Корейська вона впала до найнижчого рівня за 16 років! Роздрібні інвестори масово скуповують американські акції на 31 мільярд, що може спричинити валютну кризу

Вона є найгіршою валютою Азії цього сезону — за останні тижні корейська вона сягала найнижчої позначки за 16 років. За останні три місяці вона подешевшала на 5,67%, що більше, ніж падіння єни на 4,89% і тайваньського долара на 2,38%. Чиновники, включаючи голову Банку Кореї, покладають провину за девальвацію вона на масове захоплення дрібних інвесторів зарубіжними акціями, що викликає обурення серед інвесторів. Місцеві ЗМІ в заголовках попереджають, що це може спровокувати «валютну кризу».

Вона знецінилася на 5,67% і очолила падіння азійських валют

За останні три місяці вона (KRW) стала найгіршою серед основних валют, подешевшавши на 5,67%, що значно більше за єну (4,89%) і тайваньський долар (2,38%). Така швидкість девальвації є дуже рідкісною у мирний час і викликає широке занепокоєння ринків щодо стабільності валютного курсу Кореї. Курс вона до долара США за останні тижні наблизився до мінімуму за 16 років — востаннє такий рівень спостерігався під час світової фінансової кризи у 2009 році.

Стрімка девальвація вона має низку наслідків для економіки Кореї. По-перше, різко зростає вартість імпорту, особливо енергоносіїв та сировини. Оскільки Корея сильно залежить від імпорту, зростання витрат неминуче підвищує внутрішню інфляцію. По-друге, зростає боргове навантаження за зовнішніми боргами, номінованими в доларах, що підвищує тиск на корейські компанії та уряд. По-третє, зростає навантаження на валютні резерви, оскільки центральний банк може змушений втручатися для стабілізації курсу.

Однак девальвація не є повністю негативною. Корея — експортно-орієнтована економіка, і великі експортери на кшталт Samsung чи Hyundai отримують конкурентну перевагу від здешевлення вона. Експорт у доларах стає дешевшим і допомагає збільшити частку на ринку. Проте нинішня швидкість і масштаб девальвації вийшли з-під контролю, викликавши побоювання щодо системних ризиків.

Обсяг купівлі американських акцій дрібними інвесторами виріс у 12 разів, до рекордного рівня

(Джерело: Bloomberg)

Через надзвичайно високі ціни на нерухомість у Сеулі та десятирічний застій корейського фондового індексу KOSPI перед рідкісним бичачим ринком у 2025 році, масова когорта дрібних інвесторів у Кореї шукає високоризикові інвестиції — від криптовалют до кредитних ETF на зарубіжних біржах — у спробі створити капітал.

За даними Корейського депозитарію цінних паперів, цього року корейські дрібні інвестори чисто придбали американських акцій на суму 31 мільярд доларів, що є історичним максимумом. Це майже втричі більше, ніж у 2024 році, і більш ніж у 12 разів перевищує рівень 2019 року. Такий вибуховий ріст засвідчує глибоке розчарування корейських інвесторів у місцевому ринку та їхній величезний інтерес до американських акцій.

Найпопулярніші американські акції серед корейських інвесторів

Alphabet (GOOG): минулого місяця чисто куплено на понад 1 млрд доларів, 18% від усіх закордонних купівель, прибутковість за останні три місяці понад 43%

Direxion Semiconductor 3X Leveraged ETF: потрійний кредитний ETF на напівпровідники, зростання за три місяці понад 73%

Nvidia (NVDA): головний бенефіціар AI-буму, третій за популярністю вибір корейських інвесторів

Meta (META): лідер у соціальних мережах та VR, також приваблює великі капіталовкладення

Всі ці інвестиції пов’язані з AI та технологічними інноваціями. Багато дрібних інвесторів зрозуміли, що лише зарплати недостатньо для багатства, тому почали торгувати акціями, і навіть якщо це призводить до валютних втрат, вони бояться втратити зростання на AI-акціях. Alphabet за останні три місяці дала понад 43% прибутку, ETF на напівпровідники — понад 73%. Для порівняння, індекс KOSPI за цей період виріс менш ніж на 10%. Така різниця у прибутковості ще більше стимулює відтік капіталу.

Центробанк звинуватив дрібних інвесторів, що викликало різку реакцію

За даними Bloomberg, місцеві ЗМІ у заголовках попереджають, що купівля американських акцій дрібними інвесторами може спровокувати «валютну кризу», і це викликає сильне невдоволення інвесторів. Наприкінці минулого місяця голова Банку Кореї Лі Чхан Йон зазначив, що «тренд» масового виходу молодих корейців на закордонні ринки викликає занепокоєння, і влада посилює правила купівлі кредитних ETF закордоном.

Дрібні інвестори обурені, що їх звинувачують у падінні вона, називаючи себе легкою мішенню, і вважають, що ширші економічні фактори мають більший вплив на курс вона. Багато хто у соцмережах наголошує, що справжні причини девальвації вона — це зміцнення долара, уповільнення економіки Кореї, геополітичні ризики та помилки монетарної політики центробанку, а 31 мільярд доларів інвестицій за кордон — лише один із чинників, і не ключовий.

Деякі аналітики вважають, що покладати провину за девальвацію вона на дрібних інвесторів — це спрощення і маніпуляція. Валютні резерви Кореї перевищують 400 мільярдів доларів, а 31 мільярд доларів дрібних інвесторів — це менше 8%. Більш того, обсяг закордонних інвестицій інституційних інвесторів і корпорацій значно більший, але про це офіційні особи майже не згадують.

Водночас деякі чиновники займають поміркованішу позицію. Наприклад, голова Комісії фінансового нагляду (FSC) Лі Чхан Джин заявив, що «розуміє» прагнення трейдерів шукати прибуток. Це свідчить про розбіжності у позиціях всередині корейського уряду: деякі чиновники визнають, що закордонні інвестиції дрібних інвесторів — це симптом структурних економічних проблем, а не причина.

Структурні проблеми: бульбашка на ринку нерухомості й стагнація фондового ринку

Масовий перехід корейських дрібних інвесторів на американські акції зумовлений глибокими економічними та соціальними проблемами. Ціни на нерухомість у Сеулі вже недосяжні для середнього класу: квартира може коштувати понад 20 річних зарплат. Водночас ріст зарплат у Кореї зупинився, і молодь розуміє, що звичайна робота й заощадження ніколи не дадуть фінансової свободи.

Індекс KOSPI за останнє десятиліття слабко росте, коливаючись у межах 2 000—3 000 пунктів, що значно нижче історичного максимуму 2011 року. Для порівняння, S&P 500 у США за цей період зріс утричі. Ця різниця у прибутковості змушує корейських інвесторів дивитись на закордонні ринки.

Криптовалюти певний час були популярними серед корейських інвесторів, але після краху Luna та інших подій багато хто перейшов до більш стабільного американського ринку. Зокрема, AI-бум зробив такі компанії, як Nvidia, Alphabet, Meta, улюбленцями глобальних інвесторів — і корейці не виняток.

Тепер уряд Кореї стоїть перед дилемою: якщо жорстко обмежити відтік капіталу, це може стабілізувати вона, але викличе обурення населення і суперечить принципу вільного руху капіталу. Якщо дозволити подальший відтік, тиск на вона збережеться, і це може призвести до більшої валютної кризи. Основним рішенням є реформа структури економіки, підвищення привабливості місцевого фондового ринку, зменшення бульбашки на ринку нерухомості, щоб молодь могла накопичити капітал звичайними способами.