Mỹ lần đầu tiên giảm lãi suất vào năm 2025! Thị trường tăng trong thế giới tiền điện tử sẽ đến khi nào?

Giày đã rơi xuống mà thị trường tài chính toàn cầu đang hồi hộp chờ đợi. Vào lúc 9 giờ tối theo giờ miền Đông nước Mỹ, ngày 17 tháng 9, Ủy ban Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã công bố lần giảm lãi suất đầu tiên cho năm 2025 trước sự chú ý của mọi người, giảm khoảng lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản, xuống còn 4,00%–4,25%. Đây là lần đầu tiên Fed bắt đầu giảm lãi suất kể từ tháng 12 năm ngoái.

Từ góc độ lý thuyết kinh tế vĩ mô, việc giảm lãi suất thường có nghĩa là cánh cửa thanh khoản được mở ra, là khúc dạo đầu cho sự cuồng nhiệt của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại không đơn giản là "một bữa tiệc vui vẻ". Giá Bitcoin như một chuyến tàu lượn siêu tốc sau khi tin tức được công bố, tăng vọt một cách ngắn ngủi rồi nhanh chóng giảm trở lại, hai bên thị trường đang đấu tranh gay gắt, dẫn đến gần 35 triệu đô la hợp đồng bị thanh lý, trong đó vị thế mua chiếm phần lớn.

Lý do tại sao đợt cắt giảm lãi suất này, mặc dù có vẻ "đúng dự đoán", lại gây ra sự chấn động mạnh mẽ và suy nghĩ lạnh lùng trên thị trường? Nó thực sự là "tiếng súng phát lệnh" cho một đợt tăng giá mới, hay chỉ là khởi đầu của một cuộc chơi phức tạp hơn? Đợt sóng tăng giá chính tiếp theo của tiền điện tử sẽ đến vào lúc nào?

giảm lãi suất diều hâu

Mặc dù quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tự nó phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường, nhưng phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại cuộc họp báo sau đó lại bộc lộ sự thận trọng mạnh mẽ, thậm chí bị thị trường hiểu là lập trường "diều hâu".

Powell nhấn mạnh rằng đợt giảm lãi suất này không phải là sự khởi đầu của một chu kỳ giảm lãi suất kéo dài, mà là một lần giảm lãi suất "quản lý rủi ro" hoặc "phòng thủ". Động lực chính là để đối phó với dữ liệu thị trường lao động ngày càng yếu, ngăn chặn nền kinh tế rơi vào suy thoái sâu hơn, thay vì tuyên bố chiến thắng toàn diện trong việc chống lạm phát. Ông rõ ràng đã chỉ ra rằng áp lực lạm phát vẫn còn, vì vậy không cần phải điều chỉnh lãi suất một cách nhanh chóng và mạnh mẽ, kế hoạch giảm lãi suất 50 điểm cơ bản "không nhận được sự ủng hộ rộng rãi".

Thái độ cắt giảm lãi suất kiểu "bóp kem" này đã dội một gáo nước lạnh vào kỳ vọng thị trường vốn đã nóng bỏng. Thị trường vốn kỳ vọng vào một tín hiệu rõ ràng và liên tục về việc nới lỏng, nhưng những gì nhận được lại là một câu trả lời mơ hồ, giữ lại tất cả tính linh hoạt cho các chính sách trong tương lai. Điều này đã trực tiếp dẫn đến sự hưng phấn ngắn ngủi của tài sản rủi ro nhanh chóng hạ nhiệt. Giá Bitcoin đã dao động mạnh mẽ quanh mức 115.000 đô la, trong khi Ethereum cũng quanh quẩn ở mức 4.600 đô la, cuối cùng giá gần như không thay đổi. Điều này cho thấy thị trường đã định giá việc cắt giảm lãi suất từ trước, và thái độ thận trọng của Powell đã trở thành yếu tố then chốt trong việc kiềm chế cảm xúc thị trường tiếp tục bùng nổ.

Trump "sát thủ"

Điều thú vị hơn cả bài phát biểu của Powell là sự khác biệt sâu sắc trong nội bộ Fed được tiết lộ qua biểu đồ điểm lãi suất (Dot Plot) được công bố trong cuộc họp này.

Mặc dù mức trung bình của biểu đồ điểm cho thấy, hầu hết các quan chức dự đoán sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, điều này dường như là một tín hiệu ôn hòa. Tuy nhiên, chi tiết bỏ phiếu đã phơi bày cuộc chiến giằng co trong nội bộ của ban quyết định. Trong kết quả bỏ phiếu 11-1, có một phiếu phản đối duy nhất, và ủy viên có quan điểm khác biệt này ủng hộ một sự cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, giảm một lần 50 điểm cơ bản.

Phố Wall cho rằng, "người dũng cảm cô đơn" này chính là cố vấn kinh tế của Tổng thống Trump vừa được bổ nhiệm vào Fed - Stephen I. Miran. Miran được thị trường gọi vui là "kẻ ám sát" mà Trump gửi đến Fed, với nhiệm vụ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn và lớn hơn để kích thích kinh tế. Trên biểu đồ điểm, thậm chí đã xuất hiện một dự đoán cực đoan ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản một lần, và thị trường cũng thường quy cho dự đoán này về phía Miran.

