Arbitrum ที่มี TVL เกิน 20 พันล้านดอลลาร์ กลยุทธ์การซื้อคืน ARB ของ Offchain Labs ชี้ให้เห็นอะไร

ในขณะที่ตลาดเครือข่าย Layer 2 ของ Ethereum เข้มข้นขึ้น Arbitrum ได้ทะลุยอด TVL (มูลค่าสินทรัพย์ที่ฝากไว้) ที่ 20 พันล้านดอลลาร์เป็นที่เรียบร้อยแล้ว เบื้องหลังการเติบโตนี้ Offchain Labs ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโปรโตคอล ได้ดำเนินโครงการซื้อคืนโทเค็นที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้า จุดประสงค์คืออะไร และ Arbitrum ต้องการแสดงอะไรในสภาพแวดล้อมการแข่งขันนี้

การรักษาความเป็นผู้นำด้วย TVL—ผลงานของ Arbitrum แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มตลาด

การบรรลุยอดมูลค่ารวมสินทรัพย์ฝาก (TVL) ที่ 20 พันล้านดอลลาร์ไม่ใช่แค่ตัวเลขธรรมดา แต่เป็นสัญญาณว่า Arbitrum ได้สร้างระบบนิเวศขนาดใหญ่ที่สุดในบรรดาโซลูชัน Layer 2 ของ Ethereum

โดยเฉพาะ TVL นี้กระจุกตัวอยู่ในโปรโตคอล DeFi ชั้นนำ เช่น GMX (ตลาดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์), Aave (โปรโตคอลกู้ยืม), Uniswap (ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์) เหตุผลที่โปรโตคอลเหล่านี้ลงทุนเงินจำนวนมากใน Arbitrum ก็ชัดเจน—ค่าธรรมเนียมต่ำและการประมวลผลที่รวดเร็ว เมื่อเทียบกับเครือข่ายหลักของ Ethereum ค่าธรรมเนียมลดลง 90-95% และการยืนยันบล็อกก็เร็วขึ้น

เมื่อเทียบกับคู่แข่งเช่น Optimism (TVL ประมาณ 80-100 พันล้านดอลลาร์) และ Base (ประมาณ 70-90 พันล้านดอลลาร์) สาเหตุที่ Arbitrum ยังคงได้เปรียบอยู่ก็เพราะการเติบโตอย่างมั่นคงจากช่วงต้นปี 2023 ที่มี TVL อยู่ราว 20-30 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหลักฐานว่าตลาดเชื่อมั่นและใช้งานแพลตฟอร์มอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของ TVL นี้ขึ้นอยู่กับนวัตกรรมเทคโนโลยีของแพลตฟอร์มใหม่อย่าง Base (สนับสนุนโดย Coinbase), zkSync, Starknet ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงสมดุลการแข่งขันได้ เครือข่าย Layer 2 ยังคงอยู่ในช่วงการแข่งขัน และความเป็นผู้นำของ Arbitrum ก็ยังไม่รับประกัน

กลยุทธ์การซื้อคืน—การอ่านความเชื่อมั่นระยะยาวของผู้พัฒนา

โครงการซื้อคืน ARB ของ Offchain Labs เป็นไปตามแผนภายใต้การอนุมัติของการบริหารจัดการ ซึ่งไม่ใช่แค่การควบคุมตลาด แต่เป็นกลยุทธ์การจัดสรรทุนแบบมีโครงสร้าง

การซื้อคืนมีความหมายใน 3 ด้าน ประการแรกคือ แสดงความเชื่อมั่นในราคาขั้นต่ำของโทเค็นของตนเอง ประการที่สองคือ สะท้อนความมั่นใจของตลาดในช่วงเวลาที่ทีมงานล็อคโทเค็นไว้ตามสัญญา ประการที่สามคือ ทำให้การบริหารจัดการคลังสมบัติของ DAO โปร่งใสและรับผิดชอบ

ในความเป็นจริง ปริมาณโทเค็นหมุนเวียนของ ARB อยู่ที่ประมาณ 2.7-3 พันล้านโทเค็น (จากจำนวนสูงสุด 10 พันล้าน) ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในช่วงล็อคตามสัญญา การซื้อคืนในโครงสร้างนี้จึงเป็นสัญญาณว่า “ผู้พัฒนาก็เชื่อมั่น” ต่อเนื่องในตลาด

แต่ก็ยังมีความท้าทายอยู่บ้าง โทเค็น ARB ปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ $0.21 (มูลค่าตลาดประมาณ $1.2 พันล้าน) ซึ่งลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดราว 40 พันล้านดอลลาร์ในต้นปี 2024 ผลกระทบจากการซื้อคืนจึงอาจจำกัด

การลงทุนด้านเทคโนโลยี—สิ่งที่โรดแมปบอกเรา

ในขณะที่ Offchain Labs ประกาศโครงการซื้อคืน แต่ก็พัฒนานวัตกรรมเทคโนโลยีเพื่อเสริมความสามารถในการแข่งขันควบคู่กันไป

