Чому Навал говорить, що ZCash є страховкою для конфіденційності Біткойна?

Автор｜Макс Вонг @IOSG

Опис

Протягом останніх кількох місяців Zcash ($ZEC) став в центрі уваги, за 30 днів у вересні 2025 року Zcash зріс з 47 доларів до 292 доларів, що становить приріст до 620%. Наразі він досяг найвищої ціни за останні 8 років — 429 доларів, що дозволяє його FDV перевищити 8 мільярдів доларів.

У часи посилення фінансового регулювання проекти, що акцентують на конфіденційності, знову стають центром уваги криптовалют. Тому Zcash (ZEC), як один з піонерів конфіденційних монет, знову викликав інтерес у людей. Ця хвиля знову розбудила інтерес до “вільних грошей”, терміна, що зазвичай використовується для опису анонімних, цензуростійких цифрових готівки. Zcash, як конфіденційна монета, що набирає популярності, приносить справжню фінансову конфіденційність завдяки криптографічним технологіям, розширюючи бачення біткойна.

Цей звіт має на меті детально дослідити технології та інфраструктуру Zcash, порівняти її з іншими учасниками в сфері конфіденційності та проаналізувати каталізатори нещодавнього повернення екосистеми Zcash.

Zcash - що це таке і як воно працює?

Zcash є цифровою валютою, що забезпечує конфіденційність, яка була запущена в жовтні 2016 року, і є форком кодової бази Bitcoin. Вона спеціально запозичила багато монетних принципів Bitcoin; Zcash працює на блокчейні з підтвердженням витрат.

Одночасно є наступні функції:

Фіксована кількість постачання: 21 мільйон обмеження та передбачувана схема зменшення вдвічі.

Справедлива емісія: немає попереднього випуску, подібно до моделі випуску биткоїнів.

Децентралізація: без дозволу, без центрального органу, не покладаючись на посередників.

Стандарти конфіденційності

ZCash використовує zk-SNARKs (нульові знання простих неінтерактивних доказів), що дозволяє перевіряти транзакції без розкриття жодних деталей про відправника, отримувача або суму. Простими словами, Zcash надає користувачам повністю зашифровані транзакції, приховуючи дані в ланцюзі, що неможливо реалізувати в прозорому реєстрі біткойна. Насправді, цей механізм конфіденційності ZK є саме тим, що Сатоші Накамото хотів дослідити в біткойні, але на той час це було технічно неможливо.

#Деталі торгівлі криптовалютами

Коли користувач виконує операцію блокування, такі ключові деталі, як адреса відправника, адреса отримувача та сума транзакції, повністю шифруються в ланцюгу.

#Створення ZK доказу

Відправник (свідок) використовує свій приватний ключ для генерації zk-доказу (zk-SNARK), підтверджуючи виконання кількох умов, при цьому не розкриваючи чутливі дані:

Відправник має достатньо коштів для оплати транзакції.

Витрачені кошти були легально отримані в попередніх транзакціях.

Вхідне значення транзакції дорівнює вихідному значенню, що запобігає виникненню підроблених монет.

Відправник має право використовувати кошти (має правильний приватний ключ).

Кошти раніше не використовувалися (з використанням механізму, відомого як “недійсний”).

#Миттєва перевірка

Інші вузли (верифікатори) в мережі Zcash використовують публічний ключ верифікації для миттєвого підтвердження доказів zk-SNARK. Цей доказ дуже малий (кілька сотень байтів) і перевіряється лише за кілька мілісекунд, тому процес верифікації є дуже ефективним.

Подвійний тип транзакції

Варто зазначити, що конфіденційність Zcash є необов'язковою — користувачі можуть залишатися прозорими, щоб задовольнити вимоги комплаєнсу або аудиту, або можуть самостійно вирішувати залишитися повністю конфіденційними.

ZEC використовує подвійну адресну систему, що включає прозорі адреси (t-адреси) та захищені адреси (z-адреси). Транзакції між прозорими адресами подібні до будь-яких транзакцій на не приватних ланцюгах, але транзакції, що стосуються захищених адрес, є зашифрованими та приватними. При надсиланні ZEC, бухгалтерський облік не показує ніякої інформації про сторони угоди або її вартість, тільки підтверджує, що відбулася дійсна транзакція. Лише учасники (та особи, з якими вони поділилися з optional view key) можуть бачити деталі.

Це робить Zcash взаємозамінним (кожна одиниця може бути обмінена), не підлягаючи впливу минулої історії, що дозволяє досягти справжньої фінансової конфіденційності при використанні анонімних транзакцій.

