Достовірність даних про інфляцію в США піддається сумніву, економісти попереджають, що в статистиці CPI занадто багато "передбачень".

Надійність статистичних даних про інфляцію в США піддається суворій перевірці. Раніше з'явилися повідомлення, що в даних споживчого цінового індексу серпня 2025 року (CPI) більше третини залежить від оцінок, а не від фактично зафіксованих цін. Економісти попереджають, що зростання обсягу даних, заснованих на оцінках, загрожує довірі до цього ключового бенчмарку політики Федеральної резервної системи (ФРС) та очікувань інвесторів.

CPI оцінка частки цін різко зросла, вже стала "кращим припущенням"

Згідно з коментарями ринку, медіа The Kobeissi Letter підкреслює і підтверджує дані, отримані за методологією BLS (Бюро статистики праці США), що в серпні 2025 року частка оціночних цін у CPI США зросла до 36%. Ця частка перевищує 32% у липні і є найвищою з моменту, коли BLS почало відстежувати цей показник.

Зазвичай CPI формується з даних, зібраних сотнями працівників на місцях у 75 міських районах, щомісяця з приблизно 200 категорій товарів та послуг, що складає близько 90 тисяч цінових пропозицій. Коли дані про ціни відсутні, BLS використовує техніку "вставки з різних одиниць" (different-cell imputation), щоб заповнити прогалини, тобто робить оцінки на основі відповідних категорій або порівнянних товарів. Історично лише близько 10% індексу потребували такої оцінки.

Однак, з другої половини 2024 року залежність від методу інтерполяції різко зросла і протягом 2025 року перевищила 30%. Аналітики пов'язують цей зріст із викликами збору даних, пов'язаними з пандемією, зміною споживчих моделей, а також труднощами в отриманні своєчасних цін на житло та медичні послуги в категоріях з високою волатильністю.

Дані під сумнівом, ринок стежить за політикою Федеральної резервної системи (ФРС)

CPI є основним показником споживчої інфляції, який використовує Федеральна резервна система (ФРС) для оцінки, а також є основою для формування процентних ставок і монетарної політики. Якщо існує зростаюча різниця між сприйняттям тиску на ціни в домогосподарствах та офіційними даними, це може ускладнити стратегію ФРС щодо інфляційних цілей та підривати довіру громадськості до її політичних сигналів.

Один незалежний економіст заявив: "Ринок покладається на CPI, щоб чітко інтерпретувати інфляцію. Якщо більше третини індексу ґрунтується на оцінках, це внесет шум і викличе сумніви в точності даних щодо реальних витрат споживачів."

Якщо сумніви щодо точності CPI продовжуватимуть існувати, інвестори, які вже нервують через наступні дії Федеральної резервної системи (ФРС), можуть стати ще більш неспокійними. Особливо на ринку облігацій, якщо трейдери підозрюють, що опубліковані дані занижують реальні інфляційні тенденції, це може призвести до більш різкої реакції на публікацію даних CPI.

Зростання тиску прозорості BLS

Економісти та учасники ринку закликають BLS надати більше деталей щодо того, які компоненти CPI залежать від інтерполяційних даних, а також як ці оцінки були отримані. Незважаючи на те, що інтерполяція є стандартною статистичною практикою, її поточний масштаб використання здивував багатьох спостерігачів і підкреслює необхідність сильної прозорості в інформації.

Наразі BLS дотримується своїх процедур відповідно до встановлених статистичних стандартів. Однак, зі зростанням частки оцінювальних цін до рекордного рівня, агентство стикається з дедалі більшим тиском на відновлення довіри до одного з найбільш спостережуваних економічних показників у світі.

Висновок

Дані CPI США показали, що оцінки досягли історичного максимуму, що є не лише технічною проблемою статистичного методу, але й основним викликом, що стосується довіри ринку та ефективності політики. Коли більше третини даних залежить від "найкращого припущення", а не від фактичних спостережень, основа цього ключового економічного показника підривається. Це послаблює здатність ринку оцінювати реальні тенденції інфляції, ускладнюючи комунікацію політики ФРС та шлях підвищення процентних ставок, а також може посилити коливання на фінансових ринках.

Поточна ситуація є результатом множинних чинників — від труднощів збору даних в епоху після пандемії до структурних змін у споживанні. Однак пояснення причин не може замінити прозорість та точність даних. Бюро трудової статистики США (BLS) стикається зі зростаючими закликами підвищити видимість складу даних та методів оцінки, щоб зберегти свою довіру.

В умовах високої чутливості до інфляційних тенденцій та політичних очікувань, відновлення довіри до даних CPI є надзвичайно важливим. Якщо не буде чіткішого розкриття та надійніших механізмів збору, ринок не тільки легко потрапить у туман самопередбачення, але й рішення центрального банку можуть важко просуватися в умовах "неясних даних". Якість даних у кінцевому підсумку визначатиме якість рішень.