Người sáng lập CoreWeave chia sẻ về mối quan hệ cộng sinh hiếm có với Nvidia và chiến lược tài trợ nợ đòn bẩy cao.

Trong thời đại nhu cầu tính toán trí tuệ nhân tạo gia tăng mạnh mẽ, CoreWeave đã mở rộng nhanh chóng vị thế của mình trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng đám mây AI bằng một cách hiếm thấy nhưng hiệu quả, thông qua việc huy động vốn nợ quy mô lớn. Công ty khởi nghiệp này, được thành lập vào năm 2017, đã xây dựng nền tảng đám mây với GPU làm cốt lõi, hiện đang vận hành 33 trung tâm dữ liệu trên toàn cầu, sở hữu hơn 250.000 GPU, phục vụ các khách hàng bao gồm Microsoft, OpenAI, Meta và các công ty AI hàng đầu khác. CoreWeave từng là một công ty khai thác tiền điện tử, nay đã chuyển mình trở thành một gã khổng lồ công nghệ AI với vốn hóa thị trường hơn 50 tỷ USD, và động lực chính đứng sau là một chiến lược huy động vốn nợ được hoạch định tỉ mỉ. Bài viết này trích từ báo cáo chuyên đề của Forbes được biên dịch và phân tích.

Cổ phiếu của CoreWeave đã tăng vọt sau khi IPO, nhiều thành viên cốt lõi đã trở thành tỷ phú.

Vào năm 2024, quy mô thị trường điện toán đám mây trí tuệ nhân tạo đạt 230 tỷ USD, giả sử sự thịnh vượng không bị phá vỡ, theo dự đoán của các nhà phân tích Phố Wall, đến năm 2028, quy mô thị trường sẽ bùng nổ lên 400 tỷ USD. Giá cổ phiếu của CoreWeave đã tăng gấp đôi kể từ khi IPO vào tháng 3, vượt xa tỷ lệ hoàn vốn 23,9% của Nasdaq, và trong quá trình này đã tạo ra ít nhất ba tỷ phú, bao gồm Giám đốc điều hành 56 tuổi Michael Intrator, tính đến ngày 1 tháng 9, tài sản của ông đã đạt 6,7 tỷ USD, đưa ông lần đầu tiên vào danh sách tỷ phú của Forbes, trở thành một trong những người giàu nhất nước Mỹ; đồng sáng lập Peter Salanki và nhà đầu tư sớm kiêm thành viên hội đồng quản trị Jack Kogan cũng đã trở thành tỷ phú nhờ CoreWeave.

Từ khai thác đến đám mây: Đòn bẩy tài chính đứng sau sự chuyển đổi

Đội ngũ sáng lập CoreWeave ban đầu đã bước vào thế giới GPU trong cơn sốt tiền điện tử, vào năm 2018 khi ngành công nghiệp mã hóa sụp đổ tập thể, họ đã mua lại hàng ngàn GPU do các thợ mỏ bán tháo với giá thấp, tích lũy được 80 triệu USD tiền mặt từ việc khai thác, trở thành nền tảng cho sự chuyển mình sau này. Tuy nhiên, điều thực sự giúp CoreWeave phát triển quy mô là sự hiểu biết sâu sắc và ứng dụng của họ đối với thị trường nợ.

Giám đốc điều hành Michael Intrator cho biết CoreWeave có thể hiểu được tư duy của các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Silicon Valley và cũng có thể đối thoại với các tổ chức cho vay tư nhân như BlackRock, đây là lợi thế độc đáo của CoreWeave. Sự hiểu biết này vượt qua giữa thị trường tài chính và công nghệ đã giúp CoreWeave thành công huy động tới 29 tỷ USD thông qua việc tài trợ bằng nợ, trở thành nguồn chính cho việc mở rộng nhanh chóng các trung tâm dữ liệu và mua sắm GPU.

