กระจกโลหะมีค่า: ทำไมกระจกของ Bitcoin และ Ethereum จึงสะท้อนโครงสร้างตลาดของทองคำและเงิน

ตลาดคริปโตเคอเรนซียังคงเปิดเผยความคล้ายคลึงที่น่าทึ่งกับการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะในแง่ที่นักลงทุนให้คุณค่าแก่สินทรัพย์สำรองเทียบกับทางเลือกที่ขับเคลื่อนด้วยผลผลิต นักวิเคราะห์คริปโต 0xTodd ได้เน้นย้ำถึงพลวัตตลาดที่น่าตื่นเต้นนี้: อัตราส่วนมูลค่าตลาดของ Bitcoin ต่อ Ethereum ปัจจุบันสะท้อนความสัมพันธ์ทองคำต่อเงิน โดยทั้งคู่มีการเทรดในมูลค่าประมาณ ห้าถึงหกเท่าของมูลค่าตลาด จากข้อมูลล่าสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 มูลค่าตลาดของ Bitcoin ที่ 1.399 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับ Ethereum ที่ 252.3 พันล้านดอลลาร์ ยืนยันความสอดคล้องเชิงโครงสร้างนี้—ความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งกว่าความบังเอิญเชิงตัวเลขธรรมดา

อัตราส่วนมูลค่าตลาดแสดงความคล้ายคลึงที่น่าทึ่งในทุกกลุ่มสินทรัพย์

การเปรียบเทียบระหว่างโลหะมีค่าและสินทรัพย์ดิจิทัลเผยให้เห็นว่าตลาดใช้ตรรกะการประเมินค่าที่สอดคล้องกันไม่ว่าจะเป็นสินทรัพย์ทางกายภาพหรือโปรโตคอลบนบล็อกเชนทองคำและ Bitcoin ต่างก็มีมูลค่าสูงในฐานะ สำรองเงินตราหลัก ซึ่งได้รับแรงหนุนจากเรื่องราวความขาดแคลนที่เป็นที่ยอมรับ รูปแบบการถือครองในระดับสถาบัน และความน่าสนใจในการป้องกันความเสี่ยงในเชิงมหภาค โครงสร้างตลาดรอบสินทรัพย์สำรองเหล่านี้—ไม่ว่าจะขุดจากโลกหรือสร้างขึ้นผ่านการเห็นพ้องกันทางคอมพิวเตอร์—แสดงให้เห็นว่านักลงทุนจิตวิทยามักจะข้ามพรมแดนระหว่างดิจิทัลและดั้งเดิม

สิ่งนี้สะท้อนหลักการพื้นฐานในตลาดการเงิน: สินทรัพย์ที่โดดเด่นรักษาตำแหน่งพรีเมียมของตนผ่านความน่าเชื่อถือและคุณสมบัติการเก็บรักษามูลค่า ในทั้งระบบโลหะมีค่าและคริปโต “สินทรัพย์อาวุโส” ในแต่ละคู่ (ทองคำและ Bitcoin) มักเทรดในอัตราทวีคูณที่สำคัญเมื่อเทียบกับคู่ของมันเสมอ

ฟังก์ชันมากกว่ารูปลักษณ์: วิธีที่เงินและ Ethereum นิยามสินทรัพย์ที่เน้นการใช้งาน

จุดที่โครงสร้างตลาดแสดงความลึกซึ้งอย่างแท้จริงคือการเข้าใจว่าทำไมเงินและ Ethereum จึงครองตำแหน่งรอง—แต่ยังคงเป็นส่วนสำคัญของตลาดของตนเอง เงินเงินเป็น ฟังก์ชันทางเศรษฐกิจแบบคู่: ทำหน้าที่เป็นโลหะเงินตราที่มีประวัติยาวนานและเป็น วัตถุดิบอุตสาหกรรมสำคัญสำหรับการผลิตอิเล็กทรอนิกส์ โครงสร้างพลังงานหมุนเวียน และการใช้งานที่แม่นยำ ความสามารถในการใช้งานที่เกินกว่ามูลค่าทางการเงินบริสุทธิ์สร้างแรงผลักดันความต้องการที่แตกต่างจากหน้าที่สำรองหลักของทองคำ

