Де ж та запланована радість з зниженням ставок? Аналіз "яструбячого зниження ставок" Федеральної резервної системи та купівлі облігацій у розширеній балансовій структурі без QE

Федеральна резервна система як і передбачалося знову знизила ставку на 25 базисних пунктів, але внутрішні рішення виявили найбільший розкол за шість років, що натякає на уповільнення дій у наступному році, можливо, без подальших кроків у найближчому часі. Стаття походить із матеріалів Wall Street Journal, відредагована, перекладена та підготовлена Techflow.
(Попередній огляд: зниження ставки на 1 базисний пункт відповідало очікуванням! Графік точок показує, що у 2026 році знижень буде лише 1 базисний пункт, біткойн і Ethereum коливаються, американські акції зростають у середині сесії)
(Додатковий фон: друкарська машинка знову запущена! Федеральна резервна система США активує “Програму управління резервами”, з 12/12 по 30 днів купуватиме короткострокові державні облігації на 400 мільярдів доларів)

Федеральна резервна система США відповідно до плану знову знизила ставку на 25 базисних пунктів і планує ще одне зниження наступного року, активуючи RMP для купівлі короткострокових облігацій на 400 мільярдів доларів. Але це також виявило найбільший за шість років внутрішній розкол серед голосуючих, що натякає на уповільнення дій у наступному році і можливо, відсутність подальших кроків найближчим часом. ФРС також, як і очікувалося, активувала управління резервами, вирішивши наприкінці року купити короткострокові державні облігації для протидії тиску на валютному ринку.

У середу, 10 грудня, за східним часом, після засідання Комітету з монетарної політики FOMC, ФРС повідомила, що цільовий діапазон федеральних фондів знижується з 3.75%–4.00% до 3.50%–3.75%. Це третє зниження ставки на 25 базисних пунктів у цьому році. Варто зазначити, що рішення з процентної ставки вперше з 2019 року було проголосоване трьома голосами проти.

Графік точок, оприлюднений після засідання, показує, що прогноз курсу ставок залишився незмінним у порівнянні з тримісячною давністю, знову передбачаючи одне зниження на 25 базисних пунктів у наступному році. Це означає, що зниження ставок у 2024 році буде більш уповільненим порівняно з цим роком.

До закриття торгів у вівторок, інструмент CME ( показує, що ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів цього тижня становить майже 88%, тоді як ймовірність ще одного зниження щонайменше на 25 пунктів до червня наступного року становить 71%. Ймовірність трьох знижень у січні, березні та квітні не перевищує 50%.

Ці прогнози, відображені інструментом CME, можна підсумувати словом “яструбове” зниження ставок. Йдеться про те, що ФРС цього разу знижує ставки, але натякає на можливу паузу у подальших діях і на те, що найближчим часом зниження ставок не очікується.

Відомий як “новий прес-центр ФРС”, досвідчений репортер ФРС Nick Timiraos у своїй публікації після засідання прямо заявив, що ФРС “натякає на тимчасову відсутність подальшого зниження ставок”, оскільки всередині існує “рідкісний” розкол щодо того, що більш важливо: інфляція чи ринок праці.

Timiraos зазначив, що на цьому засіданні троє посадових осіб виступили проти зниження ставки на 25 базисних пунктів, і через застій у зниженні інфляції та охолодження ринку праці ця зустріч стала найбільшим розколом за останні роки.

Після засідання Джером Павел у прес-конференції підкреслив, що він не вважає, що “наступне підвищення буде будь-кому основною гіпотезою”. Поточне рівень ставок дозволяє Федеральній резервній системі терпляче спостерігати за розвитком економіки. Він також додав, що доступні дані свідчать про незмінний економічний прогноз і що обсяг купівлі державних облігацій можливо збережеться на високому рівні протягом кількох місяців.

Раніше багато очікували, що графік точок відображатиме більш яструбові прогнози щодо майбутніх змін ставок. Однак цей графік показує більше стриманості і навіть більш м’який погляд у порівнянні з попереднім.

З 19 посадових осіб ФРС, що давали прогнози, у цьому разі сім очікують, що ставка у 2024 році буде в діапазоні 3.5%–4.0%, тоді як минулого разу таких було вісім. Це означає, що очікування щодо меншої кількості прихильників зниження ставок у наступному році зменшилися на одного.

Опубліковані після засідання економічні прогнози показують, що посадові особи підвищили очікування зростання ВВП цього року і в наступні три роки, зменшивши прогноз безробіття на 0.1 процентного пункту для 2027 року та наступних років, решта років залишилися без змін. Це свідчить про те, що Федеральна резервна система вважає ринок праці більш стійким.

Одночасно, вони трохи знизили прогнози інфляції на 0.1 процентного пункту для 2023 і 2024 років, що свідчить про зростання впевненості у сповільненні інфляції у майбутньому.

