ชื่อบทความต้นฉบับ：《เจาะแบบเข้ม Polymarket สูตรค่าธรรมเนียม: 90+% อัตราค่าธรรมเนียมสุดโต่งโผล่มาได้อย่างไร？》

ผู้เขียนบทความต้นฉบับ：Azuma，Odaily Planet Daily

Polymarket จู่ๆ ก็เข้าสู่กระแสความวุ่นวายเรื่องค่าธรรมเนียม

ผู้ใช้ชุมชนหลายรายพบเมื่อช่วงเมื่อคืนว่าขณะทำการเทรดบน Polymarket ถูกหักค่าธรรมเนียมสูงผิดปกติ ทำให้จำนวน shares หรือผลตอบแทนที่ได้รับจริงลดลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับก่อนหน้า

ผู้ใช้ต่างประเทศ Frosen（@frosen）ถึงกับแนบภาพแสดงว่า เขาต้องการวางคำสั่งในราคา 0.1 เซนต์ ในตลาดประเภท「การเมืองเศรษฐกิจ」โดยจะซื้อ 100 shares แต่หน้าเว็บของ Polymarket แสดงมูลค่าที่คาดว่าจะได้รับการชำระเงินถูกต้องเพียง 5.2 ดอลลาร์（โดยปกติควรเป็น 100 ดอลลาร์）—คิดเป็นอัตราค่าธรรมเนียมสูงถึง 94.8% แบบเหลือเชื่อ！

เกิดอะไรขึ้น? Polymarket คิดจะหาเงินบ้าคลั่งไปแล้วเหรอ？จากการเปิดเผยอย่างเป็นทางการของ Polymarket และการสำรวจในชุมชน Odaily พบว่า สาเหตุโดยตรงของสถานการณ์ไม่คาดคิดนี้คือเมื่อคืน Polymarket ได้แก้ไขสูตรค่าธรรมเนียมบนแพลตฟอร์ม และมีการเปลี่ยนแปลง 3 เวอร์ชัน:

· ประการแรกคือ「สูตรเดิม」ที่เริ่มนำมาใช้ตั้งแต่วันที่ 30 มีนาคม：fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；

· จากนั้นคือการเปลี่ยนแปลงครั้งแรก ซึ่งทำให้เกิดสถานการณ์ไม่คาดคิด（เรียกสั้นๆ ว่า「สูตรผิดปกติ」）：fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；

· หลังจากนั้น เมื่อ Polymarket ตระหนักถึงปัญหาก็ได้ทำการแก้ไข และมีเวอร์ชันปัจจุบันของ「สูตรใหม่」：fee = C × feeRate × p × (1 - p)；

· โปรดสังเกตว่า ในทั้งสามสูตร ตัวแปร C คือจำนวน shares ที่ทำการเทรด ส่วน p คือราคาของ shares ที่ทำการเทรด feeRate และ exponent เป็นตัวแปร

แยกสูตรผิดปกติ อัตราค่าธรรมเนียมสุดโต่ง 94.8% มาจากไหน？

คุณไม่จำเป็นต้องใส่ใจกับรายละเอียดเชิงคณิตมากเกินไป แค่เปรียบเทียบ「สูตรเดิม」กับ「สูตรผิดปกติ」ก็จะเห็นได้ง่ายว่า ในทางหลังนั้นได้ลบ「× p」ออกไปหนึ่งตัว（เครื่องหมายคูณนี้คือสัญลักษณ์การคูณ ไม่ใช่ตัวอักษร X ตัวพิมพ์เล็ก），ดังนั้นท้ายที่สุดจึงคูณราคา shares ลดลงไปหนึ่งครั้ง

เนื่องจากราคาของ shares ทั้งหมดบน Polymarket จะอยู่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์เสมอ สิ่งนี้จึงย่อมนำไปสู่ fee（ค่าธรรมเนียม）ที่สูงขึ้นโดยรวม และยิ่งราคาของ shares ต่ำเท่าไร การที่คูณน้อยลงหนึ่งครั้งก็ยิ่งทำให้ค่าธรรมเนียมพุ่งสูงขึ้นอย่างชัดเจนมากขึ้น—เมื่อราคา shares เข้าใกล้ 0 ก็อาจทำให้อัตราค่าธรรมเนียมออกมาแปลกประหลาดได้มาก

