Từ Umbra đăng ký vượt mức 200 lần, xem sự đổi mới trong cơ chế tài trợ của MetaDAO.

Tác giả gốc: KarenZ, Tin tức Foresight

Vào tuần trước (ngày 10 tháng 10), giao thức bảo mật Umbra đã hoàn thành việc bán cộng đồng trên nền tảng MetaDAO. Đợt bán công khai này đã thu hút hơn 10.000 người tham gia, với tổng số tiền đăng ký gần 155 triệu USD, gấp 200 lần số vốn tối thiểu mà dự án dự kiến.

Sau khi kết thúc bán, bên phát triển dự án đã đặt giới hạn huy động vốn thực tế là 3 triệu đô la Mỹ, cuối cùng mỗi người dùng đăng ký chỉ nhận được khoảng 2% hạn mức đăng ký, số tiền còn lại sẽ được hoàn trả theo cách ban đầu.

Điều đáng chú ý hơn là, ngay cả trong bối cảnh thị trường tiền điện tử giảm mạnh, giá token UMBRA vẫn thể hiện sức bền mạnh mẽ: giá hiện tại (1,5 USD) đã tăng gấp 4 lần so với giá phát hành ban đầu (0,3 USD). Hiệu suất này không chỉ xác nhận niềm tin của thị trường vào lĩnh vực quyền riêng tư mà còn làm nổi bật sức hấp dẫn của mô hình huy động vốn độc đáo của MetaDAO.

Trong khi đó, token nền tảng MetaDAO META cũng không chịu kém cạnh, giá trị thị trường hôm nay đã một lần vượt qua 200 triệu USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử, và đã tăng hơn 4 lần kể từ đầu tháng này.

Là một giao thức bảo mật trong hệ sinh thái Solana được xây dựng trên công nghệ Arcium, sự nổi bật của Umbra không thể tách rời khỏi lợi ích bùng nổ của lĩnh vực bảo mật. Nhưng khi ánh mắt của thị trường tập trung vào Umbra, nền tảng MetaDAO mà nó phát hành có thể ẩn chứa cơ hội lớn hơn - công cụ huy động vốn được cho là có thể ngăn chặn Rug và tổ chức "quản trị thị trường" này đang mở ra một con đường mới cho việc phát hành token của các dự án tiền điện tử.

MetaDAO: Từ "khởi đầu không có VC" đến sự hỗ trợ của Paradigm

Điểm khởi đầu của MetaDAO không phải là một khởi đầu huy hoàng với việc huy động vốn truyền thống trong ngành tiền điện tử, mà là từ việc khám phá các giải pháp cho những điểm đau trong việc huy động vốn của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Các ICO truyền thống lâu nay tồn tại ba điểm đau lớn: những người sáng lập sau khi nhận được phân bổ token cố định thiếu động lực làm việc liên tục, các nhà đầu tư sớm "vào nhanh ra nhanh" làm sập giá, cộng đồng thiếu sự gắn bó và dự án dễ rơi vào tình thế "sớm có sức nóng nhưng lâu dài không tăng trưởng". MetaDAO được thiết kế chính xác để giải quyết những vấn đề này, logic cốt lõi là thay thế "quản trị dựa trên thị trường" cho "bỏ phiếu token đơn lẻ", và thay thế "khuyến khích liên kết với hiệu suất" cho "phân bổ token cố định".

Sự ra đời và phát triển ban đầu: Vào tháng 10 năm 2022, người sáng lập Proph3t (@metaproph3t) bắt đầu phát triển tổ chức chuyên về quản trị Futarchy (tức là "hệ thống quyết định thị trường", sẽ được giải thích chi tiết ở phần sau) và chính thức thành lập vào tháng 11 năm 2023. Ban đầu chỉ thông qua việc airdrop token cho khoảng 65 người, với 10.000 USD làm vốn quỹ khởi đầu.

Huy động vốn mang tính bước ngoặt: Vào tháng 8 năm 2024, MetaDAO đã đạt được một bước đột phá quan trọng - nhận được 2,2 triệu USD trong vòng gọi vốn hạt giống do gã khổng lồ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Paradigm dẫn đầu. Sự ưu ái của Paradigm đối với MetaDAO chủ yếu xuất phát từ việc mô hình quản trị Futarchy của họ rất phù hợp với những gì Paradigm đang triển khai trong lĩnh vực thị trường dự đoán. Khi đó, CoinDesk dẫn lời người sáng lập ẩn danh của MetaDAO, Proph3t, cho biết Paradigm sẽ nắm giữ 3035 META token, chiếm 14,6% tổng cung META, trở thành cổ đông lớn nhất đơn lẻ của META. Khoảng 30 nhà đầu tư thiên thần đã mua thêm 965 META token, nâng tổng số vốn huy động được lên 2,229,950 USD.

