S&P Global знизило оцінку стабільності стейблкоїна Tether до "Слабка" внаслідок зростання ризикових резервів

S&P Global сигналізує про зростання ризику в резерві Tether

Рейтингове агентство S&P Global переоцінило здатність Tether підтримувати свій курс один до одного з американським доларом, присвоївши найнижчий бал у рамках оцінки стабільності стейблкоїнів.

SSA для USDT було знижено з 4 (обмежений) до 5 (слабкий) після детального аналізу складу резервів стейблкоїна, структури управління та умов викупу. Зниження відображає помітне збільшення експозиції Tether до високоризикових активів, поряд із постійними прогалинами в прозорості щодо управління резервами.

Згідно з останньою квартальною атестацією, Tether утримував 181,2 мільярда доларів резервів проти 174,4 мільярда доларів USDT в обігу станом на 30 вересня 2025 року, що становить співвідношення забезпечення 103,9 відсотка, знизившись з 105,1 відсотка у попередньому році. Значна частина цих резервів залишається інвестованою в короткострокові державні облігації США та зворотні репо, які S&P вважає малоризиковими. Однак частка “вищоризикових активів” зросла драматично.

Високоризикові активи тепер складають 24 відсотки резервів Tether

S&P підкреслює, що 24 відсотки резервів Tether тепер складаються з активів, що підлягають ринковому, кредитному та процентному ризику, включаючи:

Біткоїн

Золото

Корпоративні облігації

Забезпечені позики

Інші непередбачені інвестиції

Біткоїн сам по собі становить 5.6 відсотка від USDT в обігу, що перевищує 3.9 відсотка надлишкової забезпеченості, що передбачає поточний резервний коефіцієнт. Це означає, що резервний буфер більше не може повністю поглинати значні зниження цін на BTC або інші волатильні активи. Тому багатократне зниження активів може призвести до того, що USDT стане недостатньо забезпеченим.

S&P зазначає, що Tether став одним з найбільших власників державних облігацій США у світі, з понад 130 мільярдами доларів у короткострокових казначейських векселях. Незважаючи на розмір цих активів, важливі прогалини залишаються в розкритті інформації щодо кастодіанів, банківських партнерів та конкретних контрагентних ризиків.

Проблеми прозорості та управління залишаються

Оцінка вказує на кілька постійних слабкостей:

1. Обмежена прозорість щодо складу резервів

Tether публікує квартальні звіти, підтверджені BDO Italia, але на відміну від конкурентних стейблкоїнів, не пропонує місячні звіти. Доступна документація не містить докладних розподілів за типами активів, контрагентами та ризиковим впливом.

2. Відсутність захисту сегрегації активів

Немає публічної інформації, яка б забезпечувала, що резервні активи є юридично захищеними у разі неплатоспроможності емітента. Регуляторна база Сальвадору, хоча і є кроком вперед, залишається менш надійною, ніж стандарти США чи ЄС.

3. Бар'єри викупності

Пряме викуплення вимагає:

Повністю перевірений акаунт

Плата за верифікацію в розмірі 150 доларів

Мінімальна сума викупу 100,000 USDT

Вартість викупу становить 0,1 відсотка або 1 000 доларів

Більшість користувачів залежить від ліквідності вторинного ринку, яка залишається сильною, але все ще обмежена робочими годинами банківської системи.

4. Ширші бізнес-ризики

Розширення Tether у непов'язані сектори, включаючи ШІ, видобуток біткоїнів та енергетику, викликає занепокоєння щодо перетворення корпоративних підприємств і управління резервами. Публічні розкриття не уточнюють, як ці діяльності сегреговані внутрішньо.

Огляд технологій та історія успіху

У технологічному плані S&P зазначає, що:

USDT пройшов зовнішні аудити смарт-контрактів, серйозних проблем не знайдено.

Вихідний код не є відкритим, на відміну від багатьох конкурентних стейблкоїнів.

Tether припинив підтримку старих мереж і тепер зосереджується переважно на Ethereum та Tron.

Історично, Tether підтримував стабільність прив'язки через кілька криз, включаючи крах Terra (2022), банкрутство FTX (2022) та крах Silicon Valley Bank (2023). Його ринкова капіталізація зросла з 120 мільярдів до 183 мільярдів доларів за минулий рік, хоча його домінування відносно USDC звузилося.

Що таке Tether (USDT)?

Tether (USDT) є найбільшим стейблкоіном у світі за ринковою капіталізацією. Запущений у 2014 році, він має на меті підтримувати стабільну вартість, забезпечуючи кожен токен активами, що зберігаються в резерві. USDT використовується на біржах, платформах DeFi, каналах грошових переказів та при трансакціях між країнами завдяки своїй ліквідності та глобальній доступності.

Тетер випускається компанією Tether Holdings через юридичні особи, зареєстровані в Ель-Сальвадорі. Компанія стверджує, що має повне резервне покриття та публікує квартальні атестації, щоб забезпечити прозорість своєї бази активів.

Що таке рейтинги S&P Global?

S&P Global Ratings є одним із провідних у світі постачальників незалежних кредитних рейтингів та фінансового аналізу. Рамки Оцінки Стабільності Стейблкоїнів (SSA) розроблені для оцінки здатності стейблкоїна підтримувати свій прив'язок, оцінюючи такі аспекти, як якість резервів, управління, прозорість, ліквідність, технології та регуляторне середовище.

SSA не є кредитним рейтингом. Натомість, вона пропонує уявлення про ризики відв'язування та структурну стійкість стейблкоїнів для учасників ринку та регуляторів.

Висновок

Пониження рейтингу USDT компанією S&P до 5 (слабкий) надсилає чітке повідомлення: хоча Tether залишається домінуючим та ліквідним, його зростаюча експозиція до активів з вищими ризиками та обмежена прозорість викликають зростаючі побоювання щодо довгострокової стабільності.

Чи зможе Tether покращити своє становище, залежить від:

Зменшення ризикової активності

Покращення розкриття

Зміцнення управління

Відповідність більш суворим регуляторним вимогам

Наразі найбільша стейблкоїн у крипто стикається з зростаючим тиском продемонструвати більш сильні практики управління ризиками, оскільки конкуренція та регуляторний нагляд посилюються.

Для отримання більш детальної інформації про SSA відвідайте: Оцінка стабільності стейблкоїнів S&P – Tether (26-лист-25)

Ця стаття спочатку була опублікована як S&P Global знижує оцінку стабільності стейблу Tether до “Слабка”, оскільки ризикові резерви зростають на Crypto Breaking News – ваш надійний джерело новин про криптовалюту, новин про біткоїн та оновлень блокчейну.