พันธบัตรบิตคอยน์ของรัฐนิวแฮมป์เชียร์ได้รับ Ba2 จาก Moody’s

• Moody’s ให้เรทติ้ง Ba2 แก่พันธบัตรที่หนุนด้วย Bitcoin โดยระบุความผันผวนเป็นความเสี่ยงสำคัญในโครงสร้างหลักประกันของคริปโต

• พันธบัตรพึ่งพาหลักประกัน Bitcoin 160% พร้อมเงื่อนไขการบังคับชำระบัญชี ไม่ใช่เงินภาษีของผู้เสียภาษีหรือรายได้แบบดั้งเดิม

• การให้เรทติ้งดังกล่าวถือเป็นพันธบัตรเทศบาลรูปแบบที่หนุนด้วยคริปโตเป็นครั้งแรก ซึ่งได้รับการประเมินภายใต้กรอบการให้เครดิตมาตรฐานในระดับโลก

บทใหม่ของการเงินที่เชื่อมโยงกับคริปโตกำลังเปิดขึ้น หลังจาก Moody’s มอบเรทติ้งชั่วคราว Ba2 ให้กับพันธบัตรมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่หนุนด้วย Bitcoin ของรัฐนิวแฮมป์เชียร์ การให้เรทติ้งที่ออกเมื่อไม่นานมานี้ สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของราคาของ Bitcoin ตามที่ Moody’s ระบุ พันธบัตรอาศัยหลักประกันที่เป็นคริปโต ทำให้เป็นหนึ่งในพันธบัตรกลุ่มแรกที่ได้รับการประเมินภายใต้กรอบการให้เครดิตแบบดั้งเดิม

โครงสร้างพึ่งพาหลักประกัน Bitcoin

พันธบัตรดำเนินงานผ่านหน่วยงาน Business Finance Authority ของนิวแฮมป์เชียร์ โดยมีโครงสร้างแบบตัวกลางโดยไม่มีการค้ำประกันจากผู้เสียภาษี การคุ้มครองนักลงทุนจึงขึ้นอยู่กับหลักประกัน Bitcoin ที่ถือครองไว้ในความดูแลโดย BitGo การตั้งค่านี้ทำให้ความเสี่ยงด้านการชำระคืนถูกโยนไปผูกโดยตรงกับผลการทำงานของสินทรัพย์

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โครงสร้างจำเป็นต้องมีหลักประกันราว 160% เป็น Bitcoin หากราคาลดลงและหลุดผ่านเกณฑ์ เงื่อนไขการชำระบัญชีแบบอัตโนมัติจะเริ่มทำงาน ดังนั้น การชำระคืนจึงขึ้นอยู่กับการขาย Bitcoin ที่เป็นหลักประกันตามความจำเป็น

ไม่เหมือนพันธบัตรเทศบาลแบบดั้งเดิม โมเดลนี้ไม่ได้พึ่งพารายได้จากภาษีหรือกระแสรายได้ที่สม่ำเสมอ แทนที่จะเป็นเช่นนั้น มูลค่าจะผูกติดโดยตรงกับราคาตลาดของ Bitcoin ดังนั้น Moody’s จึงเน้นความแตกต่างนี้เป็นปัจจัยสำคัญในข้อการตัดสินใจด้านเรทติ้ง

ความผันผวนกำหนดการประเมินเครดิต

Moody’s จัดให้พันธบัตรอยู่ในกลุ่มระดับเก็งกำไร และให้เรทติ้ง Ba2 การจัดประเภทนี้สะท้อนความเสี่ยงที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับหลักทรัพย์ระดับลงทุน ตามที่หน่วยงานระบุ การแกว่งขึ้นลงของราคาของ Bitcoin ยังคงเป็นประเด็นกังวลหลัก

อย่างไรก็ตาม การประเมินยังพิจารณาองค์ประกอบด้านการปฏิบัติการและเชิงโครงสร้างด้วย การจัดการด้านการดูแลทรัพย์สินและกลไกการชำระบัญชีส่งผลต่อภาพรวมของการประเมิน ถึงอย่างนั้น ความผันผวนยังคงเป็นปัจจัยที่ครอบงำในการกำหนดความเสี่ยงด้านเครดิต

ผลลัพธ์คือ พันธบัตรอาจดึงดูดนักลงทุนที่สบายใจกับการรับความเสี่ยงที่สูง ขณะเดียวกัน พอร์ตการลงทุนที่ระมัดระวังกว่าอาจยังคงถอยห่าง เนื่องจากการจัดประเภทแบบเก็งกำไร

คริปโตเข้าสู่ตลาดเครดิตแบบดั้งเดิม

เรทติ้งนี้ถือเป็นก้าวสำคัญสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลภายในระบบการเงินที่เป็นที่ยอมรับ สำหรับครั้งแรก พันธบัตรแบบเทศบาลที่หนุนด้วย Bitcoin ได้รับการประเมินอย่างเป็นทางการโดยใช้ตัวชี้วัดเครดิตมาตรฐาน

ขณะเดียวกัน การพัฒนาที่กว้างขึ้นยังคงดำเนินไปควบคู่กัน กรมแรงงานของสหรัฐฯ เพิ่งเสนอให้อนุญาตให้คริปโตและไพรเวทอิควิตี้เข้าไปอยู่ในบัญชีเพื่อการเกษียณ การเคลื่อนไหวเหล่านี้ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลเข้าใกล้ช่องทางการลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น

พันธบัตรถูกนำเสนอครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายน ตอนนี้ เมื่อมีเรทติ้งของ Moody’s แล้ว กรอบงานของสถาบันต่างๆ เริ่มหันมาแก้ไขตราสารหนี้ที่เชื่อมโยงกับคริปโตแล้ว