Cắt giảm đội ngũ: Theo đề xuất mới nhất trên MetaDAO, quy mô đội ngũ khá nhỏ, các thành viên cốt lõi chỉ bao gồm Proph3t, đồng sáng lập và kỹ sư Kollan, một nhà thiết kế làm việc bán thời gian và một thực tập sinh phụ trách quản lý Twitter. Hiện tại, dự trữ tiền mặt của MetaDAO khoảng 1,8 triệu đô la, đủ để hỗ trợ cho khoảng 24 tháng hoạt động theo quy mô vận hành hiện tại. Chú thích: Đề xuất gần đây của Proph3t về việc "bán 6 triệu đô la META token với giá giảm để mở rộng đội ngũ và tăng cường dự trữ hoạt động" đã bị cộng đồng từ chối.

Cơ chế hoạt động của MetaDAO

Nói một cách đơn giản, MetaDAO không chỉ là một "công cụ huy động vốn", mà còn giúp các nhà sáng lập dự án và nhà đầu tư chuyển từ "những người kiếm lợi ngắn hạn" thành "những người xây dựng lâu dài", vừa giúp các nhà sáng lập có được vốn khởi động, vừa thông qua cơ chế đảm bảo rằng họ phải hoàn thành tốt dự án để nhận được nhiều lợi nhuận hơn; vừa cho phép các nhà đầu tư có cơ hội tham gia vào các dự án giai đoạn đầu, vừa thông qua các quy tắc minh bạch để tránh "vốn bị mất trắng".

MetaDAO hiện đang phát triển thành một nền tảng Launchpad và hệ thống quản trị dựa trên Solana, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết các điểm đau như rủi ro "Rug" và sự sai lệch trong khích lệ trong huy động vốn tiền điện tử truyền thống. Nền tảng mới của MetaDAO sẽ chính thức mở cửa cho công chúng vào ngày 6 tháng 10 năm 2025, với 5 dự án đầu tiên được hỗ trợ huy động vốn.

Phòng chống Rug ICO: Ghi "an toàn" vào cơ chế

Nếu chọn phát hành trên MetaDAO, đội ngũ dự án cần chấp nhận một số hạn chế mà trong thế giới truyền thống có vẻ không bình thường. Ví dụ, MetaDAO khóa rủi ro từ một số khía cạnh sau:

Quỹ được khóa trong "Kho bạc quản trị Futarchy": USDC thu được từ việc huy động vốn sẽ không được chuyển trực tiếp cho người sáng lập, mà sẽ được gửi vào kho bạc do Futarchy quản lý, mỗi khoản chi tiêu lớn đều phải được xác thực qua thị trường (tức là chỉ khi các nhà giao dịch cho rằng khoản chi tiêu đó có thể nâng cao giá trị token thì mới được thông qua).

IP thuộc về thực thể: Tài sản cốt lõi của dự án (tên miền, phần mềm, tài khoản mạng xã hội, v.v.) sẽ được chuyển giao cho một thực thể pháp lý chuyên biệt, chứ không phải cá nhân người sáng lập, nhằm tránh việc người sáng lập "mang đi tài sản cốt lõi".

Lợi nhuận của người sáng lập gắn liền với sự thành bại của dự án: Người sáng lập sẽ không nhận được một số lượng lớn token ngay từ đầu, mà sẽ nhận được phần thưởng thông qua "cơ chế phân cấp hiệu suất" - token được mở khóa thành 5 đợt, tương ứng với giá token đạt gấp 2, 4, 8, 16, 32 lần giá ICO, và thời gian mở khóa sớm nhất không được trước 18 tháng sau ICO.

Ràng buộc ngân sách: Đội ngũ phải cam kết thiết lập giới hạn ngân sách (không vượt quá một phần sáu của số tiền huy động tối thiểu), bất kỳ chi phí nào vượt quá số tiền này đều cần được sự chấp thuận của bộ phận quản trị.

Cơ chế ICO được thiết lập như thế nào?

Cơ chế ICO của MetaDAO được thiết kế tinh vi, đã cân nhắc đến lợi ích của cả bên dự án và nhà đầu tư.

Quy trình bán hàng: Người sáng lập cần nộp thông tin về mức vốn tối thiểu, ngân sách hàng tháng của đội ngũ, thiết lập phân loại hiệu suất, v.v., sau khi đơn đăng ký thành công mới có thể ra mắt trên MetaDAO. Các nhà đầu tư có 4 ngày để đăng ký token dự án bằng USDC.

Về cơ chế khuyến khích đội ngũ: Đội ngũ có thể lựa chọn phân phối tối đa 15 triệu token (50% tổng nguồn cung ban đầu) cho cơ chế hiệu suất dựa trên giá. Cơ chế hiệu suất này sẽ được chia thành 5 phần: lần lượt được mở khóa khi đạt 2 lần, 4 lần, 8 lần, 16 lần và 32 lần giá ICO, và thời gian mở khóa sớm nhất không sớm hơn 18 tháng sau ICO (nhà sáng lập có thể gia hạn thời gian khóa).

