Бульбашка хайпу VC луснула, коли криптопроєкти 2025 року зазнали катастрофічного падіння

Các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto đã rót hàng tỷ USD vào các token giai đoạn đầu trong nhịp hồi phục “risk-on” của năm 2025. Tuy nhiên, nhiều khoản đặt cược trong số này hiện đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với mức định giá gây chú ý ở các vòng gọi vốn tư nhân.

Кількість днів між сумою приватних залучень та ринковою капіталізацією на відкритому ринку зростає, що свідчить про «перезавантаження» ринку після того, як хвиля оптимізму, заснована на (narrative), поступово вщухає.

Дані, опубліковані CryptoRank нещодавно, показують, що десятки проектів із сильною підтримкою втратили сотні мільйонів доларів у вартості, а в деяких випадках майже «зникли» всі внутрішні цінності, що мають на увазі, коли токен офіційно виходить на біржу. Це підняло нові питання щодо дисципліни у визначенні вартості під час бурхливих циклів зростання.

Реальність ринку: зіставлення з оцінкою VC

Порівняння між оцінкою VC та поточною ринковою капіталізацією, створене CryptoRank, малює досить чітку картину. Humanity Protocol, раніше оцінений у 1 мільярд доларів на приватних раундах, зараз має приблизно 285 мільйонів доларів. Plasma (XPL) та ICNT мають менший розрив: Plasma близько 224 мільйонів доларів порівняно з оцінкою у 500 мільйонів доларів, а ICNT — близько 247 мільйонів доларів проти 470 мільйонів доларів.

Джерело: CryptoRank Найбільші зниження цін не можна ігнорувати. Fuel Network, Double Zero і Bubblemaps — проекти, що привертали увагу, висміюючи американського репера Soulja Boy за минулу рекламу крипто та NFT — раніше мали оцінку близько або понад 1 мільярд доларів, але зараз торгуються приблизно за 11 мільйонів доларів, 373 000 доларів і 6 мільйонів доларів відповідно.

Camp Network і TreeHouse слідують подібній траєкторії, знизившись з оцінки у 400 мільйонів доларів до приблизно 15 мільйонів доларів і 16 мільйонів доларів. Privasea також помітно знизилася з 180 мільйонів доларів до приблизно 1 мільйона доларів.

Однак не всі проекти зазнали значних втрат. SosoValue зберіг стабільну ринкову капіталізацію близько 152 мільйонів доларів порівняно з початковою оцінкою у 200 мільйонів доларів, тоді як Yieldbasis торгується приблизно за 34 мільйони доларів проти 50 мільйонів доларів під час залучення капіталу. Momentum і Bitlight належать до середнього сегменту, з ринковою капіталізацією відповідно близько 43 мільйонів доларів і 34 мільйонів доларів, після раундів залучення капіталу з оцінкою у 100 мільйонів доларів і 170 мільйонів доларів.

Потік капіталу на відновлення, але з обережністю замість ейфорії

Цей етап корекції оцінки відбувається навіть тоді, коли активність венчурних інвестицій у крипто знову зростає у 2025 році. За даними CryptoRank, загальний обсяг інвестицій за квартал зріс приблизно до 10 мільярдів доларів у другому кварталі 2025 року — найвищий рівень з початку 2022 року — і тримався близько 8 мільярдів доларів у третьому та четвертому кварталах.

Раніше, під час «ведмежого» ринку, потік капіталу постійно зменшувався, досягши дна приблизно у 689 мільйонів доларів у третьому кварталі 2023 року, а потім стабілізувався у діапазоні 1–2,5 мільярдів доларів протягом більшої частини 2024 року. Відновлення у 2025 році відбувалося одночасно з ростом Bitcoin, коли ціна перевищила 126 000 доларів наприкінці першої половини року, а потім знизилася до 80 000–100 000 доларів наприкінці року.

Важливою є не лише масштаб відновлення, а й його час. Найбільший обсяг інвестицій було залучено у другому кварталі 2025 року, коли ринковий настрій був найоптимістичнішим і ціни токенів швидко зростали. За даними CryptoRank, багато проектів зараз торгуються значно нижче за оцінки VC, які були основними під час цього періоду.

Для багатьох інвесторів послання полягає не в тому, що венчурний капітал «повернувся», а в тому, що публічний ринок стає все менш готовим безумовно приймати історії приватних раундів. Як зазначають деякі аналітики у X, різниця між оцінкою VC і фактичними даними торгівлі стає сигналом ризику, а не символом довіри — підкреслюючи необхідність більш обережних очікувань, оскільки потік капіталу знову повертається до ринку крипто.