Забудьте, що вам говорять про цілі інфляції та мандати щодо зайнятості—сучасна монетарна політика зводиться до одного: підтримувати управління величезним борговим навантаженням уряду.

Коли ставки зростають занадто швидко або долар зміцнюється занадто сильно, рефінансування стає нездійсненним. Це справжнє обмеження, з яким стикаються центральні банки, а не теоретичний компроміс між інфляцією та зайнятістю.

Ось неприємна правда: долар США суттєво переоцінений з урахуванням того, що фактично відбувається. Математика щодо траєкторій державного боргу просто не працює за поточних рівнів. Або валюта має скоригуватися, або доходи мають залишатися пригніченими, або має з’явитися фіскальна дисципліна—спойлер: вгадайте, яка з них найбільш ймовірна?

Для ринків криптовалют та альтернативних активів ця динаміка має величезне значення. Зрозумійте, що монетарна політика в основному стосується стійкості боргу, і ви побачите, чому певні активи раптово стають більш логічними у ширшій портфельній картині.