อาจจะมีการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนพฤษภาคมที่สูงกว่าการประมาณการ ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านนโยบายและความล่าช้าในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตลาดงานของสหรัฐฯ แสดงสัญญาณผสมในเดือนพฤษภาคม โดยรายงานตัวเลขการจ้างงานที่น่าประหลาดใจในภาพรวม ขณะที่โมเมนตัมพื้นฐานยังคงลดลง ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานเปิดเผยว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 139,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว เกินกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 130,000 (โดยตัวเลขของเดือนก่อนหน้านี้ปรับลดลงเหลือ 147,000) อย่างไรก็ตาม ความชะลอตัวในการจ้างงานสะท้อนความไม่สมดุลที่เพิ่มขึ้นระหว่างความแข็งแกร่งของตัวเลขรายหัวและความสามารถในการรับมือของตลาดแรงงาน

การเพิ่มขึ้นของงานที่แข็งแกร่งปกปิดความอ่อนแอของการจ้างงานพื้นฐาน

อัตราการว่างงานคงที่ที่ 4.2% เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ประกอบการยังคงลังเลที่จะลดจำนวนพนักงาน แม้จะมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ โดยปกติแล้ว เศรษฐกิจสหรัฐฯ ต้องการตำแหน่งงานใหม่ประมาณ 100,000 ตำแหน่งต่อเดือนเพื่อรองรับการเติบโตของประชากรในวัยทำงาน ด้วยเกณฑ์นี้ ผลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนพฤษภาคมดูเหมือนจะไม่ค่อยน่าประทับใจเท่าไร—การเพิ่มขึ้นเพียงแค่รักษาสมดุลกับความต้องการเชิงโครงสร้างมากกว่าการบ่งชี้ถึงความต้องการจ้างงานที่แข็งแกร่ง

ความลังเลของผู้ประกอบการที่จะลดขนาดแรงงานอาจมาจากสถานการณ์ที่ไม่ปกติซึ่งส่งผลต่อการตัดสินใจของบริษัทต่างๆ ดูเหมือนว่าบริษัทต่างๆ จะเก็บสะสมความสามารถไว้ เนื่องจากฝ่ายบริหารของประธานาธิบดีทรัมป์ยังคงลังเลเกี่ยวกับการดำเนินนโยบายภาษี ทำให้ผู้นำธุรกิจไม่สามารถคาดการณ์ความต้องการจ้างงานได้อย่างมั่นใจ ท่าทีการจ้างงานเชิงป้องกันนี้เป็นส่วนหนึ่งที่อธิบายว่าทำไมการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังคงสูงอยู่ แม้จะเผชิญกับแรงกดดันทางเศรษฐกิจโดยรวม

นโยบายการค้าและการเข้าเมืองสร้างแรงกดดันขัดแย้งกัน

หลายด้านของนโยบายกำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การจ้างงาน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาการค้าเป็นหนึ่งในแรงกดดันหลัก แต่แนวทางนโยบายการเข้าเมืองก็เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง ความพยายามของฝ่ายบริหารในการเพิกถอนสถานะคุ้มครองชั่วคราวสำหรับผู้อพยพหลายแสนคนอาจลดฐานการสร้างงานในอนาคตอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากแรงงานจะหดตัวแทนที่จะขยายตัว

ความติดขัดทางการเมืองยังทำให้ความท้าทายเหล่านี้ซับซ้อนขึ้น ฝ่ายรีพับลิกันในสภาคองเกรส รวมถึงบุคคลสำคัญอย่างอีลอน มัสก์ ได้คัดค้านร่างกฎหมายภาษีและการใช้จ่ายที่เสนอ ซึ่งความขัดแย้งทางการเมืองนี้สร้างความไม่แน่นอนเพิ่มเติมให้กับการวางแผนธุรกิจ ทำให้ผู้ประกอบการลังเลที่จะลงทุนหรือเร่งการจ้างงานจนกว่านโยบายจะชัดเจนขึ้น

กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของเฟดเปลี่ยนแปลงเนื่องจากความไม่แน่นอนยังคงอยู่

ภาพรวมการจ้างงานที่ผสมผสานกันนี้ได้เปลี่ยนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ตลาดการเงินปัจจุบันคาดว่า เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในช่วง 4.25%-4.50% ตลอดปี 2025 โดยอาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หากสภาพเศรษฐกิจเอื้ออำนวย

ความระมัดระวังของผู้ประกอบการในการลดขนาดแรงงานยังบ่งชี้ว่า เฟดอาจไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในระยะใกล้นี้ ด้วยการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ยังคงแข็งแกร่งแม้จะมีความไม่แน่นอนของนโยบาย ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณา ธนาคารกลางดูเหมือนจะพร้อมที่จะใช้แนวทางรอและดู โดยคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจนกว่าทิศทางของนโยบายการค้า กฎหมายการคลัง และการบังคับใช้กฎหมายเข้าเมืองจะชัดเจนมากขึ้น