SEC відмовилася від криптоактивів! Програму на 2026 рік повністю видалено, тепер зосереджуються на AI та кібербезпеці.

Пріоритети Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) на 2026 рік повністю виключають зміст, пов'язаний з криптоактивами, що свідчить про намір зосередитися на більш широких технологічних і ризиках відповідності. У 17-сторінковому документі «Основні моменти перевірки на 2026 рік», опублікованому відділом перевірок, перераховані ключові сфери для інвестиційних консультантів, фондів, брокерських фірм і ринкових комунальних послуг, а також підтверджено міждисциплінарну роботу в сферах інформаційної безпеки, операційної стійкості, ідентифікації крадіжки, відредагованих правил SP і AML.

Історичний поворот від суворого регулювання до повного зникнення

（джерело: SEC）

Службовці SEC не будуть розглядати криптоактиви як окремий ризик у пріоритетах на 2026 фінансовий рік, що вказує на очевидні зміни в підходах агентства у 2024 та 2025 роках. Просте порівняння письмових пріоритетів продемонструє ступінь цієї трансформації.

Згідно з пріоритетами SEC на 2024 рік, у розділі «Криптоактиви та нові фінансові технології» чітко зазначено, що перевірка буде зосереджена на компаніях, що активно працюють у сфері криптоактивів та супутніх продуктів. Пріоритети на 2025 рік знову ставлять криптоактиви поряд з штучним інтелектом, кібербезпекою та AML як ключові ризикові області, а резюме юридичних фірм підкреслює необхідність постійної уваги до юридичних фірм, що надають послуги, пов'язані з криптовалютою. Документ на 2026 рік повністю виключив ці змістовні частини, хоча інші технологічні теми були розширені.

Порівняльна таблиця пріоритетів SEC

Ця радикальна зміна є надзвичайно рідкісною в історії SEC. Зазвичай зміни в регуляторних пріоритетах є поступовими, коли певна сфера з “фокусу” знижується до “другорядної”, а не просто зникає. 180-градусний поворот політики SEC щодо криптоактивів свідчить про те, що це не природний розвиток, а свідомий вибір політики. Щодо нових фінансових технологій, документ зосереджується на автоматизованих рекомендаціях, алгоритмах та штучному інтелекті, включаючи питання того, чи можуть інструменти генерувати відповідні рекомендації, але повністю ігнорує криптоактиви.

Революція політики, що просувається Білим домом і новим головою

Політика та кадровий фон допомагають пояснити цю обставину. Згідно з підсумком Pillsbury Law щодо наказу січня, Білий дім змінив свою позицію на початку 2025 року, випустивши указ, що підтримує відповідальне зростання та використання цифрових активів, обмежуючи дослідження федеральним урядом цифрової валюти центрального банку, а також заснував робочу групу з цифрових активів при президентові. У доповіді Білого дому в березні основна увага приділялася створенню стратегічних резервів біткоїнів та резервів цифрових активів США, позиціонуючи криптоактиви як стратегічні активи, а не спекулятивний ринок.

Згідно з юридичним коментарем SEC та юридичної фірми Armstrong Teasdale, Пол S. Аткінс у квітні 2025 року присягнув на посаді голови, він виступає за більш м'який підхід до регулювання та підкреслює формування капіталу. Це різко контрастує з жорсткою регуляторною позицією його попередника Гері Генслера. Протягом свого перебування на посаді Генслер вважав більшість криптоактивів незареєстрованими цінними паперами, подавши позови проти основних бірж, таких як Coinbase, Ripple, Binance, що було розкритиковано в галузі як “подавлення інновацій”.

Згідно з повідомленням Financial Times, Мег Райан була призначена на посаду керівника з виконання закону у вересні, що деякі сприйняли як сигнал про зміну позиції щодо виконання закону. Жорсткість виконання закону поступово відходить від піку епохи Генслера. За статистикою Cornerstone Research, у 2023 році було зафіксовано 46 дій щодо Криптоактивів, пов'язаних із SEC, що є історичним рекордом; а у 2024 році – 33 дії, що на 30% менше.

