nhiên, một số nhà phân tích lo ngại rằng sự vắng mặt của BlackRock trong các ETF altcoin sẽ dẫn đến dòng vốn tổng thể hạn chế, vì ETF Bitcoin của BlackRock đã tích lũy được 28,1 tỷ USD đầu tư tính đến năm 2025, khiến nó trở thành quỹ duy nhất có dòng vốn dương từ đầu năm đến nay (YTD). Theo giám đốc nghiên cứu K33, Vetle Lunde, nếu không tính đến quỹ của BlackRock, ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng rút ròng 1,27 tỷ USD kể từ đầu năm đến nay.

Dữ liệu thống kê này tiết lộ một sự thật đáng kinh ngạc: IBIT của BlackRock không chỉ là Bitcoin ETF thành công nhất, mà còn là sản phẩm duy nhất thực sự thu hút dòng tiền vào. Tất cả các Bitcoin ETF khác đã ghi nhận dòng tiền ra ròng. Độ tập trung cực kỳ này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức rất kén chọn trong việc lựa chọn nhà phát hành ETF, thương hiệu, quy mô và năng lực chuyên môn của BlackRock là chìa khóa cho thành công của họ.

Việc BlackRock vắng mặt trong làn sóng ETF altcoin thực sự có thể hạn chế dòng vốn tích lũy và tác động tích cực tiềm năng của nó đối với các token cơ bản. Nếu nhà phát hành ETF Solana và XRP là các công ty quản lý tài sản hạng hai hoặc hạng ba, có thể khó để thu hút nguồn vốn lớn từ các tổ chức. Các nhà đầu tư tổ chức thường tin tưởng nhiều hơn vào các thương hiệu hàng đầu khi phân bổ tài sản mới nổi. Sự tham gia của các ông lớn như BlackRock, Fidelity, Vanguard là bảo đảm quan trọng cho sự thành công của ETF.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là sàn giao dịch altcoin ETF được định sẵn để thất bại. Bitwise và Grayscale mặc dù không bằng quy mô của BlackRock, nhưng có kinh nghiệm sâu rộng và danh tiếng tốt trong lĩnh vực mã hóa. Solana ETF do Bitwise phát hành đã thu hút hơn 300 triệu USD tài sản chỉ trong vài ngày nhờ phần thưởng staking 7%, chứng minh rằng thiết kế sản phẩm đổi mới có thể bù đắp cho những bất lợi về thương hiệu. Nếu sàn giao dịch altcoin ETF có thể cung cấp giá trị độc đáo mà Bitcoin ETF không có (như lợi suất staking, rủi ro DeFi hoặc tiếp xúc với các ngành cụ thể), thì vẫn có khả năng thu hút dòng vốn đáng kể.

Về lâu dài, BlackRock có thể sẽ không vắng mặt vĩnh viễn trong việc phát hành ETF alts. Là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, chiến lược của BlackRock là thận trọng nhưng toàn diện. Họ sẽ trước tiên phát hành Bitcoin ETF để thử nghiệm phản ứng của thị trường, và sau khi thành công sẽ phát hành Ethereum ETF. Theo cùng một logic, khi các ETF alts như Solana, XRP chứng minh có đủ nhu cầu, BlackRock có thể sẽ phát hành phiên bản của riêng mình. Đến lúc đó, với thương hiệu và lợi thế kênh phân phối, ETF alts của BlackRock có thể nhanh chóng trở thành chuẩn mực trong ngành.

Niềm tin vào quản lý chuyển hóa thành dòng vốn

Các nhà nghiên cứu giải thích rằng, theo động thái đầu tư vào Bitcoin ETF, việc BlackRock vắng mặt trong làn sóng ETF altcoin có thể hạn chế dòng vốn tích lũy. Nhưng Waidmann cho rằng: “Đây là biểu hiện của sự chuyển đổi niềm tin của cơ quan quản lý thành dòng vốn.” Việc SEC sẵn sàng phê duyệt các đơn xin ETF altcoin tự bản thân đã là một sự thay đổi lớn trong thái độ quản lý. Trong thời kỳ Gensler, SEC đã nghi ngờ tất cả các tài sản tiền điện tử ngoài Bitcoin và Ethereum, cho rằng chúng có thể là chứng khoán. Giờ đây, SEC dưới sự lãnh đạo của Atkins bắt đầu phê duyệt ETF altcoin, cho thấy triết lý quản lý đã chuyển từ “hạn chế” sang “mở cửa dưới sự quản lý.”

Các nhà đầu tư tổ chức ban đầu đã phát hiện ra Bitcoin thông qua ETF, bây giờ họ đang chuyển sang Ethereum, và tiếp theo họ cũng sẽ đầu tư vào các alts khác. Quá trình chấp nhận dần dần này phù hợp với logic quyết định đầu tư của các tổ chức. Các tổ chức sẽ không nhảy vào lĩnh vực lạ một cách ồ ạt, mà sẽ thử nghiệm bằng cách phân bổ nhỏ để kiểm tra môi trường, và khi tích lũy đủ kinh nghiệm và niềm tin, họ sẽ mở rộng quy mô.

Việc ra mắt ETF alts sẽ cung cấp cho các tổ chức một kênh đầu tư alts với rào cản thấp và tuân thủ cao. Các quỹ hưu trí, quỹ quyên góp của các trường đại học, văn phòng gia đình và các tổ chức truyền thống khác bị hạn chế bởi yêu cầu tuân thủ không thể mua và quản lý trực tiếp tài sản tiền điện tử, nhưng có thể tham gia thông qua ETF. Sự mở ra của kênh tuân thủ này có thể dẫn đến hàng chục tỷ thậm chí hàng trăm tỷ đô la vốn từ các tổ chức đổ vào thị trường alts.

Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao hiệu suất của các ETF alts đầu tiên như Solana, XRP. Nếu chúng có thể sao chép thành công giai đoạn đầu ra mắt của Bitcoin ETF, điều này sẽ xác thực nhu cầu thị trường cho các ETF alts, mở đường cho việc ra mắt thêm nhiều ETF alts sau này.