Solana DAT'ları Bitcoin'i Geçecektir: Multicoin Capital Kurucu Ortağı

Multicoin Capital kurucu ortağı Kyle Samani, Solana'ya özgü Dijital Varlık Hazineleri (DATs)'nın Bitcoin odaklı araçlara göre yapısal bir avantaja sahip olduğunu düşünüyor ve bu DAT'ların altında yatan mekanizmaların SOL için kalıcı, fiyat pozitif bir döngü haline gelebileceğini savunuyor. Galaxy, Jump ve Multicoin tarafından yönetilen 1.65 milyar dolarlık bir PIPE'ın kapanmasının ardından Blockworks’ün Empire podcast'inde konuşan Samani, Solana'nın getirisi, bileşenleri bir araya getiren DeFi'si ve on-chain kurumsal operasyonlarının, Bitcoin'in asla eşleşemeyeceği nakit akışları ve opsiyonlar yarattığını belirtti.

Neden Solana DAT'ları Bitcoin'den Üstündür

Samani, "Yeni bir finansal sistem inşa ediyoruz," diyerek Forward'u "internet sermaye piyasaları" için bir kanıt konsepti ve Solana'nın teknik ve finansal temel unsurlarını sistematik olarak hissedar değerine dönüştürebilen ölçekli bir bilanço olarak çerçeveliyor.

Onun görüşüne göre hemen ayırt edici olan: getiri. "Saylor, yaklaşık %9 ödüyor [MicroStrategy'nin sürekli tercihli hisseleri üzerinde], ancak onun ana işi etkili bir şekilde hiç nakit akışı üretmiyor… bizim aracımız, en az iki mekanizma aracılığıyla nakit akışı üretecek. İlk… yerel SOL staking getirisidir… yaklaşık %8. Ve ikincisi, bu kredi spreadi arbitrajını yapmaktır," dedi.

İlgili Okuma

Geleneksel kredi verenlerden tek haneli oranlarla dolar borç alarak ve "yaptığınız şeye bağlı olarak %12–20 kazandıran on-chain alanlara" yatırarak, Forward bu farkı ve staking ödüllerini sürekli kuponları ödemek için kullanmayı planlıyor—bir Bitcoin hazine'sinin tekrarlayamacağı bir şey, çünkü BTC kazanç sağlamıyor. "Kuponları ödemek için karların nereden geldiğini nesnel olarak gösterebilirsiniz," diye ekledi, Solana DAT'larının zamanla Bitcoin araçlarından daha iyi şartlar sağlayabileceğini öne sürdü.

Samani, 1.65 milyar dolarlık artırımı, Solana'da kurumsal finansmanın daha geniş bir yeniden yapılandırması için bir starting gun olarak nitelendirdi. İleriye dönük planlar, "payroll, tedarikçilere ödeme... hisse senedi ihraç etme, para toplama, temettüler, hisse bölünmeleri... hissedar oylamaları" gibi çekirdek operasyonları on-chain yürütmek için "denek olmak". İlk kilometre taşı, şirketin öz sermayesinin bir kısmını tokenleştirmek.

Özellikle, PIPE katılımcılarının "on-chain" teslim alma konusunda "oldukça iyi bir kısmı" beklediğini ve Forward'ın nihayetinde gerçek zamanlı şeffaflığa yöneleceğini söyledi: "Bir noktada şirketin tüm adreslerini yayınlayacağımız konusunda optimistim... böylece panolar [can] gerçek zamanlı olarak güncellenir."

Tezin büyük bir kısmı ölçek ve bu ölçeği Solana'nın DeFi'si içinde ve gelişen DAT ekosisteminde artan ekonomi haline dönüştürme yeteneği üzerine dayanıyor. Galaxy Asset Management, staking ve DeFi dağıtımları gerçekleştirecek; Jump, altyapı ve performans katkısı sağlıyor—"çalıştırdığımız tüm düğümler Firedancer üzerinde çalışıyor"—ve özel işlem sıralama teknolojisi.

Samani, Forward'un Multicoin, Jump veya Galaxy bilançosundan kilitli veya likit SOL satın almayacağı konusunda açık oldu ve sponsor ekonomisinin üç firma arasında üçte bir oranında paylaşıldığını, Multicoin'in payının ise kişisel olarak kendisine değil, hedge fonu LP'lerine aktarıldığını belirtti.

