Чому зміни в коштах ETF Біткоїна ще недостатні для оцінки тенденцій ринку?

Дані про фінансування ETF Біткоїна демонструють яскравий контраст: деякі заголовки наголошують на приході демпінгу, але основні дані вказують на те, що це більше схоже на технічну корекцію, а не на тривале виведення.

Нинішній ринок, хоч і перебуває на стадії циклічного тиску, інвестори не реалізували збитків приблизно на 100 мільярдів доларів, майнери зменшують потужності, акції компаній з криптовалют знижені нижче балансової вартості Біткойна, але ринок ETF не демонструє ознак апокаліпсису.

Дані Checkonchain показують, що, незважаючи на те, що 60% потоку коштів ETF відбувається на етапі зростання цін, активи ETF у біткойнах вивели лише 2,5% (близько 4,5 мільярдів доларів), що є відносно незначною часткою від загальної вартості фондів.

Ключовим є те, що ці фінансові вливання збігаються зі зменшенням незавершених контрактів на ф'ючерси та опціони IBIT на Чиказькій товарній біржі (CME), що підтверджує структурне закриття базисної або волатильності торгівлі, а не обвал довіри до ринку.

Минулого тижня рух коштів демонстрував двосторонні коливання, чистий потік перемикався між притоком і відтоком, не було ознак тривалого зниження через виведення коштів, обсяги торгів продовжували знижуватися, що є суттю коригування позицій, а не виходу з ринку. Ціна Біткойна в той же період також коливалася в обох напрямках, що свідчить про те, що рух коштів ETF не є домінуючим фактором.

Ринок деривативів краще підтверджує це твердження, незавершені контракти ф'ючерсів CME з початку листопада знизилися з 16 мільярдів доларів до 10.94 мільярдів доларів, ризики продовжують знижуватися.

Загальна сума незавершених контрактів на світових ф'ючерсах, хоча і залишається на рівні 59,24 мільярда доларів, але CME та BN кожен займає по 10,9 мільярда доларів, що свідчить про збалансоване розподілення, відображаючи те, що ринок перерозподіляє ризики на різні майданчики та інструменти, а не проводить загальний продаж.

Основна увага ринку зосереджена на трьох ключових рівнях підтримки цін. 82 000 доларів (середня ринкова вартість та вартість ETF) є критичною точкою для продовження відновлення; 74 500 доларів (вартість позицій Strategy) перевіряє напругу ринкової нарації; якщо рівень 70 000 доларів буде втрачений, це може спровокувати паніку на ринку ведмедів.

Водночас, поточна ліквідність на ринку неоднорідна, в умовах напруженості вона здатна посилити або зменшити вплив грошових потоків.

Ключ до визначення того, чи переходить ринок від консолідації до капітуляції, полягає у розрізненні технічного виходу та реального виходу.

Витікання коштів, що відбувається синхронно зі скороченням невиконаних контрактів, є технічним коригуванням; якщо спостерігається безперервний великий витік коштів, що зменшує обсяги активів, і при цьому невиконані контракти залишаються стабільними або збільшуються, це сигналізує про створення нових коротких позицій та продажі від довгих.

Зараз ринок більше “звужується”, а не “руйнується”. Далі потрібно зосередитися на змінах хеджевих позицій, дотриманні ключових цінових рівнів та здатності до укладення угод на книгопроводі.