Легендарний інвестор Уолл-Стріт Рон Барон важко інвестує у Маска: заробив 12 мільярдів, але цього недостатньо, потрібно ще 10 років.

14 листопада 2025 року, Лінкольн-центр, Нью-Йорк.

Тема відкриття 32-ї інвестиційної конференції Baron складається лише з чотирьох слів: Changing Lives (зміна життя).

Найбільш обговорюваним моментом дня стала розмова.

З одного боку, 82-річний легендарний інвестор Рон Барон ( Рон Барон ). Він вклав близько 40% своїх особистих активів у Tesla, 25% у SpaceX і також інвестував у xAI, що разом становить майже 65% його статків, пов'язаних із Маском.

На іншому кінці екрана - це його об'єкт інвестицій, в який він вклав гроші протягом більше десяти років: Ілон Маск.

Барон, приймаючи інтерв'ю у CNBC, оцінив, що з моменту покупки Tesla у 2014 році ця інвестиція від сім'ї Маска вже принесла йому та його клієнтам понад 12 мільярдів доларів. З них 8 мільярдів походить від Tesla, а 4 мільярди - від SpaceX, доходи від нових проектів, таких як xAI, ще перебувають на ранніх стадіях.

Але найнеочікуванішим було не це прибуток, а те, що він сказав далі:

Я думаю, що в наступні 10 років я зможу заробити ще 5 разів на цих грошах.

У його очах бізнес-імперія Маска вже давно не обмежується лише електромобілями та ракетами, а є повноцінною системою, що складається з автомобільних заводів, космічної галузі, AI-фабрик, гуманоїдних роботів, чіпів та космічних електростанцій.

Його не цікавить конкретний продукт, який створив Маск, а те, як він власноруч побудував інфраструктуру епохи ШІ.

Перший розділ｜На що ставить Барон?

На цій конференції в Нью-Йорку основна думка Барона лише одна:

Він не компанія, я ставлю на людей.

Це початок для розуміння всієї його інвестиційної логіки.

Є одна широко відома історія: перша зустріч з Маском відбулася в 2009 році, коли Tesla щойно пережила кризу з фінансуванням, і Baron запитав у Маска:

“Ти ще будеш продовжувати це робити?”

Відповідь Маска дуже проста: так. Це того варте.

Барон пізніше сказав, що в той момент він усвідомив: ця людина не просто створює компанію, а вкладає в неї всю свою істоту.

1. Він ставить на виконавчу здатність

Барон не є експертом у технологіях, він сам визнає: я не розумію електромобілів, не розумію ракет, і не розумію ШІ. Я розумію, хто може зробити складну справу.

Він бачив у Маска ту рішучість, з якою він йшов уперед, навіть зтиснувши зуби:

Тесла ледь не збанкрутувала, він заклав будинок, щоб виплатити зарплату.

Після трьох вибухів ракет SpaceX він сказав, що ще один провал призведе до закриття.

xAI, заснована 18 місяців тому, вже може опублікувати дорожню карту Grok 5.

Коли всі говорили, що роботи ще не готові, він вже запустив Optimus на тестування на заводі.

Кожна річ, яку робить Маск, настільки складна, що інші не можуть впоратися. Але він просто може витримати.

Він ставить на таких людей, які можуть подолати труднощі.

2. Він ставить на довгострокову здатність до планування

Стиль Барона — це чекати. Він відкрито заявляв: я інвестую, а чекаю десятиліттями.

Він навів приклад: у 2012 році у Tesla була лише одна модель Model S, а річні продажі становили менше 30 тисяч одиниць. Багато інвесторів сумнівалися, чи зможе ця компанія вижити, але він продовжував збільшувати свої інвестиції.

Причина лише одна: Маск не займається автомобілями, він планує майбутнє.

Станом на 2012 рік, ці плани Tesla не виглядали цінними. Але до 2025 року їхнє підґрунтя стане зрозумілим.

Барон сказав: ти не можеш дивитися на рік, потрібно дивитися на десять років. Його ритм роботи не в тому, щоб заробити гроші сьогодні, а в тому, щоб зробити майбутнє можливим.

3. Він ставить на комбіновані здібності

Барон на конференції сказав таку фразу: кожен проект, над яким працює Маск, здається, не пов'язаний, але він робить так, що кожен з них робить інший сильнішим.

Ще 15 років тому Маск сказав Барону: "Важливіші “машини, що виготовляють машини”. Тоді більшість інвесторів ще звертали увагу на те, скільки автомобілів було продано, а він вже думав про те, як об'єднати різні бізнеси.