Arbitrum Stylus ช่วยให้นักพัฒนาสามารถเขียนสมาร์ทคอนแทรกต์ด้วย Solidity, Rust หรือ C++ ได้มากขึ้น เพิ่มทางเลือกในการพัฒนาและเพิ่มประสิทธิภาพ

BOLD Dispute Protocol เสริมความปลอดภัยของ optimistic rollup โดยลดข้อกำหนดในการพิสูจน์ความผิดและอนุญาตให้ตรวจสอบแบบ permissionless ซึ่งนำไปสู่เครือข่ายที่กระจายอำนาจมากขึ้น

Arbitrum Orbit ขยายความสามารถในการสร้าง Layer 3 rollup ซึ่งอาจสร้างรายได้ให้กับ Offchain Labs ผ่านค่าลิขสิทธิ์

การปรับปรุงความพร้อมใช้งานข้อมูล โดยใช้ประโยชน์จากธุรกรรมบล็อค EIP-4844 ของ Ethereum เพื่อลดต้นทุนการทำธุรกรรมเพิ่มเติม

การลงทุนเหล่านี้ไม่ใช่แค่กลยุทธ์สนับสนุนนราคาหรือการตลาด แต่เป็นการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของแพลตฟอร์มอย่างแท้จริง

ผลประโยชน์ที่ผู้ใช้และนักพัฒนาจะได้รับ

ทำไม TVL ของ Arbitrum จึงทะลุ 20 พันล้านดอลลาร์? คำตอบคือ ไม่ใช่แค่ความสนใจเชิงเก็งกำไร แต่เป็นการสร้างคุณค่าอย่างแท้จริง

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมลดลง 90-95% ซึ่งเปิดโอกาสให้สร้างแอปพลิเคชันที่ต้องการ micro-payments, การซื้อขายความถี่สูง, หรือแอปพลิเคชันที่ไม่สามารถทำได้บนเครือข่ายหลัก เช่น เกมบนบล็อคเชนและ DeFi ที่ใช้ประโยชน์สูงสุดจากข้อดีนี้

ความเข้ากันได้กับ EVM ช่วยให้สมาร์ทคอนแทรกต์และเครื่องมือของ Ethereum สามารถใช้งานร่วมกันได้อย่างราบรื่น ลดอุปสรรคในการย้ายแพลตฟอร์ม ซึ่งช่วยเร่งการรับใช้ของนักพัฒนา

ด้านความปลอดภัย ก็ได้รับการรับรองจากความปลอดภัยของ Ethereum Mainnet ในขณะที่สามารถใช้ประโยชน์จากประสิทธิภาพของ Layer 2 ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบเหนือบล็อคเชน Layer 1 อื่นๆ

โครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาแล้ว—วอลเล็ต, ตัวสำรวจ, โอราเคิล, บริดจ์, เครื่องมือสำหรับนักพัฒนา—ช่วยเสริมความเหนียวแน่นของระบบนิเวศ

สภาพแวดล้อมการแข่งขันและการแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด

ความเป็นผู้นำของ Arbitrum ก็ยังไม่แน่นอน

กลยุทธ์ OP Superchain ของ Optimism มุ่งสร้างเครือข่าย rollup ที่สามารถทำงานร่วมกันได้ เช่น Base (สนับสนุนโดย Coinbase) และ Zora ซึ่งอาจสร้างความแตกต่างจากกลยุทธ์ single-chain ของ Arbitrum

การสนับสนุนของ Coinbase สำหรับ Base ช่วยให้มีความได้เปรียบด้านการกระจายและการรับรู้ในวงกว้าง รวมถึงความสัมพันธ์กับกฎระเบียบและแบรนด์หลัก ตั้งแต่เปิดตัวในกลางปี 2023 TVL ก็เติบโตอย่างต่อเนื่อง

เทคโนโลยี zero-knowledge proof ของ zkSync และ Starknet ก็สามารถให้ความปลอดภัยที่ดีขึ้นในช่วงเวลาถอนเงิน 1 สัปดาห์ของ optimistic rollup แต่เนื่องจากความซับซ้อนทางเทคนิคและความยากในการนำไปใช้ จึงทำให้การเปิดตัวบนเครือข่ายหลักล่าช้า

Arbitrum ยังคงได้เปรียบจากประสบการณ์และระบบนิเวศที่พัฒนาแล้ว แต่ก็ต้องไม่หยุดนิ่งในการนวัตกรรมเพื่อรักษาตำแหน่ง

ความท้าทายด้านความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ

เมื่อประเมินความเป็นไปได้ในระยะยาวของ Arbitrum มีคำถามสำคัญว่า—โมเดลเศรษฐกิจจะสามารถดำรงอยู่ได้เองหรือไม่

