「Bitcoin lưu trữ cơn sốt」gặp lạnh: Vốn hóa thị trường của những người theo dõi Strategy giảm mạnh buộc phải mua lại cổ phiếu, các nhà phân tích đưa ra cảnh báo「cơn vật lộn chết chóc」.

Sau chiến lược của Michael Saylor, nhiều công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số coi tiền điện tử là tài sản công ty (DATs) đang phải đối mặt với quý III khó khăn: tổng vốn hóa thị trường của họ đã giảm xuống dưới giá trị của các loại tiền điện tử mà họ nắm giữ. Để nâng cao giá cổ phiếu, nhiều công ty đã phải vay hàng trăm triệu để mua lại cổ phiếu. Nhà báo FT Nikou Asgari cho rằng điều này có thể là dấu hiệu cho sự suy yếu của "cơn sốt dự trữ Bitcoin", trong khi nhà phân tích Morgan McCarthy gọi đây là "những cuộc vật lộn của một số công ty". Tuy nhiên, trường hợp Semler Scientific được Strive Asset Management mua lại cho thấy ngành có thể sẽ chứng kiến một làn sóng hợp nhất chủ yếu thông qua mua lại.

"Người bắt chước Sailer" đang gặp khó khăn: giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản tiền điện tử

Nhiều công ty từng có giá cổ phiếu tăng vọt tạm thời sau khi công bố "chiến lược chuyển hướng tài sản tiền điện tử" hiện đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

· Vốn hóa thị trường giảm: Báo cáo của FT đã chỉ ra bảy công ty như Semler Scientific, ETHZilla, Empery Digital, CEA Industries, Metaplanet, SharpLink Gaming và Ton Strategy. Trong số đó, năm công ty có vốn hóa thị trường đã thấp hơn giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ.

· Bị ép mua lại: Hầu hết các công ty chỉ mới chuyển sang chiến lược tài sản tiền điện tử cách đây vài tháng, cổ phiếu của họ đã trải qua một đợt tăng giá ngắn sau khi công bố chuyển đổi, sau đó liên tục giảm. Để nâng cao giá cổ phiếu, những DAT này gần đây đã phát hành nợ hoặc vay hàng triệu để mua lại cổ phiếu của chính mình.

· Chiến lược bị cản trở: Đối với những công ty này, giá cổ phiếu phải duy trì trên tài sản kỹ thuật số cơ bản của mình, nếu không sẽ không thể tiếp tục huy động vốn để mua thêm tài sản tiền điện tử như Saylor.

· Quan điểm bi quan: Nhà phân tích Morgan McCarthy của Kaiko cho rằng, việc mua lại của các công ty này là "tiếng rên chết (death rattle)", cố gắng giành thời gian cho mình với hy vọng kiếm lợi trong đợt tăng giá tiền điện tử tiếp theo.

Sự hợp nhất trong ngành và nỗi lo của những người dẫn đầu: Từ Semler đến Metaplanet

Mặc dù báo cáo của FT đã gây ra sự hoài nghi về khả năng sinh lời của chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số, nhưng cũng chỉ ra một kịch bản khác có thể xảy ra: sự hợp nhất trong ngành.

· Sự hợp nhất của Semler: Semler Scientific đã được Strive Asset Management thuộc sở hữu của Vivek Ramaswamy mua lại vào ngày 22 tháng 9. Sự hợp nhất này đã tạo ra công ty dự trữ Bitcoin lớn thứ ba (nắm giữ 10,900 BTC) và mang lại cho các cổ đông của Semler mức giá cao hơn 210%. Người dẫn chương trình podcast "Wolf of All Streets" Scott Melker cho rằng, điều này có thể đánh dấu sự bắt đầu của sự hợp nhất trong lĩnh vực Bitcoin doanh nghiệp.

· Dự kiến mua lại của Metaplanet: Công ty Nhật Bản Metaplanet là người nắm giữ BTC lớn nhất trong khu vực, đứng thứ năm toàn cầu. CEO Simon Gerovich cho biết nếu vốn hóa thị trường của công ty giảm xuống dưới giá trị bảng cân đối BTC của mình, công ty có thể thực hiện các biện pháp mua lại cổ phiếu và phát hành cổ phiếu ưu đãi.

Chiến lược những thách thức mà bản thân đối mặt

Ngay cả người sáng lập chiến lược dự trữ Bitcoin - Strategy (, trước đây là MicroStrategy), cũng đang đối mặt với sự biến động.

· Biến mất giá trị gia tăng: Vào năm 2024, tổng vốn hóa thị trường của MSTR đã gấp 2,5 đến 3 lần giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ. Tuy nhiên, đến tháng 8 năm 2025, những con số này đã rất gần nhau, và Strategy đã mất đi giá trị gia tăng đối với vị thế Bitcoin của mình.

· Niềm tin của nhà đầu tư bị tổn thương: Sự biến mất của mức phí này đã làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư và hạn chế khả năng của công ty trong việc tiếp tục mua Bitcoin thông qua việc phát hành cổ phiếu.

· Sự kháng cự từ quản lý: Mặc dù nhiều người cho rằng Strategy hoàn toàn đáp ứng tiêu chuẩn của chỉ số S&P 500, nhưng công ty đã bị Ủy ban S&P 500 từ chối vào tháng 9.

“Mùa hè Bitcoin trên giấy” hạ nhiệt: Sự phân kỳ tài sản và những thách thức mới

Trong nửa đầu năm 2025, công ty dự trữ Bitcoin đã từng là chủ đề được bàn tán sôi nổi trên thị trường, nhưng với việc các tài sản tiền điện tử khác như Ethereum chiếm spotlight trong nửa cuối năm, cổ phiếu dự trữ BTC bắt đầu mất đi sự ưa chuộng.

· Sự phân kỳ giá cổ phiếu: DL News dẫn lời của cựu nhà phân tích Goldman Sachs, Dom Kwok, cho biết sự khác biệt giữa giá cổ phiếu của những công ty này và giá của các tài sản tiền điện tử cơ bản đang khiến các nhà đầu tư ngần ngại.

· Những khó khăn của người chơi mới: Ngay cả những công ty mới nổi như Bullish, được hỗ trợ bởi Peter Thiel, cũng gặp phải những vấn đề tương tự sau khi ra mắt vào tháng 8 - vốn hóa thị trường hiện tại của nó gần như tương đương với giá trị nắm giữ Bitcoin của nó.

Mặc dù xu hướng này không có nghĩa là các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số sẽ nhanh chóng biến mất, nhưng ngành công nghiệp đang ở trong một giai đoạn hợp nhất với mức chi phí cao đang giảm và tỷ suất lợi nhuận thấp. Thời gian sẽ chứng minh liệu việc mua lại hoặc các hình thức hợp nhất khác có thể cứu vãn những công ty dự trữ Bitcoin này hay không.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Bài viết này là thông tin tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường mã hóa biến động mạnh, nhà đầu tư nên thận trọng trong quyết định.