ส่วนจะสุดโต่งได้ถึงระดับไหน ก็ยังขึ้นอยู่กับตัวแปร ^exponent เดียวกันที่มีอยู่ทั้งในสูตรเดิมและสูตรผิดปกติ。ถ้าแปลตรงๆ ของ ^exponent คือ「ยกขึ้นเป็นกำลัง exponent」ตัวแปรนี้ใช้ควบคุมความชันของเส้นโค้งค่าธรรมเนียม

ตามคำกล่าวของ Mustafa เจ้าหน้าที่ของ Polymarket เมื่อคืนนี้ สูตรผิดปกตินี้ได้นำ exponent มาใช้เฉพาะในตลาดสองประเภทคือ「สภาพอากาศ」และ「เศรษฐกิจ」（ตลาดประเภทอื่นตั้งพารามิเตอร์เป็น 1 ก็สามารถมองข้ามตัวแปรนี้ได้），และตามการเปิดเผยของ KOL ต่างประเทศ Quant Chad（@Autonomous_Chad）พารามิเตอร์ exponent ที่ตั้งไว้ในสองตลาดนี้มีค่าเท่ากับ 0.5 ทั้งคู่

ตอนนี้กลับมาที่เคสของ Frosen และนำตัวเลขที่เกี่ยวข้องใส่ในสูตรผิดปกติ fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent。ทราบว่า C เท่ากับ 100 นั่นคือ Frosen ต้องการสั่งซื้อ 100 shares；p เท่ากับ 0.001 คือ 0.001 ดอลลาร์（0.1 เซนต์）；exponent เท่ากับ 0.5 คือทำการยกกำลัง (p × (1 - p)) อีกครั้ง；สุดท้ายอัตราค่าธรรมเนียมเท่ากับ 94.8%

นำไปให้ AI คำนวณย้อนกลับก็จะสามารถหาได้โดยประมาณว่าในตอนนั้น feeRate อยู่ที่ระดับราว 0.03 พร้อมทั้งย้อนรายละเอียดการคำนวณตามสูตรที่ Polymarket ใช้กับคำสั่งซื้อนั้นด้วย

สรุปง่ายๆ คือ Polymarket คำนวณโดยใช้สูตรผิดปกติว่าในคำสั่งนี้ควรเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0.0948 ดอลลาร์ และเนื่องจากวิธีการหักเงินสำหรับคำสั่งซื้อของ Polymarket จะหักจากมูลค่าของ shares ที่เกี่ยวข้องโดยตรง ในตอนนั้นราคาของ shares อยู่เพียง 0.001 ดอลลาร์ จึงต้องหัก 94.8 shares ดังนั้นสุดท้าย Frosen จะได้รับ shares เพียง 5.2 ชิ้นเท่านั้น，ต่อให้การคาดการณ์ถูกต้อง ผลตอบแทนที่คาดหวังก็ยังมีแค่ 5.2 ดอลลาร์เท่านั้น。

มาตรการเยียวยาของ Polymarket

ไม่นานหลังจากเกิดปัญหาค่าธรรมเนียมผิดปกติ Polymarket ก็ได้ตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยแก้สูตรเป็นเวอร์ชันปัจจุบัน fee = C × feeRate × p × (1 - p)。เมื่อเทียบกับสูตรผิดปกติ สูตรใหม่นี้จะลบ「^exponent」ทิ้ง—ซึ่งก็คือเพิ่มพารามิเตอร์ exponent ในสูตรผิดปกติ fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent จาก 0.5 เป็น 1

ในสูตรผิดปกติ ผลของ ^exponent คือการทำการยกกำลังให้กับข้อมูลชุด p × (1-p) อีกครั้ง และในสภาพการดำเนินงานจริงของ Polymarket ช่วงผลลัพธ์เชิงทฤษฎีของ p × (1 - p) จะอยู่ระหว่าง「0.000999 - 0.25」—เมื่อ p เข้าใกล้ 0.5 มากขึ้น（ราคาของ shares เข้าใกล้ 0.5 ดอลลาร์มากขึ้น）ข้อมูลชุดนี้จะเข้าใกล้ 0.25；เมื่อ p เข้าใกล้ 0 หรือ 1（ราคาของ shares เข้าใกล้ 0 หรือ 1 ดอลลาร์ โดยราคาสุดขั้วคือ 0.001 ดอลลาร์และ 0.999 ดอลลาร์）ข้อมูลชุดนี้จะเข้าใกล้ 0.000999

