2026-01-05 21:02:25

ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง ควรดำเนินการอย่างไรกับสภาพคล่อง?

Ferra ให้คำตอบว่า โมเดลการสร้างตลาด (market-making) ต่างๆ จัดการกับปัญหาที่แตกต่างกันและมีขีดจำกัดของตนเอง ซึ่งสามารถเข้าใจได้จากสามแง่มุม: การกำหนดราคา ลักษณะของการลื่นไหลของราคา และโครงสร้างความเสี่ยงของ LP:

- DAMM (AMM แบบดั้งเดิม, x·y = k)

นี่คือโมเดลการสร้างตลาดที่คลาสสิกที่สุด ราคามีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง และแต่ละธุรกรรมจะเคลื่อนเส้นโค้งราคา ข้อดีคือโครงสร้างที่เรียบง่าย ไม่จำเป็นต้องบริหารจัดการเชิงรุก เหมาะสำหรับ LP แบบพาสซีฟ ข้อเสียก็ชัดเจน: ทรัพยากรจะแจกจ่ายอย่างเท่าเทียมกันทั่วช่วงราคา ธุรกรรมขนาดใหญ่มีการลื่นไหลสูง ประสิทธิภาพด้านทุนต่ำที่สุด และโมเดลนี้ไม่ค่อยเป็นมิตรกับ LP ในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง

- CLMM (AMM แบบมีสภาพคล่องศูนย์กลาง)

CLMM เพิ่มประสิทธิภาพด้านทุนโดยอนุญาตให้ LP เลือกช่วงราคาที่ต้องการ สภาพคล่องจะมีเฉพาะในขอบเขตที่กำหนด รายได้จากค่าธรรมเนียมจะเน้นไปที่ช่วงเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม ราคายังคงเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องภายในช่วง ถ้าราคาออกนอกช่วง LP จะกลายเป็นสินทรัพย์แบบทางเดียว ซึ่งต้องการการบริหารจัดการและการปรับสมดุลบ่อยครั้ง รวมถึงทักษะในการดำเนินงานที่สูงขึ้น

- DLMM (Dynamically Liquidity Market Maker)

DLMM คือความแตกต่างหลักของ Ferra มันไม่ใช้เส้นโค้งต่อเนื่อง แต่แบ่งราคาสู่บิท (bins) แบบเป็นช่วง ช่วงเดียวกันราคาจะถูกกำหนดคงที่ และเมื่อมีสภาพคล่องเพียงพอ ธุรกรรมสามารถดำเนินการโดยไม่มีการลื่นไหลของราคา; เฉพาะเมื่อธุรกรรมใช้บิททั้งหมด ราคาจะเปลี่ยนไปยังระดับถัดไป เมื่อรวมกับอัตราที่ปรับเปลี่ยนแบบไดนามิก ซึ่งจะเพิ่มขึ้นอัตโนมัติในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง กลไกนี้ช่วยให้สามารถป้องกันความเสี่ยงจากการเก็งกำไรได้ สำหรับ LP DLMM ให้ผลลัพธ์ที่ควบคุมได้ดีขึ้น โครงสร้างความเสี่ยงที่ชัดเจนขึ้น รองรับทั้งการสร้างตลาดแบบทางเดียวและรูปแบบการจัดสรรสภาพคล่องต่างๆ ซึ่งเหมาะอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและโทเค็นใหม่

//

เปรียบเทียบหลัก

DAMM ให้ความสามารถในการทำธุรกรรมใดก็ได้ แต่มีประสิทธิภาพต่ำที่สุด CLMM รวมทรัพยากรในช่วงที่มีประสิทธิภาพ แต่มีต้นทุนการบริหารสูงขึ้น DLMM ช่วยให้สามารถกำหนดราคาที่คาดการณ์ได้ดีขึ้นและโครงสร้างรายได้ของ LP ที่สมเหตุสมผลมากขึ้นในตลาดที่มีความผันผวน

//

ในด้านการออกแบบ DLMM ไม่ใช่แค่การอัปเดต DAMM หรือ CLMM เท่านั้น แต่เป็นการคิดใหม่เกี่ยวกับการกำหนดราคาภายใต้เงื่อนไขความถี่สูงและความผันผวนสูง นั่นคือเหตุผลที่ Ferra เลือก DLMM เป็นโมเดลสภาพคล่องพื้นฐาน ไม่ใช่เพียงฟังก์ชันทางเลือก

ดูต้นฉบับ

CoinWorldKing

2026-01-05 03:48:17

ในยุคที่ความผันผวนสูง ควรจัดการสภาพคล่องอย่างไร?