Барон сказав: інші просто займаються бізнесом, він створює екосистему.

Він інвестує не в бізнес-лінію, а в комбінацію можливостей.

4. Він ставить на здатність до витримки тиску

Барон сказав у CNBC: мені подобається, коли його критикують, тому що ціна акцій стає дешевшою.

У моменти паніки інших він навпаки більше готовий збільшити свої позиції.

Але найбільшою демонстрацією його впевненості є обіцянка. Близько 2020 року акції Tesla зросли з 10-15 доларів до 220 доларів, клієнти почали нервувати, побоюючись, що їхні позиції занадто великі. Baron зменшив позиції клієнтів на 25-30%.

Але він сам жодної акції не продав. Він пообіцяв раді директорів: я останній, хто продасть. Поки клієнти не вийдуть на 100%, я особисто жодної акції не продам. Він сказав: протягом мого життя, Tesla або SpaceX, я не продам.

Він пояснив причину: більшість людей стискаються, коли стикаються з труднощами, але Маск - ні. Кожного разу, коли він падає, він знову може піднятися.

Він знайшов людину, яка може реалізувати бачення на практиці, і чим складніше, тим далі вперед.

За його словами: я в ньому побачив майбутнє, яке не видно в інших.

Другий розділ｜Чому він каже: Grok - це найважливіший крок?

Рон Барон інвестував у Теслу, коли чекав, щоб автомобіль став можливістю;

Він інвестує в SpaceX, чекаючи, що один запуск перетвориться на цілу індустрію;

А цього разу він інвестує в xAI, чекаючи, кому насправді підпорядкується ШІ.

1. Він побачив, що Маск володіє трьома основними факторами успіху компанії AI.

Маск у розмові чітко сказав, що успіх компанії з штучним інтелектом залежить від трьох речей:

Чи зможе залучити найбільш талановитих людей

Чи можливо вкласти максимальну кількість апаратного забезпечення для ШІ, щоб найшвидше запустити GPU

Чи є унікальні способи отримання даних

А xAI досягнув цих трьох пунктів, і це зроблено з нуля: дані для навчання надходять з платформи X, найкращого у світі джерела даних в реальному часі; обчислювальна потужність для роботи забезпечується власними дата-центрами та чіпсетовими кластерами SpaceX; платформа для випуску – власний додаток, власний автомобіль, власний робот.

На апаратному рівні сам Дженсен Хуан сказав: я вражений швидкістю, з якою вони змогли побудувати дата-центр за дуже короткий час. На Землі лише одна людина може це зробити.

Інші використовують ШІ, а Маск особисто створює ШІ.

Більш важливо: чим потужніший ШІ, тим більше той, хто його контролює, може встановлювати правила. А в Маска в руках є повний технологічний стек, він не залежить від інших.

2. Він побачив, як Маск змінює використання ШІ.

Сьогодні ми використовуємо пошукові системи, веб-сторінки, браузери, це старі входи. Те, що хоче зробити Маск, це помічник, який може безпосередньо допомогти вам зрозуміти, аналізувати та виконувати завдання.

Grok це перша версія цього нового входу:

може переглядати PDF, може читати код, може редагувати зображення, може генерувати відео

мати свій тон, ставлення, містити риторичні запитання, іронію, емоції

Це не тільки розмова, а можливість разом виконувати завдання, такі як написання текстів, перевірка контрактів, планування маршрутів для поїздки.

Це означає, що для інвесторів штучний інтелект перетворився з чат-бота на виконавця.

А Грок 5, над яким працює Маск, має параметри, які зросли з 30 трильйонів у Грок 4 до 60 трильйонів, додано розуміння відео, розпізнавання зображень, виклик інструментів, можливості реального часу для мультимодальної обробки. Маск використав одне слово, щоб описати це: ніби навчальна група проводить засідання у вашій голові.

Більш важливою є його оцінка: Grok 5 — це вперше, коли я відчуваю, що ми справді можемо досягти загального штучного інтелекту (AGI). Хоча ймовірність цього всього лише 10%, але це те відчуття, якого в мене ніколи раніше не було.

3. Він вважає, що Маск зрозумів AI раніше за інших.

Він не є людиною, яка приєдналася до AI-буму на півдорозі. Ще до появи ChatGPT він вже почав планувати.

Причиною створення OpenAI Маском стало його спілкування з одним із засновників Google Ларрі Пейджем. Пейдж сказав йому, що він є видоцентричним і віддає перевагу комп'ютерам, а не людям.

