Від ранніх переконань до формування капіталу: чотири етапи інтернет-ринку капіталу

Ранні способи формування капіталу зазнають глибоких структурних змін. Інтернет-ринок капіталу (Internet Capital Markets, ICM) переосмислює способи залучення фінансів в Інтернеті, переводячи формування капіталу з традиційної системи контролю в більш відкриту, прозору та глобалізовану модель. Він будує новий шлях від зародження ідеї до перетворення на компанію, що виходить на біржу, через чотири послідовні та взаємопов'язані рівні — раннє формування, випуск спільноти, інфраструктура ринку та мости до реального світу. Bloom Protocol, The Meteorite Collective та Meteora спільно представили це дослідження, сподіваючись систематично зобразити цей швидко зростаючий фінансовий стек.

У цій системі Bloom Protocol зосереджується на найвищому рівні “раннього формування”, відповідальному за виявлення та перевірку справжньої підтримки громади; Meteora відіграє ключову роль на “рівні випуску громади”, дозволяючи увазі швидко перетворюватися на торговий капітал; інфраструктура Solana забезпечує виконання на рівні установи, гарантуючи справедливість та узгодженість угод; а рівень моста реальних активів пов'язує капітал на блокчейні з традиційною фінансовою системою, що дозволяє зростанню інтернет-ринку капіталу розширюватися до трильйонів доларів реальної економіки.

Ринок капіталу ICM швидко розширюється

У період з 2024 по 2025 рік швидкість зростання екосистеми, пов'язаної з ICM, значно перевищує очікування галузі. Платформа Token Launch разом з інфраструктурою, пов'язаною з ICM, обробила сотні мільярдів доларів США обсягу торгівлі, і багато платформ продемонстрували стабільну та стійку здатність до отримання доходу.

Серед цих платформ DLMM (Динамічний маркет-мейкер ліквідності) Meteora особливо вирізняється. Протягом двох років він підвищив ліквідні інфраструктури Solana з менш ніж 1 мільярда доларів TVL до понад 20 мільярдів доларів загального обсягу торгів, поступово ставши одним з найбільш ефективних адаптивних механізмів ліквідності в криптосфері. Водночас ряд Launchpad для ICM, таких як BAGS, Believe App, Help.fun, вже сприяли сотням випусків токенів, забезпечивши величезну ліквідність для первинного та вторинного ринків.

Згідно з даними Blockworks Research та Token Terminal, у 2025 році дохід у категорії Launchpad зросте у понад десять разів порівняно з попереднім роком; провідні платформи отримують річний дохід від комісій у діапазоні від 5 до 15 мільйонів доларів. Хоча наразі більшість трафіку ICM надходить від мемів та культурних токенів, його базова структура аналогічна початковому етапу DeFi: спочатку експерименти, потім масштабування, а врешті-решт формування інфраструктури. Відмінність полягає в тому, що цього разу рушійною силою ліквідності є не майнінг-інцентиви, а сама увага — наратив, спільнота та культура стають новою основою для оцінки активів на ринку блокчейну.

В цілому, лише з січня по листопад 2025 року обсяги торгів, що здійснюються за допомогою ICM на Solana та інших екосистемах, вже перевищили кілька сотень мільярдів доларів. Цей обсяг свідчить про те, що увага переходить до зрілого фінансового протоколу, тоді як ринок капіталу Інтернету перебуває на початковій стадії прискореного формування.

Чотири етапи інтернет-ринку капіталу

З огляду на те, що ШІ знижує вартість створення продукту до дуже низького рівня, а кількість “особистих підприємців” швидко зростає, конкуренція між засновниками також посилюється. В епоху, коли продукти стають легкими у виробництві, справжнім вузьким місцем стає не “створення продукту”, а “як залучити ранній капітал і зібрати справжню віру громади”. Традиційні способи залучення коштів — будь то венчурний капітал чи публічний випуск — не можуть відповідати цій швидкості та масштабам. Засновникам потрібен швидший, справедливіший і ближчий до реальних потреб ринку спосіб формування раннього капіталу.