Sử dụng GPU để thế chấp vay mượn, hợp tác với Nvidia xây dựng đế chế trung tâm dữ liệu

Mô hình tài chính của CoreWeave khác biệt hoàn toàn so với các công ty điện toán đám mây truyền thống, họ không chỉ dựa vào việc huy động vốn cổ phần, mà còn thế chấp và chứng khoán hóa các tài sản như GPU, phần cứng trung tâm dữ liệu, và doanh thu từ hợp đồng dài hạn để thực hiện các khoản vay lớn.

Hành động như vậy đã giúp CoreWeave xây dựng trung tâm dữ liệu trong thời gian ngắn, mua sắm một lượng lớn GPU, nhanh chóng giao chip NVIDIA mới nhất cho khách hàng. Theo lời của CEO, chiến lược này đang thay đổi cách xây dựng và tài trợ cơ sở hạ tầng đám mây.

Mối quan hệ giữa CoreWeave và NVIDIA cũng thể hiện một loại "tương sinh" hiếm hoi, NVIDIA không chỉ là nhà cung cấp chip cho CoreWeave mà còn là khách hàng và nhà đầu tư. Hai bên đã ký hợp đồng mua công suất trị giá 6 tỷ USD, NVIDIA đã đầu tư 350 triệu USD vào CoreWeave và hiện tại định giá đã tăng lên 2,5 tỷ USD.

Áp lực trả nợ không nhỏ, nhưng nhìn dài hạn thì lạc quan về dòng tiền.

Tài trợ nợ mang lại cơ hội tăng trưởng, nhưng cũng đi kèm với chi phí lãi suất nặng nề. Theo dữ liệu của công ty, CoreWeave chỉ riêng chi phí lãi suất trong quý II năm 2025 đã lên tới 250 triệu USD, trong khi doanh thu hoạt động cùng kỳ chỉ đạt 1,9 triệu USD. Mặc dù vậy, CoreWeave dự kiến sẽ tái tài trợ từ năm 2026, với hy vọng giảm bớt chi phí lãi suất. Đồng thời, khoảng một nửa tài sản (tức là GPU) có thời gian khấu hao 6 năm hoặc ngắn hơn, và hầu hết các hợp đồng có thời hạn trung bình là 4 năm, điều này có nghĩa là trước khi thiết bị bị loại bỏ, doanh thu từ hợp đồng đã đủ để hoàn trả chi phí.

Trong hai năm tới, nợ có thể lên tới 30 tỷ USD?

Morgan Stanley dự đoán quy mô nợ của CoreWeave có thể vượt quá 30 tỷ USD trong hai năm tới. Mặc dù rủi ro gia tăng, nhưng CoreWeave vẫn tin rằng đây là cách mở rộng nhanh nhất và hiệu quả nhất. Trong bối cảnh nhu cầu tính toán AI chưa bão hòa và thị trường chưa hình thành độc quyền, ai có thể nhanh chóng cung cấp cơ sở hạ tầng và chip mới nhất sẽ có cơ hội dẫn đầu cuộc cách mạng đám mây tiếp theo. Sự mở rộng và thành công nhanh chóng của CoreWeave được hỗ trợ bởi một mô hình kết hợp đổi mới công nghệ và đòn bẩy vốn, họ không chỉ xây dựng đám mây mà còn định nghĩa lại logic tài chính của đám mây.

Trong lĩnh vực AI, CoreWeave đang theo đuổi một con đường mạo hiểm nhưng hiệu quả: sử dụng vốn vay để kích hoạt hàng tỷ đô la đầu tư vào cơ sở hạ tầng, đổi lấy lợi thế dẫn đầu thị trường. Tài nguyên tính toán AI là "mạch sống" của ngành công nghệ cao, mô hình của CoreWeave có thể trở thành mẫu hình tham khảo cho nhiều doanh nghiệp hơn, với điều kiện họ cũng phải có dũng khí, có tài sản thế chấp, đồng thời có sự hiểu biết sâu sắc về thị trường vốn.

Bài viết này CoreWeave người sáng lập chia sẻ mối quan hệ cộng sinh hiếm có với Nvidia và chiến lược tài trợ nợ đòn bẩy cao lần đầu xuất hiện trên Chuỗi Tin tức ABMedia.