Як Трамп може спостерігати за падінням ринку? Біткойн 41 день втратив 1 трильйон доларів

Біткойн вже впав нижче початкової точки другого терміна Трампа, Ethereum стер кілька місяців зростання, а вся ринкова капіталізація криптоактивів за короткий час у 41 день зникла на понад 1,1 трлн доларів. Експерти галузі зазначають, що поточна хвиля демпінгу не є простою ринковою корекцією, а є структурним крахом, викликаним макроекономічними шоками, посиленням ефекту важелів та колективним демпінгом довгострокових інвесторів.

Удар тарифів Трампа спричинив ланцюгову реакцію краху

! Тариф Трампа падає

（джерело: Trading View）

Першим каталізатором цього краху стали події з Вашингтона, а не політика криптоактивів. Трамп на початку жовтня оголосив про розширення мит на Китай, що викликало швидку зміну глобальної ризикової прихильності. Цей крок негайно спричинив хвилювання на фондовому, товарному та валютному ринках, а реакція на ринку криптоактивів була особливо різкою. Плече забезпечило це.

Біткойн та Ethereum у жовтні увійшли в період зростання з великою впевненістю, що стало можливим завдяки високим обсягам незавершених контрактів та активним довгим позиціям. Однак макроекономічні шоки від Трампа, схоже, торкнулися певної точки тиску в цій структурі. Первісний демпінг змусив надмірно кредитованих трейдерів закрити позиції, що, в свою чергу, призвело до зниження цін та викликало подальшу ліквідацію.

В результаті, 10 жовтня відбулося падіння, яке стало першою свічкою в історії Біткойна з добовою ціною понад 20000 доларів, супроводжуючи це з ліквідаціями на суму до 20 мільярдів доларів. Це число є надзвичайно рідкісним в історії криптоактивів, що показує, що рівень ринкового кредитного плеча досяг небезпечних меж. Навіть після початкового зникнення паніки, структурні пошкодження все ще залишаються, ліквідність зменшується, волатильність зростає, а ринок став надзвичайно чутливим до зростаючого тиску на продаж.

Партнер Placeholder VC Кріс Бернскі сказав: «Я впевнений, що останнє (10 жовтня) падіння на деякий час паралізувало ринок криптоактивів — після такого різкого обвалу важко швидко сформувати стійкий тренд зростання. Цей цикл виявився розчаруванням для більшості людей, що може призвести до стагнації в очікуванні кращих перспектив або нових історичних максимумів.»

Тому спочатку макрополітичне рішення перетворилося на механічно керований порочний цикл. Оголошення мит → зниження ризикової прихильності → примусове закриття довгих позицій з використанням кредитного плеча → падіння цін викликає більше ліквідацій → виснаження ліквідності посилює коливання → прискорення панічних продажів. Ця ланцюгова реакція, як тільки запускається, навіть найдружніша крипто політика не може зупинити.

43 дні закриття уряду посилюють ринковий крах

Якщо сказати, що мита стали детонатором, то закриття уряду США, що настало за цим, прискорило цей крах. Це закриття тривало рекордні 43 дні, що призвело до звуження ліквідності на традиційних ринках, послаблення ризикового апетиту та зменшення глибини торгів на торгових платформах ф'ючерсів і похідних товарів.

Ринок криптоактивів особливо вразливий. Нестача ліквідності посилює коливання цін, змушуючи трейдерів похідних фінансових інструментів закривати позиції в умовах розширення спредів і зменшення діяльності маркет-мейкерів. Крім того, закриття уряду США також порушило макроекономічні очікування. Інвестори, які сподівалися на стабільність політики, натомість зіткнулися з невизначеністю, ринок фінансування став напруженим, а ринок криптоактивів також зазнав нестабільності через примусове продаж.

Подвійний вплив мит і закриття уряду викликав зворотний цикл, де зменшення ліквідності посилювало волатильність, а волатильність, в свою чергу, ще більше знижувала ліквідність. Хоча ринок загалом очікував, що відновлення роботи уряду зменшить тиск, коли 13 листопада уряд нарешті закінчив закриття, ринок майже не відреагував, оскільки структурні збитки на той момент вже були сформовані.

