Акції, пов’язані з біткоїном, обвалюються! MicroStrategy до нового мінімуму, капітал втече до енергетичних дорогоцінних металів

全球 криптовалютний ринок нещодавно зазнав різких коливань, такі активи, як біткоїн, зазнали чергових падінь, що слідує за суттєвими корекціями високотехнологічних акцій. Біткоїн за один день обвалився нижче 86 000 доларів, а разом з ним понад 7% знизилися і кілька біржових фондів на базі біткоїна у Гонконгу. Концептуальні акції, пов’язані з біткоїном — MicroStrategy (MSTR) і Metaplanet — досягли майже річних мінімумів. За умов тиску на ризикові активи багато інституційних і роздрібних інвесторів поступово переорієнтувалися знову у енергетику, дорогоцінні метали та зростаючі акції.

Концептуальні акції MicroStrategy та Metaplanet досягли річних мінімумів

(Джерело: Trading View)

Ця хвиля падінь почалася після попередніх ралі на ринку криптовалют, викликаних сприятливими регуляторними умовами і потоком капіталу. Але масштабний розпродаж минулого місяця, що призвів до ліквідації леверидж-позик на 19 мільярдів доларів, викликав дефіцит ліквідності та паніку. Це швидко поширилося і на компанії, відомі своїми біткоїновими портфелями, такі як MicroStrategy і Metaplanet, котрі зазнали майже річних мінімумів.

MicroStrategy — найбільший світовий корпоративний власник біткоїнів, який фінансує свої покупки через випуск боргових і акційних цінних паперів. Станом на листопад 2025 року, компанія володіє більш ніж 400 000 біткоїнів за середньою ціною близько 40 000 доларів. Коли ціна біткоїна впала з піку в 125 100 доларів до 86 000, нерозбиті прибутки MSTR значною мірою зменшилися, що тисне і на ціну акцій.

Metaplanet — японський «азіатський MicroStrategy», що також застосовує стратегію запасів біткоїна. З 2024 року компанія активно купує біткоїни і використовує їх як основний актив. Ціни Metaplanet тісно корелюють з біткоїном: при різкому падінні ціна компанії зазвичай падає ще сильніше через високий леверидж і потенційний ризик ліквідації.

Обидві компанії досягнули майже річних мінімумів, що ознаменувало тимчасовий кінець «золотого віку» концептуальних біткоїнових акцій. У 2024 році вони були у фаворитів ринку: ціни MicroStrategy зросли у кілька разів під час бичого ринку, але з настанням медвежого тренду їхній високий бета-фактор став гострою проблемою — падіння було значно більшим за падіння самого біткоїна. Це важливий урок для інвесторів: хоча концептуальні акції пропонують левериджований доступ до біткоїна, вони також несуть додаткові ризики компаній і фінансування.

Аналіз ринку показує, що з початку року біткоїн повністю відшкодував свої прибутки і тепер зазнав зниження приблизно на 8%, а Ethereum — понад 16%. Це свідчить про завершення криптовалютного бичачого циклу 2023 року, коли інвестори виводили капітал і переводили його у більш стабільні активи з високими грошовими потоками і дивідендами, шукаючи захист та стабільний дохід. Такий перерозподіл капіталу — типова риса ринкових циклів: під час буму капітал залучається до ризикових з високою доходністю активів і криптовалют, а в медведж-циклі — повертається до захисних і дохідних цінних паперів.

Капітал утікає у енергетику, дорогоцінні метали та акції з високими дивідендами

За умов корекції ризикових активів багато інституційних і роздрібних інвесторів переорієнтувалися у енергетичний сектор, дорогоцінні метали і зростаючі акції. Наприклад, канадський енергетичний гігант Canadian Natural Resources Limited (NYSE:CNQ) і платформа для потоків капіталу Franco-Nevada Corporation (NYSE:FNV) приваблюють довгострокових інвесторів стабільними дивідендами і диверсифікацією активів.

CNQ продовжує інвестувати у природні ресурси і демонструє гнучкість при коливаннях цін на енергоносії, FNV — без боргів, з високим грошовим потоком і купівлею дорогоцінних металів, що підтримує зростання дивідендів вже 18-й рік поспіль. Модель Franco-Nevada є дуже захисною: вона не керує шахтами безпосередньо, а надає фінансування гірничодобувним компаніям в обмін на частку майбутньої продукції. Це дозволяє уникнути високих витрат і ризиків, пов’язаних із видобутком, і отримувати прибутки на зростанні цін на метал.

Також сектор зеленої енергетики отримує підтримку від відновлюваної енергетики. Гігант глобальної зеленої енергетики Brookfield Renewable Partners L.P. (NYSE:BEP) підвищив цільові ціни і планує за п’ять років інвестувати понад 10 мільярдів доларів у розширення потужностей. Очікується, що середньорічний ріст прибутків складе близько 10%, що робить компанію привабливою з точки зору дивідендів. Перевага компанії — поєднання зростання зеленої енергетики з високими і стабільними грошовими потоками, що відповідає ESG-трендам і забезпечує захист від ринкових коливань.