На такому фоні починає з'являтися нова фінансова структура: Інтернет-ринок капіталу (ICM). Вона ґрунтується на простій, але потужній передумові: будь-хто, в будь-якому місці може перетворити реальну підтримку спільноти на ліквідний капітал.

Архітектура ICM складається з чотирьох взаємопов'язаних рівнів:

• Раннє формування (Early Formation) — нехай справжня підтримка буде видимою та перевіреною;
• Випуск для спільноти (Community Launch) — дозволяє увазі миттєво перетворюватися на капітал;
• Інфраструктура ринку (Market Infrastructure) — забезпечує стійку глибину ринку для формування капіталу;
• Мости реальних активів (RWA & Traditional Bridges) — з'єднують капітал на ланцюгу з фінансовою системою вартістю трильйони доларів.

Ці чотири етапи взаємно підсилюють один одного, врешті-решт формуючи повну та стійку систему формування капіталу.

!

Перший етап: раннє формування — відсутній фундамент минулого

Хоча hackathon, спільноти розробників та освітні платформи полегшили створення прототипів продуктів, існує дуже мало механізмів, які можуть перетворити початкову віру спільноти на стійку силу. Саме на цьому етапі втручається Bloom Protocol.

Bloom спеціально розроблений для нового покоління “продуктових засновників” — епохи, коли ІІ зменшує витрати на розробку продукту до нуля, а Web2 і Web3 дедалі природніше поєднуються в руках Builder. Bloom пропонує повний набір механізмів, що дозволяє командам зібрати ранні переконання, перевірити попит на ринку та зрештою перетворити цю ранню підтримку на капітал.

Система завдань Bloom (Bloom Missions) разом з токенами, прив'язаними до душі (SBT), є ключовою основою. Завдяки Bloom AI Co-Pilot команда може швидко розробляти завдання для тестування PMF та залучати справжніх прихильників, які розуміють цінність продукту. Прихильники отримують SBT, які мають «майбутнє використання», ці токени можуть підтверджувати їхню ранню віру, а також можуть бути пізніше конвертовані в активи, реалізуючи м'який перехід від «участі в спільноті» до «формування капіталу».

Роль Bloom в ICM полягає в наданні “перевірених, з раннім traction продуктів” для нижнього екосистеми (такої як Meteora). Коли ці проекти переходять на етап Community Launch, вони можуть відразу підключитися до ланцюгової ліквідності, що дозволяє увазі безпосередньо перетворюватися на капітал. Вся структура має крос-екосистемну сумісність, що дозволяє інтегруватися з будь-якою мережею та системами випуску, які цінують команди, орієнтовані на продукт.

Другий етап: випуск для спільноти — перетворення уваги на капітал

Коли рання підтримка забезпечує проект якістю та справжньою участю на початковому етапі, етап випуску в спільноті бере на себе ще одне ключове завдання: перетворити ці вже перевірені переконання на капітал, доступний для всіх. Саме на цьому етапі революція інтернет-ринку капіталу вперше постала перед публікою в справді видимій формі.

У екосистемі Solana цей прорив походить від нової ліквіднісної архітектури, яку започаткував Meteora — з динамічними кривими зв’язків (Dynamic Bonding Curves) та відкритими ліквіднісними модулями в основі. Meteora суттєво знизила бар'єри для створення токенів на технічному та фінансовому рівнях, що дозволяє будь-якому проєкту розпочати випуск більш чесним і ефективним способом, закладаючи важливу основу для нинішньої хвилі випусків на основі спільноти.

!

Trends（trends.fun） демонструє основну логіку капіталізації уваги. Популярні тренди або Меми більше не є лише короткочасними сигналами в соціальних мережах, а можуть бути миттєво випущеними в токени активами. Вибух Suolala є типовим випадком: Мем, створений китайською спільнотою, за кілька днів поширився в транс-культурну економіку інтернет-роль. Власники співпрацюють один з одним, створюючи фан-контент, крос-ланцюгові розширення, навіть з'являються версії для благодійності. Як тільки увага стає ціноутвореною, спільнота може спільно володіти і поширювати наратив, що є масштабним ефектом, якого важко досягти в традиційному інтернеті. Ця капіталізація уваги, керована спільнотою, закладає основу для наступного етапу: не лише культура та Меми можуть бути ціноутвореними, але й серйозніші продукти та компанії також можуть бути перенаправлені на ринок капіталу на блокчейні за тією ж логікою.

