Китайська фінансова асоціація несподівано змінила курс! Нові технології RWA повторно класифіковані як «високоризикові активи»

Китайська фінансова асоціація різко змінила політику, і сім великих галузевих асоціацій спільно оприлюднили повідомлення, перекласифікуючи RWA (Real World Asset Tokenization) з «нової технології», що потребує регуляторного уточнення, на «високоризиковану» бізнес-модель, поряд із стейблкоїнів, Aircoin та криптовалютним майнінгом як незаконною діяльністю. Це означає фундаментальну зміну ставлення китайських регуляторів до RWA, оскільки компанії стикаються з ризиком регуляторних репресій.

Три ключові сигнали різкого повороту політики

Wu Blockchain повідомив у понеділок, що Китайська асоціація управління активами, Китайська інтернет-фінансова асоціація, Китайська банківська асоціація, Китайська асоціація цінних паперів, Китайська асоціація ф’ючерсів, Китайська асоціація публічних компаній та Китайська асоціація платежів і розрахунків Китаю спільно висловилися.

Послання, яке цього разу донесла Китайська фінансова асоціація, дуже чітке: RWA більше не є технічною чи механікою, а бізнесом, де фінансові ризики значно переважають технічні переваги. У документі не згадується поширена лекція для нових технологій минулого, такі як «пілотний технологічний процес», «багаторівневе регулювання» або «пруденційний розвиток». Це чітко показує, що регуляторна мета — не оптимізація RWA, а повне виключення їх із правової бази.

Ще більш помітним є вибір моменту часу. Народний банк Китаю та інший регулятор, за повідомленнями, у жовтні відмовляли вітчизняним технологічним гігантам просувати свої плани зі стейблкоїнів, що свідчить про те, що занепокоєння Пекіна щодо токенізації цифрових активів переросли у системні коригування політики. Від відмови технологічним гігантам від планів стейблкоїнів у жовтні до того, що тепер сім основних асоціацій спільно характеризують RWA як високоризикові — ця послідовність політики свідчить про формування консенсусу на регуляторному рівні.

Коригування політики галузевих асоціацій фактично визначає участь у діяльності RWA як «фінансову та торгову діяльність», заборонену китайським законодавством, що ставить відповідні компанії під загрозу регуляторних заходів. На відміну від попередніх регуляторних попереджень, ця характеристика безпосередньо протиставляє RWA «повітряним монетам», що майже еквівалентно шахрайській фінансовій діяльності за формулюванням регуляторів.

Логіка об’єднання семи основних асоціацій для його заборони

Згідно з перекладом, наданим Wu Blockchain, асоціація сказала: «Токенізація реальних активів означає фінансову та торгову діяльність через випуск токенів або інших сертифікатів прав або боргів із характеристиками токенів. Вона несе різні ризики, включно з ризиками шахрайства з активами, ризиками операційного провалу та спекулятивними спекуляціями. Наразі фінансовий регулятор Китаю не схвалив жодних реальних заходів з токенізації активів.»

Ця офіційна заява проливає світло на основні занепокоєння Китайської фінансової асоціації щодо RWA. По-перше, RWA визначається як «фінансова та торгова діяльність», а не як технологічні інновації чи фінтех-застосування. Ця характеристика безпосередньо втягує RWA у суворо регульований фінансовий ландшафт Китаю, де будь-яка несанкціонована діяльність зі збору коштів належить до категорії незаконного збору коштів.

RWA поділяється на три основні категорії ризиків

Ризик шахрайства з активами: Автентичність базових активів важко перевірити під час процесу токенізації, і існує ймовірність шахрайства, такого як фальшиві активи в ланцюжку та повторна застава

Ризик операційної аварії: Безпека технологічної платформи, надійність кастодіана та вразливість смарт-контрактів можуть призвести до втрати активів

Спекулятивний ризик спекуляцій: Токенізовані активи торгуються на вторинному ринку, і ціна відходить від вартості базового активу, перетворюючись на чисто спекулятивний інструмент

По-друге, асоціація чітко заявляє, що «фінансові регулятори Китаю не схвалили жодної реальної діяльності з токенізації активів», що означає, що всі бізнеси RWA, які наразі знаходяться в Китаї або орієнтовані на китайських мешканців, є незаконними. Це узгоджується з логікою заборони ICO 2017 року, яка спочатку повністю забороняє її, а потім вибірково відкриває пілот, але, судячи з поточної заяви, ймовірність пілоту надзвичайно низька.

По-третє, порівняння RWA зі стейблкоїнами, аїркоїнами та майнінгом показує, що регулятори вважають, що RWA за своєю природою не відрізняються від інших криптовалютних операцій і є викликом для існуючого фінансового порядку. Ця класифікація фактично закриває можливість легалізації RWA в Китаї, принаймні на найближчий час.

Геополітичні міркування конкуренції цифрових валют між Китаєм і Сполученими Штатами

Жорсткий підхід Китайської фінансової асоціації до RWA слід розуміти в ширшому контексті конкуренції за цифрові валюти між Китаєм і США. Після того, як уряд США ухвалив закон GENIUS у липні, регулятори працюють над встановленням системи платежів стейблкоїнами на федеральному рівні у США. Однак, за повідомленнями, банки чинили тиск на законодавців, щоб вони вирішили питання винагород за стейблкоїни, поки законопроєкт ще діяв.

Фар’яр Ширзад, головний політичний директор найбільшої відповідної криптобіржі у США, заявив у грудні, що дебати навколо впровадження закону можуть послабити позиції США, оскільки Китай конкурує з США за застосування цифрового юаня у глобальних платежах. Комерційні банки Китаю отримали дозвіл сплачувати відсотки за залишками цифрових юанів, починаючи з четверга, що означає перехід від пілотної фази до практичного застосування цифрового юаня.

У цій геополітичній конкуренції Китай вирішив повністю заборонити RWA та стейблкоїни, активно просуваючи цифровий юань, і стратегічна логіка цього дуже чітка: забезпечити суверенітет і контрольованість цифрових валют. Хоча RWA та стейблкоїни заявляють, що прив’язані до фізичних активів, їхній випуск, обіг і регулювання здійснюються в децентралізованій системі, що прямо суперечить акценту Китаю на фінансовому суверенітеті та контролі капіталу.

Натомість цифровий юань повністю контролюється Народним банком Китаю, що дозволяє точно передавати монетарну політику та моніторити потоки капіталу. Заборона RWA Китайською фінансовою асоціацією фактично виключає конкурентів у просуванні цифрового юаня. У майбутньому, якщо китайським компаніям або фізичним особам доведеться проводити токенізацію активів або цифрові транзакції, єдиним легальним шляхом буде офіційно визнана цифрова система RMB.

Загалом, перекласифікація RWA як високоризикових активів Китайською фінансовою асоціацією свідчить про більш чітку регуляторну позицію щодо інновацій у децентралізованому фінансуванні в Китаї. Це не лише заборона RWA, а й стратегічний шлях, обраний Китаєм у глобальній конкуренції цифрових валют.