Три основні фонди

Масштабна реалізація приватних транзакцій є суттєвим технічним викликом. Zcash пройшов три значні етапи оновлення для покращення своїх криптографічних технологій та ефективності:

#Sprout (2016)

–Початкова версія випуску–доказала, що на основі zk-SNARK приватність у публічному блокчейні є здійсненною. Однак, обчислювальні витрати на транзакції Sprout є дуже великими (потребують тисячі гігабайтів оперативної пам'яті, що робить їх неможливими для мобільних пристроїв) і вимагають надійного налаштування (генерація одноразових параметрів). Едвард Сноуден та інші використовували псевдонім “Джон Доббінг” для участі в цьому відомому налаштуванні, метою якого було забезпечити, щоб жодна зі сторін не могла знищити параметри. Традиційні z-адреси Sprout (зазвичай zc…). Вони були відкинуті, але все ще доступні.

#apling (2018)

– Значне оновлення, яке суттєво поліпшило продуктивність та зручність використання. Sapling зменшив вимоги до часу та пам'яті більш ніж у 100 разів, що в підсумку зробило приватні ZEC-транзакції можливими на повсякденних пристроях (навіть на смартфонах). Він також впроваджує деякі важливі функції, такі як різноманітні адреси (дозволяють одному ключу мати кілька захищених адрес, що підвищує конфіденційність) та ключ перегляду (дозволяє користувачам ділитися правами на читання деталей своїх транзакцій для аудиту або відповідності). Sapling все ще покладається на налаштування з багатосторонньою довірою, але це є значним кроком до практичних приватних платежів. Адреси z Sapling (Bech32, zs…) все ще підтримуються, тому користувачі можуть використовувати токени старої версії.

#Orchard (2022)

–Останнє покоління продуктів, яке реалізує бездовірчі приватності. Orchard використовує систему доказів Halo 2 (розроблену інженерами Zcash), яка не потребує жодних нових довірених налаштувань. Вона також додатково підвищує ефективність, підтримуючи пакетні транзакції та покращену синхронізацію. Завдяки Orchard, приватність Zcash стала не лише більш сильною (без припущень про налаштування), але й більш масштабованою – вона призначена для підтримки майбутніх рішень другого рівня, таких як ZK-rollups. Вона також вводить єдину адресу (UA, u1…), що дозволяє об'єднати отримувачів Orchard (а також необов'язкових Sapling + прозорих) в одну адресу; гаманці зазвичай за замовчуванням направляють нові кошти до Orchard. Таким чином, Orchard тепер є стандартним прихованим пулом сучасного гаманця Zcash.

Загальний підсумок розвитку Zcash виглядає так: Sprout довів можливість приватних фінансів, Sapling зробив їх доступними, а Orchard зробив їх недовірливими та масштабованими.

Незабаром відбудеться оновлення

Crosslink: Технічна інфраструктура Zcash постійно розвивається. Наразі проект проходить через значне оновлення під назвою Crosslink, яке введе шар змішаного підтвердження (PoS) на основі консенсусу з доказом роботи. Це дозволить власникам ZEC закладати свої монети для отримання прибутку та участі в остаточному підтвердженні блоків, поки майнери все ще виробляють блоки - поєднуючи переваги PoW та PoS. Цей гібридний підхід обіцяє покращити пропускну здатність та безпеку мережі (шляхом забезпечення швидкого завершення та ускладнення атак 51%).

Проект Tachyon: Розробники Zcash (особливо криптограф Шон Боу) очолюють впровадження проекту Tachyon — цей проект має на меті значно підвищити масштабованість протоколу захисту Zcash. Мета проекту Tachyon полягає в усуненні вузьких місць продуктивності (таких як необхідність кожному гаманцю завантажувати та сканувати кожну монету) за допомогою інноваційних технологій, таких як доказ підносячих даних, що дозволить досягти “планетарних” приватних платежів.

Порівняння ZCash та Monero

Zcash (ZEC) позиціонує себе як валюта, подібна до біткойна, але з можливістю вибору крипто-приватності. Його захищені трансакції використовують zk-SNARK, тому валідатори можуть перевіряти правильність транзакцій, не бачачи відправника, отримувача чи суми. Завдяки UA гаманці можуть передавати кошти правильному отримувачу, зберігаючи при цьому можливість аудиту: користувачі все ще можуть прозоро здійснювати транзакції або ділитися ключами перегляду з бухгалтерами/регуляторами. Результат компромісу - вибір користувачів; коли ви фактично використовуєте захищений пул, конфіденційність найсильніша.