Більше компаній беруть участь

Зі зрілістю випускної моделі на основі Meteora, все більше команд починають намагатися ввести справжні стартапи з доходами на ланцюговий ринок капіталу. Платформи, такі як ICM.RUN, Help.Fun, Soar та Crafts, активно сприяють відбору проєктів, оптимізації процесу випуску та стандартизації капітальних ліній, щоб проєкти “рівня компанії” могли більш гладко увійти в ICM.

Help.Fun застосовує кривий механізм випуску Meteora в ліцензованій, місієорієнтованій Launchpad. Це забезпечує якість проекту, концентруючи увагу на благодійності, направляючи доходи від випуску на благодійні цілі, створюючи “контрольовану, стійку” модель випуску. ICM.RUN, в свою чергу, розширює екосистему через модель інкубації DAO, надаючи проектам підтримку від спільноти, можливості екосистемної співпраці та раннє ринкове просування, що дозволяє командам створити міцну основу ще до виходу на відкритий ринок.

Зі зрілістю інтернет-ринку капіталу наступний етап вже не обмежується «випуском токенів», а переносить всю структуру компанії на блокчейн. MetaDAO є представником цього переходу, який переосмислює запуск, управління та фінансування нових команд в рамках ICM.

Завдяки системі управління на основі футархії (управління через прогностичні ринки) MetaDAO ухвалює рішення без залежності від централізованих комітетів, передаючи їх оцінку пропозицій прогнозним ринкам для визначення того, чи можуть вони підвищити вартість протоколу. Для стартапів і ранніх команд цей механізм забезпечує надзвичайно прозорий шлях, що дозволяє ухвалювати рішення щодо розподілу власності, капіталу казначейства та фінансування нових проєктів на основі вимірювальної продуктивності, а не ієрархічних або політичних міркувань.

У реальному функціонуванні MetaDAO виконує роль як ланцюгового прискорювача, так і оболонки управління, всередині містячи модулі автоматизованого маркет-мейкінгу (AMM), управління скарбницею тощо, що робить його функціонування самодостатньою економічною системою. Будь-яка команда може використовувати ці модулі, керуючись програмованими стимулюваннями, швидко створюючи власну “інтернет-роджену компанію”, не покладаючись на громіздкі традиційні системи нагляду.

Отже, MetaDAO позначає ключовий поворотний момент у розвитку інтернет-ринку капіталу від “випуску проектів” до “формування програмних компаній”, перетворюючи його на екосистему, що може самостійно функціонувати та має інституційний потенціал.

Ці приклади разом показують, що ліквіднісна архітектура Meteora відкриває для творців двері до перетворення перевірених вірувань у торгівельний капітал і закладає основу для наступного етапу ICM — міжекосистемної, стійкої ринкової інфраструктури.

Зі збільшенням кількості екосистем, що використовують подібні базові модулі, парадигма, що пропонується Meteora, також стала важливим планом еволюції інтернет-ринку капіталу, що дозволяє реалізувати повний замкнутий цикл від “формування віри” до “випуску капіталу” в безперервному та взаємодіючому процесі.

Третя стадія: ринкова інфраструктура — від ліквідності до стійкості

Спільнота випуск доводить, що “капітал може формуватися зі швидкістю соціальних медіа”, але для того, щоб ринок існував довгостроково, необхідно вирішити більш глибокі проблеми мікроструктури ринку: угода замовлень, справедливість, затримки, розподіл ліквідності тощо. Ці питання є проблемами рівня NASDAQ, а Solana вважає їх основною частиною свого дорожньої карти, а не лише підвищенням TPS.