Три головних напрямки капітальної ліквідації ризиків

Енергетичні акції: CNQ та інші традиційні гіганти пропонують стабільні дивіденди і хеджування на товарних ринках

Дорогоцінні метали: FNV і інші постачальники золота виграють від сприятливої ситуації і зростання цін на золото

Зелена енергетика: BEP і подібні компанії поєднують зростання і стабільність дивідендів

Такий перерозподіл капіталу відображає глибокі зміни у ризик-апетиті інвесторів. Після перегріву концептуальних біткоїнових і технологічних акцій через високі оцінки і невизначеність, традиційні цінні папери з прогнозованими грошовими потоками і дивідендами знову стають популярними.

Значення технологій AI залишається довгостроковим, хоча короткострокові корекції можливі

Незважаючи на короткострокові труднощі у крипто- і технологічному секторі, деякі аналітики вважають, що AI-концептуальні компанії, такі як NVIDIA (NVDA) і Microsoft (MSFT), залишаються довгостроковими вигідниками. Особливо у контексті структурних змін галузі, повернення виробництва в США і підвищеного попиту на AI — ці компанії мають високий потенціал зростання і менший системний ризик. Однак, через зростаючу нервозність і високі оцінки, інвесторам слід бути обережними щодо корекції і переоцінки капіталу.

NVIDIA опублікувала сильні фінансові показники, але її акції після звітів залишилися відносно стабільними, що свідчить про підозру щодо довгострокової життєздатності AI-інвестицій. Поточний коефіцієнт P/E NVIDIA ще залишається на історичних максимумах, тому будь-які негативні новини можуть сильно вплинути на цінові рівні. Microsoft, один з ключових гравців у інфраструктурі AI, отримує довгостроковий драйвер у своїх хмарних сервісах Azure і співпраці з OpenAI, але й тут цінові рівні залишаються під тиском.

Відмінність між AI і біткоїновими концепціями полягає у тому, що перші мають реальні доходи і прибутки, а другі — лише залежні від коливань ціни біткоїна. Це означає, що AI-компанії мають більшу внутрішню стабільність у ринковій корекції, хоча й високий рівень оцінки робить їх чутливими до будь-яких зниження цін.

Підтримку галузі AI створює тенденція повернення виробництва (onshoring) у США, що стимулює державні субсидії і політику підтримки створення дата-центрів і мікросхем. Це відкриває довгострокові перспективи для таких компаній, як NVIDIA і Microsoft. Проте у короткостроковій перспективі, під час паніки на ринку, ці фактори можуть бути ігноровані.

Ринок перебуває на критичному етапі перегрупування капіталу

Загалом, у період підвищеної волатильності і зниження оптимізму, компанії з високими дивідендами, стабільним грошовим потоком і диверсифікованими активами — енергетичні, дорогоцінні метали і компанії зеленої енергетики — стають новими сховищами капіталу. Технологічний сектор, зокрема AI, залишається потенційно довгостроковим, але короткострокові ризики потребують обережності. Важливою залишається ситуація щодо монетарної політики ФРС і глобальних потоків капіталу.

За останні шість тижнів ринкова капіталізація криптовалют знизилася більш ніж на 1,2 трильйона доларів — це близько 30% від максимумів. Такий масштаб втрат руйнує багатство і впливає на настрої інвесторів у ризикових активів. У цьому контексті зниження цін на криптовалюти тягне за собою і зниження довіри до високоризикових активів, таких як малі капіталізації, біотехнології і високовартісні технології.

Разом із цим, понад 7% знижилися і багато біржових фондів із біткоїнами у Гонконгу. Це важливо для регіонального ринку: зниження ETF на базі біткоїна — не лише відображення падіння ціни, а й ознака слабкості попиту в Азії. Оскільки Гонконг є фінансовим центром, ці ETF часто вважаються індикаторами регіональних тенденцій.

Загалом, ринок переживає період глибокого перезавантаження ризик-апетиту. У 2023–2024 роках інвестори були надмірно активними, масово вкладали в ризикові активи. Зі зростанням невизначеності — зменшенням очікувань щодо зниження ставок ФРС, геополітичної напруги і переоцінки — інвестори переорієнтовуються у безпечні активи, повертаючись до цінних паперів з прогнозованим доходом і дивідендами.

Цей процес впливає і на концептуальні акції, зокрема на біткоїнові. У короткостроковій перспективі вони можуть залишатися під тиском до моменту стабілізації цін і повернення інтересу. Але у довгостроковій картині, якщо базові фактори біткоїна (обмежена кількість, участь інституцій і стратегічне резервування) залишаються актуальними, ці акції знову можуть стати лідерами у наступному циклі. Інвесторам важливо мати терпіння і ризик-стійкість, щоб пройти через цей період корекції.