Вплив закриття уряду на ринок криптоактивів є багатогранним. По-перше, це затримує регуляторні рішення, включаючи затвердження ETF, що змушує інституційних інвесторів займати вичікувальну позицію через цю невизначеність. По-друге, безкоштовна робота державних службовців або їх примусова відпустка знижує загальну споживчу спроможність і готовність до ризику. По-третє, під час закриття призупиняється публікація даних федеральними установами, що ускладнює макроекономічний аналіз і збільшує невизначеність на ринку.

Як закриття уряду посилює ефект краху

Стиснення ліквідності: Стиснення ліквідності на традиційних фінансових ринках передається на ринок криптоактивів, зменшення активності маркет-мейкерів призводить до розширення спредів.

Премія за невизначеність: політична невизначеність змушує інституційних інвесторів зменшувати позиції або призупиняти нові інвестиції, виведення коштів з ETF прискорюється

Психологічний удар: 43-денне закриття уряду встановило історичний рекорд, крах довіри на ринку викликав панічний демпінг

Множник, великі китові та трикратний удар відпливу коштів ETF

! Відтік Bitcoin ETF

（джерело：SoSoValue）

Ще одним важливим фактором, який сприяв загостренню цього падіння, є механізм, що стоїть за ним. Леверидж криптоактивів дозволяє мільйонам трейдерів використовувати 20-кратний, 50-кратний або навіть 100-кратний леверидж для торгівлі, що робить ринок надзвичайно вразливим. Аналітики «Кобі Сі Тонг» зазначають, що навіть 2% коливання за день достатньо, щоб трейдери з 100-кратним левериджем втратили всі свої кошти. Отже, коли мільйони рахунків перебувають у такій високій позиції, ефект доміно стає неминучим.

Аналітики також зазначили, що з 6 жовтня до моменту написання цієї статті ринок пережив три дні з ліквідаціями, що перевищують 1 мільярд доларів, а також кілька торгових днів з ліквідаціями понад 500 мільйонів доларів. Таким чином, кожен день ліквідації викликає подальший примусовий продаж, що знижує ціни, спричиняючи механічний продаж без необхідності подальшого погіршення ринкових настроїв. Цей механічний тиск посилюється через відплив інституційних коштів, який тихо почався з середини жовтня.

Цього місяця, виведення коштів з ETF на Біткойн перевищило 2 мільярди доларів, встановивши другий за величиною місячний обсяг виведення коштів з моменту запуску у 2024 році. Це сталося якраз у момент зняття важелів, що усунуло ключовий рівень підтримки для покупців. ETF на Біткойн вважався основним каналом входу інституційних коштів, а виведення коштів означає, що інституційні інвестори відходять, що є руйнівним ударом для впевненості на ринку.

（джерело: CryptoQuant）

Але, можливо, найзначніша сила походить від китів Біткойна та довгострокових утримувачів. Згідно з даними CryptoQuant, довгострокові утримувачі продали близько 815000 монет Біткойна за останні 30 днів, що є найбільшим масштабом розподілу Біткойна з січня 2024 року. Ці довгострокові утримувачі зазвичай вважаються “стійкими віруючими”, і їхній продаж задушив будь-який простір для зростання.

А також, оскільки ETF наразі переживає виведення коштів, а не їх надходження, ринок опинився під тиском двох потужних сил: виходу інституційних коштів та продажу від ранніх приймачів Біткойна, які користуються слабкістю цін. Вони спільно створили стіну безперервного та переважного продажу. Коли інституції та великі гравці одночасно вирішують вийти з ринку, роздрібні інвестори просто не можуть підтримувати ціну, і крах стає неминучим.

Політика дружня не може зупинити структурну слабкість

Враховуючи, що Біткойн у 2025 році матиме сильніші політичні, регуляторні та інституційні імпульси, ніж будь-коли в історії, уроки цього циклу є неминучими. Державна позиція є дружньою, позиція регуляторних органів є узгодженою, ETF роблять Біткойн звичним для основних інвесторів, а компанії ввідають Біткойн у свої фінансові звіти з небаченою швидкістю. Однак ринок все ще зазнає краху.