Згідно з результатами правозастосування SEC за 2024 фінансовий рік, цей орган здійснив 583 правозастосувальні дії, що є зниженням в порівнянні з минулим роком; загальна сума штрафів досягла рекордних 8,2 мільярда доларів, що стало можливим завдяки впливу угоди з Terraform Labs. У порівнянні з попередніми роками, коли нові позови подавалися часто, структура правозастосування цього року змінилася, зосередившись більше на ранніх правопорушеннях, що призвели до більших штрафів.

Завершення справи та коригування напрямків правозастосування

Під керівництвом нового голови деякі залишкові питання були звужені або вирішені. SEC завершила тривале розслідування Ripple, наклавши штраф у 125 мільйонів доларів, і видала заборону, що стосується лише інституційних продажів. SEC також завершила розслідування криптовалютного бізнесу Robinhood, не висунувши жодних обвинувачень. Згідно з повідомленням Investopedia, SEC відкликала позов проти Coinbase, в якому звинувачували Coinbase у незареєстрованій торговій діяльності та продуктах стейкінгу.

Разом з пріоритетами 2026 року, ці результати свідчать про те, що перегляд та правозастосування будуть відкориговані, зайнявши більш вузьку позицію, зосередившись на шахрайстві, зберіганні, маркетингу, AML та операційних ризиках, через технологічно нейтральні правила, а не розглядаючи токени як окремий регуляторний канал. Такий «технологічно нейтральний» підхід означає, що SEC вважає криптоактиви такими ж регуляторними об'єктами, як і інші складні фінансові продукти, а не такими, що потребують спеціального ставлення.

У липні 2025 року світова капіталізація Криптоактивів перевищить 4 трильйони доларів. Водночас, у 2024 році чистий приплив коштів у спотовий біткойн ETF у США складе близько 35,7 мільярда доларів, а в 2025 році більшу частину часу капітал буде продовжувати надходити. Сьогодні група інвесторів у продуктах, пов'язаних із криптовалютою, що регулюються SEC, вже охоплює великі компанії з управління активами, брокерські фірми та пенсійні фонди, які всі знаходяться під наглядом SEC. Однак нові регуляторні акценти зосереджуються на ризиках штучного інтелекту, безпеці даних та управлінні конфіденційністю, реагуванні на події Regulation SP і контролі за ідентифікацією крадіжок, а не на перевірці самих Криптоактивів.

Ринкові умови загострили цю напруженість. Ціна біткоїна впала нижче 90 000 доларів, що на майже 30% нижче пікового значення понад 126 000 доларів у жовтні, тоді як торговельна ціна ефіріуму нижче 3000 доларів. Увесь ринок криптоактивів за шість тижнів втратив приблизно 1 трильйон доларів капіталізації. Ці різкі коливання можуть випробувати управління активами в регульованих каналах, управління ліквідністю та доцільність маркетингу. Цей проект тестування має на меті впоратися з цими ризиками через не пов'язані з темою перспективи, такі як складне регулювання продуктів, кібербезпека та AML, а не просто наклеюючи етикетку “криптоактиви”.

Глобальні регуляторні розбіжності та три можливі шляхи

За межами США регулятори рухаються в напрямку розробки галузевих специфічних правил. Рамки ринку криптоактивів ЄС (MiCA) вже повністю набрали чинності, згідно з даними Європейського органу з цінних паперів та ринків (ESMA), правила щодо стейблкоїнів набирають чинності з 30 червня 2024 року, а більш широкий режим регулювання постачальників послуг криптоактивів набуде чинності з 30 грудня 2024 року.

Згідно з повідомленням Stablecoin Insider, неконформні стейблкоїни будуть зняті з продажу до 31 березня 2025 року, аналітики прогнозують, що обсяг ринку стейблкоїнів у єврозоні досягне досить значного рівня до кінця року. Великобританія видала проект законодавчого акта, спрямованого на створення нових регуляторних заходів для криптоактивів, і розпочала консультації щодо таких питань, як торгові платформи, посередницькі послуги, стейкінг та децентралізовані фінанси (DeFi), одночасно розглядаючи можливість посилення контролю ризиків для споживачів.

