2025 рік еволюції RWA: кошти з токенізованих державних облігацій переходять до приватного кредитування, стаючи новою опорою доходів DeFi

У 2025 році реальні світові активи (RWA) перетворилися з нової концепції на основну складову Децентралізованих фінансів (DeFi). Загальна вартість токенізованих активів у блокчейні зросла до приблизно 30,26 млрд доларів. Ринкові потоки капіталу демонструють чіткий перехід від токенізованих державних облігацій та інших низькоризикових активів (близько 7,3 млрд доларів) до приватних кредитів та інших високо прибуткових продуктів (близько 15,9 млрд доларів). Ця тенденція свідчить про те, що шифрувальні інвестори шукають вищу реальну прибутковість, перетворюючи RWA з простих цифрових копій на комбіновані основні будівельні блоки екосистеми DeFi.

Огляд RWA 2025 року: від концепції до ядра

Якщо 2023-2024 роки є періодом, коли токенізація державних облігацій відіграє роль «першої фази», то 2025 рік позначає чітку зміну, а саме капітал поступово переходить у приватний продаж кредитів та інші продукти з вищою прибутковістю.

У 2025 році капітал у блокчейні більше не обмежується лише стабільними монетами та стейкінгом. Новий клас активів — реальні світові активи (RWA) — став у центрі уваги, оскільки інвестори у шифрування шукають можливості отримання прибутку від традиційних фінансових інструментів, «упакованих» у вигляді Токенів.

Згідно з аналізом компанії Dune та звітом RWA 2025, загальна вартість токенізованих активів продовжує сильно зростати, досягаючи приблизно 30,26 мільярда доларів. При цьому, державні облігації США є сегментом ринку з найшвидшим зростанням, обсяг якого досягає приблизно 7,3 мільярда доларів, лідерами якого є продукти BlackRock (BUIDL) та Franklin (BENJI). Це вважається "ринковим доказом" того, що токенізація справді працює.

(токенізація вартості державних облігацій США | Джерело: RWA. xyz)

Водночас, приватний продаж кредитів стає наступним ключовим сегментом, загальна вартість якого становить близько 15,9 мільярда доларів, що значно перевищує державні облігації. Платформи, такі як Maple Finance та Centrifuge, очолюють цю тенденцію, вводячи оффлайн-кредити у Децентралізовані фінанси через непідконтрольні або частково контрольовані фонди.

Цей звіт також підкреслює, що комбінованість RWA в Децентралізованих фінансах зростає: їх використовують не лише як забезпечення на Aave (AAVE), але й інтегрують у AMM (автоматизовані маркет-мейкери) або структуровані скарбниці. Це дозволяє RWA перетворитися з простих цифрових копій на фактичні будівельні блоки для Децентралізованих фінансів.

“Прийняття RWA виходить за межі даних про вартість, заблоковану в кількох гаманцях, які є віртуальними. Справжній прогрес походить від активних користувачів, які тримають і використовують активи у блокчейні, надаючи їм ліквідність, сумісність і роблячи їх частиною Децентралізованих фінансів,” – поділився в доповіді генеральний директор і співзасновник Plume Network Кріс Ін.

Грошові потоки: підйом уздовж кривої доходності

Найцікавіший аспект у сфері RWA полягає в тому, що капітал поступово піднімається по кривій доходності. Ця подорож поділяється на три ключові етапи:

Перший етап: державні облігації. На цьому етапі криптоінвестори з міркувань безпеки переходять до токенізації державних облігацій, щоб отримати "доходи, що коригуються на ризик і мають інституційну репутацію" (близько 4%-5%) та стабільну ліквідність.

Другий етап: приватний продаж кредитів. Ознайомившись з доходністю державних облігацій, капітал починає надходити в пул приватного кредитування. На відміну від попередніх 4%-5% доходності, у цій сфері доходність може досягати 10%-16%. Проте це супроводжується такими ризиками, як дефолт, концентрація контрагентів та регуляторні ризики.

Третій етап: структуроване кредитування та акції. Це "наступний фронт", що включає токенізовані фонди, викупні сховища, навіть токенізовані акції. Хоча обсяг все ще невеликий, ці продукти відкривають двері для впровадження всього традиційного капітального ринку у блокчейн, перетворюючи DeFi на стартову платформу для всіх типів доходів.

Головний операційний директор Centrifuge Юрген Блумберг заявив: "Ми почали з державних облігацій як безпечного притулку, а потім перейшли до CLO (забезпечених кредитних зобов'язань), пропонуючи вищу прибутковість і прийнятний рівень ризику. Ми чітко чуємо запит від інвесторів: вони вимагають від продуктів реальних світових активів вищої прибутковості, і ми реагуємо на це."

Можливості та ризики співіснують

З огляду на поточну швидкість розвитку, DeFi отримує реальні джерела доходу, реалізуючи різноманітність, крім крипто рідних активів. RWA дозволяє криптовалютам безпосередньо підключатися до глобальних капітальних потоків, одночасно прокладаючи шлях для приєднання основних фінансових установ до у блокчейні.

Звісно, на ринку також існує багато ризиків, наприклад, не всі продукти RWA можна негайно викупити за готівку або USDC, що створює ризик ліквідності. Крім того, на ринку існує багато різних продуктів RWA, кожен з яких має свою унікальну правову структуру, що збільшує складність і потенційні юридичні ризики, особливо ризики дефолту.

Висновок

У 2025 році реальні світові активи (RWA) більше не є маргінальним сегментом, вони стають новою опорою доходу Децентралізованих фінансів. Якщо стейблкоїни колись розблокували ліквідність у блокчейні, то зараз RWA — особливо державні облігації та приватний продаж кредитів — розблоковують увесь традиційний капітальний ринок. Історія "підйому по кривій доходності" не зупиняється на казначейських облігаціях, а продовжить розширюватися до структурованого кредиту, акцій та більш широких сфер, зрештою повністю розмиваючи межі традиційних фінансів і децентралізованих фінансів.