10x Research: Sự suy giảm sức mua của công ty kho tài sản số và việc bán của Cá voi đang hạn chế việc pump Bitcoin

Theo báo cáo của Jinse Finance, 10x Research đã đăng trên nền tảng X rằng sự điều chỉnh mạnh mẽ của Bitcoin sẽ không kéo dài mãi mãi, và hiệu suất của Bitcoin không bị thúc đẩy bởi chu kỳ, mà được quyết định bởi số lượng vốn mới nào vào thị trường để bù đắp cho số vốn thoát ra. Khác với vàng, giá Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu mới ròng của các tài sản thực tế, chứ không phải là kỳ vọng lãi suất. Việc theo dõi sự cân bằng cung cầu của Bitcoin cung cấp lợi thế mạnh mẽ cho việc dự đoán hướng đi tiếp theo của thị trường dự đoán. Câu chuyện thị trường hiện tại chủ yếu được hình thành bởi hai chủ đề tiền điện tử dẫn đầu, và kể từ đầu mùa hè năm nay, chúng tôi đã nắm bắt được hai chủ đề này. Chủ đề cốt lõi là: Công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Treasury) đang cạn kiệt sức mua của mình, trong khi áp lực bán từ những người nắm giữ truyền thống đã tạm thời hạn chế không gian tăng giá của Bitcoin. Chúng tôi đã dự đoán từ lâu rằng, sự biến động của Bitcoin sẽ thu hẹp sau khi động lực do luật GENIUS của Mỹ mang lại suy yếu, khiến thị trường bước vào “lớp không khí” trong thời gian Quốc hội nghỉ hè. Dự kiến, sự chậm lại của luồng tin tức sẽ kiềm chế sự biến động, nén giá trị tài sản ròng của công ty Bitcoin Vault, và hạn chế các công ty như MicroStrategy thực hiện các đợt phát hành cổ phiếu quyết liệt và mua thêm Bitcoin, từ đó tự nhiên hạn chế không gian tăng giá của Bitcoin. Dự đoán của chúng tôi về việc MicroStrategy sẽ có sự định giá lại lớn so với Bitcoin đã trở thành hiện thực, với giá trị tài sản ròng (NAV) của nó nén xuống chỉ còn 1.2 lần. Khi những phân tích này được công bố, công ty kho bạc tài sản số vẫn được coi là không thể chạm tới, nhận được sự khen ngợi từ đội ngũ nghiên cứu của các nhà cung cấp dịch vụ và được truyền thông phóng đại đưa tin - trước khi thị trường nhận ra những điểm yếu mà chúng tôi đã xác định. MicroStrategy bây giờ chỉ mua mỗi lần vài chục triệu đô la, thay vì hàng chục tỷ đô la - quy mô này quá nhỏ để khiến các nhà đầu tư tin rằng nguồn vốn mới đang thúc đẩy Bitcoin tăng giá trong vòng tiếp theo. Câu chuyện thứ hai hạn chế sự tăng giá của Bitcoin là thị trường nhận ra rằng các ví truyền thống đang bán hàng tỷ đô la Bitcoin - thực chất là đang bán cho nhu cầu ETF. Kể từ tháng Sáu, phân tích của chúng tôi cho thấy rằng lượng bán ra của các nhà nắm giữ truyền thống chỉ phù hợp với khả năng hấp thụ của ETF và dòng tiền mới tham gia, điều này đã tránh được sự sụp đổ của thị trường nhưng tạo ra một sự cân bằng mới. Trong môi trường này, sự biến động của Bitcoin chắc chắn sẽ giảm - chiến lược tối ưu là bán sự biến động, vì giá có khả năng duy trì trong khoảng dao động.