Маск сказав:

“На якій стороні комп'ютера ти стоїш? Я мушу приєднатися до команди людей.”

Отже, він заснував OpenAI, де слово «Open» означає відкритий код. Він надав все стартове фінансування, найняв ключових людей, зокрема Іллю Сутскевера, і навіть допоміг OpenAI укласти угоду з Microsoft. Але він відмовився від опціонів на акції: отримувати опціони на акції в неприбутковій організації — це неправильно.

Але коли OpenAI став закритим, він повернувся і заснував xAI.

Він не слідує за хвилею штучного інтелекту, а є її відправною точкою.

Барон ставить на xAI не тому, що він зараз такий сильний, а тому, що Маск не слідує за трендами, а визначає їх.

Третя частина | Найменш зрозуміла частина, він усе поставив на кон.

Якщо Рон Барон ставить на Tesla, це тому, що вона може їхати швидше і заробляти більше; тоді як він ставить на роботи, чіпи та супутники, тому що вірить, що Маск здатен побудувати основу майбутнього.

Ці проекти, на думку більшості людей, або занадто далекі, або занадто витратні. Але в очах Барона це саме ті інфраструктури, на яких штучний інтелект дійсно реалізується.

1.Optimis не є роботом, це трудова сила, доступна кожному.

Маск чітко заявив: ми не створюємо робота, який може танцювати, ми створюємо робота, який може працювати.

Це речення за собою несе зміни в його позиціонуванні Optimus:

Від лабораторного концепту до продукту, який можна виробляти в масовому масштабі

З інструменту для заміни базової робочої сили стало візуальне представлення

Optimus V3 вже може виконувати наступні дії:

Автономне пересування, обхід перешкод, само заряджання

Імітація рухів людських рук, закручування гвинтів, захоплення електронних плат

Операційна рука має 50 приводних елементів, які можуть виконувати тонкі завдання.

Більш важливо, що цільова вартість встановлена на рівні до 20 тисяч доларів.

Маск вважає, що в майбутньому кожен захоче мати свого власного Optimus, який допомагатиме доглядати за родиною, готувати їжу, виконувати домашні справи та бути компанією.

Сценарії використання, які описує Маск, далеко не обмежуються домашніми справами: уявіть світ, де кожен може отримати найкращого хірурга. Optimus матиме точність, що перевершує людську, здатну виконувати дуже складні медичні процедури, навіть ті операції, які людина не може виконати.

Ще більш вражаюче те, що завдяки поєднанню нейроінтерфейсу Neuralink, люди, які втратили обидві ноги, можуть замінити їх на ноги Optimus. Neuralink отримує сигнали з рухової кори та передає їх на ноги Optimus, вартість приблизно 60 000 доларів.

Це не просто створення продукту, а відновлення постачання робочої сили. Від домашніх справ до операцій, від супроводу до медичних послуг, все це можуть виконувати роботи.

А Маск має можливість знизити вартість до 20 тисяч доларів, щоб це справді стало доступним.

2. Чіп не є демонстрацією технологій, а є мозком, який можна собі дозволити.

Маск неодноразово підкреслював:

Більшість наших завдань і ресурсів для обчислень AI буде зосереджено на обробці відео, а не на тексті.

Що це означає?

Він не намагається навчити AI писати наукові роботи, а створити AI, який може розуміти зображення та розпізнавати людські дії. Це означає:

Чіпи повинні бути ефективними

Потрібно стискати швидко

не можна покладатися на сервери для роботи, а потрібно, щоб це можна було встановити в автомобілі, роботах чи навіть космічних кораблях

Отже, він особисто взявся за просування останнього чіпового проєкту під назвою AI5.

Маск визнав на конференції:

“Цей чиповий проект зіткнувся з проблемами. Його дизайн занадто передовий, і наразі прогрес не є гладким.”

Отже, він об'єднав проекти AI 5 та Dojo, щоб усі зосередилися на AI 5, і особисто втрутився.

Він сказав: я провів весь уікенд, вивчаючи дизайн цього чіпа, переглядаючи дані, спостерігаючи за напрямком струму… Тепер у мене в голові вже є повна схема чіпа, я можу уявити кожну деталь.

Оскільки чіпи Nvidia не оптимізовані для низькопотужного AI-інтерпретації в роботах та автомобілях. Чіп, який він хоче створити, повинен мати наднизьке споживання енергії, надзвичайну продуктивність та коштувати лише десяту частину ціни Nvidia.

Що це означає? Якщо це буде успішно, витрати на AI більше не будуть десятки тисяч доларів на місяць, а становитимуть кілька сотень.

