Zcash різко зріс на 700%! Чи це вибух попиту на конфіденційність, чи це спекулятивні інвестиції?

Нещодавно, на фоні відкату на крипторинку, Zcash, навпаки, злетів, за короткі два місяці восени 2025 року піднявшись більше ніж на 700%, виділяючись на фоні інших. Коли інвестори в Біткойн і Етер борються з холодом «Ведмежого ринку», ходлери ZEC насолоджуються палючим літнім сонцем. Чи насправді величезний памп Zcash викликаний справжнім зростанням попиту на конфіденційність в умовах глобального посилення регулювання, чи це просто фінансова спекуляція, сплетена інституційним капіталом та великим кредитним плечем?

Пул блокування подвоюється: реальний сплеск попиту на приватність Zcash

! [Захищений пул Zcash](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-5b5645374d-153d09-cd5cc0.webp019283746574839201

（джерело：Zechub）

Дані про захищений пул (shielded pool) є основним показником Zcash, цей показник подібний до TVL в інших публічних блокчейнах і представляє собою обсяг коштів, які беруть участь у функціях конфіденційності Zcash. Загальна сума захищеного пулу зросла за останні півроку, 27 березня загальні активи захищеного пулу Zcash становили приблизно 2,66 млн монет ZEC, а до вересня вже зросли до близько 3,8 млн монет, 4 листопада вони різко зросли до 4,98 млн монет, що майже вдвічі більше порівняно з березнем.

Крім того, відсоток загальної кількості ZEC у заблокованих пулах суттєво зріс, з 18% у жовтні до 23% станом на 11 листопада, а 17 листопада досягнув 29,38%. Станом на 17 листопада, з 4,81 мільйона заблокованих ZEC, до 86% потрапило в пул Orchard (Orchard є найсучаснішим протоколом Zcash на сьогодні). Така централізована міграція до нового протоколу свідчить про те, що попит на функції конфіденційності не лише зростає, але й користувачі активно оновлюються до більш безпечних варіантів конфіденційності.

У кількості угод з жовтня спостерігається значне зростання. До цього моменту середня кількість угод Zcash становила близько 30 тисяч до 40 тисяч. 2 жовтня цей показник різко зріс до 100 тисяч. 16 листопада кількість угод досягла 460 тисяч, що постійно встановлює нові історичні рекорди з жовтня. Згідно з даними про попит на ланцюгу, нещодавно попит на конфіденційність в ланцюзі Zcash дійсно зріс значно.

Ці дані відображають вплив глобального посилення регулювання на попит на монети з приватністю. Впровадження закону MiCA ЄС та впровадження більш суворих правил KYC/моніторингу транзакцій у світі призвели до різкого зростання уваги користувачів до фінансової приватності. Звіт a16z «Стан криптовалюти у 2025 році» показує, що інтерес до пошукових термінів, пов'язаних із приватністю, різко зріс за останні кілька місяців. У цьому контексті «додаткова приватність» Zcash (тобто одночасне існування прозорих та захищених адрес) та його комплаєнс-дизайн «ключа перегляду» роблять його більш привабливим вибором для регулюючих органів у порівнянні з такими жорсткими монетами приватності, як Monero (XMR).

) Контрактні позиції різко зросли на 1,3 мільярда, ведмеді зазнали катастрофічних втрат

! [Zcash ціна]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-ddf94ed665-153d09-cd5cc0.webp(

（джерело: Trading View）

У аспекті ринкових даних контрактний ринок Zcash пережив ще більш божевільне зростання. 28 вересня обсяг контрактних позицій ZEC становив лише 18,75 мільйона доларів, а до 12 жовтня цей показник зріс до 360 мільйонів доларів. Якщо відкинути зростання контрактних позицій, яке відбулося через підвищення ціни на 4,5 рази за цей період, загальний обсяг позицій все ще зріс на 270 мільйонів доларів. До 17 листопада цей показник зріс до 1,377 мільярда доларів, встановивши історичний рекорд. Водночас ціна токена ZEC також стрімко зросла, з 58 доларів 28 вересня до 750 доларів, максимальне зростання склало приблизно 12 разів.

Окрім того, на ринку фінансування спостерігалися досить дивні явища. 7 листопада контрактна ставка фінансування ZEC досягла -0,4192%, що свідчить про те, що на той момент ринок в основному сплачував високу ціну за коротку позицію по ZEC, а настрої ведмежого ринку були дуже сильними. Ціна того дня зросла на 48%, встановивши історичний максимум у 750 доларів. Ведмеді, таким чином, понесли важкі втрати, сума ліквідації коротких позицій перевищила 51 мільйон доларів.