Sắp xếp sau khi kết thúc bán hàng: Khi dự án không đạt được ngưỡng tối thiểu, USDC của nhà đầu tư sẽ được hoàn trả. Nếu bán hàng thành công, người sáng lập sẽ công bố số tiền chọn nhận từ vốn đăng ký (không có giới hạn trong quá trình bán hàng), và chính thức cho rằng điều này sẽ cung cấp cơ hội tham gia công bằng cho tất cả mọi người. Phân bổ theo tỷ lệ, số tiền còn lại sẽ được hoàn lại theo đường cũ. Tất cả USDC sẽ vào kho quỹ quản trị thị trường, quyền đúc token mới cũng sẽ được chuyển cho kho quỹ đó. Kho quỹ sẽ cung cấp 20% USDC và 5 triệu token cho bể thanh khoản.

Chú ý: Vào tối ngày kết thúc bán hàng Umbra, tất cả các token phân phối sẽ được mở khóa hoàn toàn và trực tiếp phân phát đến ví người dùng, số tiền còn lại cũng sẽ được hoàn trả theo đường cũ.

Futarchy quản trị: Để "thị trường" đưa ra quyết định, chứ không phải "bỏ phiếu"

MetaDAO không áp dụng hình thức «bỏ phiếu bằng token» truyền thống của DAO (dễ bị các nhà đầu tư lớn thao túng), mà thay vào đó sử dụng Futarchy để quyết định hướng đi của dự án — đây là một mô hình quản trị cho phép «các nhà giao dịch bỏ phiếu bằng vốn» tức là sử dụng thị trường dự đoán để hướng dẫn quyết định.

Logic cốt lõi của quản trị này dựa trên tư tưởng của nhà kinh tế học Robin Hanson: con người thông qua giao dịch để "đặt cược" vào tác động tiềm năng của các đề xuất đến giá trị của token dự án, từ đó tập hợp trí tuệ tập thể, đảm bảo rằng chỉ những đề xuất được thị trường coi là có khả năng nâng cao giá trị mới được chấp nhận.

Logic cốt lõi của quản trị Futarchy của MetaDAO là:

Tạo và kích hoạt đề xuất: Đối với một đề xuất (ví dụ như "Lấy 1 triệu USDC từ kho để phát triển tính năng mới", "Phát hành token mới", "Tăng / Giảm thanh khoản"...), người nắm giữ phải đặt cọc token đề xuất để kích hoạt. Mặc định, đề xuất cần đặt cọc 50.000 token (5% tổng số ICO) để lên sóng. Việc đặt cọc chỉ để chống spam, không có rủi ro khóa hoặc tịch thu, và chỉ có một đề xuất có thể hoạt động cùng một lúc.

Giai đoạn giao dịch: Sau khi đáp ứng các điều kiện đặt cọc, dự án sẽ rút một nửa tính thanh khoản từ thị trường giao ngay và chuyển nó đến thị trường điều kiện được đề xuất. Các nhà giao dịch có thể thực hiện giao dịch có điều kiện trong vòng 3 ngày. Nếu cho rằng đề xuất có thể nâng cao giá trị token, thì mua token "thông qua thị trường"; ngược lại thì mua token "thị trường thất bại".

Cuối cùng, thông qua "giá trung bình trọng số theo thời gian trễ" (lagging price TWAP) để xác định: Để làm cho việc thông qua đề xuất cẩn thận hơn, MetaDAO đã thiết lập một ngưỡng, khiến độ khó để thông qua đề xuất cao hơn một chút so với thất bại (ngưỡng 1,5%). Logic cốt lõi của toàn bộ quá trình là: sử dụng "TWAP trễ" để lọc thao túng, sử dụng "ngưỡng 1,5%" để đảm bảo cường độ đồng thuận, cuối cùng để cho sự phán đoán thực sự của thị trường quyết định xem đề xuất có phù hợp với giá trị lâu dài của dự án hay không.

Tóm tắt

Trong bối cảnh ngành công nghiệp tiền điện tử đang thịnh hành "chuẩn bị lợi nhuận ngắn hạn", sự đổi mới của MetaDAO nằm ở việc: sử dụng "thiết kế cơ chế" để khóa an toàn ở một mức độ nhất định, sử dụng "ràng buộc lợi ích" thay cho "trò chơi tổng bằng không", hy vọng tạo ra "cộng đồng lợi ích" giữa người sáng lập và nhà đầu tư.

Đối với những người sáng lập muốn làm việc một cách nghiêm túc, MetaDAO cung cấp con đường "có thể huy động vốn công bằng mà không phụ thuộc vào VC"; đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn, MetaDAO đã giảm rủi ro "bị Rug" thông qua các quy tắc đa chiều.

Nhưng cần lưu ý rằng, thị trường tiền điện tử có sự biến động mạnh, bất kỳ cơ chế nào cũng không phải là "bảo hiểm toàn diện": ngay cả khi có cơ chế bảo vệ, giá token của dự án vẫn có thể giảm mạnh do các yếu tố như thị trường chung, tiến triển công việc, và việc mở khóa hoàn toàn bán công khai; đồng thời, quản trị chỉ có thể ngăn chặn "hành vi ác ý của đội ngũ", không thể đảm bảo thành công chắc chắn của dự án - nhà đầu tư vẫn cần kết hợp đánh giá cơ bản của dự án và triển vọng ngành.

Bài viết tiếp theo, tác giả sẽ tập trung vào dự án mới dự kiến mở bán công khai trên MetaDAO.