Гонконг продовжує вдосконалювати ліцензійну систему для платформ торгівлі віртуальними активами та оголосив у 2025 році дорожню карту «ASPI-Re», що містить 12 заходів, серед яких дозволяється ліцензованим платформам ділитися глобальною книгою замовлень з афільованими компаніями для підвищення ліквідності. Управління фінансового нагляду Сінгапуру (MAS) у 2023 році остаточно затвердило рамки для стейблкоїнів, які набудуть чинності у 2024 році і застосовуються до одноосібних стейблкоїнів, прив'язаних до сінгапурського долара або валют G10.

Ця розбіжність визначає три можливі шляхи розвитку на 2026–2027 роки. Базовий результат – це доброзичливе ігнорування, тобто SEC виключить криптоактиви з фокусу перевірок і буде вирішувати ризики, пов'язані з криптоактивами, через правила зберігання, AML, кібербезпеки та маркетингу, при цьому правоохоронна діяльність поступово зосередиться на однозначних випадках, в основному зосереджуючись на шахрайстві.

Результати перегляду вимагають від Конгресу вжити заходів, змінити ринкову структуру, спрямувати більшість спотових монет до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) та залишити SEC для токенізованих цінних паперів та часток фондів, після чого план перевірки може бути повторно введений, обмежений вузьким спектром криптоактивів, що стосуються лише продуктів цінних паперів.

Якщо виникнуть серйозні невдачі, такі як крах стейблкоїнів, інциденти на біржах або удар по продуктам у системі ETF, це може призвести до швидкого відновлення, що може спонукати до проведення слухань та знову включити Криптоактиви у пріоритети 2027 або 2028 року, а також ввести нові професійні ресурси.

Нові регуляторні реалії для різних учасників

Що стосується централізованих бірж та гібридних бірж брокерів, нещодавні акценти перевірки зосереджені на AML, зберіганні та відповідності складним продуктам, а також на регулюванні деривативів CFTC. Хоча кілька великих бірж США більше не стикаються з безпосередньою загрозою позову від SEC, їм все ще потрібно забезпечити, щоб їхні процеси зберігання, процедури AML та розкриття продуктів відповідали загальним регуляторним стандартам.

Для DeFi недбалість SEC ще раз підкреслює, що регулювання на ланцюгу не входить до їхнього порядку денного найближчим часом, а процеси ЄС, Великої Британії та Гонконгу можуть стати першим джерелом обов'язкових стандартів. Регуляторна вакуум в області децентралізованих фінансових угод може тривати довше, що створює простір для інновацій, але також приносить невизначеність.

Для емітентів стейблкоїнів рамки MiCA та MAS швидко стають еталоном дизайну та відповідності, і навіть учасники ринку США, які працюють на глобальному рівні, не є винятком. Емітенти стейблкоїнів, такі як Circle, Paxos, можуть виявити, що дотримання стандартів ЄС та Сінгапуру є більш передбачуваним, ніж очікування на законодавство Конгресу США.

Для ініціаторів ETF та компаній з управління активами, незалежно від того, яким є базовий індекс, цей процес перевірки залишається незмінним у своїй увазі до складної упаковки, розкриття інформації, обов'язку дотримання найкращих інтересів та оперативної гнучкості. Гіганти з управління активами, такі як BlackRock та Fidelity, які запускають ETF на біткойн та ефір, все ще повинні забезпечити, щоб ці продукти відповідали загальним вимогам SEC до всіх ETF, але не підлягатимуть додатковій перевірці лише через те, що базовий актив є Криптоактиви.

Зрештою, мовчання SEC може бути більш переконливим, ніж його минулі радикальні дії, оскільки ця зміна підкреслює його перехід від інстинктивної ворожості до обдуманого стримування. Протягом багатьох років мовчання часто було передвісником видачі повісток, а тепер ця нова позиція свідчить про те, що справи стали простішими: криптоактиви більше не є особливим проектом SEC.

Незалежно від того, чи виявиться це зрештою нормалізацією, що запізнилася, чи тимчасовою зупинкою, акцент регулювання в США переміщується, і цього разу це не через те, що SEC щось приховує, а тому, що він нарешті виходить з публічного поля зору. Цей історичний поворот у регулюванні криптовалют SEC може позначити перехід американської криптоіндустрії від “протистояння регулюванню” до “самостійного розвитку”.