Цьогорічне падіння свідчить про те, що криптоактиви зрештою стали чутливими до макроекономічних факторів активами. Сьогодні фінансовий сектор більше не функціонує ізольовано і не є незалежним від традиційних фінансових циклів. Хоча політична підтримка є важливою, вплив макроекономічних шоків, жорсткості ліквідності, динаміки важелів та поведінки китів є значнішим.

Ця продаж також позначає переломний момент у способі ціноутворення ризику. Криптоактиви входять у нову стадію, де структурні фактори, такі як ліквідність, рух інституційних коштів, позиції похідних товарів і розподіл великих гравців, мають більше впливу, ніж оптимізм, викликаний політичною пропагандою, або психологічний комфорт, що виникає від популяризації ETF.

По суті, уряд США, який історично найбільше підтримував криптоактиви, не захистив ринок від його найглибших структурних вразливостей, а навпаки, виявив ці вразливості. Уряд Трампа звільнив голову SEC Генслера, просунув стратегію біткойн-резерву, підписав указ, що дозволяє пенсійним фондам інвестувати в криптоактиви, і ці політики рік тому вважалися б остаточним позитивом для криптоіндустрії. Але коли настає удар тарифів і закриття уряду, ці політики абсолютно не можуть запобігти краху.

Цей парадокс виявляє жорстоку істину: криптоактиви перетворилися з «антистатевих активів» на «макро чутливі активи». Вони більше не можуть залишатися в безпеці під час краху традиційної фінансової системи, а навпаки, можуть впасти ще сильніше через гіршу ліквідність і вищий кредитний важіль. Біткойн колись рекламували як «цифрове золото» та «інструмент хеджування інфляції», але цей крах показує, що під час ліквіднісної кризи його поведінка більше нагадує технологічні акції, ніж золото.

Ці чотири структурні проблеми, які виявила ця криза

Залежність від важелів: ринок серйозно залежить від високих важелів торгівлі для підтримки зростання, і як тільки спрацьовує ліквідація, це призведе до ланцюгового обвалу.

Слабка ліквідність: порівняно з традиційними ринками, ліквідність на ринку шифрування все ще недостатня, великі продажі можуть викликати різкі коливання цін.

Домінування великих китів: Невелика кількість великих гравців володіє значною часткою постачання Біткойна, їхні рішення про продаж мають величезний вплив на ринок.

Макроекономічна чутливість: Криптоактиви більше не можуть існувати незалежно від традиційних фінансових циклів, макроекономічні шоки безпосередньо вплинуть на крипторинок.

Що ми можемо навчитися з цього обвалу

Активи ETF на спот-ринку різко зросли, компанії масово утримують Біткойн, а лідери галузі вважають 2025 рік початком структурного бичачого циклу. Проте реальність така, що Біткойн впав з історичного максимуму 126000 доларів 6 жовтня до нинішніх приблизно 92000 доларів, що становить падіння на 27%. Етер впав з 4946 доларів до приблизно 3200 доларів, що становить падіння на 35%. Весь ринок Криптоактивів за 41 день втратив понад 1.1 трильйона доларів ринкової капіталізації.

Найбільший урок цього обвалу: політична підтримка не означає стабільність ринку. Адміністрація Трампа забезпечила найбільш дружнє середовище для шифрування в історії, але все ще не змогла захистити ринок від шкоди, спричиненої його структурними дефектами. Внутрішні механізми, такі як важелі, ліквідність і поведінка великих гравців, більше визначають короткострокову ціну, ніж зовнішня політична підтримка.

Для інвесторів це означає необхідність переоцінки ризиків. Не можна вважати, що ринок продовжить зростати лише тому, що уряд дружній, і не можна ігнорувати ризики важелів через запуск ETF. Справжні довгострокові інвестори повинні бути готові витримати корекцію на рівні “кризи виживання” та зберігати спокій під час ринкової паніки. Як сказав Том Лі: “Щоб отримати прибуток з цього суперциклу з сотен разів, необхідно витримати кризу виживання і продовжувати утримувати активи.”

Цей обвал також нагадує регуляторам про те, що зрілість крипторинку все ще недостатня. Проблеми, такі як надмірне кредитне плече, слабка ліквідність та домінування великих гравців, усі потребують вирішення через більш досконалу регуляторну структуру. Однак ці структурні реформи потребують часу, тому в короткостроковій перспективі інвестори можуть лише навчитися співіснувати з волатильністю.