) Павел: Поточне рівень ставок дозволяє терпляче чекати

Зі зниженням ставок сьогодні, упродовж трьох останніх засідань, ФРС знизила політичну ставку на 75 базисних пунктів. Павел зазначив, що це допоможе, коли тарифи знизяться і тиск зменшиться, сприяючи поступовому поверненню інфляції до 2%.

Він сказав, що з вересня він і його колеги внесли корективи до політичної позиції, і тепер рівень ставок входить у кілька “нейтральних” діапазонів. Згідно з прогнозом, у 2026 році оптимальний рівень федеральних фондів становитиме 3.4%, у 2027 — 3.1%, і ця оцінка залишилася без змін із вересня.

Павел підкреслив, що зараз ризики інфляції схиляються до зростання, а ризики для ринку праці — до зниження, що створює складний виклик.

Обґрунтованим є висновок, що вплив тарифів на інфляцію буде короткочасним і в основному пов’язаний із одноразовим підвищенням цінового рівня. Наше завдання — переконатися, що це одноразове зростання цін не перетвориться в стабільну проблему інфляції. Одночасно, ризики для ринку праці зросли, і загальний баланс ризиків змінився. Наша політична рамка вимагає балансування між цими двома цілями. Тому ми вважаємо, що зниження ставки на 25 базисних пунктів на цьому засіданні є правильним рішенням.

Через те, що процес сповільнення інфляції затягнувся, перед цим засіданням були натяки, що подальше зниження ставок може бути можливим лише за наявності ознак слабкості ринку праці. Павел у прес-конференції сказав:

“Зараз ми маємо можливість терпляче чекати та спостерігати, як розвиватиметься економіка.”

У відповідь на питання щодо “коли рівень політичних ставок уже близький до нейтрального рівня, чи обов’язково слід знижувати їх далі, або ризики політики вже стали двонапрямними”, Павел відповів, що наразі ніхто не вважає підвищення ставок основною гіпотезою, і він сам цього не чує. Існує внутрішній розкол у комітеті: деякі члени вважають, що поточна позиція політики є адекватною, і потрібно спостерігати; інші ж вважають, що цього року або наступного знадобиться ще одне зниження ставок, можливо, неодноразове.

Коли члени комітету висловлюють свої оцінки щодо курсу політики та рівня ставок, переважно вони зосереджуються на кількох сценаріях: залишити все як є, зробити невелике зниження або знизити ставки більш значущим кроком. Павел наголосив, що у поточних очікуваннях не передбачено сценарій підвищення ставок.

Павел додав, що як окреме рішення, ФРС також ухвалила рішення активувати купівлю короткострокових американських облігацій, єдина мета — підтримувати достатній рівень резервів протягом тривалого часу, щоб ефективно керувати рівнем політичних ставок. Він підкреслив, що ці питання окремі від монетарної політики і не означають зміну вектору політики.

Він зазначив, що обсяг покупок короткострокових облігацій у найближчі місяці можливо залишиться високим, і ФРС не є суворо “стурбованою” щодо напруженості на валютному ринку, швидше, ситуація виявилася трохи швидшою за очікування.

Павел також повідомив, що, згідно з поясненнями Нью-йоркського ФРС, початковий обсяг активів для купівлі становитиме 400 мільярдів доларів у перший місяць, і можливо, залишатиметься високим у наступних місяцях для пом’якшення очікуваних короткострокових тисків на валютний ринок. Після цього обсяг купівель, ймовірно, зменшиться, а темп зниження залежатиме від ситуації на ринку.

Щодо ринку праці, Павел зазначив, що, хоча офіційні дані про зайнятість за жовтень і листопад ще не опубліковані, існуючі докази свідчать про те, що рівень звільнень і найму залишаються низькими. Також, погляди сімей на можливості працевлаштування та відчуття компаній щодо труднощів із наймом продовжують знижуватися. Рівень безробіття тримається на рівні 4.4%, а зростання зайнятості значно сповільнилося порівняно з початком року. У заяві ФРС також більше не використовується фраза “рівень безробіття залишається низьким”.

Павел у подальшому Q&A сказав, що, скоригувавши завищені оцінки, з початку квітня зростання зайнятості, ймовірно, стало трохи від’ємним.

!Диньо офіційний сайт tg банер-1116 | Диньо Діньо — найвпливовіші новини блокчейну

📍Пов’язані матеріали📍

Arthur Hayes: Біткойн скоро до дна, але не поспішайте з усім! Перед “друкарським” ринком потрібно ще раз обвалити американські акції

Не лише зниження ставок? Колишній експерт із Нью-йоркського ФРС: Павелл може оголосити про програму купівлі облігацій на 450 мільярдів доларів

Голос ФРС попереджає: Fed розколовся на три табори, зниження ставки у грудні — велике питання

Tags: резерви управління монетарна політика зниження ставок яструбове зниження ставок