Monero (XMR) використовує різні набори інструментів, які за замовчуванням забезпечують конфіденційність у кожній транзакції: кільцеві підписи (змішують оригінальну транзакцію серед багатьох підроблених, тому спостерігач не може визначити, який гаманець насправді надіслав кошти), RingCT (приховує суму) та приховані адреси (отримувач отримує платіж через одноразову приховану адресу, яка не може бути пов'язана з його справжнім гаманцем). Це робить використання простим, але конфіденційність є ймовірнісною: її сила залежить від розміру кільця (наприклад, 16), вибору підробок та поведінки користувача. На практиці її конфіденційність дуже висока, але під час аудиту немає вибіркового розкриття, і через проблеми з відповідністю деякі біржі уникають включення її до списку.

Загалом: кільцевий підпис реалізує анонімність транзакцій шляхом розміщення транзакції серед декількох підроблених транзакцій (можна сказати, що Monero просто збільшив правдоподібну відмову), тоді як zk-SNARK доводить правдивість заяви, не розкриваючи жодної інформації, крім дійсності самої заяви. Спочатку причина, чому люди сумнівалися в ZCash, полягала в необхідності надійної настройки, але з недавнім випуском оновлення Halo, ZCash може генерувати комбінації нульових знань без надійної настройки. Незважаючи на численні труднощі, у статті “Евристика відстеження Monero” було доведено, що Monero має певну відстежуваність: “Помилка в додатку гаманця та прозорість Mordinal-P2Pool”.

Отже, чому ринок обрав ZCash?

Що сталося?

Протягом останніх двох місяців, з початку вересня до сьогодні, $ZEC перебував у режимі лише зростання, починаючи з ~$40 найнижчої ціни, зростання перевищило 1000%. Отже, які ж каталізатори цього зростання? Які причини?

Запровадження Zashi

Один з найбільших внесків у недавнє зростання ZCash — це увага ECC (Electric Coin Co) до споживачів. Раніше цей протокол в основному зосереджувався на ядрі ZCash — створенні криптографії та технології — а тепер вони більше зосереджені на користувацькому досвіді та вході користувача. Значна частина цієї роботи полягає у розробці Zashi, офіційного гаманця ZCash.

Джош Свихарт (Josh Swihart) – генеральний директор ECC:

"Коли я зайняв пост генерального директора ECC у лютому 2024 року, ми вирішили дійсно зосередитися на досвіді користувачів… Ми створили гаманець під назвою Zashi. Після виходу Zashi ви можете побачити, що загальна кількість заблокованих транзакцій і кількість ZEC у заблокованому пулі зросла експоненціально.

Випуск Zashi значно покращив досвід використання Zcash. Він пропонує гладкий інтерфейс, що порівняється з популярними EVM гаманцями, підтримує функції безпечного зберігання, такі як перегляд ключів та інтеграція з апаратними гаманцями, і навіть планує активувати функції прихованого моніторингу та делегування після запуску. Але що ще важливіше, Zashi спеціально розроблений для захищених транзакцій ZEC, що означає, що всі tx, надіслані через Zashi, за замовчуванням є приватними. Якщо користувач отримує прозорий ZEC, гаманець вимагатиме приховати його перед витратами. Крім того, Zashi підтримує одноадресну багатокасову підтримку всіх різних пулів фінансування (Sprout, Sapling, Orchard), що означає, що користувачі можуть легко переміщувати кошти з різних пулів.

У порівнянні з кількома роками тому, це величезна зміна, коли для приватного використання Zcash потрібно було використовувати кілька спеціалізованих програм на різних продуктах. Завдяки цим проривам у досвіді користувачів, використання захищених пулів зростає параболічно, що вказує на те, що якщо є зручний вибір, багато користувачів дійсно оберуть конфіденційність.

Завдяки спрощенню приватних транзакцій, всього лише кількома натисканнями, і абстрагуванню технологічної складності, ці гаманці сприяють прийняттю користувачами з низьким рівнем технологічної обізнаності. Покращення користувацького досвіду гаманців вважається основним фактором зростання ZCash останнім часом.

Одним із найбільш очевидних ознак внеску Zashi у розвиток екосистеми Zcash є вибуховий ріст використання шифрування на блокчейні. Станом на четвертий квартал 2025 року понад 4,5 мільйона ZEC зберігаються на шифрованих адресах, що становить близько 28% від загальної пропозиції. Це рекордна нова висота, тоді як кілька років тому цей показник становив лише 5%. На малюнку показано, як резервуар з шифруванням почав зростати приблизно з 2024 року, що безпосередньо збігається з випуском Zashi.

Це означає, що більше ZEC потрапило в крипто-резервуар Zcash, що, в свою чергу, зміцнило захист конфіденційності мережі для всіх (більший анонімний пул). На практиці це також звузить ліквідність в обігу (оскільки заблоковані кошти важче відстежити, і зазвичай їх утримують довгостроково для захисту конфіденційності), що позитивно вплине на цінову динаміку.

