Засновник CoreWeave ділиться рідкісними симбіотичними відносинами з NVIDIA та стратегією високого важеля боргового фінансування.

У час, коли попит на обчислення штучного інтелекту різко зростає, CoreWeave швидко розширює свої позиції в галузі AI хмарної інфраструктури незвичайним, але ефективним способом через масштабне боргове фінансування. Ця нова компанія, заснована у 2017 році, створила хмарну платформу на основі GPU і наразі має 33 дата-центри по всьому світу, маючи понад 250 000 GPU, обслуговуючи клієнтів, таких як Microsoft, OpenAI, Meta та інші провідні AI компанії. CoreWeave була спочатку компанією з майнінгу криптовалюти, але тепер перетворилася на технологічного гіганта в сфері AI з ринковою капіталізацією понад 50 мільярдів доларів, а ключовим фактором, що стоїть за цим, є ретельно спланована стратегія боргового фінансування. Ця стаття є скороченим перекладом та аналізом спеціального репортажу Forbes.

Після IPO CoreWeave акції різко зросли, і кілька ключових членів стали мільярдерами.

У 2024 році ринок хмарних обчислень штучного інтелекту становитиме 230 мільярдів доларів, за умови, що процвітання не зруйнується. За прогнозами аналітиків Уолл-стріт, до 2028 року ринок зросте до 400 мільярдів доларів. Акції CoreWeave з моменту IPO в березні зросли більш ніж удвічі, що значно перевищує прибуток Nasdaq на рівні 23,9 %, і в процесі створили принаймні трьох мільярдерів, включаючи 56-річного генерального директора Майкла Інтратора, чий статок на 1 вересня становив 6,7 мільярда доларів, що дозволило йому вперше потрапити до списку найбагатших людей Forbes, ставши одним з найбагатших людей Америки; співзасновник Петер Саланкі та ранній інвестор і член ради директорів Джек Коган також стали мільярдерами завдяки CoreWeave.

Від майнінгу до хмари: фінансовий важіль за трансформацією

Команда засновників CoreWeave спочатку потрапила у світ GPU під час буму криптовалюти. У 2018 році, коли криптоіндустрія колективно обрушилася, вони за низькою ціною придбали тисячі GPU, які продавали майнери, і завдяки майнінгу накопичили 80 мільйонів доларів готівки, що стало основою для майбутньої трансформації. Однак справжнім каталізатором масштабного зростання CoreWeave стало глибоке розуміння та використання ринку боргу.

Генеральний директор Майкл Інтратор зазначив, що CoreWeave розуміє мислення венчурного капіталу Кремнієвої долини, а також може спілкуватися з приватними кредитними установами, такими як BlackRock. Це є унікальною перевагою CoreWeave, а таке розуміння, що охоплює фінансові та технологічні ринки, дозволило CoreWeave успішно залучити до 29 мільярдів доларів через боргове фінансування, ставши основним джерелом для швидкого розширення своїх дата-центрів та закупівлі GPU.

Використовуйте заставу GPU для кредитування, разом з NVIDIA створюючи імперію центрів обробки даних

Фінансова модель CoreWeave суттєво відрізняється від традиційних компаній хмарних обчислень. Вони не покладаються лише на акціонерне фінансування, а використовують активи, такі як GPU, апаратура дата-центрів, доходи від довгострокових контрактів, для застави та сек’юритизації, щоб отримувати великі кредити.

Такі дії дозволили CoreWeave за короткий час побудувати центри обробки даних, закупити велику кількість GPU та швидко доставити новітні чіпи NVIDIA клієнтам. За словами генерального директора, ця стратегія змінює спосіб будівництва та фінансування всієї хмарної інфраструктури.

Відносини CoreWeave з NVIDIA також демонструють рідкісну «симбіозність»: NVIDIA не лише постачальник чіпів для CoreWeave, а й клієнт і інвестор. Обидві сторони підписали контракт на закупівлю потужності вартістю 6 мільярдів доларів, NVIDIA раніше інвестувала в CoreWeave 350 мільйонів доларів, і тепер оцінка зросла до 2,5 мільярда доларів.

Тиск на погашення боргу не малий, але в довгостроковій перспективі я оптимістично налаштований щодо грошових потоків.

Фінансування боргом приносить можливості для зростання, але також супроводжується важкими витратами на відсотки. Згідно з даними компанії, CoreWeave у другому кварталі 2025 року лише витрати на відсотки становили 250 мільйонів доларів, в той час як операційний дохід за той же період склав лише 1,9 мільйона доларів. Незважаючи на це, CoreWeave очікує, що з 2026 року вона зможе рефінансуватися, що, як очікується, знизить витрати на відсотки. Водночас близько половини активів (тобто GPU) мають термін амортизації 6 років або менше, а більшість термінів контрактів в середньому становлять 4 роки, що означає, що доходи від контрактів достатні для погашення витрат до того, як обладнання буде списане.

Протягом наступних двох років борг може сягнути 300 мільярдів доларів?

Morgan Stanley прогнозує, що борг CoreWeave може перевищити 30 мільярдів доларів протягом наступних двох років. Незважаючи на зростання ризиків, CoreWeave все ще вірить, що це найшвидший і найефективніший спосіб розширення. У той час як попит на обчислення AI ще не насичений, а ринок ще не сформував монополію, той, хто зможе найшвидше надати новітню інфраструктуру та чіпи, матиме можливість стати лідером у наступній хвилі хмарної революції. Швидке розширення та успіх CoreWeave базуються на моделі, що поєднує технологічні інновації та капітальний важіль; вони не тільки будують хмару, але й переосмислюють фінансову логіку хмари.

У сфері штучного інтелекту CoreWeave обрала ризикований, але ефективний шлях: залучення боргового фінансування для реалізації інвестицій в інфраструктуру на десятки мільярдів доларів в обмін на можливість домінувати на ринку. Ресурси обчислень AI є «життєво важливою ланкою» для високих технологій, модель CoreWeave може стати зразком для багатьох інших компаній, за умови, що вони також мають сміливість, активи в якості забезпечення та глибоке розуміння фінансових ринків.

Ця стаття засновника CoreWeave ділиться рідкісними симбіотичними стосунками з Nvidia та стратегією високого важелевого боргового фінансування вперше з'явилася на Лан Новини ABMedia.