Маск не змагається в можливостях ШІ, а знижує витрати на ШІ.

3. Starlink не є мережею, а повітряною обчислювальною станцією

Більшість людей знає, що Starlink – це супутниковий інтернет Маска, але в цій розмові він розкрив ще більш сміливий план:

Ми будемо використовувати сонячну енергію для живлення, переносити весь AI дата-центр на небо.

Це їхній справжній план. Що має зробити Маск:

Розташувати дата-центр на орбіті Землі

Сонячна енергія живить, не потребує будівництва заводів на землі

Передача через Starlink, розподілена по всьому світу, формує розподілений мозок.

Мета полягає в щорічному забезпеченні 100 гігават потужності ШІ.

Слід знати, що середня потужність електрики в США становить 160 гігават. Це означає, що космічний центр даних, який хоче побудувати Маск, має потужність приблизно 1/4 від загального електричного виходу США.

Маск сказав: електрика на Землі буде тільки дорожчати. Щоб штучний інтелект став поширеним, потрібно виходити в космос.

Це вирішує остаточний гальмо поширення ШІ: електрика.

Барон глибоко інвестує в ці незрозумілі частини, бо знає, що Маск не живе лише на ідеях, а реалізує їх на виробничих лініях, роблячи все сам.

Четвертий розділ | Чому Барон хоче ще на 10 років?

Барон каже, що в наступні 10 років можна заробити ще в 5 разів. Багато людей вважають, що це божевілля. Проте він у цьому абсолютно впевнений, адже ера ШІ тільки починає розгортатися.

1. Часове вікно, яке він побачив: інфраструктура ШІ ще не побудована

Барон зазначив: теперішні AI компанії всі працюють на рівні додатків.

Що таке прикладний рівень? Це такі продукти, як ChatGPT, Claude тощо, які користувач може побачити та відкрити.

Маск займається інфраструктурним рівнем: своїми чіпами, своїми дата-центрами, своєю обчислювальною мережею, не покладаючись на зовнішніх постачальників. І ця інфраструктура служить для автомобілів і роботів, цих фізичних терміналів.

Додатки будуть постійно оновлюватися, але вартість інфраструктури з часом зросте експоненційно. Як будівництво автомагістралі, спочатку цінність не видно, але коли автомобілів стає більше, пункт збору плати перетворюється на друковану машину.

Інші оптимізують існуючі продукти, він перебудовує весь спосіб роботи ШІ.

2. Він побачив, що ШІ стане інфраструктурою, як електрика.

Мета Маска ясна: я хочу зробити штучний інтелект таким дешевим, щоб кожен міг його собі дозволити.

Барон зрозумів значення цих слів.

Сьогодні, використовуючи ШІ, або потрібно платити за підписку, або купувати для підприємства, витрати не малі. Але що станеться, якщо Маск зможе знизити витрати на ШІ до достатньо низького рівня?

ШІ буде скрізь, як електрика:

В кожному автомобілі є ШІ, який допомагає вам керувати.

У кожному домі є робот, який допомагає вам у справах.

У кожного в телефоні є ШІ, який допомагає обробляти інформацію.

Ось чому він наважується сказати, що може заробити ще 5 разів.

120 мільярдів Барона не виграні в азартних іграх, а зароблені в очікуванні.

Тепер йому потрібно ще почекати 10 років, оскільки ера ШІ тільки починається, а Маск контролює інфраструктуру цієї ери.

Заключення｜На що ставить Барон, так це на те, кому належить інфраструктура ШІ

Рон Барон більше не потрібно заробляти 5 разів.

Йому вже 82 роки, він заробив 12 мільярдів доларів завдяки Маску і вже досяг всіх цілей у плані заробітку.

Маск теж не потребує.

Барон сказав на CNBC: навіщо Маск це робить? Коли твоя вартість досягає 400 мільярдів доларів, яка різниця між 400 мільярдами і трильйоном? Він не заощаджує на купівлю пляжного маєтку.

Він думав про те, як люди пам'ятатимуть його в майбутньому, що він створив, як він допоміг людству вижити.

Барон запитав у Маска: Ви вважаєте, що боретеся за спадщину?

Маск сказав: так, абсолютно так. Я раціональний гуманіст.

Саме тому Барон вибрав продовжувати ставити. Він зрозумів одну річ: інфраструктура ери ШІ визначатиме правила гри на наступні десятиліття.

Він ставить на тих, хто є одними з небагатьох, хто може з нуля побудувати інфраструктуру в цю епоху.

Відповідь Барона: Я бачив, що це може зробити тільки він.