Представляємо наміри NEAR - Crosspay

CrossPay від Zashi також виконує роль механізму масового приєднання Zcash, що в основному реалізує взаємодію екосистеми Zcash.

Crosspay є рішенням для міжланцюгового мосту/обміну, яке використовує NEAR наміри, що дозволяє користувачам обмінювати ZEC з іншого ланцюга, зберігаючи при цьому конфіденційність; Zashi також використовує NEAR для інтеграції децентралізованого офлайну, що дозволяє користувачам обмінювати ZEC на інший ланцюг (або обмінювати на фіатний шлюз) без розкриття їхньої ZEC адреси — повністю усуваючи потребу в CEX. Це сприяло нещодавньому припливу великої кількості капіталу та користувачів у екосистему ZEC.

NEAR Intents є абстрактним протоколом на основі блокчейну: користувач (або агент) вказує, що він хоче (наприклад, “обміняти BTC→ZEC” або “сплатити 50 USDC на цю адресу”), децентралізована мережа розв'язувачів змагається за виконання міжланцюгових транзакцій; користувачу потрібно лише підписати дозвіл. Це приховує переходи через мости/DEX і оптимальні маршрути цін/ліквідності.

Користувач запитує “обмін X → ZEC” або “оплата Y USDC на Z мережі”.

Конкуренція через NEAR Intents, повертаючи найкращу пропозицію.

Користувач затверджує один раз у Zashi; розв'язувач виконує крос-ланцюговий маршрут; ZEC блокується або отримувач отримує точні токени.

Виключити кількість USDC та USDT з цього зразка; наразі обсяги намірів ZEC NEAR становлять більше 30% від загального обсягу намірів NEAR.

У цілому, можна зробити висновок, що інтеграція Zashi з Crosspay також є одним із основних факторів зростання частки ринку. З вересня 2025 року масштаб намірів ZEC NEAR значно зросте, і це саме той час, коли буде запущено Crosspay.

Нова важливість подвійних типів транзакцій для конфіденційності — історія

З огляду на те, що уряди та регуляторні органи різних країн активно впроваджують заходи контролю (від суворішого KYC/AML до відстеження цифрових валют центрального банку), дух криптопанків знову став предметом уваги. Zcash пропонує інструмент захисту для тих, хто стурбований цими тенденціями: зашифрована, неконтрольована форма валюти.

Арджун Кхемані -

«Вони лише звертають увагу на зростання цифр, але не помічають, як падає свобода.»

З ростом усвідомлення користувачів основних криптовалют про те, що їхня приватність під загрозою (наприклад, Tornado Cash та інші монети-міксери потрапили до чорного списку), багато людей почали шукати альтернативи для приватності в ланцюгу. Zcash виділяється як перевірений L1, чия здатність захищати приватність є більш потужною, ніж у протоколів мікшування (відомо, що область використання Zcash є ширшою, ніж у Tornado Cash).

Коротко кажучи, підйом “вільного наративу” сформував Zcash як ключовий актив для захисту фінансової свободи — цей наратив резонує як з ідеологічними інвесторами, так і з тими, хто просто прагне захистити свої інвестиції від “великого брата”.

Динаміка постачання після зменшення вдвічі

Друге зменшення Zcash (листопад 2024 року) значно зменшило обсяг його нової емісії, і ми вже бачимо його вплив. Нагорода за блок знизилася з 3,125 ZEC до 1,5625 ZEC, річна інфляція зменшилася вдвічі. Історично склалося так, що ціна біткоїна після другого зменшення почала стабільно перевищувати 1000 доларів — після цього ціна біткоїна почала зростати параболічно. Крива постачання Zcash абсолютно ідентична до біткоїна, тільки зсунута на кілька років, і щойно перетнула аналогічну віху.

▲ Графік випуску та інфляції ZEC у доларах

Коли попит зростає, в той же час обіг запасів стискається, це типове стиснення попиту та пропозиції. Інвестори припускають, що після зникнення “саспенсу” високої інфляції ZEC може розвиватися за ранньою траєкторією біткойна. Насправді, в четвертому кварталі 2025 року ринкова діяльність ZEC вже перевершила більшість основних валют. Частина цього - лише вибір моменту на ринку, але в основному токеноміка Zcash стає все більш привабливою з її зрілістю: вона має фіксований ліміт, обсяги випуску постійно зменшуються, і етап винагороди для майнерів наближається до завершення, що схоже на шлях розвитку біткойна.

▲ Ціна ZEC в доларах США та графік зменшення

Висловлювання про зменшення вдвічі — навіть якщо деякі трейдери неправильно його зрозуміли (чутки про зменшення вдвічі у 2025 році є помилковими) все ще привертають увагу до історії Zcash.