Solana DATs sẽ vượt qua Bitcoin: Đồng sáng lập Multicoin Capital

Nhà đồng sáng lập Multicoin Capital, Kyle Samani, tin rằng Tài sản Kỹ thuật số gốc Solana (DATs) có lợi thế cấu trúc hơn so với các phương tiện tập trung vào Bitcoin—và cơ chế nền tảng của những DATs đó có thể trở thành một bánh đà bền vững, tích cực về giá cho SOL. Phát biểu trên podcast Empire của Blockworks vài ngày sau khi Forward Industries đóng một PIPE trị giá 1,65 tỷ đô la do Galaxy, Jump và Multicoin dẫn đầu, Samani lập luận rằng lợi suất của Solana, DeFi có thể kết hợp và hoạt động doanh nghiệp on-chain tạo ra dòng tiền và tùy chọn mà Bitcoin đơn giản không thể sánh kịp.

Tại sao DATs Solana vượt trội hơn Bitcoin

“Chúng tôi đang xây dựng một hệ thống tài chính mới từ đầu,” Samani nói, định hình Forward như một bằng chứng khái niệm cho “thị trường vốn internet” và một bảng cân đối tài chính quy mô có thể chuyển đổi có hệ thống các nguyên tắc kỹ thuật và tài chính của Solana thành giá trị cho cổ đông.

Yếu tố khác biệt ngay lập tức theo quan điểm của ông: lợi suất. “Saylor đang trả khoảng 9% [trên cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của MicroStrategy], nhưng doanh nghiệp cốt lõi của ông hầu như không tạo ra dòng tiền… phương tiện của chúng tôi sẽ tạo ra dòng tiền qua hai cơ chế tối thiểu. Cái đầu tiên… là lợi suất staking SOL gốc… khoảng 8%. Và cái thứ hai là bằng cách thực hiện giao dịch chênh lệch tín dụng này,” ông nói.

Đọc liên quan

Bằng cách vay đô la từ các nhà cho vay truyền thống với lãi suất đơn chữ số và triển khai vào các nền tảng on-chain mang lại "12–20% tùy thuộc vào những gì bạn đang làm," Forward dự định sử dụng chênh lệch đó, cộng với phần thưởng staking, để phục vụ cho các phiếu coupon vĩnh viễn—điều mà một quỹ Bitcoin không thể tái tạo vì BTC không tạo ra lợi suất. "Bạn thực sự có thể chỉ ra một cách khách quan nơi mà lợi nhuận đến từ để trả các phiếu coupon," ông nói thêm, gợi ý rằng các DAT Solana thậm chí có thể đảm bảo các điều khoản tốt hơn so với các phương tiện Bitcoin theo thời gian.

Samani coi việc huy động 1,65 tỷ USD là một sự khởi đầu cho việc tái cấu trúc rộng hơn của tài chính doanh nghiệp trên Solana. Kế hoạch phía trước là "trở thành chuột thí nghiệm" cho các hoạt động cốt lõi trên on-chain—"tiền lương, thanh toán cho nhà cung cấp… phát hành cổ phiếu, huy động vốn, cổ tức, tách cổ phiếu… bỏ phiếu của cổ đông"—với cột mốc đầu tiên là mã hóa một phần vốn cổ phần của công ty.

Đáng chú ý, ông mong đợi một "một phần khá lớn" của các người tham gia PIPE sẽ "nhận hàng on-chain," và cho biết Forward cuối cùng sẽ nghiêng về tính minh bạch theo thời gian thực: "Tôi lạc quan rằng vào một thời điểm nào đó chúng tôi sẽ công bố tất cả các địa chỉ của công ty... vì vậy bảng điều khiển [can] cập nhật theo thời gian thực."

Nhiều phần của luận án dựa trên quy mô và khả năng chuyển đổi quy mô đó thành kinh tế tích lũy - cả trong DeFi của Solana và trên toàn bộ bối cảnh DAT đang nổi lên. Galaxy Asset Management sẽ vận hành các triển khai staking và DeFi; Jump đóng góp cơ sở hạ tầng và hiệu suất - "tất cả các nút mà chúng tôi đang vận hành đều đang chạy Firedancer" - và công nghệ sắp xếp giao dịch độc quyền.

Samani đã rõ ràng rằng Forward sẽ không mua SOL bị khóa hoặc lỏng từ bảng cân đối của Multicoin, Jump hoặc Galaxy, và rằng kinh tế tài trợ được chia một phần ba giữa ba công ty, với phần của Multicoin thuộc về các LP của quỹ đầu tư phòng hộ của nó, không phải cho cá nhân ông.

Trên thị trường DAT, Samani kỳ vọng vào việc hợp nhất và các cuộn chuỗi chéo, với Solana sẵn sàng dẫn đầu: “Thị trường sẽ không thể duy trì 20 DAT Solana… Tôi có thể tưởng tượng một thế giới mà nó duy trì khoảng ba hoặc bốn.” Ông gọi việc chênh lệch giá mNAV là “một cơ hội rất lớn,” lập luận rằng các phương tiện giao dịch với giá cao hơn có thể tích lũy những phương tiện giao dịch với giá thấp hơn, trong khi tính thanh khoản của Solana, độ sâu của nhà cung cấp dịch vụ và sự chấp nhận tín dụng đưa nó vượt trội hơn các hệ sinh thái nhỏ hơn. “Tôi rất hoài nghi rằng [mNAV không đạt quy mô] sẽ duy trì được,” ông nói, chỉ ra các DAT không phải SOL, không phải ETH là dễ bị tổn thương nhất.