Chuỗi hiện tượng này một lần nữa đưa vấn đề cá nhân của Cục Dự trữ Liên bang lên đầu sóng ngọn gió. Trump từ lâu đã công khai chỉ trích Powell vì hạ lãi suất quá chậm và ảnh hưởng đến quyết định của Cục thông qua việc bổ nhiệm nhân sự. Quan điểm cực đoan của Milan được coi là sự phản ánh trực tiếp của ý đồ chính trị Nhà Trắng bên trong Cục. Mặc dù Powell đã nhiều lần nhấn mạnh trong cuộc họp báo rằng "Cục Dự trữ Liên bang đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu, không chịu sự chỉ đạo của chính phủ", hết sức bảo vệ tính cá nhân của mình, nhưng sự khác biệt công khai này chắc chắn đã làm gia tăng sự không chắc chắn lớn cho con đường chính sách tiền tệ trong tương lai.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là việc giải thích tín hiệu của Cục Dự trữ Liên bang trở nên khó khăn hơn. Điểm giữa của đồ thị chấm có thể bị méo mó, tiếng ồn chính trị đã thực sự làm cản trở việc phân tích dữ liệu kinh tế thuần túy.

chu kỳ giảm lãi suất

Để dự đoán tương lai, chúng ta phải nhìn lại lịch sử. Nhìn lại vài chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong 30 năm qua, có thể thấy rằng không phải mỗi lần cắt giảm lãi suất đều ngay lập tức kích thích thị trường bò. Hiệu quả của nó hoàn toàn phụ thuộc vào bối cảnh và loại hình cắt giảm lãi suất: Năm 1995 "giảm lãi suất phòng ngừa": Khi đó kinh tế ổn định, để ngăn ngừa sự quá nóng, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất nhẹ 75 điểm cơ bản. Kết quả thật hoàn hảo, kinh tế Mỹ đã thành công "hạ cánh mềm" và mở ra một thị trường bò internet kéo dài năm năm. Năm 2007 "giảm lãi suất cứu trợ": Ngay trước khi khủng hoảng thế chấp xảy ra, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu giảm lãi suất, nhưng đã quá muộn. Thị trường sau khi tăng cao một cách ngắn ngủi đã phải đối mặt với một cơn sóng thần tài chính lịch sử, giá tài sản đã trải qua một cuộc sụt giảm thảm khốc trước khi hồi phục mạnh mẽ trong một đợt cứu trợ lớn. Năm 2020 "giảm lãi suất hoảng loạn": Đối mặt với "thiên nga đen" đại dịch COVID-19, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất xuống 0 trong vòng 10 ngày và bắt đầu "nới lỏng định lượng vô hạn" (QE). Cuộc bơm tiền chưa từng có này đã trực tiếp thúc đẩy giá tài sản toàn cầu, bao gồm cả Bitcoin, đảo chiều hình chữ V và tạo ra một thị trường bò siêu tốc.

Vậy, đợt hạ lãi suất năm 2025 này giống với kịch bản nào? Từ dữ liệu kinh tế, hiện tại có vẻ gần gũi hơn với "hạ lãi suất phòng ngừa" năm 1995. Tỷ lệ thất nghiệp không cao, nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng, lạm phát đã giảm từ mức cao. Điều này dường như báo hiệu một "thịnh vượng hợp lý" sắp đến.

Khi nào thị trường bò sẽ đến?

Mặc dù khởi đầu có chút trắc trở, nhưng tâm lý lạc quan trong thị trường vẫn rất mạnh mẽ. Phía mua cho rằng, nhiên liệu cho thị trường bò đã được chuẩn bị sẵn, chỉ còn chờ được kích hoạt. Lưu động lực: Logic cốt lõi của việc giảm lãi suất vẫn không thay đổi. Khi lãi suất giảm, sức hấp dẫn của các tài sản có thu nhập cố định như tiết kiệm và trái phiếu sẽ giảm. Theo thống kê, hiện có tới 7,4 nghìn tỷ USD vốn đang đậu trong quỹ thị trường tiền tệ, việc giảm lãi suất sẽ thúc đẩy lượng vốn khổng lồ này tìm kiếm nơi có lợi suất cao hơn, và các tài sản cứng như Bitcoin và cổ phiếu công nghệ rủi ro cao sẽ là những người hưởng lợi chính. Chu kỳ lịch sử: Nhìn từ chu kỳ của chính Bitcoin, đỉnh của thị trường bò thường xảy ra khoảng 20 tháng sau khi "giảm một nửa". Việc giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 có nghĩa là đỉnh của chu kỳ này có thể xảy ra vào cuối năm 2025. Việc giảm lãi suất hiện tại, vừa khéo tạo ra chất xúc tác vĩ mô hoàn hảo cho đợt "tăng giá" cuối cùng này. Kỳ vọng đồng đô la yếu: Một số chiến lược gia vĩ mô chỉ ra rằng chỉ số đô la Mỹ (DXY) đang cho thấy dấu hiệu phá vỡ mức hỗ trợ kéo dài 14 năm. Sự suy yếu liên tục của đồng đô la sẽ trực tiếp đẩy cao giá của các tài sản được định giá bằng đô la (như vàng và Bitcoin). Sự lạc quan tập thể từ Phố Wall: Thị trường đang trong giai đoạn tăng trưởng parabol cuối cùng của một chu kỳ thị trường bò bắt đầu từ cuối năm 2022, việc giảm lãi suất, dòng tiền vào ETF, sự suy yếu của đồng đô la và các yếu tố khác sẽ tạo ra một đợt tăng giá ấn tượng vào cuối năm.