ค่าธรรมเนียมธุรกรรมเป็นรายได้หลัก แต่การแข่งขันใน Layer 2 ทำให้ค่าธรรมเนียมลดลงไปสู่ต้นทุนขีดสุด ซึ่งกดดันอัตรากำไร

โทเค็น ARB เองไม่ได้สร้างมูลค่าโดยตรงจากค่าธรรมเนียมเครือข่าย แต่ขึ้นอยู่กับการเติบโตของระบบนิเวศและการใช้งานด้านการบริหารจัดการ

รายได้จากการจัดลำดับธุรกรรม (ordering) และ MEV ก็เป็นรายได้ของผู้ดำเนินเครือข่าย แต่หากความมุ่งมั่นต่อความเป็นกระจายอำนาจเพิ่มขึ้น รายได้เหล่านี้อาจถูกลดทอนหรือถูกกำจัด

ทรัพยากรที่ DAO ของ Arbitrum จัดการ เช่น ETH, สเตเบิลคอยน์, โทเค็น ARB ก็สามารถใช้เป็นทุนสนับสนุนและจูงใจ แต่ก็มีข้อจำกัดในเชิงปริมาณ สุดท้ายแล้วความสามารถในการดำรงอยู่เองก็เป็นคำถาม

ปัญหาเหล่านี้ไม่ใช่เฉพาะของ Arbitrum แต่เป็นปัญหาเชิงโครงสร้างของระบบนิเวศ Layer 2 ทั้งหมด

ความเสี่ยงที่ต้องเผชิญ

หลังจากบรรลุเป้าหมายสำคัญแล้ว ก็ยังมีความเสี่ยงหลายด้านซุกซ่อนอยู่

ความเปราะบางทางเทคนิค: บั๊กในสมาร์ทคอนแทรกต์, การโจมตีช่องโหว่ของบริดจ์, การล่มของซีเควนเซอร์ แม้จะมีการตรวจสอบและโปรแกรมบั๊กบอนตี้ ก็ไม่สามารถรับประกันความปลอดภัยได้ 100%

การแข่งขันจากทางเลือก: Base, zkRollup ชั้นนำ หรือแม้แต่ Ethereum Mainnet เอง อาจลดความจำเป็นในการใช้ Arbitrum ลง

การพึ่งพา Ethereum: หาก Ethereum เสียตำแหน่งในตลาด ความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือก็จะลดลงตาม

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: กฎระเบียบเกี่ยวกับ DeFi และการจัดประเภทโทเค็น อาจจำกัดกิจกรรมหรือเพิ่มภาระด้านการปฏิบัติตามกฎ

ความปลอดภัยของบริดจ์: การเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ข้ามเชนเป็นเป้าหมายสำคัญของการโจมตี มีการโจมตีบริดจ์มูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์เกิดขึ้นในอุตสาหกรรม

ความกังวลเรื่องการรวมศูนย์: การควบคุมซีเควนเซอร์และอิทธิพลของการบริหารอาจทำให้ผู้ใช้หันไปหาโซลูชันแบบกระจายอำนาจมากขึ้น

สรุป: สมดุลระหว่างความคาดหวังและความเป็นจริง

การทะลุ 20 พันล้านดอลลาร์ใน TVL และโครงการซื้อคืน ARB ของ Offchain Labs เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงเส้นทางการเติบโตและความเชื่อมั่นของผู้พัฒนาเทคโนโลยีนี้ การดำเนินงานตามโรดแมปและการสร้างคุณค่าอย่างแท้จริงต่อผู้ใช้และนักพัฒนานั้นเป็นสิ่งที่สนับสนุนสิ่งเหล่านี้

แต่การแข่งขันในตลาด Layer 2 ก็รุนแรงขึ้นเรื่อยๆ การเกิดขึ้นของ Base, ความก้าวหน้าของ zkRollup และการปรับปรุง Ethereum Mainnet ล้วนเป็นแรงกดดันที่ไม่สามารถมองข้ามได้ การรักษาความได้เปรียบของ Arbitrum จึงไม่ใช่แค่เรื่องของขนาด TVL เท่านั้น

นวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง การเคลื่อนย้ายไปสู่ความเป็นกระจายอำนาจ และการปรับโครงสร้างโมเดลเศรษฐกิจ ล้วนเป็นความท้าทายที่ต้องดำเนินไปพร้อมกัน หาก Arbitrum จะก้าวเข้าสู่เฟสต่อไปได้ ก็ขึ้นอยู่กับความสามารถในการรับมือกับความท้าทายเหล่านี้ นักลงทุนและนักพัฒนาจำเป็นต้องติดตามความคืบหน้าที่แท้จริงอย่างใกล้ชิด ก่อนที่จะเชื่อมั่นในสัญญาณความเชื่อมั่นอย่างการซื้อคืนเท่านั้น