DAT pazarında, Samani konsolidasyon ve çapraz zincir roll-up'ları bekliyor, Solana'nın hakim olmaya hazır olduğunu belirtiyor: "Pazar 20 Solana DAT'ını sürdüremez... Üç veya dört tane sürdüğü bir dünya görebiliyorum." mNAV arbitrajını "çok büyük bir fırsat" olarak nitelendirerek, primli ticaret yapan araçların indirimli olanları kazanma fırsatı bulabileceğini savundu. Ayrıca, Solana'nın likiditesi, hizmet sağlayıcı derinliği ve kredi kabulü, onu daha küçük ekosistemlerin önüne koyuyor. "[Alt ölçekli] mNAV'ların hiç sürdürülebileceğinden şüpheliyim," dedi ve en savunmasız olanları olarak non-SOL, non-ETH DAT'larını belirtti.

Solana DAT'ları ve ETF'ler

Samani, özellikle staking etkin olduğunda, SOL için bekleyen ABD spot ETF'lerinin Solana DAT avantajını azaltmak yerine artıracağını savunuyor. "Staking'in SOL ETF'lerinde "yakında... yılın sonuna kadar bir zaman" görüneceğinden çok umutluyum" dedi. Onun anlatımında, değiştirilebilir sarf malzemeleri—borsalardaki spotlar, aracılık sistemleri için ETF'ler ve kurumsal sarf malzemesi DAT'lar—yatırımcı tabanını genişletirken Solana'nın içsel getiri motorunu sağlam tutuyor. Forward, kendi açısından, "[vehicle]'in SOL'ün büyük çoğunluğunu staking yapmasını bekliyor."

İlgili Okuma

Fiyat açısının temelinde Samani'nin Solana DAT'larının SOL için sürekli bir talep yarattığı ve nakit akışlarını hisse sahiplerine geri yönlendirdiği görüşü yatıyor. İndirimli kilitli token alımları, sistematik staking, banka kredisiyle finanse edilen DeFi stratejileri ve önde gelen protokollerle yapılan özel likidite anlaşmaları, onun tanımıyla yapısal bir birikim yaratıyor.

Onun çerçevesinde Bitcoin ile olan karşıtlık belirgindir. Yerel nakit akışları olmadan, BTC tabanlı hazineler dış finansmana ve fiyat artışına bağımlıdır; Solana DAT'ları ise kendilerini finanse edebilir, dedi. "Bitcoin bu boyutta rekabet edemez" çünkü staking getirisi ve kurumsal ölçeğe kredi arbitrajı yapacak kompozit on-chain piyasaları yoktur. Bu boşluk, bankalar giderek daha fazla stake edilmiş SOL'u teminat olarak kabul ederse ve ETF yapıları staking'i normalleştirirse genişler, savundu.

Forward, en ucuz dolar finansmanı sağlamak için SOL teminatı karşılığında Fed penceresine erişimi olan bankalar aracılığıyla yönlendirme konusunda "bir dizi karşı tarafla" zaten "görüşüyor" ancak bunun hiçbirinin garanti olmadığını da vurguladı.

Şu anda, puan tablosu somut. Yükselme, katılımcılar arasında yaklaşık %40/%60 kripto yerel ve TradFi bölümü ile "yaklaşık iki hafta içinde" kapandı, Samani kişisel olarak 25 milyon dolar yatırım yaptı; Multicoin "114-115 milyon dolar" katkıda bulundu. Galaxy'nin dağıtımı "birçok" PIPE siparişi aldı; Jump'ın teknik avantajı artan getiri hedefliyor. İleriye dönük, hem SOL hem de SOL dışındaki DAT'ların aktif bir konsolidatörü olmayı planlıyor ve şirketin miras işine paralel olarak Solana hazine hattını yürütmek için özel bir yönetici ekibi kuruyor.

Fiyat için anlam, Samani'nin ısrarla belirttiği gibi, basittir: Solana'nın getiri motoru artı kurumsal kredi ve ETF hatları, SOL için sürdürülebilir, programatik bir talep yaratır. "Gerçekten de kaçınılmazdı," dedi Forward'ın arkasındaki konsorsiyum hakkında. Bu kaçınılmazlığın Samani'nin başlık iddiasına—Solana DAT'larının Bitcoin araçlarını "geçmesi" ve SOL'u yükselişe geçirmesi—dönüşüp dönüşmeyeceği, uygulamaya, piyasa likiditesine ve bankaların, ETF ihraççıların ve düzenleyicilerin staking tabanlı yapıları onaylama hızına bağlı olacaktır.

Özellikle, Forward Industries, dün ortalama 232 $'dan 1,58 milyar $ değerinde 6.822.000 SOL tokeninin devasa satın alımını tamamladı. Şirketin ek SOL satın almak için sadece 67 milyon $'ı kaldı. Basın zamanında, SOL 235 $'dan işlem görüyordu.

SOL fiyatı ana dirençle karşılaşıyor, 1 haftalık grafik | Kaynak: SOLUSDT on TradingView.comÖne çıkan görsel DALL.E ile oluşturulmuştur, grafik TradingView.om'dan.