Thị trường từ xưa đến nay luôn là cuộc đấu tranh giữa bên mua và bên bán, lần này bên bán thì thận trọng hơn: “Sự sụp đổ” sau “sự tăng trưởng”: Một số nhà phân tích cảnh báo rằng, bọt được dẫn dắt bởi AI và cổ phiếu công nghệ hiện tại, dưới tác động của việc giảm lãi suất, có thể diễn ra những cơn điên cuồng cuối cùng tương tự như sự sụp đổ của bọt internet năm 1999, và sau đó vào đầu năm 2026 sẽ chứng kiến một sự sụp đổ huyền thoại tương đương với cuộc Đại suy thoái năm 1929. Xiềng xích diều hâu của Powell: Chỉ cần Powell tiếp tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát, bước đi giảm lãi suất của Fed sẽ chậm và do dự. Sự nới lỏng kiểu "nhảy múa với xiềng xích" này khó có thể tạo ra dòng tiền mạnh mẽ như năm 2020. Bóng ma suy thoái kinh tế: Tỷ lệ vỡ nợ của sinh viên đạt mức cao kỷ lục, thị trường bất động sản suy yếu và các dấu hiệu khác cho thấy, nền kinh tế thực đang nhanh chóng hạ nhiệt. Sự phấn khích của thị trường tài chính và sự tách rời khỏi nền kinh tế thực cuối cùng sẽ khó có thể duy trì.

Tổng thể mà nói, việc cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào năm 2025 không giống như nhiều người kỳ vọng, trở thành một tiếng súng “khởi động” rõ ràng và vang dội cho thị trường bò. Nó giống như một tiếng còi giữa trận đấu lớn, tuyên bố rằng trận đấu đã bước vào hiệp hai phức tạp hơn và đầy biến số.

Về lâu dài, xu hướng chuyển từ chính sách tiền tệ toàn cầu từ thắt chặt sang nới lỏng là điều chắc chắn. Khi lãi suất dần giảm, việc dư thừa thanh khoản sẽ là kết quả tất yếu, điều này chắc chắn sẽ mang lại lợi ích cấu trúc lâu dài cho thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, con đường đến với thị trường bò chắc chắn sẽ không bằng phẳng.

Sự thận trọng của Powell, cuộc chiến chính trị bên trong Cục Dự trữ Liên bang, cùng với lo ngại về suy thoái kinh tế trong tương lai, sẽ trở thành những gập ghềnh và cản trở trên con đường tiến lên của thị trường. Các nhà đầu tư cần thích ứng với một mô hình mới: sự tăng trưởng của thị trường sẽ không còn là cuộc tấn công điên cuồng không tính toán chi phí do "QE vô hạn" thúc đẩy như năm 2020, mà có khả năng là một cuộc thịnh vượng hợp lý theo hình thức xoắn ốc, trong sự ồn ào và bất đồng, tiến hai lùi một.

Vậy, thời điểm nào thì đợt tăng giá mới thực sự đến? Có thể hiểu như thế này: nền tảng logic của đợt tăng giá đã được thiết lập, nhưng "cửa sổ thời gian" cho sự cất cánh thực sự phụ thuộc vào thời điểm thị trường có thể hoàn toàn tiêu hóa những phát biểu diều hâu hiện tại và thấy rằng Cục Dự trữ Liên bang thực hiện các hành động nới lỏng quyết đoán và liên tục hơn.

Theo chỉ dẫn của biểu đồ lưới, hai cuộc họp lãi suất trong vài tháng tới sẽ là những điểm quan sát quan trọng. Nếu lãi suất được cắt giảm như dự kiến vào tháng 10 và tháng 12, niềm tin của thị trường sẽ được củng cố rất lớn, lúc đó, có thể chúng ta mới thực sự chào đón làn sóng tăng trưởng chính tiếp theo thuộc về thế giới tiền điện tử. Trước đó, những người tham gia thị trường cần phải giữ bình tĩnh giữa những ồn ào, phân biệt tiếng ồn, và chuẩn bị cánh buồm cho kỷ nguyên đại hải trình sắp tới.

#Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khởi động lại bước giảm lãi suất