З точки зору розподілу ліквідацій, основні короткі позиції того дня зосереджені на Hyperliquid, де сума ліквідацій коротких позицій досягла 33 мільйонів доларів, що становить близько шістдесяти відсотків від загальної суми ліквідацій ZEC за день. Ці екстремальні випадки ліквідації коротких позицій часто стають каталізатором для різкого зростання цін. Коли значна кількість коротких позицій примусово ліквідується, ці операції ліквідації перетворюються на купівельний тиск, що додатково підвищує ціну, створюючи ефект “вимушеного закриття коротких позицій”.

) Дані шифрування: попередній попит стимулює пізніше емоційне управління

Загалом, з даних видно, що попит на Zcash на блокчейні та ринкова ціна на цьому етапі очевидно зросли. Але за цими даними, що попередньо: попит випереджає, чи ціна сприяє попиту? З аналізу ціни видно, що перед цим великим пампом, 20 серпня ціна токена ZEC досягла дна в 34 долари, а потім за 40 днів повільно піднялася, зростаючи на 106%, до 29 вересня ціна досягла максимуму в 71 долар. У нас є підстави вважати, що цей етап є початковим етапом запуску ZEC.

А до цього, з точки зору даних в блокчейні, можна було побачити, що 6 серпня обсяг ZEC у схованому пулі почав зростати, з 3,22 мільйона 6 серпня до 3,63 мільйона 20 серпня, що становить 12,7%. Хоча на цьому етапі токени ZEC перебували в стадії падіння, дані схованого пулу показують, що попит на приватні монети все ще зростає. А 29 вересня, хоча ціна зросла в 2 рази, обсяг ZEC у схованому пулі зріс лише до приблизно 3,8 мільйона, не розширюючись синхронно з великим пампом ціни.

Ці дані щодо порівняння змін відображають те, що початково Zcash дійсно керувався реальним ринковим попитом, але після входження в період бурхливого зростання токенів, здається, відірвався від початкової логіки попиту. Інші дані також побічно відображають цю ситуацію. Щодо кількості угод, частка приватних угод у мережі Zcash також залишалася на підвищеному рівні до 24 серпня. Однак з ростом цін, частка приватних угод почала знижуватися, хоча в той же час середня кількість угод на день все ще суттєво зростала. Відповідно, частка угод з прозорого пулу (які можна розглядати як попит на угоди в мережі, а не на приватні угоди) була ще вищою.

З цього角度, ціна ZEC великого пампу, перша половина дійсно була підштовхнута попитом, а друга половина божевільного зростання повністю була під контролем ринкових емоцій.

Довгострокове оповідання добре, але короткострокове паливо вичерпано

Після бурхливих подій на ринку, можливо, важливіше дізнатися, чи є ці очікування, що виникають через попит, довгостроковою наративою, чи це просто матеріал для спекуляцій, використаний капіталом? Відомий інвестор Навал Равікант (автор “Книги Навала”) прямо висловив свою думку: “Біткойн є страховкою від фіатних валют, а Zcash – страховкою від Біткойна.” Це ще більше підсилило емоції ринку щодо монет з приватністю.

Крім того, час також є важливою передумовою для великого пампу токена ZEC. Протягом усього жовтня крипторинок потрапив у спадний тренд, більшість токенів, включаючи Біткойн, значно відкотилися. Наративи в інших сегментах ринку, здається, вже втратили свою силу, і людям потрібен актив, який можна спекулювати в короткостроковій перспективі та отримувати прибуток. А монета з конфіденційністю виявилася найкращим предметом для цього етапу.

Двійні рушійні сили великого пампу Zcash

Потреби: Посилення глобального регулювання сприяє реальному зростанню потреби в конфіденційності, подвоєння пулу підтверджує підтримку фундаментальних показників.

Емоційний аспект: ринок страждає від нестачі гарячих точок, коли інституційні кошти заходять, а короткі позиції ліквідуються, прискорюючи формування стиснення.

В цілому, зростання Zcash або загалом приватних монет останнім часом є результатом багатьох факторів. У цьому процесі реальний попит дійсно став початковим запалом для ринку, тоді як божевільна спекуляція на ринку стала головним паливом для цього великого пампу. Проте, коли ця хвиля захоплення починає вщухати, чи зможе наратив про попит на приватні монети та Zcash залишатися дієвим у довгостроковій перспективі? На даний момент дійсно існують ознаки цього. Однак, якщо подивитися на приблизно 2,8 мільярда доларів США в захищеному пулі Zcash, то в порівнянні з іншими публічними блокчейнами TVL це не виглядає видатно, а щоденні тисячі транзакцій у приватних пулах також не є активними. Таким чином, на даний момент попит на ZEC дійсно існує, але підтримка ціни більше залежить від емоцій, а не від попиту.