Solana DATs so với ETFs

Samani cũng khẳng định rằng các ETF spot đang chờ phê duyệt của Mỹ cho SOL—đặc biệt là với việc cho phép staking—sẽ khuếch đại lợi thế DAT của Solana thay vì làm giảm nó. “Tôi rất lạc quan” rằng staking sẽ xuất hiện trong các ETF SOL “sớm… có thể vào cuối năm nay,” ông nói. Theo ông, các bao bì có thể hoán đổi—spot trên các sàn giao dịch, ETFs cho các đường môi giới, và các DAT bao bọc doanh nghiệp—mở rộng cơ sở nhà đầu tư trong khi giữ cho động cơ sinh lời nội tại của Solana nguyên vẹn. Về phần mình, “Forward dự kiến rằng [vehicle] sẽ staking phần lớn SOL của nó.”

Đọc Liên Quan

Nền tảng của góc độ giá cả là quan điểm của Samani rằng các DAT của Solana tạo ra nhu cầu liên tục cho SOL trong khi định hướng dòng tiền trở lại cho các cổ đông. Việc mua lại token bị khóa với giá chiết khấu, việc staking có hệ thống, các chiến lược DeFi được tài trợ bởi ngân hàng, và các thỏa thuận thanh khoản tùy chỉnh với các giao thức hàng đầu cùng nhau tạo ra cái mà ông mô tả là sự gia tăng cấu trúc.

Sự tương phản với Bitcoin là rất rõ ràng trong khung của ông. Không có dòng tiền nội tại, các kho bạc dựa trên BTC phụ thuộc vào tài chính bên ngoài và sự tăng giá; ông lập luận rằng các DAT của Solana có thể tự tài trợ. “Bitcoin không thể cạnh tranh” trong khía cạnh này vì nó thiếu lợi suất staking và các thị trường on-chain có thể kết hợp để chênh lệch tín dụng ở quy mô tổ chức. Khoảng cách đó sẽ mở rộng, ông khẳng định, nếu các ngân hàng ngày càng chấp nhận SOL đã staking làm tài sản đảm bảo và nếu các cấu trúc ETF bình thường hóa việc staking.

Forward đã “nói chuyện với một nhóm đối tác” về việc chuyển hướng qua các ngân hàng có quyền truy cập vào cửa sổ của Fed để đảm bảo nguồn tài chính đô la rẻ nhất có thể dựa trên tài sản thế chấp SOL, mặc dù anh ấy đã cảnh báo rằng không có gì trong số này được đảm bảo.

Hiện tại, bảng điểm là cụ thể. Vòng gọi vốn đã đóng "trong khoảng hai tuần," với Samani ước tính sự phân chia khoảng 40/60 giữa crypto-native và TradFi trong số những người tham gia. Ông ấy đã đầu tư cá nhân 25 triệu đô la; Multicoin đã đóng góp "114–115 triệu đô la." Việc phân phối của Galaxy đã thu hút "rất nhiều" đơn đặt hàng PIPE; lợi thế kỹ thuật của Jump nhắm đến lợi suất gia tăng. Forward có kế hoạch trở thành một nhà hợp nhất tích cực của các DAT "cả SOL và không-SOL," trong khi xây dựng một đội ngũ điều hành chuyên trách để quản lý dòng ngân quỹ Solana cùng với các hoạt động kinh doanh kế thừa của công ty.

Hệ quả đối với giá cả, Samani khẳng định, là điều đơn giản: động cơ sinh lợi của Solana cộng với tín dụng tổ chức và các đường ray ETF tạo ra nhu cầu bền vững, có tính chương trình cho SOL. "Nhìn lại, điều đó là không thể tránh khỏi," ông nói về liên minh đứng sau Forward. Liệu điều không thể tránh khỏi đó có chuyển thành tuyên bố nổi bật của Samani—các DAT của Solana "đánh bại" các phương tiện Bitcoin và thiết lập SOL để tăng vọt—sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện, thanh khoản thị trường và tốc độ mà các ngân hàng, nhà phát hành ETF và các cơ quan quản lý phê duyệt các cấu trúc dựa trên staking.

Đáng chú ý, Forward Industries đã hoàn tất việc mua sắm khổng lồ 6.822.000 token SOL trị giá 1,58 tỷ đô la với mức trung bình 232 đô la hôm qua. Công ty chỉ còn 67 triệu đô la để mua thêm SOL. Tại thời điểm báo chí, SOL được giao dịch ở mức 235 đô la.

Giá SOL đối mặt với kháng cự chính, biểu đồ 1 tuần | Nguồn: SOLUSDT trên TradingView.comHình ảnh nổi bật được tạo ra với DALL.E, biểu đồ từ TradingView.om