Ferra ได้ให้คำตอบ: โมเดลการสร้างตลาดที่แตกต่างกันแต่ละแบบแก้ปัญหาอะไร และขอบเขตของแต่ละแบบอยู่ที่ไหน สามารถเข้าใจได้จากสามมิติ ได้แก่ วิธีการกำหนดราคา ลักษณะของสลิปเพจ ความเสี่ยงของ LP:

- DAMM (AMM แบบดั้งเดิม, x·y = k)

นี่คือโมเดลการสร้างตลาดที่คลาสสิกที่สุด ราคามีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง และการทำธุรกรรมใดๆ ก็จะผลักดันให้เส้นโค้งราคาขยับ จุดเด่นคือโครงสร้างเรียบง่าย ไม่ต้องบริหารจัดการเชิงรุก เหมาะสำหรับ LP แบบพาสซีฟ ข้อเสียก็ชัดเจน: เงินทุนถูกกระจายอย่างเท่าเทียมกันในช่วงราคาทั้งหมด สลิปเพจสูงสำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่ ประสิทธิภาพของทุนต่ำที่สุด และไม่เป็นมิตรกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงสำหรับ LP

- CLMM (AMM แบบมีสภาพคล่องรวมศูนย์)

CLMM ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของทุนโดยอนุญาตให้ LP เลือกช่วงราคาที่ต้องการ สภาพคล่องจะมีผลเฉพาะในช่วงที่กำหนดเท่านั้น ค่าธรรมเนียมจะถูกรวมศูนย์มากขึ้น แต่ราคายังคงเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในช่วงนั้น สลิปเพจยังคงมีอยู่; เมื่อราคาวิ่งออกนอกช่วง LP ก็จะกลายเป็นสินทรัพย์แบบด้านเดียว ต้องบริหารจัดการและปรับสมดุลบ่อยครั้ง ซึ่งต้องการความสามารถในการดำเนินการสูง

- DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker)

DLMM เป็นความแตกต่างหลักของ Ferra มันไม่ใช้เส้นโค้งต่อเนื่อง แต่จะแบ่งราคาทั้งหมดออกเป็นบิท (bin) แต่ละอัน ในบิทเดียว ราคาจะคงที่ ตราบใดที่สภาพคล่องเพียงพอ การทำธุรกรรมสามารถทำได้โดยไม่มีสลิปเพจ; เมื่อธุรกรรมใช้บิทหนึ่งจนหมด ก็จะข้ามไปยังระดับราคาถัดไป การผสมผสานกับอัตราค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก ช่วยเพิ่มค่าธรรมเนียมโดยอัตโนมัติในช่วงที่มีความผันผวนสูง ใช้กลไกเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการทำกำไรเกินควร สำหรับ LP DLMM ให้ผลลัพธ์ที่สามารถควบคุมได้ดีขึ้น การเปิดเผยความเสี่ยงที่ชัดเจนขึ้น รองรับการสร้างตลาดแบบด้านเดียวและการกระจายสภาพคล่องในรูปแบบต่างๆ เหมาะอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและในช่วงเปิดตัวเหรียญใหม่

//

สรุปความแตกต่างหลัก

DAMM จัดการกับการทำธุรกรรมที่สามารถเกิดขึ้นได้ตลอดเวลา แต่มีประสิทธิภาพต่ำที่สุด; CLMM จัดการกับการรวมทุนในช่วงที่มีประสิทธิผล แต่มีต้นทุนการบริหารสูง; DLMM จัดการในตลาดที่มีความผันผวนสูง เพื่อให้ได้ราคาที่แน่นอนมากขึ้นและโครงสร้างผลตอบแทนของ LP ที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

//

จากมุมมองด้านการออกแบบ DLMM ไม่ใช่การอัปเกรดง่ายๆ ของ DAMM หรือ CLMM แต่เป็นการนิยามใหม่ของวิธีการสร้างราคาสำหรับการซื้อขายความถี่สูงและสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง นี่คือเหตุผลที่ Ferra เลือกให้ DLMM เป็นโมเดลสภาพคล่องพื้นฐาน แทนที่จะเป็นฟังก์ชันเสริม

#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.