На основі базового виконання Solana, Metaplex, Meteora та MetaDAO створюють справжні інструменти, які можуть використовуватися Builder та користувачами.

Metaplex як найрозвиненіша платформа випуску активів на Solana, наразі створила понад 920 мільйонів цифрових активів та обробила понад 10 мільярдів доларів США накопичених транзакцій. Запуск Genesis Protocol у 2025 році відкрив еру структурованого випуску, а його механізм аукціону ефективно зменшив MEV та втручання ботів, роблячи процес випуску більш справедливим та прозорим. Успішний випуск DeFiTuna з $TUNA та проекту Portals демонструє позитивний ефект структурованого ICM Launch: відкриття цін є більш обґрунтованим, участь є більш рівною.

Meteora вирішує найфатальнішу проблему після випуску токенів — зниження ліквідності. DLMM підтримує постійну ліквідність токенів протягом їхнього циклу зростання завдяки адаптивному механізму, що дозволяє багатьом спільнотам токенів, які інакше швидко б зникли, довгостроково підтримувати глибину ринку.

MetaDAO завершила цю структуру, через управління на основі ринків прогнозів, дозволяючи всім капіталам увійти в циклічну систему, що формує закриту та самопідсилюючу систему для залучення коштів, ліквідності та управління.

Три з них разом утворюють замкнуте коло інфраструктури ICM, що охоплює випуск активів, ринкову ліквідність та координацію управління, дозволяючи ринку на блокчейні еволюціонувати в напрямку “інституційного рівня”.

Четверта стадія: реальні світові активи та традиційні мости — з'єднання трильйонів доларів у фіналі

Останній рівень стосується того, чи може ICM насправді з'єднатися з реальною світовою економікою.

У 2025 році Уолл-стріт почне суттєво переходити на блокчейн: BlackRock оголосить про запуск фонду RWA на основі токенів на блокчейні; CME завершить перші угоди з опціонами на Sol та XRP; Western Union випустить стейблкоїн USDPT на базі Solana, перенісши свою мережу переказів з мільйонами користувачів на блокчейн.

!

Платформи RWA на блокчейні також швидко розвиваються: xStocks від Backed токенізував понад шістдесят акцій та ETF США, забезпечуючи 24/7 торгівлю; Collaterize та Synthesys пропонують інституційний рівень токенізації активів та управління капіталом на блокчейні; PreStocks вводить акції Pre-IPO в ICM, надаючи приватному капіталу ліквідність.

Водночас фінансові установи Східної Азії та Японії також почали будувати інфраструктуру державного бюджету на блокчейні (cash layer), наприклад, токенізовані грошові фонди, випущені китайськими фондовими компаніями, активи на десятки мільярдів доларів, керовані Securitize, механізм державного бюджету на блокчейні від DFDV JP, які дозволяють проектам на блокчейні безпечно і відповідно управляти зберіганням та ліквідністю державного бюджету.

Visa та Mastercard також включать розрахунок USDC у систему; Worldcoin надає понад десять мільйонів підтверджених людських ідентичностей; ліцензовані брокери, такі як Futu, впроваджують токенізовані активи в традиційні канали. Інфраструктура рівня мосту вже сформувалася, що дозволяє ICM безпосередньо взаємодіяти з традиційною капітальною системою.

Висновок: новий ринок капіталу вже формується

Інтернет-ринок капіталу швидко стає паралельною структурою традиційних способів формування капіталу.

Bloom Protocol відповідає за те, щоб віра підтримувачів на верхньому рівні була чистою, реальною та перевіреною; екосистема Meteora миттєво перетворює цю “перевірену увагу” на відкриту ліквідність; інфраструктура Solana надає цим ринкам інституційний рівень якості виконання; мости RWA розширюють усе це до фінансової системи реального світу.

Для засновників це означає, що більше не потрібно чекати на схвалення венчурних капіталістів і не потрібно проходити через довгий процес IPO;

Для прихильників рання участь більше не є просто емоційними вкладеннями, а є внеском, який можна зафіксувати, поважати та оцінювати.

Для установ це прозора, програмована, глобалізована ринкова система.