ในทำนองเดียวกัน Ethereum เกินกว่าการเก็บรักษามูลค่าแบบง่าย ๆ ด้วยบทบาทเป็น โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระเงินแบบโปรแกรมได้ มันสนับสนุนโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ ช่วยให้การออกเหรียญ stablecoin เป็นไปได้ อำนวยความสะดวกในการ tokenization ของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง และดำเนินการ smart contracts ที่ซับซ้อน ความแตกต่างด้านหน้าที่—ความต้องการใช้งานเชิงอุตสาหกรรมของเงิน versus utility ของเครือข่าย Ethereum—อธิบายว่าทำไมทั้งสองจึงรักษามูลค่าที่ต่ำกว่าคู่หลักของตนเอง แต่ยังคงมีตำแหน่งในตลาดที่สำคัญในตัวเอง

กรอบแนวคิดด้านหน้าที่นี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดการเงินจัดประเภทสินทรัพย์อย่างไร: การเก็บรักษามูลค่าคือการวางตำแหน่งพรีเมียม ในขณะที่การสนับสนุนผลผลิตหรือ utility เป็นการครองตำแหน่งรองแต่มีมูลค่าสูง

ช่องว่างของการประเมินค่าและสิ่งที่มันเปิดเผยเกี่ยวกับจิตวิทยานักลงทุน

อัตราส่วนมูลค่าตลาดห้าถึงหกเท่าในทั้งสองคู่ไม่ได้เป็นเรื่องบังเอิญ—มันสะท้อนให้เห็นว่าตลาดประเมินความสำคัญของเป้าหมายที่แข่งขันกันอย่างไร นักลงทุนและสถาบันต่างก็ให้คุณค่ากับ ความแน่นอนทางการเงินเหนือคุณสมบัติด้านผลผลิต ความขาดแคลนเหนือความสามารถในการผ่าน และ การรักษาในระยะยาวเหนือความรวดเร็วในการทำธุรกรรม ลำดับความสำคัญนี้ปรากฏชัดไม่ว่าจะเป็นการกำหนดราคาทองคำเทียบกับเงิน หรือการประเมิน Bitcoin เทียบกับ Ethereum

ที่สำคัญ โครงสร้างตลาดในปัจจุบันไม่ได้ชี้ให้เห็นถึงความเท่าเทียมกันของราคาหรือการคาดการณ์ความสัมพันธ์ในอนาคตระหว่างคู่เหล่านี้ แต่เป็นการเปิดเผยว่านักลงทุนยังคงใช้ กรอบการประเมินค่าทรัพย์สินแบบดั้งเดิม กับตลาดดิจิทัลอย่างไร เมื่อทุนสถาบันเพิ่มขึ้นในคริปโตเคอเรนซีและโครงสร้างบล็อกเชนเติบโตขึ้น นักวิเคราะห์ก็สังเกตได้มากขึ้นว่า Bitcoin และ Ethereum ถูกประเมินผ่านเลนส์แนวคิดเดียวกันกับโลหะมีค่า—โดยที่อันหนึ่งทำหน้าที่เป็นฐานะทางการเงินและอีกอันเป็นเครือข่ายที่สนับสนุนผลผลิต

แม้ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจะมีขนาดเล็กกว่ามากเมื่อเทียบกับกลุ่มทองคำ-เงินในเชิงปริมาณ แต่ความสอดคล้องเชิงโครงสร้างนี้ชี้ให้เห็นว่าพฤติกรรมของนักลงทุนในระบบการเงิน—ทั้งโบราณและสมัยใหม่—ดำเนินไปตามหลักการที่สอดคล้องกันมากกว่าที่เคยรับรู้ ความคล้ายคลึงนี้สะท้อนความจริงอันลึกซึ้ง: ตลาดจัดระเบียบสินทรัพย์ตามหน้าที่และความน่าเชื่อถือที่รับรู้เป็นอันดับแรก และตามเทคโนโลยีหรือรูปลักษณ์ทางกายภาพเป็นอันดับรอง