ภายในช่วง「0.000999 - 0.25」ไม่ว่าจะเลือกค่าใด เมื่อ exponent 的พารามิเตอร์จาก 0.5 เพิ่มเป็น 1 ก็จะทำให้ผลลัพธ์ fee ที่ได้จากการคำนวณตามสูตรลดลงโดยตรง นั่นคือเป็นการลดค่าธรรมเนียมโดยรวม

สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่าคือ การลดลงนี้มีผลในการกดทับอัตราค่าธรรมเนียมที่สูงผิดปกติบริเวณราคาต่ำมากได้ชัดเจนกว่า——เมื่อ p × (1-p)=0.000999 ในสูตรใหม่ fee จะอยู่ที่ราว 3.16% ของ fee ในสูตรผิดปกติ เท่ากับลดลงประมาณ 96.84%；และเมื่อ p × (1-p)=0.25 ในสูตรใหม่ fee จะเท่ากับ 50% ของ fee ในสูตรผิดปกติ

ตามเอกสารทางการของ Polymarket ดังที่แสดงไว้ เมื่อเริ่มใช้สูตรใหม่ ในปัจจุบัน อัตราค่าธรรมเนียมในสภาวะราคาสุดขั้วสำหรับตลาดประเภท「สภาพอากาศ」และ「เศรษฐกิจ」ได้ลดลงเหลือ 5%

รายย่อยควรหลบเลี่ยงค่าธรรมเนียมอย่างไร？

ผมรู้ว่า ผู้ใช้ส่วนใหญ่ขี้เกียจจะไปดูสูตรข้างต้น แต่ขณะเดียวกันก็ยังค่อนข้างกังวลกับปัญหาค่าธรรมเนียมของ Polymarket ในตอนนี้

เกี่ยวกับเรื่องนี้ Mustafa ได้กล่าวในทางการของ Discord ว่า：「ถ้าคุณกังวลเรื่องค่าธรรมเนียม คุณสามารถไปวางคำสั่งแบบกำหนดราคาด้วยค่าใช้จ่ายฟรีได้ และหลังจากการอัปเดตใหม่นี้ คุณยังจะได้รับส่วนลดการเป็นผู้ให้สภาพคล่องผู้ทำคำสั่ง （maker rebate）ถึง 20%-25%——กล่าวคือ เมื่อคำสั่งแบบกำหนดราคาของคุณถูกจับคู่สำเร็จ คุณจะได้รับ 20%-25% ของค่าธรรมเนียมฝั่งที่เป็นผู้กินสภาพคล่อง（taker fee）จากอีกฝ่าย ซึ่งหมายความว่าคุณไม่ได้แค่ทำการเทรดแบบฟรีเท่านั้น แม้แต่ยังสามารถได้รับผลตอบแทนจากการเทรดและการให้สภาพคล่องที่แข่งขันได้อีกด้วย」

ดังนั้นก็ลองปรับนิสัยดู อย่ากินคำสั่งตรงๆ อีกเท่าที่ทำได้ ให้หันไปใช้การวางคำสั่งให้มากขึ้น，และลองใช้ฟีเจอร์ Split ของ Polymarket มากขึ้นด้วย โดยใช้วิธีวางคำสั่งแบบย้อนกลับเพื่อขาย shares อีกฝั่ง เพื่อสร้างฐานะทางอ้อม

ลิงก์ต้นฉบับ

คลิกเพื่อดูข่าวสาร BlockBeats ที่กำลังรับสมัครงาน

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ律动 BlockBeats：

Telegram กลุ่มสมัครสมาชิก：https://t.me/theblockbeats

Telegram กลุ่มพูดคุย：https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter อย่างเป็นทางการ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia